“黑色星期一”來襲，藥品豁免關(guān)稅，但難逃悲觀預(yù)期。
4月2日，美國頒布關(guān)于“對等關(guān)稅”的新行政命令，宣布自4月5日起對所有進(jìn)口商品加征10%從價關(guān)稅，并對部分貿(mào)易伙伴實(shí)行特定稅率，加征更高關(guān)稅，意在減少美國貿(mào)易逆差、促進(jìn)制造業(yè)回流。其中，中國被征收34%關(guān)稅，在原有20%稅率基礎(chǔ)上加征后將達(dá)54%。
此次中國被加征34%從價關(guān)稅，但絕大部分藥品位于豁免名單，包含各類化藥、疫苗、生物制品等，原料藥方面如維生素類、氨基酸類、激素類、抗生素和抗感染類等也被納入了豁免清單，醫(yī)療器械未在豁免清單。
隨著市場恐慌情緒的蔓延，關(guān)稅豁免條例之下，醫(yī)藥板塊整體仍未能幸免，被“一竿子打死”，隨市大跌。
4月7日，受美國關(guān)稅政策影響，醫(yī)藥板塊整體呈現(xiàn)下挫，相關(guān)精選指數(shù)全部飄綠。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股醫(yī)療服務(wù)（8841365.WI）大跌13.31%、化學(xué)制藥（8841347.WI）跌10.02%、醫(yī)療器械（866489.WI）跌9.26%、醫(yī)藥商業(yè)（8841368.WI）跌8.24%、生物制品（8841359.WI）跌6.99%、中藥（8841367.WI）跌6.81%。
周一盤后，多家本土藥企在投資者交流互動平臺就美國加征關(guān)稅影響做出回應(yīng)，這批率先給出解答的企業(yè)大都屬于海外業(yè)務(wù)占比小或尚無美國市場業(yè)務(wù)，也有企業(yè)表示產(chǎn)品已經(jīng)豁免清單，更多是被市場情緒“帶崩”。
另外，值得注意的是，在本輪狂泄潮中，CXO板塊跌勢猛烈，血制品板塊韌性十足，逆市攀漲。
多家醫(yī)藥企業(yè)回應(yīng)，“誤傷”者眾
覆巢之下無完卵。
博濟(jì)醫(yī)藥（300404.SZ）作為CXO領(lǐng)域的一員，主營業(yè)務(wù)是為國內(nèi)外制藥企業(yè)及其他研究機(jī)構(gòu)提供新藥品、醫(yī)療器械的研發(fā)與生產(chǎn)全流程“一站式”CRO（合同研究組織）服務(wù)。公司表示，其海外業(yè)務(wù)占比不到1%，美國本次關(guān)稅政策對公司經(jīng)營的影響極其有限。周一收盤，博濟(jì)醫(yī)藥大跌19.47%。
同日大跌14.45%的迪瑞醫(yī)療（300396.SZ）表示，其2024年直接出口到美國的產(chǎn)品約15萬美元，占公司收入比例非常小，其境外市場主要是俄羅斯、拉丁美洲、東南亞、中東非等地，公司初步預(yù)判該事項(xiàng)對公司影響很小。
2024年，迪瑞醫(yī)療營收12.18億元，公司在醫(yī)療檢驗(yàn)儀器及配套試紙?jiān)噭╊I(lǐng)域具有一定的市場地位。
同樣是來自美國的收入占比微乎其微，但仍隨市大跌的還有美好醫(yī)療（301363.SZ）、圣湘生物（688289.SH）、常山藥業(yè)（300255.SZ）、京新藥業(yè)（002020.SZ），周一分別收跌19.25%、15.69%、14.58%、8.82%。
美好醫(yī)療稱，美國關(guān)稅政策對公司業(yè)務(wù)的影響非常有限，公司直接出口美國的產(chǎn)品占營業(yè)收入的比例很低，2024年前三季度占比僅為2.91%。圣湘生物指出，公司產(chǎn)品出口主要在歐洲、東盟、中東等地區(qū)，美國市場的業(yè)務(wù)規(guī)模占比小于1%，本次關(guān)稅調(diào)整對公司的日常經(jīng)營和海外業(yè)務(wù)幾乎不產(chǎn)生影響。
常山藥業(yè)表示，公司對美國銷售收入不足總銷售收入的1%，美國加稅相關(guān)事項(xiàng)目前對公司影響很小。京新藥業(yè)回應(yīng)，公司在美國的直接業(yè)務(wù)收入占公司整體業(yè)務(wù)收入的比例很低，美國加征關(guān)稅預(yù)計(jì)不會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
