債市要聞

【債市監(jiān)管升級(jí)！時(shí)隔一年，交易商協(xié)會(huì)秘書處設(shè)立自律調(diào)查二部】

時(shí)隔一年，交易商協(xié)會(huì)秘書處再次新設(shè)自律調(diào)查部，并命名為“自律調(diào)查二部”。12月4日，交易商協(xié)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布信息顯示，11月26日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)以通訊方式召開了第六屆常務(wù)理事會(huì)第七次會(huì)議。會(huì)議由交易商協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)包香明主持。經(jīng)29家常務(wù)理事單位、2名個(gè)人常務(wù)理事表決同意，審議通過了《關(guān)于交易商協(xié)會(huì)秘書處設(shè)立自律調(diào)查二部的議案》，會(huì)議形成決議如下：會(huì)議聽取并審議通過了《關(guān)于交易商協(xié)會(huì)秘書處設(shè)立自律調(diào)查二部的議案》，同意交易商協(xié)會(huì)秘書處設(shè)立自律調(diào)查二部。

【中證協(xié)：三季度債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)調(diào)整中六成是正面調(diào)整】

12月4日，據(jù)中證協(xié)網(wǎng)站消息，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)和中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)就2024年第三季度債券市場(chǎng)16家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展情況、從業(yè)人員情況和自律管理動(dòng)態(tài)進(jìn)行了總結(jié)。其中，三季度，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)共對(duì)37家發(fā)行人進(jìn)行了49次評(píng)級(jí)調(diào)整，有2家發(fā)行人被列入信用評(píng)級(jí)觀察名單，有1家發(fā)行人被調(diào)出觀察名單。正面調(diào)整23家，其中級(jí)別上調(diào)22家，展望上調(diào)1家，級(jí)別上調(diào)均為1個(gè)子級(jí)。

【同業(yè)存單供需兩旺，主要大行股份行1年期發(fā)行利率降至1.70%】

12月4日，建設(shè)銀行第381期、第382期同業(yè)存單發(fā)行結(jié)果顯示，這兩筆期限分別為1個(gè)月、3個(gè)月的同業(yè)存單參考收益率為1.60%、1.63%。不僅建設(shè)銀行，12月以來，商業(yè)銀行發(fā)行的各種期限同業(yè)存單參考收益率普遍下行。從大行來看，目前發(fā)行的1年期同業(yè)存單參考收益率最低已降至1.70%?！氨局芡瑯I(yè)存單一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行較為火爆，募集規(guī)模相對(duì)較大。大行、股份行1年期同業(yè)存單參考收益率多在1.70%，頭部城商行1年期同業(yè)存單參考收益率多在1.72%?！币患夜煞菪腥耸勘硎?。

【多地房貸利率突然上漲！業(yè)內(nèi)：部分銀行是為緩解自身壓力，“抓住了銷售端回暖的有利環(huán)境”】

據(jù)中指研究院不完全統(tǒng)計(jì)，目前浙江、江蘇多地以及廣州、佛山、福州、廈門、長(zhǎng)沙、武漢、青島等城市均上調(diào)了首套、二套房貸利率下限，部分城市首套房貸利率最低水平已上調(diào)至3.1%。中指研究院政策研究總監(jiān)陳文靜認(rèn)為，當(dāng)前部分城市房貸利率上調(diào)跟近期當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)好轉(zhuǎn)有一定關(guān)系，但房貸利率的波動(dòng)調(diào)整或?qū)κ袌?chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，在促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)“止跌回穩(wěn)”的目標(biāo)下，政策仍需要釋放更加穩(wěn)定的預(yù)期。廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，近期包括存量房貸利率下調(diào)和銀行降低房貸利率在內(nèi)的調(diào)整，很大程度上與輿論倒逼有關(guān)。目前，這些城市房貸市場(chǎng)已經(jīng)企穩(wěn)，交易量有所擴(kuò)大。對(duì)于銀行而言，隨著市場(chǎng)的穩(wěn)定，他們認(rèn)為有必要將房貸利率恢復(fù)到正常狀態(tài)，設(shè)定一個(gè)合理下限。

