債市要聞

【人民日報：降準(zhǔn)、降息已留有充分調(diào)整余地，隨時可出臺】

人民日報評論員在文章最后指出，去年中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)就如何應(yīng)對美新一輪對華遏制打壓作出全面部署，強調(diào)要充實完善政策工具箱，根據(jù)外部影響程度動態(tài)調(diào)整政策，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。未來根據(jù)形勢需要，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時可以出臺；財政政策已明確要加大支出強度、加快支出進度，財政赤字、專項債、特別國債等視情仍有進一步擴張空間。

周一早盤，債市大幅走紅，銀行間現(xiàn)券全線走強，5-10年期國債及國開活躍券收益率下行8-9bp。

【央行：2024年使用存款保險基金682.886億元開展風(fēng)險處置】

據(jù)央行官網(wǎng)發(fā)布，截至2024年末，全國參加存款保險的銀行業(yè)金融機構(gòu)共計3761家。2024年共歸集保費618.831億元，基金利息收入12.374億元，股利分紅2.276億元，不良資產(chǎn)清收回款3.658億元。為推進金融風(fēng)險化解，使用存款保險基金682.886億元開展風(fēng)險處置。將2020年蒙商銀行66億元股權(quán)出資由存保公司資本金調(diào)整為存款保險基金（非新增出資）。截至2024年末，存款保險基金存款余額698.424億元。

【金融監(jiān)管總局：商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)將增信服務(wù)機構(gòu)增信余額納入統(tǒng)一授信管理】

國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知，自2025年10月1日起施行。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)將增信服務(wù)機構(gòu)增信余額納入統(tǒng)一授信管理，至少每季度評估一次其代償賠付能力。由融資擔(dān)保公司提供增信服務(wù)以及融資擔(dān)保公司跨省、自治區(qū)、直轄市提供增信服務(wù)的，商業(yè)銀行應(yīng)確認其注冊資本、放大倍數(shù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營規(guī)則等符合《融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例》等有關(guān)規(guī)定，防范過度增信風(fēng)險。

【去年債?！鞍珈n”多家A股銀行年報，今年一季度能延續(xù)嗎？】

上市銀行年報發(fā)布進程過半。財聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，在息差和規(guī)模雙重壓力之下，去年的債券投資大幅增長成為成為不少銀行的業(yè)績亮點之一。如建設(shè)銀行非利息收入為1,602.69億元，較上年增加77.66億元，其中投資收益214.17億元，較上年增加45.30億元；招商銀行凈利潤1391億，非利息收入1262億，其中以債券為主的投資收入298億，增長34.74%。北京某大型券商固收分析師對財聯(lián)社表示，今年一季度以來受到流動性和資金利率上升，債市波動較大。預(yù)計去年底“高倉位”的銀行投資收益會受到明顯影響。上海某機構(gòu)債券投資經(jīng)理對財聯(lián)社證實，1月底以來債券“市場不好”，部分銀行等主體在提前兌現(xiàn)債券收益，降低持倉比例，“這也是順應(yīng)市場變化操作，沒辦法的事情”。

【多家銀行消費貸利率重返“3字頭”】

據(jù)證券日報報道，消費貸市場利率迎來密集調(diào)整。經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自4月份起商業(yè)銀行已陸續(xù)上調(diào)消費信貸產(chǎn)品利率，此前常見的“2字頭”優(yōu)惠利率已難覓蹤影。當(dāng)前市場主流產(chǎn)品利率集體上調(diào)至3%及以上。具體來看，國有大行方面，如中國銀行“中銀E貸”的年利率由2.72%上調(diào)至3.1%；建設(shè)銀行“快貸”產(chǎn)品年利率從2.8%調(diào)整為3%。股份制銀行調(diào)整幅度更為顯著，其中，招商銀行“閃電貸”年利率由2.58%上調(diào)至3.4%；興業(yè)銀行“興閃貸”年利率從2.78%提升至3%起。城商行中，寧波銀行的消費貸新客專享的年利率為3.0%，而此前在疊加優(yōu)惠券后最低至2.49%。

【跨季后資金面趨于寬松，外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境或波及4月流動性】

截至4月3日，DR001報1.6153%；DR007報1.6791%；隔夜shibor報1.6170%,下跌13.9個基點 ，資金面整體均衡偏松。展望后續(xù)，4月資金面受多重因素影響，包括政府債供給、銀行自身流動性情況以及貨幣政策態(tài)度。東方金誠首席宏觀分析師王青對財聯(lián)社記者表示，4月是財政收入大月、支出小月；與此同時，根據(jù)財政部公布中央金融機構(gòu)注資安排，將于4月24日發(fā)行五年期特別國債，加之在“兩會”政府工作報告確定今年新增赤字、新增超長期特別國債和新增專項債額度后，在財政靠前發(fā)力的政策取向下，4月國債和地方政府債凈融資規(guī)模仍會較高。另外，4月隱債置換還會處于較高規(guī)模，這些都可能給資金面帶來一定波動。

