01、奶粉成了大亮點

當今，要論“逼瘋”購物選擇困難癥人的商品，奶粉絕對榜上有名。無數(shù)初為人母的年輕家長，在面對市場上琳瑯滿目的奶粉品牌時，往往會無所適從，不知該如何選。

90后寶媽高敏就經(jīng)歷了這一痛苦過程，在給孩子準備奶粉之前，她打開小紅書輸入“嬰幼兒奶粉”時，曾被蹦出的幾萬件商品、幾十萬篇筆記弄傻眼了，越看越暈，光靠自己幾乎為零的養(yǎng)娃知識，很難選出來。后來，她又去母嬰店逛了逛，找身邊有娃的朋友請教了一番，最終才選中了金領(lǐng)冠。

“當媽后，總想把最好的給孩子?！备呙舾嬖V《財經(jīng)天下》，選金領(lǐng)冠一是因為奶源和配方都是行業(yè)top級別的；二是因為金領(lǐng)冠是乳業(yè)巨頭伊利旗下的；三是因為價格合適，一罐只要200多元；四是喝過試用裝后，孩子很喜歡就沒換過。

“我家孩子從斷奶后就一直喝到現(xiàn)在，一共喝了55罐，差不多花了12000元?！备呙粽f，她購買的是金領(lǐng)冠塞納牧系列有機奶粉，每次都是趁著做活動的時候，整箱采購，這樣能便宜點。

像高敏這樣的消費者不在少數(shù)，在小紅書上，有寶媽曬出的圖顯示，孩子喝完的金領(lǐng)冠塞納牧奶粉罐擺滿了一面墻。還有寶媽說，作為內(nèi)蒙古人，她家孩子一直喝金領(lǐng)冠塞納牧，主要就是看中全程有機。

▲圖源/小紅書截圖

隨著越來越多的寶媽，開始給孩子買伊利，使得伊利的奶粉業(yè)務(wù)支棱了起來，成了公司上半年財報里的一大亮點。

8月底，伊利發(fā)布的2024年上半年成績單顯示：營業(yè)總收入599.15億元，和行業(yè)老二的差距進一步拉大；同期，其歸母凈利潤為75.31億元，同比增長19.44%，是行業(yè)里為數(shù)不多取得兩位數(shù)增長的玩家。

伊利繼續(xù)穩(wěn)坐中國乳業(yè)老大的位置，奶粉業(yè)務(wù)可謂一大功臣。上半年，伊利“奶粉及奶制品”業(yè)務(wù)營收同比增長7.31%，達到145.09億元，占公司總收入的比例達到了24.22%，創(chuàng)歷史新高。2021年同期，該業(yè)務(wù)的收入占比僅為13.50%，如今不過三年時間幾乎翻了一倍。

這是因為，在報告期內(nèi)，伊利奶粉業(yè)務(wù)動作頻頻，推出了金領(lǐng)冠珍護鉑萃、悠滋小羊舒享等新品，金領(lǐng)冠塞納牧還升級了首款有機HMOs嬰幼兒配方奶粉，帶動有機系列銷售額雙位數(shù)增長。據(jù)了解，上半年，金領(lǐng)冠塞納牧零售額同比增長了近30%。

奶粉業(yè)務(wù)取得好成績，也讓伊利離“集齊行業(yè)所有業(yè)務(wù)第一”的目標，又近了一步。

曾經(jīng)，奶粉是伊利的弱勢板塊，而今年伊利至少手握兩個“第一”。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，伊利奶粉業(yè)務(wù)整體銷量躍居中國市場第一。此外，根據(jù)尼爾森與星圖第三方零研的數(shù)據(jù)，伊利成人奶粉零售額的市場份額已經(jīng)占到24.3%，繼續(xù)穩(wěn)居市場第一。

《財經(jīng)天下》梳理發(fā)現(xiàn)，伊利能拿下奶粉業(yè)務(wù)這座“山頭”，靠的是產(chǎn)品品質(zhì)、品牌勢能、生態(tài)共建這三板斧。

在產(chǎn)品上，伊利的嬰幼兒奶粉依托集團過往22年的母乳研究積淀，手握10大核心配方專利，能讓寶媽們安心入手。成人奶粉方面，公司聚焦的是“營養(yǎng)+功能”賽道，比如推出助眠功效型成人奶粉，搶占的是健康消費藍海。

