近期，美國政府?dāng)M對(duì)所有國家征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”（形式為從價(jià)稅率），并將從美東時(shí)間4月9日開始，對(duì)美國貿(mào)易逆差最大的國家征收個(gè)性化的更高對(duì)等關(guān)稅。美國列舉了180多個(gè)經(jīng)濟(jì)體“對(duì)美關(guān)稅”（Tariffs Charged to the U.S.A.），并在此基礎(chǔ)公布了所謂的“對(duì)等關(guān)稅（Reciprocal Tariffs）”。
對(duì)此，長(zhǎng)江證券研究所宏觀首席分析師于博表示，根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)PIIE的測(cè)算，美國對(duì)所有貿(mào)易伙伴的商品和服務(wù)進(jìn)口加征10%關(guān)稅并引發(fā)反擊可能直接導(dǎo)致2025年、2026年美國通脹分別上升約1.3、0.5個(gè)百分點(diǎn)，并拖累GDP增速下降約0.4、0.9個(gè)百分點(diǎn)，換言之，美國經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)將明顯升溫。而從此前美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)看，不僅下修了增長(zhǎng)預(yù)期，還上修了通脹預(yù)期，意味著美聯(lián)儲(chǔ)同樣擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。
事實(shí)上，特朗普政府“對(duì)等關(guān)稅”政策發(fā)布后，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫，10年期美債利率下行，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）飆升至2020年4月下旬以來最高水平，美國三大指數(shù)領(lǐng)跌全球主要股指，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)4月7日收盤價(jià)較4月2日分別下跌11.4%、10.7%、10.1%。
于博認(rèn)為，盡管2018年貿(mào)易摩擦后美國頻頻通過關(guān)稅等貿(mào)易制裁手段試圖壓制中國出口，但我國通過降低美國貿(mào)易比重、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等方式積極應(yīng)對(duì)，實(shí)現(xiàn)了出口份額的逆勢(shì)提升，減弱了美國貿(mào)易制裁的負(fù)面影響。世界貿(mào)易組織數(shù)據(jù)顯示，中國出口占全球比例從2018年的12.8%升至2024年前三季度的14.5%，而對(duì)美出口占比則從2018年的19.2%降至2024年的14.7%，展現(xiàn)出中國經(jīng)濟(jì)的韌性。
此外，我國有足夠的底氣和政策儲(chǔ)備，應(yīng)對(duì)外部沖擊。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年政府工作報(bào)告均強(qiáng)調(diào)“…穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊…”。在3月4日舉辦的國新辦解讀《政府工作報(bào)告》吹風(fēng)會(huì)上，《政府工作報(bào)告》起草組成員、國務(wù)院研究室副主任陳昌盛提到：“宏觀調(diào)控中重視資產(chǎn)價(jià)格，把穩(wěn)住樓市股市寫進(jìn)總體要求，這是第一次?！惫墒?、樓市作為居民財(cái)富蓄水池，其財(cái)富效應(yīng)有利于穩(wěn)定預(yù)期、提振消費(fèi)。
不止于此，美國對(duì)等關(guān)稅政策大超預(yù)期之下，除用好“兩新”支持、“兩重”建設(shè)等存量政策外，民生及消費(fèi)支持政策、降準(zhǔn)降息、出臺(tái)更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持樓市股市等增量政策可能也會(huì)陸續(xù)落地。4月7日，中央?yún)R金公司等公告增持股票ETF，堅(jiān)定看好中國資本市場(chǎng)發(fā)展前景，釋放穩(wěn)市強(qiáng)信號(hào)。
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