財聯(lián)社4月9日訊（記者 閆軍）特朗普關(guān)稅導(dǎo)致全球風(fēng)險資產(chǎn)劇烈波動，A股與港股同樣受到波及，在關(guān)鍵時間節(jié)點，穩(wěn)市組合拳出場。

這次穩(wěn)市的清晰脈絡(luò)在于，國家各部委聯(lián)合行動，各類行業(yè)機構(gòu)又堅定與國家站在一起，相互配合，堅定買入，堅定看好中國經(jīng)濟(jì)，中國資產(chǎn)，看好A股投資價值。

毫無疑問，中國版平準(zhǔn)基金橫空出世，由中央?yún)R金發(fā)揮“平準(zhǔn)基金”作用，果斷增持A股，給市場吃下一粒定心丸。

央行、社?；稹Y委以及地方國資也紛紛表態(tài)將維護(hù)市場穩(wěn)定，中國誠通、中國國新、中國電科、中國石油等相繼宣布增持計劃。在業(yè)內(nèi)看來，監(jiān)管、金融機構(gòu)與上市公司等自發(fā)配合，快速形成有效的政策組合，托底市場。

從關(guān)稅沖擊、到A股與港股回調(diào)，再到政策密集出臺，短短2個交易日，市場從“恐慌性拋售”轉(zhuǎn)向“理性定價”，自4月7日尾盤中央?yún)R金喊話，到8日市場企穩(wěn)，短短20多個小時里，發(fā)生了什么？政策推出節(jié)奏如何？是如何做好扭轉(zhuǎn)市場情緒的？專業(yè)機構(gòu)如何看待此次護(hù)盤？券商掌舵人與首席們第一時間給出解讀。

脈絡(luò)一：國家隊、央行、金融監(jiān)管總局、國資委聯(lián)合行動

4月8日一整天，多部委、多層面、多主體參與的護(hù)盤政策密集襲來，政策、消息發(fā)布的顆粒度精確到以小時計算。

從8日凌晨開始，中國國新公告稱，中國國新控股有限責(zé)任公司旗下國新投資有限公司將以股票回購增持專項再貸款方式增持中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票及ETF等，首批金額為800億元。早上6點半，中國國新再次在其官方公號上發(fā)布上述消息。

早上開盤前，中央?yún)R金、央行、金融監(jiān)管總局等監(jiān)管密集出臺政策與喊話，涉及國家隊、險資等多種中長期資金。

早上8點半，中央?yún)R金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中央?yún)R金是資本市場上的“國家隊”，發(fā)揮著類“平準(zhǔn)基金”作用。將堅定增持各類市場風(fēng)格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。

與此同時，金融監(jiān)管總局公告印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，優(yōu)化保險資金比例監(jiān)管政策，加大對資本市場和實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，簡化檔位標(biāo)準(zhǔn)，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。

在央行再貸款方面，中國誠通接力中國國新，公告稱擬使用股票回購增持再貸款資金1000億元，用于增持上市公司股票。

招商局集團(tuán)作為央企率先表態(tài)，旗下7家上市公司招商蛇口、招商港口、招商輪船、招商公路、中國外運、遼港股份、招商積余開盤前集體發(fā)布公告，基于對公司未來發(fā)展前景的堅定信心及內(nèi)在價值的高度認(rèn)可，計劃提速實施股份回購計劃。

臨近開盤，央行表示，堅定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

到了下午開盤，2點左右，國務(wù)院國資委表態(tài)，將全力支持推動中央企業(yè)及其控股上市公司主動作為，不斷加大增持回購力度，切實維護(hù)全體股東權(quán)益，持續(xù)鞏固市場對上市公司的信心，努力提升公司價值，充分彰顯央企責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

同時，加大對央企市值管理工作的指導(dǎo)，引導(dǎo)中央企業(yè)持續(xù)為投資者打造負(fù)責(zé)任、有實績、可持續(xù)、守規(guī)矩的價值投資優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，為促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展作出貢獻(xiàn)。

隨后，地方國資平臺也紛紛發(fā)聲，上海三大國資平臺發(fā)文稱，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景。

