內(nèi)容提要：
因美國4月高額關(guān)稅生效前企業(yè)搶出口，中國3月出口同比激增12.4%，半導體、家電等品類增長顯著，進口疲軟致順差飆升75%。但145%關(guān)稅實施后，對美直接出口及轉(zhuǎn)口貿(mào)易或腰斬，供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移壓力加劇，高盛等機構(gòu)預(yù)測中國經(jīng)濟增長或下調(diào)至4%，貿(mào)易戰(zhàn)沖擊恐拖累全球經(jīng)濟。
一、因為企業(yè)提前運送出境貨物以避免美國將生效的高昂關(guān)稅， 3 月份的出口大幅增長。
中國3月份的出口大幅增長，因為企業(yè)提前運送出境貨物以避免美國4月份將生效的高昂關(guān)稅，而由于國內(nèi)需求持續(xù)低迷，進口繼續(xù)下降。一升一降，帶來進出口順差飆升。
根據(jù)海關(guān)總署周一公布的數(shù)據(jù)，2025年3月以美元計算的出口達到3139億美元，同比大幅增長 12.4%，創(chuàng)下自去年10月以來的最大增幅，也創(chuàng)下歷史上3月份以美元計價的最大出口規(guī)模。今年前兩個月，商品出口放緩幅度超過預(yù)期，同比增長僅2.3%，創(chuàng)下2024 年4月以來的最低增幅。整個一季度，累計出口8536.7億美元，同比增長5.8%。
按產(chǎn)品劃分，與一年前相比，3月份半導體出口增長了25%，家用電器和LCD顯示器在第一季度表現(xiàn)出色，分別增長了8.7%和8.4%。然而，我們看到鞋類出口下降了11.2%，服裝出口下降了1.9%，這可能反映了關(guān)稅的早期影響，即易于替代的產(chǎn)品被取代。由于出口管制的增加，稀土出口今年迄今也同比下降了10.9%。
3 月份中國對美國的出口總額為400.6億美元，同比增長9.1%，按單一國家計算，美國仍然是中國最大的貿(mào)易伙伴，約占中國貿(mào)易總額的13%。
3月，中國對東盟的出口589.8億美元，增長了11.6%，尤其是對越南出口176.8億美元，激增了近 19%。與此同時，中國對歐盟出口430.6億美元，同比增長 10.3%。
二、由于內(nèi)需繼續(xù)低迷不振，進口持續(xù)下降，3月份貿(mào)易順差同比飆漲75%。
由于內(nèi)需繼續(xù)低迷不振，3月份商品進口同比下降4.3%至2112.7億美元。1-2月商品進口同比下降8.4%，為2023年年中以來的最大降幅。一季度，累計進口5807億美元，同比大幅下降7%。
大宗商品數(shù)據(jù)顯示，雖然3月份原油進口量增加，但大豆、煤炭、鐵礦石和未鍛軋銅的進口量有所下降。根據(jù) Wind Information 的數(shù)據(jù)，3 月份中國鐵礦石進口量同比下降 6.7% 至約 9400 萬噸，為 2023 年以來的最低水平。大豆進口量下降約一半，至 2008 年以來的最低水平。亮點是半導體和原油進口則分別增長 11.2% 和 4.8%，高科技產(chǎn)品進口增長了9.2%，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備進口增長了85.0%， 飛機進口增長了156.7%。這些商品進口也可能反映了一些關(guān)稅前的進口前置。
3 月份中國從美國進口的貨物可能已經(jīng)受到貿(mào)易爭端的影響，數(shù)據(jù)顯示似乎已經(jīng)完全停止從美國進口農(nóng)產(chǎn)品。在中美貿(mào)易旺季期間，3月份大豆進口量下降了約一半，可能是因為國有進口商已經(jīng)收到了停止進口的指導。
3月，中國從越南的進口量僅82.9億美元，增長了9.8%。從歐盟進口215.5億美元，同比下降 7.5%。
由于進口持續(xù)收縮，但出口搶在美國新關(guān)稅前發(fā)貨，3月份中國商品進出口順差達到1026.4億美元，同比飆漲75%，一季度累計貿(mào)易順差2729.7億美元，同比大幅上漲48.9%。
這表明凈出口將為 2025 年第一季度的中國 GDP 增長提供很好的推動力。我們預(yù)計第一季度 GDP 增長可能達到5%以上，這可能是今年最強勁的季度讀數(shù)，除非外部條件急劇轉(zhuǎn)向和強于預(yù)期的國內(nèi)刺激措施。
但與此同時，因第一季度中國對美國的直接貿(mào)易順差為766億美元，比一年前的702億美元增長了9.1%。這可能會讓中國繼續(xù)成為特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)焦點，因為縮小貿(mào)易逆差是他的首要議程。
三、隨著特朗普高達145%的新關(guān)稅生效，未來幾個季度的出口恐將大幅回落。