【天津、四川也官宣發(fā)行置換再融資債，全國一個(gè)月發(fā)行1.93萬億置換債】

12月4日，天津市、四川省公告將發(fā)行再融資專項(xiàng)債券置換存量隱性債務(wù)，發(fā)行金額分別為771億元、354億元。自11月9日財(cái)政部將6萬億元新增地方政府債務(wù)限額下達(dá)至各省份后，到12月11日，地方將完成發(fā)行合計(jì)約1.93萬億元地方政府再融資專項(xiàng)債券，用于置換存量隱性債務(wù)。地方今年實(shí)際能發(fā)行2萬億元化債額度，換言之，僅用約1個(gè)月時(shí)間地方就已完成約97%額度發(fā)行，年底完成全部化債額度發(fā)行毫無懸念。多位地方財(cái)政人士表示，今年2萬億元置換隱性債務(wù)快速落地，明顯緩解了地方財(cái)政資金壓力，助推地方政府投融資平臺(tái)剝離政府融資職能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

【300億“承興系”案件后續(xù)：云南信托3.42億訴訟一審獲賠，湘財(cái)證券表示擬上訴】

12月3日，湘財(cái)股份公告，于近日收到昆明中院送達(dá)的2份民事判決書。法院一審判決，廣東中誠實(shí)業(yè)控股有限公司（中誠公司）需在判決生效后十日內(nèi)向原告云南信托支付回購價(jià)款，分別為1.492億元和1.937億元，并支付相應(yīng)的利息；湘財(cái)證券對(duì)上述債務(wù)承擔(dān)56%的補(bǔ)充責(zé)任。此外，法院駁回了原告云南信托的其他訴訟請(qǐng)求。公告稱，子公司湘財(cái)證券對(duì)上述一審判決不服，將依法提起上訴。湘財(cái)證券于公告中指出，此前上海高院及上海第二中院均出具相關(guān)判決書，確認(rèn)云南信托是案涉信托產(chǎn)品的管理機(jī)構(gòu)，湘財(cái)證券為代銷機(jī)構(gòu)，認(rèn)定湘財(cái)證券為受害機(jī)構(gòu)之一，湘財(cái)證券及其相關(guān)方未參與羅靜等人的合同詐騙。且在此前已生效判決中，湘財(cái)證券全部勝訴，云南高院、昆明中院以及長(zhǎng)沙中院等均未支持要求湘財(cái)證券承擔(dān)連帶責(zé)任或賠償責(zé) 任等相關(guān)訴訟請(qǐng)求。

【規(guī)模突破1500億，上交所披露REITs市場(chǎng)常態(tài)化發(fā)行數(shù)據(jù)，國內(nèi)REITs數(shù)量已接近日本】

REITs規(guī)模持續(xù)創(chuàng)新高，財(cái)聯(lián)社記者從上交所獲悉，截至12月3日，全市場(chǎng)上市REITs產(chǎn)品共52只，較2023年新增18只，總發(fā)行規(guī)模約1525億元，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模已經(jīng)超過去年全年。隨著12月3日華泰南京建鄴REIT的上市，上交所上市公募REITs產(chǎn)品數(shù)量來到34只，產(chǎn)品上市數(shù)量、融資規(guī)模在全市場(chǎng)占比近七成。上交所表示，REITs運(yùn)營三年以來，滬市REITs經(jīng)營業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，以穩(wěn)定的分紅積極回報(bào)投資者，市場(chǎng)基本面逐步回暖，運(yùn)行整體平穩(wěn)，滬市REITs市場(chǎng)加快擴(kuò)容提質(zhì)，邁向高質(zhì)量發(fā)展新起點(diǎn)。在業(yè)內(nèi)看來，今年以來發(fā)行速度比過去幾年都要快，短短三年多的時(shí)間，產(chǎn)品數(shù)量已超過新加坡，接近日本。隨著REITs發(fā)行范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大和底層資產(chǎn)類型的多元化，REITs市場(chǎng)深度進(jìn)一步增厚，廣度進(jìn)一步拓寬。

【數(shù)千億券商收益憑證市場(chǎng)整改進(jìn)行時(shí)，業(yè)內(nèi)：非保收益，新規(guī)已限定專業(yè)投資者】

規(guī)模達(dá)數(shù)千億元的券商收益憑證，憑借相對(duì)的安全性和較高收益，仍然獲得了上市公司的青睞。財(cái)聯(lián)社查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，11月上市公司依然購買券商理財(cái)產(chǎn)品50多億元，其中有不少是收益憑證，部分產(chǎn)品的預(yù)期最高收益率可達(dá)6%。同時(shí)，部分上市公司在11月購買了相關(guān)券商的收益憑證，明確標(biāo)示了“保本”字眼。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此表示，10月末《證券公司收益憑證發(fā)行管理辦法》（簡(jiǎn)稱《管理辦法》）要求，收益憑證僅由專業(yè)投資者認(rèn)購，并對(duì)其發(fā)行、風(fēng)控作出規(guī)范。券商收益憑證作為債務(wù)融資工具，此前在產(chǎn)品說明上多有“保本”字眼。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《管理辦法》對(duì)收益憑證的銷售影響不大，此前部分機(jī)構(gòu)將其作為“保本保收益理財(cái)”宣傳推介不妥。財(cái)聯(lián)社獲悉，部分券商新發(fā)收益憑證已去掉了“保本”字眼。