【關(guān)稅靴子落地，債市反應(yīng)強烈，2只30年國債ETF半日成交超百億，機會來了嗎？】

美國關(guān)稅靴子落地，政策大幅超出市場預(yù)期，向全球征稅擾動著資產(chǎn)表現(xiàn)。從債市反應(yīng)來看，4月3日，債市做多情緒大幅升溫，早盤走出強勢表現(xiàn)，10年期和30年期國債收益率一度下行至4.55bp和6bp，較月初整體下行6bp至9bp。30年期國債ETF再次領(lǐng)跑市場，截至午間，鵬揚旗下30年國債ETF漲幅超過1.39%，成交量達到83.38億元，換手率46.97%；博時旗下30年國債指數(shù)ETF漲幅同樣達到1.32%，成交量放大至20.66億元，換手率也超過30%。2只30年期國債ETF合計成交量超過百億，足見交投活躍程度。今年以來債基震蕩回調(diào)，銀行端理財持續(xù)贖回，此次超預(yù)期的關(guān)稅政策之后，市場風(fēng)險偏好有所下降，疊加場內(nèi)資金面有所好轉(zhuǎn)，在業(yè)內(nèi)看來，短期債市的下行有望企穩(wěn)。

【本周央行公開市場將有7634億元逆回購到期】

上周央行公開市場累計進行了6849億元逆回購操作，上周央行公開市場共有11868億元逆回購到期，因此上周央行公開市場凈回籠5019億元。本周央行公開市場將有7634億元逆回購到期，其中本周一至本周五分別到期2452億元、649億元、2299億元、2234億元、0億元。此外，本周一還有1500億元國庫現(xiàn)金定存到期。

【金科股份實控人突遭證監(jiān)會立案 重整關(guān)鍵時期再添變數(shù)】

4月3日晚間，金科股份公告稱，公司實際控制人黃紅云、控股股東重慶市金科投資控股（集團）有限責(zé)任公司（簡稱“金科控股”）于近日分別收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》。因涉嫌存在未披露股票出現(xiàn)被強制過戶風(fēng)險、未及時披露權(quán)益變動信息的違法違規(guī)行為，中國證監(jiān)會于2025年3月27日決定對黃紅云、金科控股進行立案。這一消息公布后，瞬間成為市場關(guān)注的焦點。由于金科股份當(dāng)下正處于重整的緊要關(guān)頭，實控人與控股股東的這一突發(fā)狀況，讓外界對該公司未來走向充滿擔(dān)憂?！氨敬瘟笇鹂乒煞菽壳暗闹卣媱澆粫刑笥绊?，如果重整計劃通過，金科股份實控人便不再是黃紅云，因此對上市公司金科股份不會有太大影響?！敝槿耸扛嬖V記者。不過，有分析人士認為，盡管證監(jiān)會立案對象并非上市公司本身，但實控人的合規(guī)問題，仍可能對公司治理和市場信心造成沖擊。

【地方債發(fā)行已逾2.84萬億元 二季度有望達到年內(nèi)供給高峰】

截至4月5日，今年地方債發(fā)行已逾2.84萬億元，創(chuàng)歷史同期新高。其中，用于置換隱性債務(wù)的地方再融資專項債發(fā)行規(guī)模達到全年額度的近七成。按照2025年預(yù)算安排，全年地方新增債券規(guī)模為5.2萬億元。其中，一季度地方新增債券發(fā)行進度占比逾兩成，與時間進度大致相當(dāng)。不過，新增專項債發(fā)行略慢于時間序列。“今年以來地方債中再融資債券發(fā)行進度快，主要是因為這部分債務(wù)已經(jīng)多次核實，屬于存量債，發(fā)行越早、置換越快，越有利于地方政府降風(fēng)險及企業(yè)降成本?！敝袊斦W(xué)會績效專委會副主任委員張依群表示。

【特朗普敦促趕快降息！鮑威爾老調(diào)重彈：為時過早】

美東時間上周五，在市場全線暴跌的背景下，美聯(lián)儲主席鮑威爾就經(jīng)濟前景發(fā)表了主旨講話。他表示，特朗普關(guān)稅會推高通脹并降低經(jīng)濟增速，但目前調(diào)整貨幣政策“為時過早”。這番表態(tài)令投資者感到失望，因此導(dǎo)致美股進一步下跌。盡管鮑威爾仍然維持對2025年降息兩次的預(yù)期，但根據(jù)芝商所(CME)的數(shù)據(jù)，市場預(yù)計美聯(lián)儲將從6月開始大舉降息，到今年年底，美聯(lián)儲將降息至少100個基點。值得注意的是，在鮑威爾講話前，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上發(fā)文稱，現(xiàn)在是美聯(lián)儲主席鮑威爾降息的絕佳時機。他敦促鮑威爾“停止玩弄政治”，馬上降低基準(zhǔn)利率，因為美國通脹率已經(jīng)下降。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，4月3日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了2234億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%，投標(biāo)量2234億元，中標(biāo)量2234億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2185億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放49億元。