此外，據(jù)伊利相關(guān)人士介紹，公司不僅會定期組織大型場景IP活動，強化消費者對品牌的心智認同，還會聯(lián)動渠道，通過微課堂、社群營銷、直播帶貨等形式，加強終端門店的會員營銷能力，以便更好地挖掘增量市場。

在奶粉之外，伊利另兩大業(yè)務(wù)——液態(tài)奶和冷飲，上半年依舊拿下了第一的位次。

比如伊利的“壓艙石”液態(tài)奶，上半年，取得的收入為368.87億元，繼續(xù)在業(yè)務(wù)規(guī)模、市場份額兩個維度上保持第一。其中，消費者耳熟能詳?shù)膬蓚€品牌，“金典”和“安慕?！?，也都表現(xiàn)亮眼。前者的市場份額在持續(xù)提升，后者則是零售額連續(xù)多年保持常溫酸奶第一位。

冷飲業(yè)務(wù)也是如此。今年上半年，伊利冷飲業(yè)務(wù)收入為73.22億元，其業(yè)務(wù)規(guī)模、在市場上所占的份額連續(xù)29年穩(wěn)居全國第一。

02、累計分紅超500億

當前，乳業(yè)正在面臨宏觀經(jīng)濟和行業(yè)周期的雙重壓力。這是整個行業(yè)的共識。消費者也能從自己購買乳制品的頻率、價格等諸多方面，有些直觀的感知。

伊利對此并不諱言。其在財報里寫道，2024年上半年，國內(nèi)原料奶供應(yīng)量增長超過需求量增長，導(dǎo)致供需不平衡，短期內(nèi)帶動乳品零售價格下行。簡單理解，乳制品賣得多了，買得少了，賣不上價格。

即便如此，伊利仍然靠規(guī)模優(yōu)勢、主動調(diào)整這兩大利器，成功保住了行業(yè)老大的地位，并且和競爭對手們拉開了差距。

財報發(fā)布后的業(yè)績說明會上，伊利高層表示，公司“年初就看到了液奶渠道存在一定的壓力”，因此主動調(diào)整了出貨節(jié)奏，幫經(jīng)銷商清理積壓庫存。雖說一定程度上影響了出貨，但從銷售終端來看，伊利的表現(xiàn)仍然領(lǐng)先于行業(yè)水平。

冷飲業(yè)務(wù)板塊也是如此。上半年，伊利一方面幫著經(jīng)銷商消化庫存；另一方面從產(chǎn)品端發(fā)力，不僅圍繞消費者感興趣的“健康感”和“豐富感”創(chuàng)新，還進一步提升了產(chǎn)品的質(zhì)價比。反映在結(jié)果端，目前伊利冷飲業(yè)務(wù)的庫存在整個行業(yè)里屬于最好的水平。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，下半年，隨著伊利的調(diào)整漸入尾聲，快速恢復(fù)，會進一步加大領(lǐng)先優(yōu)勢。

因為伊利不僅是中國乳業(yè)老大，還是唯一進入全球五強的中國乳企，并且穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一。

不久前，荷蘭合作銀行發(fā)布了最新的“2024全球乳業(yè)20強”榜單。該榜單以全球各大乳企的銷售數(shù)據(jù)、財務(wù)報表等信息作為排位依據(jù)，被視為全球乳業(yè)的風(fēng)向標。但因為近些年全球乳業(yè)競爭格局日趨激烈，榜單排名通常變化顯著。比如2023年，僅有五家企業(yè)保住了上年的排名；2024年，有八家企業(yè)保住了排名，但也不足榜單總數(shù)的一半。

在這之中，伊利屬于發(fā)揮穩(wěn)定的選手。2024年，伊利不僅再次蟬聯(lián)五強，還連續(xù)11年穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一，成為唯一進入全球五強的亞洲乳企。

與此同時，伊利還堅定看好未來，半年報發(fā)布后不久，伊利就宣布，“未來幾年，將保持分紅率不低于70%”，為的是實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。

《財經(jīng)天下》梳理相關(guān)資料看到，伊利自1996年上市以來，累計實施了24次分紅，總額達508.59億元，分紅頻次、比例、額度都處于A股前列。近年來，伊利的年分紅比例長期保持在70%以上。此前，公司還多次回購股份注銷。

從財報數(shù)據(jù)上看，2020年至2023年，伊利的資本開支穩(wěn)定在65億元到70億元之間。據(jù)伊利高層介紹，2024年，公司的資本開支預(yù)計在50億元左右，較前些年有所減少。