脈絡(luò)二：國家隊先行，行業(yè)機構(gòu)成為一致行動人

政策利好的同時，國家隊、社保、險資、銀行理財子、公私募、上市公司等中長期資金積極入市，托舉市場。

首先是“國家隊+央行再貸款”梯隊。中央?yún)R金、中國誠通、中國國新在4月7日分別發(fā)布公告，大舉買入ETF和中央企業(yè)股票、科技創(chuàng)新類股票，并將持續(xù)增持。8日，中國誠通宣布，擬使用股票回購增持再貸款資金1000億元，用于增持上市公司股票。繼7日增持股票資產(chǎn)后，中國誠通繼續(xù)大額增持ETF基金和中央企業(yè)上市公司股票，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定運行。

其次是社?；?。4月8日，社保基金表示，已主動增持國內(nèi)股票，近期將繼續(xù)增持。

第三是險資。金融監(jiān)管總局調(diào)整險資投資權(quán)益比例之后，中國太保率先公告，公司已于4月7日增持了寬基ETF等產(chǎn)品，未來將進(jìn)一步發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域投資力度，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，繼續(xù)增持代表中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

第四是銀行。值得注意的是，銀行理財子也有增持舉動。蘇銀理財發(fā)布公告稱，已增持ETF基金，后續(xù)將充分發(fā)揮耐心資本、長期資本作用，為中國資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展貢獻(xiàn)理財力量。晚間，包括郵儲銀行、成都銀行、光大銀行宣布獲股東增持或披露增持計劃，浙商銀行則表示該行董監(jiān)高等人員擬集體增持。

第五是公募。博時、鵬揚、招商基金同日公告自購，合計金額1.45億元。其中，博時基金將于近日運用固有資金合計6500萬元投資旗下權(quán)益類公募基金，招商基金將于近日運用固有資金合計5000萬元投資旗下股票型及混合型公募基金，并承諾至少持有1年以上。鵬揚基金擬于近日以固有資金申購3000萬元公司在管主動權(quán)益類偏股公募基金產(chǎn)品。其中，首批1500萬元申購已于4月8日完成，其余承諾申購的1500萬元額度將于近期完成申購并進(jìn)行公告。

第六是私募。媒體報道顯示，包括淡水泉投資、星石投資、神農(nóng)投資等私募近期喊話，地緣政治噪音過后，更應(yīng)該關(guān)注的是企業(yè)基本面的確定性。而進(jìn)化論資產(chǎn)CEO、首席投資官王一平在社交平臺發(fā)文稱，4月8日已加到滿倉。

第七則是上市公司。央國企的增持、回購、分紅等利好公告貫穿了全天。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日晚8點24小時內(nèi)滬市上市公司累計披露新增回購計劃32家，金額51.85-97.7億元；增持33家,金額116.14-216.5億元。包括國家能源集團(tuán)、中國中煤、中國能建、中國海油、國投集團(tuán)等央企公告增持。

脈絡(luò)三：券商與上市公司的回購與增持來得特別快

券商基金行業(yè)與國家隊、社?；?、險資、上市公司密切配合，通過回購、增持釋放信心的還有券商軍團(tuán)。

截至目前，包括東方證券、國泰海通、國金證券、國投證券母公司國投資本以及長城證券控股股東華能資本已經(jīng)在行動。其中前四家啟動回購、后1家開啟增持。值得注意的是，超40%至1.5倍的高溢價回購成為券商回購的最大特色。

具體來看，東方證券方面，公司擬2.5億元至5億元回購公司A股股份，回購價不超每股12元。回購價格高出昨日收盤價41.84%；

國泰海通方面，董事長朱健提議10億元至20億元回購公司股份，回購價格上限是高出決議前30個交易均價的1.5倍；

國投證券母公司國投資本方面，擬回購2億元至4億元，回購價格上限為決議前30交易日均價的1.5倍；

國金證券方面，回購回購0.5億元至1億元，回購價上限超今日收盤價67.01%；

長城證券方面，公司控股股東華能資本擬增持不低于0.5億元至不超1億元，未設(shè)定價格區(qū)間。

除了真金白銀回購與增持，4月8日，上交所召開證券經(jīng)營機構(gòu)專題座談會，與長江證券、東方證券、東吳證券、廣發(fā)證券、國聯(lián)民生、國泰海通、申萬宏源、天風(fēng)證券、興業(yè)證券、中信證券等10家證券經(jīng)營機構(gòu)代表深入交流，充分聽取意見建議。

