財聯(lián)社4月7日訊（編輯 李響）債券價格連續(xù)兩個工作日的大幅上漲，10年國債的收益率已從1.8%下探至1.6%關(guān)口附近。

在美國總統(tǒng)特朗普新一輪“對等關(guān)稅”政策的沖擊下，全球避險情緒延續(xù)，A股開盤走低，疊加早盤資金面較為寬松，現(xiàn)券市場利率債收益率快速下行，10年國債活躍券收益率一度跌幅超10bp。

截至11時30分，10年期國債活躍券收益率下行8.25bp報1.6325%，超長期國債活躍券收益率下行8.75bp報1.8275%。國債期貨方面， 30年期國債期貨主力合約以1.64%大幅領(lǐng)漲，近3個工作日累計漲幅3.83%，10年期國債期貨主力合約漲幅0.47%至109.085元。

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多位業(yè)內(nèi)人士表示，新一輪全球關(guān)稅摩擦對我國凈出口整體影響并不大，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具已“隨時可以出臺”，短期調(diào)整都是拉久期的機會，同時在著力內(nèi)需拉動上，預(yù)計未來各省市或?qū)⒊雠_更多基于本地特色的“一攬子增量政策”與具體經(jīng)濟刺激方案，高等級信用債估值或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)與回落，關(guān)稅影響也將逐步降低。

4 月 2 日，美國對全球范圍內(nèi)大部分國家加征新一輪“對等關(guān)稅”，新一輪貿(mào)易沖突快速升級。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此輪“對等關(guān)稅”可能并非結(jié)束，在中國反制之后，美國是否會進(jìn)一步提升關(guān)稅并不確定，同時其他國家對美國的反制措施也尚未確定，這導(dǎo)致市場避險情緒高漲。4月5日，恐慌指數(shù)VIX單日飆升50%，突破45關(guān)口，兩日升幅達(dá)90%，創(chuàng)下2020年3月后最高恐慌水平。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟學(xué)家連平認(rèn)為，更多投資者未來看弱美元，轉(zhuǎn)而選擇更加可信的、更加穩(wěn)定的資產(chǎn)。在擔(dān)心全球經(jīng)貿(mào)沖突擴大的情況下，投資者優(yōu)化全球資產(chǎn)配置的需求日益強烈，避險情緒下資金可能持續(xù)涌入黃金、債券等避險資產(chǎn)，而國內(nèi)的10年國債的收益率也從1.8%快速下探至1.6%關(guān)口附近，連續(xù)兩日單日跌幅在10bp左右。

不過在華泰宏觀分析師易峘看來，“對等關(guān)稅”的實際影響較為有限。數(shù)據(jù)上看，2024 年我國商品和服務(wù)凈出口對 GDP 的拉動為 1.5 個百分點，如果外貿(mào)對 GDP 的拉動從正效應(yīng)轉(zhuǎn)為負(fù)效應(yīng)，那么對內(nèi)需增長的要求將明顯提高。

“今年開始財政政策的發(fā)力將會成為推動國內(nèi)消費增速回升的關(guān)鍵力量”，招商證券策略首席張夏在研報中表示。

有機構(gòu)人士認(rèn)為，隨著央行重申“適時降準(zhǔn)降息”導(dǎo)向，推動利率下行周期預(yù)期深化，配置盤正加速進(jìn)場，當(dāng)前市場呈現(xiàn)流動性寬松驅(qū)動短端陡峭化下行和政策預(yù)期修復(fù)長端曲線格局，后續(xù)需關(guān)注資金面邊際變化及4月政治局會議對穩(wěn)增長政策的定調(diào)。

華西固收團隊認(rèn)為，短期維度，關(guān)稅沖擊的子彈或還在飛，預(yù)期的不穩(wěn)定，或帶來風(fēng)險偏好此起彼伏的變化，債市在大幅下行之后，可能也有短暫緩和與反復(fù)，逢調(diào)整都是拉久期的機會。

同時在著力內(nèi)需拉動上，華福固收首席徐亮表示，預(yù)計未來各省市或?qū)⒊雠_更多基于本地特色的“一攬子增量政策”與具體經(jīng)濟刺激方案，高等級信用債估值或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)與回落，關(guān)稅影響也將逐步降低。

（財聯(lián)社 李響）