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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者牛鈺 深交所發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站顯示，4月10日，國(guó)信證券（002736.SZ）發(fā)行股份購(gòu)買萬(wàn)和證券96.08%股份的交易事項(xiàng)獲受理。

這是兩家深圳國(guó)資控股券商的“聯(lián)姻”。國(guó)信證券擬以發(fā)行A股股份的方式收購(gòu)萬(wàn)和證券96.08%的股份，交易作價(jià)為51.92億元，交易對(duì)方為深圳市資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司、深圳市鯤鵬股權(quán)投資有限公司等萬(wàn)和證券的股東。

若交易順利完成，萬(wàn)和證券將成為國(guó)信證券的控股子公司。

4月10日晚，國(guó)信證券發(fā)布重大資產(chǎn)重組報(bào)告書（修訂稿）、擬購(gòu)買資產(chǎn)的財(cái)務(wù)報(bào)告和評(píng)估報(bào)告等公告，詳解了此次收購(gòu)的利與弊，也透露出萬(wàn)和證券作為中小券商近年來面對(duì)的經(jīng)營(yíng)壓力。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年以及2024年前11個(gè)月，萬(wàn)和證券的營(yíng)業(yè)收入分別為1.02億元、5.14億元、4.21億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-2.78億元、0.62億元、0.29億元。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，對(duì)萬(wàn)和證券業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的是財(cái)富管理業(yè)務(wù)。2024年前11個(gè)月，該業(yè)務(wù)的收入為1.88億元，2023年度該業(yè)務(wù)的收入為2.43億元。

在投行業(yè)務(wù)方面，2023年10月16日，證監(jiān)會(huì)對(duì)萬(wàn)和證券采取責(zé)令改正并暫停其保薦和債券承銷業(yè)務(wù)資格三個(gè)月。國(guó)信證券公告的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書（修訂稿）顯示，直至2024年8月，證監(jiān)會(huì)才同意解除對(duì)萬(wàn)和證券保薦、公司債券承銷業(yè)務(wù)活動(dòng)的限制。萬(wàn)和證券相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)際“停業(yè)”時(shí)長(zhǎng)接近10個(gè)月。因此，2024年前11個(gè)月，萬(wàn)和證券的投行業(yè)務(wù)收入僅為0.26億元，為2023年度該業(yè)務(wù)收入的33.07%。

從經(jīng)營(yíng)層面看，國(guó)信證券收購(gòu)萬(wàn)和證券意圖完善跨區(qū)域布局。萬(wàn)和證券的注冊(cè)地在海南，其50家分支機(jī)構(gòu)覆蓋粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角及成渝經(jīng)濟(jì)圈，并已啟動(dòng)跨境資產(chǎn)管理等國(guó)際業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)。國(guó)信證券認(rèn)為，交易完成后，公司可以借助海南自由貿(mào)易港的政策優(yōu)勢(shì)和發(fā)展機(jī)遇，將海南作為其國(guó)際業(yè)務(wù)的跳板，同時(shí)補(bǔ)足公司在華北、西南區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)信證券表示，本次交易屬于證券公司之間的重組整合，有利于上市公司增強(qiáng)整體資本實(shí)力，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)區(qū)域范圍；標(biāo)的公司將納入上市公司合并報(bào)表范圍，上市公司的凈資產(chǎn)將有所增加。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。

國(guó)信證券指出，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)也將增加上市公司總股本，從而可能導(dǎo)致上市公司即期回報(bào)被攤薄。上述重大資產(chǎn)重組報(bào)告書（修訂稿）顯示，根據(jù)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告及天健出具的《備考審閱報(bào)告》，交易前后國(guó)信證券的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)將小幅增長(zhǎng)，但基本每股收益將下滑5.53%。

另外，由于萬(wàn)和證券的分支機(jī)構(gòu)較為分散、員工數(shù)量較多，標(biāo)的公司在網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、業(yè)務(wù)拓展、人員隊(duì)伍、日常運(yùn)營(yíng)等方面存在較大挑戰(zhàn)，國(guó)信證券完成收購(gòu)后或也存在整合效果不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，國(guó)信證券收購(gòu)萬(wàn)和證券事項(xiàng)已經(jīng)獲得深圳市國(guó)資委批復(fù)以及通過股東大會(huì)審議，還需經(jīng)深交所審核通過，以及證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)等流程。國(guó)信證券稱，本次交易能否取得上述備案、批準(zhǔn)、審核通過或同意注冊(cè)，以及最終取得備案、批準(zhǔn)、審核通過或同意注冊(cè)的時(shí)間均存在不確定性，提請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。