與會機構(gòu)一致表示，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，面對當(dāng)前不確定性因素有所增加的市場環(huán)境，一定要堅定信心、勠力同心，保持定力、凝聚合力，集中精力辦好自己的事，齊心協(xié)力促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至4月8日盤后，包括中國海油、三峽能源、立訊精密、中國鋁業(yè)、中遠(yuǎn)?？?、藥明康德、川投能源、五糧液、恒力石化、TCL科技、新和成、正泰電器、大華股份、仙鶴股份、中海油服、海油工程、華工科技、宏潤建設(shè)、中遠(yuǎn)海發(fā)、紫光國微、裕同科技、道通科技和東山精密在內(nèi)的22家A股上市公司盤后披露金額最高達(dá)2億元及以上的回購或增持計劃公告。

脈絡(luò)四：行業(yè)集體發(fā)聲，頭部機構(gòu)率先表態(tài)

面對關(guān)稅沖擊，自4月8日尾盤中央?yún)R金宣布增持ETF以來，短短30多個小時里，密集的政策組合迅速推出，既有監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)則調(diào)整，又有國家隊真金白銀的直接行動，更有市場參與主體的自發(fā)行為，在粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒看來，當(dāng)前政策組合形成了“政府”和“市場”的合力，兼顧了短期及時性和長期的規(guī)范性。這不僅說明各方資金對A股長期價值的肯定，也彰顯了決策層穩(wěn)定資本市場的決心。

對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心，堅定看好中國資本市場的發(fā)展前景，成為加碼投資A股市場的共識。

中信證券黨委書記、董事長張佑君表示，面對當(dāng)前不確定因素有所增加的市場環(huán)境，我們一定要堅定信心、保持定力。黨中央高度重視資本市場改革發(fā)展，資本市場一系列綜合改革不斷深化，一攬子有針對性的增量政策持續(xù)發(fā)力，有力提振了國內(nèi)外投資者對A股市場信心。中信證券將積極踐行責(zé)任，與市場各方攜手共進(jìn)，通過多種方式加大中長期資金投入力度，努力提升上市公司投資價值，為資本市場的穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

華泰證券執(zhí)行官周易也表示，短期波動不改長期趨勢，中國科技企業(yè)的創(chuàng)新精神、中國產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的強大韌性及中國內(nèi)需市場的廣闊空間是資本市場平穩(wěn)向好的最大底氣和重要支撐。作為長期主義堅定的實踐者，華泰證券始終堅定支持實體經(jīng)濟(jì)，陪伴戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，充分發(fā)揮耐心資本、長期資本作用，為中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

中金公司首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，美關(guān)稅雖難免對中國經(jīng)濟(jì)帶來挑戰(zhàn)，但中國股票市場具備較多有利條件，包括地緣敘事的變化，以及中國資產(chǎn)本身的估值優(yōu)勢，和宏觀政策發(fā)力的空間?？傮w而言，中國股票市場中短期仍具備相對韌性，“中國資產(chǎn)重估”仍在進(jìn)行時。

在光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東看來，這種跨部門、跨層級的聯(lián)動響應(yīng)，既展現(xiàn)了監(jiān)管指導(dǎo)下的中長期資金對市場短期非理性波動的主動調(diào)節(jié)能力，也彰顯了我國資本市場應(yīng)對外部挑戰(zhàn)的成熟度提升，標(biāo)志著政策托底與市場機制的協(xié)同發(fā)力進(jìn)入新階段。

高瑞東表示，中國版“平準(zhǔn)基金”的主動作為正重塑市場生態(tài)。其通過及時有效的市場調(diào)解，引導(dǎo)社保、保險等中長期資金有序入市，推動穩(wěn)定機制從“短期托底”向“長期塑市”升級，為A股市場抵御外部擾動提供了充足的緩沖空間，同時也以“開放應(yīng)對保護(hù)主義”的戰(zhàn)略定力向全球傳遞了充足的信心。