【年底沖刺攬客“費(fèi)率戰(zhàn)”不停 12月以來招銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)密集下調(diào)產(chǎn)品費(fèi)率】

年底理財(cái)費(fèi)率優(yōu)惠的步伐不停，12月以來已有招銀理財(cái)、華夏理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)壤碡?cái)公司對(duì)超50余款理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行階段性費(fèi)率優(yōu)惠，從調(diào)整幅度來看，多數(shù)產(chǎn)品費(fèi)率下調(diào)了0.15個(gè)百分點(diǎn)，涉及管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等。12月4日，招銀理財(cái)對(duì)旗下多款固定收益類理財(cái)產(chǎn)品給予階段性費(fèi)率優(yōu)惠，從12月6日起，對(duì)招銀理財(cái)招睿穩(wěn)泰十四月封閉 32 號(hào)固定收益類理財(cái)計(jì)劃等4款產(chǎn)品進(jìn)行固定投資管理費(fèi)0.05%-0.1%的下調(diào)。同日，華夏理財(cái)一連對(duì)旗下15款理財(cái)產(chǎn)品開產(chǎn)費(fèi)率優(yōu)惠，涉及的產(chǎn)品多為固收純債型理財(cái)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，理財(cái)公司一般會(huì)根據(jù)投資環(huán)境，理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)標(biāo)下等情況對(duì)產(chǎn)品費(fèi)率予以適當(dāng)性調(diào)整，一方面是理財(cái)產(chǎn)品凈值下降，理財(cái)公司階段性降費(fèi)向投資者讓利，另一方面是理財(cái)公司積極搶占市場(chǎng)份額，以量補(bǔ)價(jià)。

【非銀同業(yè)存款利率調(diào)整，期貨公司收入能力迎來考驗(yàn)】

12月1日起，非銀同業(yè)存款利率已正式納入自律管理。在低利率環(huán)境下，非銀同業(yè)利率逐步下調(diào)，期貨公司的保證金利息收入將減少。華源證券分析師廖志明研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年期貨保證金存款平均規(guī)模約1.5萬億元；2024年11月初，期貨保證金存款（為非銀同業(yè)活期存款）利率高達(dá)1.9%。廖志明表示，本次《倡議》規(guī)范后，預(yù)計(jì)非銀同業(yè)活期存款利率將全面降至1.5%及以下，未來非銀同業(yè)活期存款利率上限將跟隨央行7天回購利率及時(shí)變動(dòng)。此前，國內(nèi)多家期貨交易所同時(shí)發(fā)文，從2024年10月25日起對(duì)部分期貨和期權(quán)交易征收申報(bào)費(fèi)，這一舉措使得許多高頻交易的期貨策略不再適用。有私募從業(yè)人員表示“手續(xù)費(fèi)會(huì)占到高頻交易總成本的80%以上。”這也使得期貨公司的收入減少。

【四次降息不是夢(mèng)！英國央行行長(zhǎng)透露明年利率路徑計(jì)劃】

英國央行行長(zhǎng)安德魯?貝利（Andrew Bailey）表示，該行的政策制定者仍然認(rèn)為明年降息四次（每次25個(gè)基點(diǎn)）是最有可能的情況。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（12月4日），貝利在一次專訪上提到，通脹下降的速度“比我們想象的要快”。與美聯(lián)儲(chǔ)不同，英國央行不會(huì)直接公布對(duì)利率的預(yù)測(cè)，但其對(duì)通脹和GDP的預(yù)測(cè)依賴市場(chǎng)對(duì)未來利率走向的預(yù)期。談及英國央行11月經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中所包含的未來一年將有4次25個(gè)基點(diǎn)的降息預(yù)期時(shí)，貝利表示：“我們總是根據(jù)市場(chǎng)利率預(yù)測(cè)來發(fā)布內(nèi)容，正如你所說的那樣，這實(shí)際上是市場(chǎng)的看法。” 當(dāng)被追問貨幣政策委員會(huì)明年是否會(huì)進(jìn)行四次左右的降息時(shí)，貝利給出了肯定的回答，他闡述了三個(gè)利率的潛在前景，其中最樂觀的一個(gè)就是央行牢牢控制住了通脹，意味著可以更積極地降息；最悲觀的一個(gè)是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性變化”，通脹變得頑固，導(dǎo)致貨幣政策保持更多限制性。

