斑馬消費 范建
熬過一輪漫長的“豬周期”，中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)，終于在2024年，集體迎來了業(yè)績大反轉(zhuǎn)。
從2023年的頭均虧損76元，到盈利214元，這是豬價上漲和飼料成本下降，共同作用的結(jié)果。
2025年，行業(yè)走勢如何？
隨著養(yǎng)殖端產(chǎn)能的逐步釋放，生豬供應(yīng)將緩慢回到增長軌道，全年豬價大漲的概率不大。但由于飼料原材料價格仍處于低位，行業(yè)仍有望保持盈利狀態(tài)。
這種“橫盤期”，是對各行業(yè)參與者“內(nèi)功”的最好檢驗時刻。
豬王歸位
“豬王”牧原股份，依舊斷崖式稱王。
2024年，公司銷售生豬7160萬頭，其中，商品豬6547萬頭，出欄量比2023年增加778萬頭，達(dá)成年度經(jīng)營計劃。
得益于豬價的上漲和養(yǎng)殖成本的下降，牧原股份一舉扭虧為盈，業(yè)績大幅增長。
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1379億元，同比增長24.43%；歸母凈利潤178.8億元，同比增長519.42%。
生豬業(yè)務(wù)是公司的絕對核心，全年貢獻(xiàn)收入1362.29億元，占比營收的98.75%。該業(yè)務(wù)毛利率19.21%，比上年同期提高了16.28個百分點。
牧原股份（002714.SZ）的業(yè)績大增，只是生豬養(yǎng)殖行業(yè)周期反轉(zhuǎn)的一個縮影。國內(nèi)生豬價格在2024年曲線觸底反彈，已惠及全行業(yè)。
行業(yè)老二溫氏股份（300498.SZ）也不例外。全年，公司銷售肉豬3018.27萬頭，同比增長14.93%，毛豬銷售均價16.71 元/公斤，同比上升12.83%。
當(dāng)期，公司營業(yè)收入首破千億，達(dá)到1049.06億元，同比增長16.66%；歸母凈利潤92.45億元，與上年同期的-63.90億元相比，大幅增長244.68%。
受處置禽產(chǎn)業(yè)和食品深加工板塊影響，2024年，新希望（000876.SZ）營業(yè)收入同比下滑27.27%，但仍然站穩(wěn)了千億規(guī)模。當(dāng)期實現(xiàn)扣非凈利潤6.16億元，上年同期為-46.08億元。
中國是全球最大的豬肉生產(chǎn)和消費國，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)過快速調(diào)整和發(fā)展，已從過去的散養(yǎng)快速邁向集中化。2024年，我國生豬養(yǎng)殖規(guī)?；室堰_(dá)到約70%，同比再提升約2個百分點。排名前十的上市公司，全年合計出欄生豬1.56億頭，占全國總量的22%，市場集中度進(jìn)一步提升。
2024年，生豬價格全年同比上漲，且在成本線以上，全行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年出欄生豬頭均盈利214 元，比上年提高了290元。
周期反轉(zhuǎn)
“豬周期”看似捉摸不透，但歸根結(jié)底，仍是市場供需失衡的結(jié)果。
前些年，生豬養(yǎng)殖企業(yè)競相加入擴(kuò)產(chǎn)能競賽，快速推升了養(yǎng)殖規(guī)模。在這種背景下，遭遇外部環(huán)境變化、消費低迷，生豬市場嚴(yán)重供過于求，加之飼料價格居高不下，慘烈異常的行業(yè)性虧損就此降臨。
2024年，生豬價格呈現(xiàn)出先漲后跌的態(tài)勢，一季度豬價低位運行，行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，急需產(chǎn)能去化來調(diào)整供需關(guān)系。
對此，國家有關(guān)部門果斷采取措施，對生豬養(yǎng)殖市場實施調(diào)控。
2024年3月1日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案（2024修訂）》，將全國能繁育母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整至3900萬頭，并指導(dǎo)各地相應(yīng)修訂省級調(diào)控方案，落實相關(guān)調(diào)控措施，引導(dǎo)產(chǎn)能有序調(diào)減。
在明確的調(diào)控信號指引下，全國生豬產(chǎn)能終于在高位回調(diào)，并產(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)。