申萬宏源首席策略分析師傅靜濤認(rèn)為，國內(nèi)政策嚴(yán)陣以待，穩(wěn)定資本市場預(yù)期持續(xù)加碼、維護(hù)資本市場力量持續(xù)壯大，使得市場及時擺脫悲觀預(yù)期。A股短期快速出清特朗普關(guān)稅沖擊帶來的基本面擾動后，后續(xù)有望對邊際改善和長期積極因素做出有效反映。

第一創(chuàng)業(yè)證券宏觀分析師李懷軍認(rèn)為，中央?yún)R金公司加大了對A股指數(shù)基金的增持力度，而央行則宣布在必要時對中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持。匯金負(fù)責(zé)投資，央行承諾無限流動性支持，中國版“平準(zhǔn)基金”的橫空出世，有助于緩解市場擔(dān)憂情緒，提振市場信心，為穩(wěn)定A股市場穩(wěn)步回升創(chuàng)造了有利條件。

脈絡(luò)五：外資公募集體發(fā)聲，看好中國資產(chǎn)的長期投資機會

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，從政策面、資金面、投資者情緒等因素來看，當(dāng)前A股市場基礎(chǔ)仍然較好，待風(fēng)險集中釋放后，市場有望重拾升勢，依然看好中國資產(chǎn)的長期投資機會。宏觀上，中國正處于周期復(fù)蘇起點，特朗普關(guān)稅政策對全球貿(mào)易格局帶來挑戰(zhàn)。在出口壓力增大背景下，穩(wěn)增長、內(nèi)循環(huán)刺激政策出臺節(jié)奏有望早于市場此前預(yù)期，或?qū)⑦呺H緩解關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)的影響。微觀上，科技自主、“內(nèi)循環(huán)、穩(wěn)增長”，以及對非美地區(qū)擴(kuò)大開放，或是投資人可以關(guān)注的投資線索。

摩根士丹利基金指出，從長期看，美國對貿(mào)易伙伴的極限施壓并非常態(tài)，企業(yè)在國際貿(mào)易中會找到適合自身盈利模式的途徑，中國以其強大的制造能力仍會帶來高性價比的產(chǎn)品。此次市場系統(tǒng)性下跌之后，不乏錯殺品種，那些基本面受影響很小、本身經(jīng)營能力強、商業(yè)模式穩(wěn)定，但因市場情緒導(dǎo)致大幅下跌的優(yōu)質(zhì)公司是值得加大力度關(guān)注的。

宏利基金認(rèn)為，中美對弈是長期問題，嚴(yán)厲關(guān)稅只是競爭手段。嚴(yán)厲關(guān)稅的短期影響不宜低估，但對投資機構(gòu)而言，其中隱含的長期戰(zhàn)略機遇也不宜低估。三個中長期趨勢顯現(xiàn)正迎來窗口期：

第一中國外循環(huán)優(yōu)化的戰(zhàn)略窗口期到來，中國深度參與一帶一路國家的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，中歐合作成為嚴(yán)厲關(guān)稅下的破局手段，都是未來外需潛在的增長來源。

第二拉動內(nèi)需支撐中國經(jīng)濟(jì)，政策著力與挖掘居民部門潛力，優(yōu)質(zhì)企業(yè)也可能將需求挖掘的重點轉(zhuǎn)向國內(nèi)，總量經(jīng)濟(jì)運行的新范式可能加速構(gòu)建。

第三科技產(chǎn)業(yè)趨勢，成為中美對弈，中國轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵?？萍籍a(chǎn)業(yè)趨勢投資重新啟動，也正當(dāng)其時。

此外，針對特朗普公布的“制造業(yè)回流”等美國訴求清單，南方東英量化投資部門總監(jiān)王毅直言，關(guān)稅政策在短期內(nèi)（例如1-2年）不會促使制造業(yè)回流美國。企業(yè)仍將在全球范圍內(nèi)尋找新的運營目的地，但成本將上升。如果美國整體經(jīng)濟(jì)陷入衰退，關(guān)稅收入可能不足以抵消支出的增加。截至目前，似乎沒有經(jīng)濟(jì)體或風(fēng)險資產(chǎn)真正從此次關(guān)稅政策中受益。