有一批跟跌企業(yè)，并無直接出口美國的業(yè)務(wù)。
沒業(yè)務(wù)、被豁免，照跌不誤
這是一批陪跌“選手”。
康希諾（688185.SH）表示，根據(jù)公司2024年年報數(shù)據(jù)，公司主營業(yè)務(wù)的海外收入中不包含來自美國的收入，同時，在全球公共衛(wèi)生事件中，公司已對絕大部分上游供應(yīng)探索并實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。因此，美國加征關(guān)稅對公司業(yè)務(wù)的直接影響非常有限。公司會持續(xù)關(guān)注該事項(xiàng)及國際環(huán)境的變化，積極做好應(yīng)對措施，并關(guān)注受關(guān)稅政策影響的潛在目標(biāo)國的商業(yè)機(jī)會，促進(jìn)公司穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)展。
皓元醫(yī)藥（688131.SH）回復(fù)稱，公司業(yè)務(wù)已遍及全球多個國家和地區(qū)，美國單一市場營收占比較低。我武生物（300357.SZ）表示，2024年1月至9月公司無境外收入。回盛生物（300871.SZ）指出，公司未有產(chǎn)品出口到美國?？岛胨帢I(yè)（002773.SZ）直言，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)境外銷售1372.41萬元，占營收比重為0.60%，公司目前暫無出口美國的業(yè)務(wù)。
周一，康希諾、皓元醫(yī)藥、我武生物、回盛生物、康弘藥業(yè)分別收跌18.30%、16.93%、13.31%、7.69%、4.90%。
值得注意的是，與回盛生物同屬動物保健行業(yè)的金河生物（002688.SZ）周一漲停。金河生物是全球主要的獸用化藥飼用金霉素預(yù)混劑生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能5.5萬噸，全球市場份額約50%左右。該公司于4月3日宣布，將適時調(diào)高金霉素預(yù)混劑產(chǎn)品在美國市場的終端銷售價格，力爭獲取更大盈利空間。
雖是同一領(lǐng)域企業(yè)，回盛生物更專注于獸藥制劑和原料藥，金河生物以飼用金霉素為核心，同時布局獸用疫苗和環(huán)保業(yè)務(wù)。
另外，豁免清單也難庇佑企業(yè)免于大跌。
4月7日，金達(dá)威（002626.SZ）、奧銳特（605116.SH）跌停。金達(dá)威表示，公司產(chǎn)品輔酶Q10和維生素系列產(chǎn)品VA/VAD3/VD3/VK2及大部分膳食補(bǔ)充劑原料，在此次關(guān)稅豁免清單中。奧銳特稱，目前公司原料藥主要出口歐洲、南美和東南亞等國家和地區(qū)，美國的業(yè)務(wù)占比較小，且美國4月2日宣布的對貿(mào)易伙伴輸美商品征收“對等關(guān)稅”對醫(yī)藥類產(chǎn)品豁免。此次加征關(guān)稅對公司影響有限。
除此之外，部分在美國市場擁有不小市場份額的企業(yè)，也做出回應(yīng)。
那些出海更成功的企業(yè)怎么說？
樂心醫(yī)療（300562.SZ）是一家主營ODM（Original Design Manufacturer，原始設(shè)計(jì)制造）出口的企業(yè)，其大部分產(chǎn)品銷往海外，其數(shù)字慢病設(shè)備解決方案業(yè)務(wù)主要服務(wù)于海外遠(yuǎn)程健康管理頭部企業(yè)。2024年，樂心醫(yī)療的外銷、內(nèi)銷收入占比各為82.26%、17.13%。公司股票周一現(xiàn)20CM跌停。
在投資者互動平臺，樂心醫(yī)療回復(fù)稱，目前美國關(guān)稅政策對公司在美業(yè)務(wù)影響可控，并指出三點(diǎn)原因。