當(dāng)年3月，生豬價格觸底；4月全國能繁育母豬存欄量降為3986萬頭，比2023年末減少156萬頭，回到產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域。
5月，生豬養(yǎng)殖端實現(xiàn)扭虧為盈；8月，生豬價格達(dá)到20.35元/公斤的年內(nèi)高點。
2024年下半年，盡管生豬養(yǎng)豬行業(yè)已能實現(xiàn)較好的盈利，但養(yǎng)殖場戶總體保持謹(jǐn)慎和理性，全國能繁育母豬存欄量，得以始終保持在合理區(qū)域。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，全國生豬出欄量7.03億頭，同比下降3.3%。截至年末，全國能繁育母豬存欄量4078萬頭，較上年同期下降1.6%；生豬存欄4.27億頭，同比下降1.5%。
飼料是生豬養(yǎng)殖最主要的成本支出，可達(dá)到養(yǎng)殖階段的60%左右。因此，飼料成本的變化，將直接影響?zhàn)B殖成本，并最終左右生豬養(yǎng)殖行業(yè)的利潤。
2023年9月，居高不下的生豬飼料原材料終于出現(xiàn)下降趨勢，并一直持續(xù)到2024年。
卓創(chuàng)資訊測算，生豬飼料主要原材料價格，由2024年初的2838.94元/噸，降至年末的2427.74元/噸，累計降幅14.48%。由此，卓創(chuàng)資訊推算，以125公斤標(biāo)豬出欄體重計算，2024年生豬養(yǎng)殖成本預(yù)計比2023年同期下降1.10元/公斤左右。
盈利持續(xù)
今年以來，生豬價格持續(xù)環(huán)比下降。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部網(wǎng)站數(shù)據(jù)，1月，全國生豬出場價格為16.41元/公斤，環(huán)比下降0.3%；2月為15.77元/公斤，環(huán)比下降3.9%。但與上年同期相比，均有較大幅度的上漲，總體仍處于養(yǎng)殖成本線以上。
因此，今年一季度，生豬養(yǎng)豬行業(yè)尤其是頭部企業(yè)，盈利狀況仍然可觀。
1-3月，牧原股份已累計銷售商品豬1839.5萬頭，期內(nèi)預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤43億-48億元，上年同期為-23.79億元。
新希望也已提前披露了一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計當(dāng)期實現(xiàn)歸母凈利潤4.3億-5億元，同比增長122.23%–125.85%。
生豬行業(yè)的養(yǎng)殖規(guī)律，決定了豬周期幾乎不可逆。在上一輪超級豬周期中，行業(yè)參與者更深刻明白了一個道理，只有通過“修煉內(nèi)功”，才能讓自己時刻保持體能穿越周期。行業(yè)競爭的底層邏輯，已從過去的拼規(guī)模、拼資本，轉(zhuǎn)為拼技術(shù)、拼管理、拼成本的新階段。
牧原股份采用垂直一體化的經(jīng)營模式，掌控從飼料加工、種豬育種到商品豬飼養(yǎng)、屠宰肉食的全產(chǎn)業(yè)鏈，公司尤其強調(diào)自身在養(yǎng)殖端的成本管理能力。
2024年1-2月，其生豬養(yǎng)殖完全成本還在15.8元/公斤左右。在生產(chǎn)成績改善和飼料下降的共同作用下，到2024年底，養(yǎng)殖完全成本已降至13元/公斤左右，全年控制在14元/公斤左右。今年3月，進(jìn)一步降至12.5元，全年目標(biāo)為12元。
“豬王”已向外界釋放了2025年經(jīng)營計劃，預(yù)計商品豬出欄7200萬-7800萬頭。
生豬養(yǎng)殖行業(yè)2024年的盈利，快速提振了養(yǎng)殖端的信心，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能已出現(xiàn)增加的態(tài)勢。今年2月末，全國能繁育母豬的存欄量，同比環(huán)比均小幅提升。
機構(gòu)預(yù)計，2025年，生豬出欄量將逐漸增多，勢必影響生豬價格的走勢和養(yǎng)殖端的盈利狀況。
不過，考慮到養(yǎng)豬養(yǎng)殖飼料的主要原料玉米、豆粕等，價格仍處于低位，預(yù)計2025年生豬養(yǎng)殖飼料成本均價，仍將同比下降。
綜合各種因素，2025年生豬養(yǎng)豬行業(yè)仍將保持盈利，但利潤或?qū)⒊霈F(xiàn)縮減。
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