多年來(lái)基本已落定的投行江湖排位，正面臨被顛覆的可能。
曾經(jīng)“三中一華”是中國(guó)最頂級(jí)的四家投資銀行的代稱。
曾經(jīng)包括廣發(fā)、國(guó)君、海通、國(guó)信、光大、東方等的前十排位都是不可挑戰(zhàn)的。
但你看看。
經(jīng)歷了這幾年的新銳機(jī)構(gòu)的奮力崛起，老牌機(jī)構(gòu)的各有“家事”，券商投行業(yè)務(wù)的秩序早已被沖刷的只?！鞍氡凇薄?/p>
但現(xiàn)在，可能這“半壁”的排名，也是要?jiǎng)訐u了。
根據(jù)資事堂對(duì)各家券商投行業(yè)務(wù)的盤點(diǎn)，2024年上半年可能是近年知名大型券商“被更替”幅度最大的半年。
而且，可以想見(jiàn)，隨著未來(lái)行業(yè)整合加速，這個(gè)“顛覆”的趨勢(shì)恐怕會(huì)繼續(xù)。
哪怕是“三中一華”，稍有懈怠，恐怕就很容易被顛覆。
“三中一華”：隨時(shí)準(zhǔn)備被顛覆？
中信證券、中金公司、中信建投、華泰證券（即業(yè)界所稱“三中一華”）這四家券商一度被金融人視作投行的“頂端”，亦是諸多畢業(yè)生向往的“夢(mèng)中投行”。
但如今這個(gè)版圖發(fā)生了微妙的變化。
首先是，三中一華和其他機(jī)構(gòu)的排名位次迅速接近。
且不說(shuō)，四家機(jī)構(gòu)中早已插入了國(guó)泰君安（以承銷收入排名論，下圖，統(tǒng)計(jì)來(lái)源：WIND。）
后面還緊緊跟著海通、東方。
甚至前幾年“休養(yǎng)生息”的中泰證券、國(guó)金證券也殺將出來(lái)。
整個(gè)承銷市場(chǎng)的秩序，相比2023年幾乎被顛覆了一半。
頸部券商也迅速洗牌
如果把業(yè)界前五名看做頭部機(jī)構(gòu)的話，那么五到十五名，就是頸部機(jī)構(gòu)。
這塊的變化更大。
上文已經(jīng)提過(guò)，東方證券、中泰證券、國(guó)金證券在2024年上半年表現(xiàn)相對(duì)出色，業(yè)界排名迅速提高。
其中尤其是，中泰、國(guó)金和光大，三家券商承銷凈收入（投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)）已經(jīng)占到公司總營(yíng)收的10%。
尤其是國(guó)金證券，占比高達(dá)17%，在前十名投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先機(jī)構(gòu)中位列首位。
業(yè)界眾望所歸的投行強(qiáng)棒中金公司，位列次位，占比超過(guò)14個(gè)百分點(diǎn)。
回頭看，業(yè)內(nèi)還有一些行業(yè)的承銷收入占比較高的機(jī)構(gòu)。
天風(fēng)證券以44%的承銷收入占比高居榜首。
此外，華金證券、民生證券、東海證券和開(kāi)源證券，且占比均超20%。
排名顛覆早有“苗頭”
如果回看歷史，2020年-2023年的證券承銷前十名排位，更加可以發(fā)現(xiàn)，一些老牌機(jī)構(gòu)的名字在迅速后移（下圖）。
在上述四個(gè)年度中，穩(wěn)定在行業(yè)投行業(yè)務(wù)前列的，只有中信證券、中信建投、中金公司。
同時(shí)，海通、國(guó)泰君安、華泰證券是前十大的?？?，此外都是“過(guò)客”。
而這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，在2024年上半年發(fā)生了微妙變化：國(guó)泰君安“闖進(jìn)”前三強(qiáng)，中信建投則被暫時(shí)“擠出”前三強(qiáng)。
最頭部的序列洗牌了？
你上我下趨勢(shì)明朗
我們以機(jī)構(gòu)角度看，這種機(jī)構(gòu)之間，你上我下的趨勢(shì)更顯清晰（下圖）。
細(xì)分業(yè)務(wù)也在“嬗變”
我們來(lái)看投行各個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)的排名（來(lái)源：WIND，下同）。
年內(nèi)IPO首發(fā)家數(shù)，中信、中信建投和國(guó)泰君安均為7家，并列行業(yè)第一。
值得注意的是：海通和民生則各完成了6家IPO項(xiàng)目，而華泰和中金分別“僅”有5家和4家。
在增發(fā)項(xiàng)目中，中信證券以16家的數(shù)量遙遙領(lǐng)先其他同業(yè)。
對(duì)比2023年上半年的數(shù)據(jù)（上圖）：中信、中信建投和海通各完成23家、18家和11家公司的IPO項(xiàng)目。
股權(quán)融資進(jìn)入“低溫期”
導(dǎo)致投行排名動(dòng)搖的一個(gè)重要原因，是融資家數(shù)和規(guī)模的減少。
2024年上半年，A股市場(chǎng)首次發(fā)行股票的規(guī)模人民幣1729.73億元，同比下降73.90%。
A股IPO企業(yè)數(shù)量及發(fā)行規(guī)模均有下降，全市場(chǎng)合計(jì)44家企業(yè)完成IPO，同比下降74.57%，
全市場(chǎng)企業(yè)融資金額同比下降84.50%。
再融資發(fā)行規(guī)模同樣下滑，跌幅近七成。
暫時(shí)來(lái)看，股權(quán)融資市場(chǎng)進(jìn)入了一種“低溫地帶”。
這可能對(duì)所有參與機(jī)構(gòu)都是考驗(yàn)，而且，目前市場(chǎng)份額還有集中化的趨勢(shì)。（CR5、CR10明顯在上升）
背后已有 “火藥味”
但當(dāng)行業(yè)的熱度下降，同時(shí)頭部券商的整合不斷時(shí)，秩序的變化就帶了些許競(jìng)爭(zhēng)的“火藥味”。
一方面，各家機(jī)構(gòu)都在積極的“精簡(jiǎn)瘦身”，策略不同的“廣進(jìn)計(jì)劃”可能帶來(lái)效果完全不同的戰(zhàn)斗力。
另一方面，當(dāng)機(jī)構(gòu)開(kāi)始更多的整合與協(xié)同時(shí)，其核心團(tuán)隊(duì)的變遷也會(huì)帶來(lái)非常重大的業(yè)務(wù)表現(xiàn)上的起落。
再者，未來(lái)經(jīng)歷了整合后，各家的激勵(lì)機(jī)制會(huì)往何處變遷，也頗引人關(guān)注與好奇。
2024年上半年的表現(xiàn)，給我們的啟示或許不止于上半年。
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