特朗普2月份宣布對所有進口到美國的中國商品征收10%的關(guān)稅，自2月4日起生效，隨后在3月又以在阻止芬太尼流入美國方面做得不夠為由，額外征收10%的關(guān)稅。4月份，特朗普在新一輪關(guān)稅中，對中國的關(guān)稅提高到令人瞠目結(jié)舌的 145%，而我國為了反制美國關(guān)稅，將對美國商品的關(guān)稅提高125%。
雖然3月份的數(shù)據(jù)顯示出令人鼓舞的跡象，表明20%的關(guān)稅并未嚴重阻礙中國的出口。但隨著美國關(guān)稅飆升至145%，未來幾個季度的商品出口勢必會顯著回落。這種回落將由至少三個因素所致。
一是對美國的商品直接出口受新關(guān)稅打擊，大概率會腰斬。
按照目前的關(guān)稅稅率，全球市場上大多數(shù)有可用替代品的產(chǎn)品的貿(mào)易很可能會停止。同樣有可能的是，即使是沒有可行替代品的產(chǎn)品，貿(mào)易也可能暫時下降，因為進口商在決定進口新庫存之前等待觀察是否會調(diào)整關(guān)稅并處理庫存。因此，美國和中國之間的直接貿(mào)易可能會從4月開始出現(xiàn)。我們可能需要幾個月的時間才能得到任何明確的答案，即哪一方最終會因貿(mào)易急劇下降而承受更大的痛苦。到那時，關(guān)稅情景可能與今天完全不同。
2024年我們對美國出口5246億美元，進口1636億美元，從美國獲得貿(mào)易順差3610億美元。如果對美出口腰斬，將影響我國總出口減少7.3%，影響貿(mào)易順差減少20%左右。
二是通過東盟、墨西哥、南美等對美轉(zhuǎn)口貿(mào)易也將因美國新關(guān)稅受到打擊。
為了與美國達成更低的關(guān)稅，越南、墨西哥都公開向美國承諾，將打擊利用他們進行的轉(zhuǎn)出口貿(mào)易行為。估計在下一步與美國的關(guān)稅談判中，阻止中企利用東盟、墨西哥、南美向美國轉(zhuǎn)出口將成為重要內(nèi)容。據(jù)騎牛研究所估計，我國通過在這些地區(qū)投資的組裝企業(yè)，向美國轉(zhuǎn)出口的金額去年大約為3000億美元左右。如果收縮一半，將影響我們出口下降4.2%，導致貿(mào)易順差縮小15%。
三是供應(yīng)鏈被迫轉(zhuǎn)移導致的出口減少。
由于特朗普意圖顛覆現(xiàn)有國際貿(mào)易秩序的關(guān)稅政策，以及其他國家為應(yīng)對美國關(guān)稅所導致的貿(mào)易政策的大幅調(diào)整，貿(mào)易環(huán)境仍然高度不確定，這給尋求調(diào)整供應(yīng)鏈和資本支出計劃的企業(yè)帶來了更多挑戰(zhàn)。毫無疑問，更多的供應(yīng)鏈企業(yè)將被迫搬遷生產(chǎn)線，以貼近最終消費市場建廠，尋求規(guī)避高關(guān)稅帶來的額外成本。
我國海關(guān)總署署長周一在新聞發(fā)布會上表示，中國出口行業(yè)面臨著復(fù)雜嚴峻的外部環(huán)境。美國濫用關(guān)稅給全球貿(mào)易帶來了阻力，表態(tài)將“嚴格依法實施針對美國的一切反制措施”，同時繼續(xù)開放經(jīng)濟，與世界各國開展互利貿(mào)易和投資合作。意思就是需要應(yīng)對美國關(guān)稅對世界貿(mào)易秩序帶來的巨大挑戰(zhàn)。
四、關(guān)稅戰(zhàn)估計將對我國經(jīng)濟增長產(chǎn)生1.5%左右的下拉影響。
上周最新加入行列的高盛（Goldman Sachs）預(yù)計，這個世界第二大經(jīng)濟體今年將僅增長4.0%，比之前的預(yù)測下調(diào)0.5個百分點。雖然預(yù)計中國將進一步加強政策寬松以應(yīng)對關(guān)稅中斷，但這家華爾街銀行認為，這些措施可能無法“完全抵消關(guān)稅的負面影響”。
世界貿(mào)易組織（WTO）警告說，高風險的中美貿(mào)易爭端可能使兩個經(jīng)濟體之間的貨物運輸減少多達80%，并嚴重損害全球增長。
高盛上周將對我國2025年GDP增長的預(yù)測從 4.5%下調(diào)至4%，理由是關(guān)稅的影響?；ㄆ鞂χ袊?jīng)濟增長的預(yù)測從兩天前的4.7%下調(diào)至4.2%。他們修改后的預(yù)測遠低于我們確定的今年“5%左右”的增長目標。
但這些機構(gòu)的預(yù)測，實際上都非常保守。即使按對美直接和間接的貿(mào)易順差損失計算，關(guān)稅戰(zhàn)也將對我國經(jīng)濟增長產(chǎn)生1.5%左右的下拉影響。
【作者：徐三郎】
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