【美“小非農(nóng)”略微不及市場(chǎng)預(yù)期 勞動(dòng)力增速放緩但整體仍具韌性】

最新公布的“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)略微不及預(yù)期，證明美國勞動(dòng)力市場(chǎng)正在放緩，但整體上仍具有韌性。周三（12月4日）美股盤前，ADP發(fā)布的報(bào)告顯示，美國11月份私營部門新增就業(yè)人數(shù)增加14.6萬人，市場(chǎng)先前的預(yù)期為15萬人，10月份的23.3萬人被下修至18.4萬人。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson寫道，“雖然本月增長(zhǎng)整體良好，但行業(yè)表現(xiàn)喜憂參半。制造業(yè)自今年春季以來最疲軟，金融服務(wù)、休閑和酒店業(yè)也表現(xiàn)疲軟?！?媒體分析稱，在物價(jià)壓力持續(xù)存在、借貸成本居高的情況下，美國的勞動(dòng)力需求仍然旺盛。這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員來說是個(gè)好消息，他們不必再將勞動(dòng)力市場(chǎng)視為通脹的根源，而是專注于保護(hù)就業(yè)機(jī)會(huì)。本周五還有至關(guān)重要的11月就業(yè)形勢(shì)報(bào)告，將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息計(jì)劃具有重大影響。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，屆時(shí)公布的非農(nóng)就業(yè)人口將增加19萬人，失業(yè)率維持在4%不變。

公開市場(chǎng)：

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，12月4日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展413億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。Wind數(shù)據(jù)顯示，央行公開市場(chǎng)今日有2683億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠2270億元，為連續(xù)六日凈回籠。

信用債事件

■萬達(dá)商管4億美元債展期通過，早鳥期同意比例96.32%；

■越秀地產(chǎn)：擬10.92億元出售廣州天河區(qū)廣州環(huán)貿(mào)中心物業(yè)；

■市北高新多只債券中債隱含評(píng)級(jí)均從AA上調(diào)至AA+；

■南京六合新城建設(shè)：為響應(yīng)六合區(qū)地方國企改革要求，無償劃出子公司新棠建投99.25%股權(quán)；

■綠城中國：擬4.823億元出售杭州誠瓴綠隆企業(yè)管理全部股權(quán)；

■深交所：終止審核西安航天高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)15億元私募債項(xiàng)目；

■惠譽(yù)：確認(rèn)岳陽城投集團(tuán)“BBB-”長(zhǎng)期本外幣發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望維持“穩(wěn)定”；

■“22中糧置業(yè)MTN001”、“22路橋Y1”將全額贖回；

■惠譽(yù)：將北京首都開發(fā)控股(集團(tuán))有限公司評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面；

■世茂股份：未能按期支付債務(wù)累計(jì)188.43億元。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，DR001上行5.25BP報(bào)1.3888%】

周三，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期上行5.25BP報(bào)1.3888%，7天期上行0.39BP報(bào)1.6096%，14天期下行0.79BP報(bào)1.6738%，1月期上行3.18BP報(bào)1.7685%。

銀銀間回購定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.39%；FDR007漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.65%；FDR014跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.68%。

銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲。FR001漲4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5%；FR007漲4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.79%；FR014持平報(bào)1.8%。

【利率債|新華社發(fā)文提及破除“速度崇拜”，10、30年國債利率雙雙下行3bp】

周三，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.7%，為9月底以來新高；10年期主力合約漲0.27%，創(chuàng)歷史新高；5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.07%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行3bp報(bào)1.957%，30年期國債活躍券2400006收益率下行3bp報(bào)2.138%，10年期國開活躍券240215收益率下行3.1bp報(bào)2.035%。

業(yè)內(nèi)人士指出，由于市場(chǎng)下行預(yù)期仍在，債市早盤開始修復(fù)昨日回調(diào)，上午10年國債修復(fù)約1.5bp。下午兩點(diǎn)左右，新華社發(fā)布文章《經(jīng)濟(jì)增速怎么看》，債市下行幅度擴(kuò)大，5年期以上品種均下行超過2bp，30年國債利率下行3bp左右下破2.14%。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.246%】

周三，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.246%，法國10年期國債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.895%，德國10年期國債收益率漲0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.057%，意大利10年期國債收益率跌3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.212%，西班牙10年期國債收益率跌0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.754%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌5.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.136%】

周三，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌5.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.136%，3年期美債收益率跌5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.097%，5年期美債收益率跌4.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.073%，10年期美債收益率跌4.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.184%，30年期美債收益率跌5.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.347%。