一是在美業(yè)務(wù)主要為數(shù)字慢病設(shè)備解決方案業(yè)務(wù)板塊，除了為數(shù)字慢病管理企業(yè)提供醫(yī)療級健康監(jiān)測設(shè)備，還會通過搭建“遠(yuǎn)程物流平臺系統(tǒng)”、“遠(yuǎn)程設(shè)備管理云平臺”為客戶提供數(shù)據(jù)管理服務(wù)及物流管理服務(wù)。全鏈條的服務(wù)加深了公司與客戶之間的粘性。該部分客戶已與公司合作多年，已建立長期信任基礎(chǔ)。 二是除了美國市場以外，公司業(yè)務(wù)還遍布?xì)W洲、中東非等市場，目前覆蓋將近90個國家，多元化的業(yè)務(wù)范圍和客戶結(jié)構(gòu)有助于公司抵御國際因素帶來的風(fēng)險。 三是除既有業(yè)務(wù)，公司也在積極大力開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。公司在國內(nèi)已經(jīng)布局OTC助聽器、智能心電衣。公司的心血管病垂直領(lǐng)域大模型、其他創(chuàng)新性醫(yī)療級可穿戴產(chǎn)品等也在積極籌備中，將盡快推出上市。公司第二增長曲線雛形已現(xiàn)。
樂心醫(yī)療稱，美國關(guān)稅政策輻射全球，并非單一針對，公司將密切關(guān)注相關(guān)事宜，根據(jù)實(shí)際情況積極應(yīng)對，如采取本地化生產(chǎn)、供應(yīng)鏈多元化等有效措施，降低風(fēng)險。
海外業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)勁，必定面臨著更大的地緣政治風(fēng)險。
維力醫(yī)療（603309.SH）作為一家專注于醫(yī)用導(dǎo)管研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，是全球醫(yī)用導(dǎo)管主要供應(yīng)商之一，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等領(lǐng)域。2024年，公司的海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，上半年，公司的外銷收入同比增長27.71%至3.37億元，占總營業(yè)收入的49.88%。周一，維力醫(yī)療跌停。
公司隨后表示，其一直以來堅(jiān)持內(nèi)外銷均衡發(fā)展，近年來出口美國的業(yè)務(wù)占公司整體業(yè)務(wù)收入15%左右。并解釋稱，公司出口美國的產(chǎn)品以客戶定制化產(chǎn)品為主，美國區(qū)域客戶基本為長期合作客戶，均有較長的合作時間和歷史。公司產(chǎn)品屬于醫(yī)療器械類產(chǎn)品，合作過程需要經(jīng)歷產(chǎn)品FDA認(rèn)證，產(chǎn)品驗(yàn)證，客戶工廠審核等一系列認(rèn)證才能開展業(yè)務(wù)合作，所以該項(xiàng)業(yè)務(wù)一直相對穩(wěn)健，業(yè)務(wù)量穩(wěn)中有升。
維力醫(yī)療還指出“訂單流失風(fēng)險較小”。因?yàn)槠湫袠I(yè)競爭對手大部分來自于國內(nèi)或東南亞區(qū)域且規(guī)模較小，此次美國增加“對等關(guān)稅”覆蓋了大部分競爭對手所處的區(qū)域，所以訂單流失的風(fēng)險相對較小。
更重要的是，維力醫(yī)療出口到美國的關(guān)稅是由客戶端承擔(dān)，關(guān)稅的增加大概率會通過終端售價提升的方式進(jìn)行對沖，公司也會密切關(guān)注客戶的需求和價格波動變化。預(yù)計(jì)此次美國對中國增加“對等關(guān)稅”對公司業(yè)務(wù)收入端及利潤端均不會造成重大影響。
目前，維力醫(yī)療正在布局海外本地化生產(chǎn)，墨西哥工廠預(yù)計(jì)2026年投入使用。同在跌停行列的拱東醫(yī)療（605369.SH）已有本地化生產(chǎn)。公司表示，此次加征關(guān)稅對公司影響較小，拱東醫(yī)療的美國子公司TPI為客戶提供多元化選擇，可實(shí)現(xiàn)美國本土化生產(chǎn)。
