文 | 白馬商評
結(jié)論就是文章標題：美股是小問題，美債是大問題，美元是終極問題。
北京時間4月10日-4月11日夜間，美股又崩了。其實，美國有一個不錯的經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布：美國3月季調(diào)后CPI月率為-0.1%，意外錄得負值，創(chuàng)2020年5月以來最低水平，遠低于0.1%的市場預期。
當然你也可以說，正是因為通脹好于預期，美聯(lián)儲降息的概率大減，導致投資者不看好美國股市。
當前美國金融市場很脆弱是不爭的事實。
截至北京時間4月11日早晨，美股收盤，標普500指數(shù)下跌3.46%、納斯達克指數(shù)下跌4.31%、道瓊斯指數(shù)下跌2.5%。前天剛從ICU里走出來的美股沒能延續(xù)漲勢。
但是，在當前的金融環(huán)境里，美股可能已經(jīng)不是最重要的部分了，美國真正的麻煩是美債。
“關(guān)稅戰(zhàn)”的真正目標是誰？
由于特朗普的“關(guān)稅戰(zhàn)”經(jīng)歷了“全球普加”到“其他國家暫緩執(zhí)行、唯對中國加征”的變化，有些人認為他一開始的目標就是中國。
白馬認為，恰恰相反。理由有二：其一，中美的貿(mào)易交鋒從2019年就已經(jīng)開始了，收效甚微；其二，特朗普對中國的態(tài)度已經(jīng)有所預期，不可能從全球第二大經(jīng)濟體上“榨出太多油水”。
特朗普對此應該是有預期的。當然，中國如此快速地出臺爭鋒相對的政策有可能是他沒料到的。
至少可以說，特朗普這一次“關(guān)稅戰(zhàn)”的目標不僅僅是中國。那么是誰呢？“誰有錢就掙誰的”，放眼全球，除了中國外也就歐洲、日韓等發(fā)達經(jīng)濟體還有“油水”了。
特朗普在急什么？
從博弈的角度看，各個擊破當然是最好的，當前特朗普在暫緩執(zhí)行后要求各國與其談判，可以說仍然是在踐行“各個擊破”。但是為什么不一開始就抓住重點單獨談，而是要與全世界為敵呢？
說到底是美國沒錢了?？催^白馬視頻的朋友可能了解，當前美國國債余額已經(jīng)36萬億美元了，一年的國債利息支出就超過1萬億美元。而美國目前一年的財政收入才不到5萬億美元，光國債利息支出一項就要花掉超過五分之一。
再不干預，美國財政就有破產(chǎn)的危機。
最新看到的數(shù)據(jù)是，美國今年共有近9.2萬億美債到期，6月就有6萬億，這就不光是支付利息的問題了，本金也要償還。
9.2萬億美元！剛剛提到，美國一年財政收入才不到5萬億美元。當家才知柴米貴，特朗普上哪弄那么多錢去？
通常來講，美國現(xiàn)在處理債務問題就是借新還舊。但是，和任何一個債臺高筑的企業(yè)一樣，越是缺錢就越借不到錢，最后只能通過高息吸引債主了。
這就回到了今天的主題：美債麻煩。
最近發(fā)生了什么呢？美債收益率飆升。
這里補充一個知識點，美債是可以交易的。美國財政部發(fā)行的債券好比是新房，債權(quán)人借錢給美國財政部，然后換到的美債好比是二手房。房主在買到新房后，既可以租出去收租金，也可以直接賣掉。
正如二手房市場會影響新房市場一樣，美國債券市場一樣會影響美債的發(fā)行。
因為國債票面利率在發(fā)行時就已經(jīng)規(guī)定好了，所以當國債價格漲的時候收益率就會下降，價格跌的時候收益率就會提升?？梢岳斫鉃?，在租金穩(wěn)定不變的情況下，二手房價格漲的時候租售比會下降，價格跌的時候租售比會上升。
和房子不一樣的是，美國財政部是要給債權(quán)人付息的。就好比房地產(chǎn)商賣新房的時候規(guī)定好了，你把房子買走，每個月要固定給你一筆返利，那么他肯定希望返利越低越好；但是房地產(chǎn)商必須以二手房市場的回報率水平去支付，否則就沒人來買新房了。
偏偏這時候，二手房市場的回報率越來越高，房地產(chǎn)商賣新房也不得不支付給投資者越來越高的返利，導致快支付不起了。
最近美國國債收益率飆升就是類似的情況。本身想通過加征關(guān)稅搞點錢，結(jié)果全球金融市場動蕩，投資者開始拋售手中的美國國債，國債收益率飆升，導致美國不得不高息發(fā)債，進一步讓美國的國債利息負擔加重。
再這么下去，美國會被逼到財政破產(chǎn)的地步。因此，特朗普不得不叫?！瓣P(guān)稅戰(zhàn)”。
美元還行不行？
最后，延伸到最后一個問題：美元。
特朗普征收關(guān)稅的邏輯是：美國長期的貿(mào)易逆差吃虧了。事實真的如此嗎？
自布雷頓森林體系瓦解之后，美元是沒有“錨”的，或者說美元的“錨”就是美國自己定的國債利率。而美元又仍然是全球通用貨幣。
在全球化時代，無論是消費還是投資都離不開美元。各國都需要美元，美國又不會免費送美元給大家用，怎么辦呢？只能老老實實生產(chǎn)出商品給美國，換回美元——這是最直接有效的方式。
你也許會說，美元是通用貨幣，出口商品到任何國家都可能換回美元。但是水龍頭在美國，美國不采購，第三國手中的美元早晚消耗殆盡。
在這套體系下，美國用隨意可以印的美元換到了各國實打?qū)嵉馁Y源、商品。誰吃虧了呢？
現(xiàn)在，特朗普主動動搖了這套貨幣體系；最近美元指數(shù)也在不斷下跌。
設(shè)想一下，當美國不再向全世界采購時，其他國家手中將沒有美元。那么，全球貿(mào)易還會用美元嗎？美國還能舒舒服服地印錢換來商品嗎？美國的霸權(quán)還能維系嗎？
黃金在歷史高點之后又是高點，這就是投資者美元信心動搖的表現(xiàn)。
最近有人說，別把特朗普想得太傻，他有他的“大棋”。至少目前來看，他的“大棋”非但沒能解決問題，反而會把美國推向更黑暗的深淵。
那怎么辦？白馬不是美國人，不想替他們操心。但是有一點可以確定，美國的問題是深層次的體制問題，不來一場徹底的重構(gòu)（革命？）無法解決。
坐穩(wěn)了，準備好迎接新時代吧。
熱門跟貼