對此，華泰證券在研報里指出，一方面，隨著乳企龍頭資本開支逐漸趨于穩(wěn)定，具備穩(wěn)健的分紅能力；另一方面，從中長期看，乳制品行業(yè)上下游集中度逐漸提升，有望維持理性競爭，企業(yè)利潤率也將有所提升。從某種程度上看，這些都構(gòu)成了伊利敢于持續(xù)擴大分紅的底氣。

03、多條腿走路

《財經(jīng)天下》梳理發(fā)現(xiàn)，除了既有的液態(tài)奶、奶粉及奶制品、冷飲業(yè)務(wù)三大板塊，伊利早已經(jīng)開始積極布局乳制品精深加工和非乳賽道。有業(yè)內(nèi)人士分析，伊利此舉，為的是對抗乳制品行業(yè)的周期性風(fēng)險。

具體來看，在乳制品精深加工方面，伊利主要是豐富產(chǎn)品矩陣，加強和餐飲、烘焙、茶飲、西餐等領(lǐng)域的B端客戶合作，比如薩莉亞、奈雪的茶。而持續(xù)拓展B端客戶群體，已推動伊利奶酪B2B業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營收雙位數(shù)增長。

有行業(yè)分析人士表示，一方面，這部分B端企業(yè)對乳制品的消費能力更強，需求更穩(wěn)定；另一方面，也能大幅提升伊利乳制品的整體價值?！霸诋斍霸坍a(chǎn)能富足的情況下，把原奶加工后供給B端客戶，價值至少是粗加工普通奶的2倍?！痹摲治鋈耸勘硎?。

與此同時，伊利在“布局非乳賽道”方面，則是錨定了兩個關(guān)鍵詞——營養(yǎng)品和水。

2023年，伊利單獨成立了成人營養(yǎng)品事業(yè)部，在包括助眠、補血等多個細分功能賽道進行產(chǎn)品研發(fā)，同時還和同仁堂建立合作，試圖探索更多成人營養(yǎng)領(lǐng)域的跨界合作。

水業(yè)務(wù)方面，今年上半年，伊利推出了奶啤乳酸菌飲品“暢意100%奶啤”，更早之前，還進軍瓶裝水領(lǐng)域，針對飲用水和無糖茶市場的快速增長，推出“inikin伊刻活泉”礦泉水、冷泡茶等產(chǎn)品。

同時，伊利還在加碼跨界創(chuàng)新，通過與山姆會員店、麥當勞等品牌展開合作，共同打造出山姆專供產(chǎn)品MilkTalk拿鐵咖啡、華夫筒冰激凌等新品，實現(xiàn)新賽道的突破。

據(jù)伊利高層在業(yè)績會上的說法，未來公司還將開拓牛肉、寵物食品等新賽道，甚至不排除“通過風(fēng)投、孵化、并購等方式持續(xù)對賽道保持關(guān)注”。

從目前來看，水業(yè)務(wù)是伊利當前進展最快的新板塊。上半年，在飲用水和現(xiàn)泡茶品類的驅(qū)動下，伊利相關(guān)業(yè)務(wù)整體收入同比實現(xiàn)翻倍增長。據(jù)悉，今年下半年，伊利還將推出更多口味的現(xiàn)泡茶產(chǎn)品，努力將飲用水和現(xiàn)泡茶業(yè)務(wù)打造成為公司的第二增長曲線。

而伊利在多方位布局，且已經(jīng)有所成效的同時，也有好消息傳來：乳制品行業(yè)供需失衡，導(dǎo)致乳制品零售價格下行的狀況，即將得到改善。

不久前的投資者關(guān)系活動上，伊利高管坦言，從供給端來看，今年9月到10月，上游牧業(yè)會集中開展青貯采購工作，屆時，小企業(yè)的現(xiàn)金流會面臨一定壓力，行業(yè)產(chǎn)能將進一步出清。從需求端來看，第三季度將迎來雙節(jié)（中秋節(jié)、國慶節(jié)）需求旺季，原奶需求量也會有所增加。

具體到時間軸上，該伊利高管表示，今年下半年，預(yù)計原奶價格的降幅會小于上半年。到了明年，有望實現(xiàn)原奶供需的基本平衡。

開源證券在研報中表示，7月份，阿里系乳制品行業(yè)線上銷售額同比增長了7.5%，達到9.6億元。這預(yù)示著，乳業(yè)消費市場已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。

（文中高敏為化名）

作者 |林木

編輯 |吳躍

圖片來源 |視覺中國