在采購上沒有繞開美國的愛爾眼科（300015.SZ）跌8.75%，公司稱，其對進(jìn)口產(chǎn)品簽訂的協(xié)議價格是按人民幣（稅后）價格結(jié)算，故短期對公司影響不大。另外，愛爾眼科還指出，作為全球最大的眼科醫(yī)院集團(tuán)，公司是上游供應(yīng)商的最大用戶，采購上具有較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢和議價能力，美國供應(yīng)商要持續(xù)、穩(wěn)定地進(jìn)入愛爾體系，關(guān)稅成本由其承擔(dān)我方才考慮采購。
同樣是市場份額大，但作為“乙方”的CXO企業(yè)，確總?cè)鄙傩┑讱狻?/p>
CXO如驚弓鳥，血制品逆市上漲
令人意外的是，已被反復(fù)“捶打”多次的CXO仍如臨大敵，在本輪大跌中，首當(dāng)其沖。
周一，CRO指數(shù)（8841421.WI）大跌16.00%，博騰股份（300363.SZ）、金凱生物（301509.SZ）、睿智醫(yī)藥（300149.SZ）、陽光諾和（688621.SH）等均現(xiàn)20CM跌停，藥明康德（603259.SH）、凱萊英（002821.SZ）、昭衍新藥（603127.SZ）A股跌停。
港股更是重災(zāi)區(qū)，截至收盤，藥明康德（02359.HK）跌20.50%、藥明生物（02269.HK）跌26.44%、藥明合聯(lián)（02268.HK）跌27.58%，凱萊英（06821.HK）跌23.50%、昭衍新藥（06127.HK）跌16.09%。
在過去的2024年，美國《生物安全法案》風(fēng)波持續(xù)不斷，每有相關(guān)動態(tài)傳遞至國內(nèi)市場都會掀起一輪大跌，本就受困于生物醫(yī)藥投資寒潮而苦不堪言的CXO企業(yè)，一直在進(jìn)行高壓測試。日前，作為CXO“老大哥”的藥明康德發(fā)布了利好行業(yè)的年度報告，并預(yù)計(jì)其2025年重回雙位數(shù)增長，提振資本市場信心的同事，也暗示著行業(yè)或?qū)ⅰ懊摾А薄?/p>
好景不長，美國最新的關(guān)稅政策宣布，再次將這一批主要靠承接美國制藥巨頭業(yè)務(wù)的CXO企業(yè)按在地上摩擦。
值得慶幸的是，醫(yī)藥板塊仍有一抹亮眼的紅色。
4月7日，血制品（8841056.WI）收漲2.05%，其中，派林生物（000403.SZ）、衛(wèi)光生物（002880.SZ）、博雅生物（300194.SZ）漲停，博暉創(chuàng)新（300318.SZ）漲超7%、天壇生物（600161.SH）漲超6%。
美國對中國加征關(guān)稅后，中國對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。在血制品院外市場，目前的國產(chǎn)人血白蛋白終端價格略高于進(jìn)口人血白蛋白產(chǎn)品，反制措施后，會使得美國進(jìn)口低價競爭的白蛋白血制品失去價格優(yōu)勢。人血白蛋白是血制品中最為重要和關(guān)鍵的一種成分，具有多種生理功能和醫(yī)療價值。
光大證券研報援引醫(yī)藥魔方的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，院內(nèi)進(jìn)口人血白蛋白較國產(chǎn)無明顯價格優(yōu)勢，基立福10g規(guī)格的進(jìn)口人血蛋白價格為361元至378元，百特為370元至420元，而國產(chǎn)人血白蛋白中，天壇生物的價格為390元至448元，廣東雙林為358至378元。
中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國人血白蛋白市場以進(jìn)口為主，2023年我國進(jìn)口人血白蛋白批簽發(fā)量占整體的64.16%，國產(chǎn)占比達(dá)35.84%，我國人血白蛋白市場仍存在較大的國產(chǎn)替代空間?？上攵诱麝P(guān)稅或會影響美國的人血白蛋白進(jìn)口量，國產(chǎn)人血白蛋白將迎來加速替代的市場機(jī)會。
（本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源）
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