信用債事件

■華南城：高等法院下令將呈請聆訊押后至4月14日；

■昆明城投：公司被納入失信被執(zhí)行人名單，正積極與涉事方溝通協(xié)商剩余債務(wù)還款方案；

■日照嵐山城建：公司票據(jù)逾期余額8395萬元，目前正積極協(xié)商處理；

■弘陽地產(chǎn)：延長早鳥及基礎(chǔ)重組支持協(xié)議費用期限至4月18日/5月2日；

■富力地產(chǎn)：存續(xù)公司債增信資產(chǎn)富力空港假日酒店將于4月21日被拍賣，起拍價2.77億元；

■北交所：終止審核西安航天城市發(fā)展集團5億元企業(yè)債項目，受理時間超一年；

■開灤集團：鑒于近期市場波動較大，取消發(fā)行“25開灤MTN002”；

■聯(lián)合國際：確認珠海華發(fā)集團“A+”的國際長期發(fā)行人評級和國際長期發(fā)行債務(wù)評級，展望“穩(wěn)定”；

■惠譽：將小米集團“BBB”長期本外幣發(fā)行人評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)升至“正面”。

市場動態(tài)：

【貨幣市場|貨幣市場利率集體下行，DR001下行11.55BP報1.6237%】

上周四，貨幣市場利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期下行11.55BP報1.6237%，創(chuàng)今年1月以來新低，7天期下行14.37BP報1.6981%，創(chuàng)今年1月以來新低，14天期下行8.1BP報1.8006%，創(chuàng)逾一個月新低，1月期下行7.44BP報1.8%，創(chuàng)逾一個月新低。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌16.0個基點報1.67%；FR007跌18.0個基點報1.75%；FR014跌15.0個基點報1.8%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌14.0個基點報1.62%；FDR007跌13.0個基點報1.72%；FDR014跌10.0個基點報1.8%。

【利率債|市場大幅走強，“對等關(guān)稅”引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)劇烈回調(diào)】

上周四，國債期貨全線上漲，30年期主力合約再次以1.43%領(lǐng)漲。10年期主力合約漲0.51%，5年期主力合約漲0.38%，2年期主力合約漲0.15%。

銀行間主要利率債收益率大幅下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行7.3bp報1.735%，30年期國債活躍券2400006收益率下行7.25bp報1.92%，10年期國開活躍券250205收益率下行7.45bp報1.7425%。

某券商交易員表示，近期風(fēng)險資產(chǎn)反復(fù)，風(fēng)險資產(chǎn)對債市壓制有所弱化，短期看，風(fēng)險偏好變化對于資本市場的重定價影響或尚未結(jié)束，4月份基本面和資金面總體往利好債券的方向演繹，短期債市仍有做多的機會。

【信用債|上周四信用債多數(shù)上漲，中短期票據(jù)表現(xiàn)強勢，全天成交超1300億元】

上周四，信用債大多數(shù)上漲，全天成交超1300億元，中短期票據(jù)表現(xiàn)強勢，信用利差多數(shù)走闊。其中1360只信用債上漲，95只信用債持平，646只信用債下跌。

AAA級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行5.58個基點報1.8802%；3年期收益率下行5.11個基點報1.9526%；5年期收益率下行5.59個基點報2.0408%。

AA+級中短期票據(jù)中，1年期收益率下行4.58個基點報1.9552%；3年期收益率下行4.61個基點報2.0326%；5年期收益率下行4.59個基點報2.1558%。

漲幅方面，“22萬科07”、“24陜有色MTN002”、“21惠山國投MTN002”漲幅位居前三，分別漲3.74%、2%、1.93%，分別成交999.96萬元、5233.23萬元、1000萬元。

跌幅超2%的信用債共6只，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“24錫交通MTN005”、“20柳投04”跌幅位居前三，分別跌32.99%、3.02%、2.4%，分別成交27萬元、1015.21萬元、20.34萬元。

共2只收益率高于15%的信用債有成交，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“23萬科01”、“22萬科02”收益率位列前三，分別為248.75%、15.61%、14.79%，三只債分別成交27萬元、60.27萬元、1227.92萬元。

共6只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“22萬科02”、“20萬科04”、“22萬科06”收益率位列前三，分別為14.79%、10.68%、9.19%，三只債分別成交1227.92萬元、6516.43萬元、316.59萬元。

【美債市場|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4個基點報3.654%%】

上周五，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4個基點報3.654%，3年期美債收益率跌1.47個基點報3.6452%，5年期美債收益率跌1.59個基點報3.7226%，10年期美債收益率跌3.05個基點報4.0056%，30年期美債收益率跌6.61個基點報4.4117%。

【歐債市場|歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌7.7個基點報4.446%】

上周五，歐債收益率普遍下跌，英國10年期國債收益率跌7.7個基點報4.446%，法國10年期國債收益率跌4.6個基點報3.330%，德國10年期國債收益率跌7.5個基點報2.573%，意大利10年期國債收益率跌0.5個基點報3.766%，西班牙10年期國債收益率跌3.1個基點報3.271%。

（財聯(lián)社FICC）