南華期貨：擾動(dòng)過后企穩(wěn)，不確定性仍存【觀望】

錫價(jià)在近期受到宏觀和基本面的擾動(dòng)較大，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)急跌后迅速回補(bǔ)，在4月11日企穩(wěn)。4月9日晚，Alphamin Resources宣布，公司位于剛果（金）東部的Bisie錫礦將恢復(fù)運(yùn)營。

此前由于非國家武裝組織逼近礦區(qū)，Alphamin于上月暫停了Bisie礦山的運(yùn)營。公司現(xiàn)已啟動(dòng)“分階段復(fù)產(chǎn)”計(jì)劃，將在密切監(jiān)測安全局勢的同時(shí)，逐步調(diào)回員工并分階段重啟生產(chǎn)。而后，美國總統(tǒng)特朗普在社交平臺(tái)發(fā)帖表示，已授權(quán)對(duì)部分國家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停措施，在此期間大幅降低關(guān)稅至10%。受此影響，錫價(jià)在4月9日晚開盤暴跌，后在4月10日早盤開盤后迅速拉回，經(jīng)過了一個(gè)交易日的調(diào)整，于4月11日基本穩(wěn)定在了25.7萬元每噸附近。

雖然價(jià)格波動(dòng)率逐漸降低，但是依然無法排除宏觀事件對(duì)于錫價(jià)的影響，因?yàn)槟壳笆澜缙渌麌液偷貐^(qū)對(duì)于美國關(guān)稅政策的態(tài)度還有變化的可能，同時(shí)關(guān)稅政策造成的實(shí)際影響還需至少數(shù)周來傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)鏈。

廣發(fā)期貨：錫市場供需雙降，建議謹(jǐn)慎操作【偏空頭】

近期錫市場價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢。市場動(dòng)態(tài)顯示，2月份錫礦進(jìn)口量減少1097噸，同比下滑11.15%，而精錫產(chǎn)量也有所下降，減少了1640噸，降幅達(dá)10.45%。同時(shí)，精煉錫的進(jìn)出口數(shù)據(jù)亦反映出市場的調(diào)整，2月進(jìn)口量減少465噸，下降19.92%，而出口量則增加了2421噸，增長11.36%。印尼精錫1月出口量大幅下降，減少了3100噸，降幅高達(dá)67.39%。基本面分析表明，盡管40%錫精礦價(jià)格出現(xiàn)小幅下滑，但加工費(fèi)用保持穩(wěn)定。此外，SHEF庫存周報(bào)顯示庫存增加了6176.67%，顯示出市場供應(yīng)壓力增大。

交易策略方面，鑒于當(dāng)前市場供需狀況及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，建議投資者采取謹(jǐn)慎態(tài)度，關(guān)注市場動(dòng)態(tài)，適時(shí)調(diào)整倉位。

信達(dá)期貨：錫礦供需兩旺下，印尼調(diào)費(fèi)助推錫價(jià)反彈【偏多頭】

4.9日Alphamin宣布Bisie礦將時(shí)隔近1個(gè)月后采取“分段復(fù)產(chǎn)”恢復(fù)礦山采選作業(yè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)到?jīng)_突前的水平需要1-2個(gè)月的時(shí)間。而自3.28日緬甸地震后，佤邦原定于4.2日召開的復(fù)產(chǎn)交流會(huì)推遲，至今仍尚無確切消息，市場預(yù)期佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)大概率受到地震影響而推遲，此前市場預(yù)計(jì)其復(fù)產(chǎn)出礦的時(shí)間約在5-6月。因此，Bisie礦復(fù)產(chǎn)或許可以于佤邦曼相礦區(qū)的復(fù)產(chǎn)相銜接，逐步緩解目前礦端供給偏緊的格局。

需求側(cè)，全球市場受到美國的“對(duì)等關(guān)稅”風(fēng)暴的影響陷入恐慌情緒中，且關(guān)稅風(fēng)波還遠(yuǎn)沒有過去。因此可以看到在4.9日特朗普宣布暫停關(guān)稅90天的行政令后，蘋果開始緊急從亞洲搶運(yùn)iphone。預(yù)計(jì)在這段窗口期內(nèi)，全球調(diào)撥補(bǔ)庫、搶運(yùn)的情況會(huì)出現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)散。二季度預(yù)計(jì)可以觀察到品種相關(guān)的3c消費(fèi)品，芯片訂單的增長，形成短期脈沖式的需求旺季。

4.10日印尼能礦部宣布將在下周（4.14-4.19）上調(diào)相關(guān)礦產(chǎn)的特權(quán)使用費(fèi)，錫亦在其列。目前尚不明確對(duì)錫礦費(fèi)率的上調(diào)幅度，但是參照已公布上調(diào)費(fèi)率的金屬產(chǎn)品來看，幅度預(yù)計(jì)在5%左右，即對(duì)應(yīng)到目前的礦價(jià)提升1.2萬元/噸。不過由于費(fèi)率上/下調(diào)在礦價(jià)在統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)上漲/下跌超過一定設(shè)定比例的情況下發(fā)生，故印尼費(fèi)率的調(diào)整會(huì)使得成本端中樞會(huì)有一定的上移，但更多的是對(duì)價(jià)格波動(dòng)率的提升。

結(jié)合當(dāng)下錫礦供給逐步釋放，短期內(nèi)需求有強(qiáng)勢預(yù)期支撐的情況下，疊加印尼錫礦特權(quán)使用費(fèi)的上調(diào)，錫價(jià)超跌反彈的趨勢維持，目標(biāo)上方26.5萬元/噸。

永安期貨：基本面弱勢疊加關(guān)稅影響，錫價(jià)短期承壓【偏空頭】

錫價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩，主要受到緬甸地震及關(guān)稅落地的影響。非洲Alphamin宣布旗下礦區(qū)停產(chǎn)，影響約1.8萬噸的年產(chǎn)量，加劇了國內(nèi)原料供應(yīng)緊張的局面，礦端加工費(fèi)降至三年來最低水平。緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)時(shí)間不確定，地震導(dǎo)致原定復(fù)產(chǎn)談判取消。此外，印尼3月底開齋節(jié)可能對(duì)航運(yùn)造成一定影響，而馬來西亞全球第五大冶煉廠MSC因運(yùn)輸爆炸事故暫時(shí)停產(chǎn)。需求方面，焊錫廠季節(jié)性恢復(fù)，但同比變化不大。庫存方面，高價(jià)抑制了國內(nèi)庫存的大幅累積，交易所倉單數(shù)量有所減少。

整體來看，錫市基本面維持偏弱態(tài)勢，短期內(nèi)受關(guān)稅風(fēng)波影響，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍下跌，錫價(jià)承壓。交易策略上，建議關(guān)注反套機(jī)會(huì)，可移倉繼續(xù)持有。