▍什么是雙標(biāo)的雪球
經(jīng)典雪球產(chǎn)品僅觀察某一特定掛鉤標(biāo)的，而觀察多個(gè)掛鉤資產(chǎn)的雪球被稱為彩虹結(jié)構(gòu)。彩虹雪結(jié)構(gòu)分為彩虹最優(yōu)雪球以及彩虹最差雪球，兩者差異在于敲入敲出判定。
對彩虹最優(yōu)雪球而言，敲入敲出應(yīng)以一籃子掛鉤資產(chǎn)中表現(xiàn)最優(yōu)標(biāo)的為依據(jù)，最優(yōu)標(biāo)的敲出即為產(chǎn)品敲出，最優(yōu)標(biāo)的敲入即為產(chǎn)品敲入，這種設(shè)計(jì)下雪球票息較低，但產(chǎn)品勝率較高。而彩虹最差雪球結(jié)構(gòu)則正好相反，敲入敲出以一籃子掛鉤資產(chǎn)中表現(xiàn)最差標(biāo)的為依據(jù)，最差標(biāo)的敲出即為產(chǎn)品敲出，最差標(biāo)的敲入即為產(chǎn)品敲入，這種雪球勝率較低，但是敲出票息較高。需注意，上文最優(yōu)與最差表現(xiàn)指的是掛鉤標(biāo)的自身從期初至敲入敲出觀察日收盤價(jià)格的漲跌幅比例。
雙標(biāo)的雪球是彩虹最差雪球的簡化版，在市場上更受投資者青睞，其掛鉤標(biāo)的有兩個(gè)指數(shù)或ETF，敲出敲入事件觸發(fā)需同時(shí)觀察兩者走勢情況。在雙標(biāo)的雪球產(chǎn)品兩個(gè)掛鉤資產(chǎn)中，只要一個(gè)標(biāo)的發(fā)生敲入，則產(chǎn)品判定為敲入；兩個(gè)標(biāo)的均發(fā)生敲出，則產(chǎn)品判定為敲出，投資者獲得本金和敲出票息。
▍雙標(biāo)的雪球結(jié)構(gòu)特征
對于雙標(biāo)的雪球的掛鉤資產(chǎn)，若選取相關(guān)性較弱的兩個(gè)標(biāo)的，如中證500指數(shù)和恒生科技指數(shù)，票息相對較高；若選取相關(guān)性較強(qiáng)的兩個(gè)標(biāo)的，如中證500指數(shù)和中證1000指數(shù)，票息相對越低，近似等同于單獨(dú)掛鉤中證500的經(jīng)典結(jié)構(gòu)。投資者可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，靈活選取掛鉤標(biāo)的、調(diào)節(jié)敲入敲出價(jià)格。
▍雙標(biāo)的雪球適用場景
1、投資者溫和看漲后市，認(rèn)為掛鉤寬基指數(shù)及常見ETF很難發(fā)生大跌情景；
2、掛鉤標(biāo)的有下跌保護(hù)，同樣適配震蕩型行情。
▍雙標(biāo)的雪球參考要素
▍案例情景分析情景1：存續(xù)期內(nèi)某一敲出觀察日，雙標(biāo)的收盤價(jià)均大于或等于敲出價(jià)格，年化票息收益為名義本金的14%。
情景2：存續(xù)期內(nèi)某一交易日，有一掛鉤標(biāo)的收盤價(jià)曾小于敲入價(jià)格，且某一敲出觀察日，雙標(biāo)的收盤價(jià)均大于或等于敲出價(jià)格，年化票息收益為名義本金的14%。
情景3：存續(xù)期內(nèi)任一交易日，雙標(biāo)的收盤價(jià)均大于或等于敲入價(jià)格，且從未發(fā)生過敲出事件，年化票息收益為名義本金的14%。
情景4：存續(xù)期內(nèi)某一交易日，有一掛鉤標(biāo)的收盤價(jià)曾小于敲入價(jià)格，且從未發(fā)生過敲出事件，到期絕對收益率=min(期末表現(xiàn)更差標(biāo)的漲跌幅， 0)；
若到期日，表現(xiàn)最差標(biāo)的收盤價(jià)大于等于期初價(jià)，但小于敲出價(jià)，產(chǎn)品收益為0%；
若到期日，表現(xiàn)最差標(biāo)的收盤價(jià)較期初下跌10%，需承擔(dān)等于標(biāo)的跌幅虧損，到期絕對收益率=-10%。
▍損益情景總結(jié)
▍風(fēng)險(xiǎn)提示
1、風(fēng)險(xiǎn)收益特征：雪球?qū)儆赗5風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資品種，適合風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評估、承受能力為C5的合格投資者。
2、本金損失風(fēng)險(xiǎn)：雪球掛鉤于特定標(biāo)的，若存續(xù)期內(nèi)掛鉤標(biāo)的市場表現(xiàn)欠佳，投資者本金及投資收益將會(huì)受到影響。當(dāng)產(chǎn)品發(fā)生敲入未敲出事件，且掛鉤標(biāo)的期末價(jià)格小于期初價(jià)格，投資者將根據(jù)掛鉤標(biāo)的下跌幅度承擔(dān)虧損。
3、贖回限制風(fēng)險(xiǎn)：雪球在未發(fā)生敲出事件的情況下，將存續(xù)至觀察期結(jié)束，在此期間若無特殊情況，產(chǎn)品不設(shè)置開放日，投資者無法提前退出。
本文源自：中證報(bào)價(jià)投教基地
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