財(cái)聯(lián)社4月16日訊（記者 閆軍）首批4只科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF迎來上報(bào)。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，4月15日，永贏基金上報(bào)科創(chuàng)綜合價(jià)格增強(qiáng)策略ETF，與前兩日上報(bào)的嘉實(shí)基金、銀華基金、易方達(dá)基金一道，4家基金公司率先嘗鮮首批創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF。

增強(qiáng)策略ETF并非新鮮事，早在2021年，招商和國泰均有發(fā)行滬深300增強(qiáng)策略ETF，至今，全市場已有33只指增策略ETF，合計(jì)規(guī)模約62億元。

此次科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF受到關(guān)注，一方面是首批，另一方面，今年以來，關(guān)于主動(dòng)ETF討論頗多，當(dāng)被動(dòng)ETF規(guī)模突破3.94億元，產(chǎn)品指數(shù)增加至千只以上，同質(zhì)化的ETF下一步創(chuàng)新方向在哪里？也成為行業(yè)思考的問題。

以此次科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF上報(bào)為契機(jī)，本文將就四個(gè)焦點(diǎn)問題進(jìn)行厘清：

一是基金公司為何布局科創(chuàng)綜指增強(qiáng)ETF？

二是如何增強(qiáng)？

三是增強(qiáng)ETF將會(huì)是未來主動(dòng)ETF的“入場券”？

四是指增策略ETF做大規(guī)模仍需破局。

基金公司積極搶灘科創(chuàng)綜指增強(qiáng)ETF

科創(chuàng)板指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品的創(chuàng)新不斷，科創(chuàng)綜指自1月20日正式發(fā)布前后，短短幾個(gè)月時(shí)間，已有38家基金管理人上報(bào)場內(nèi)或場外科創(chuàng)綜指產(chǎn)品。

從產(chǎn)品方面，截至目前，科創(chuàng)綜指ETF及聯(lián)接基金合計(jì)募集規(guī)模已超400億元，其中，15只科創(chuàng)綜指ETF已上市，募集規(guī)模228億元，14只已發(fā)行聯(lián)接基金，募集規(guī)模176億元。近期，場外科創(chuàng)綜指產(chǎn)品已獲批16只，其中10只產(chǎn)品正在募集。

指數(shù)增強(qiáng)策略ETF也快速落地，4月11日至15日，嘉實(shí)基金、銀華基金、易方達(dá)基金和永贏基金四家基金管理人近日分別上報(bào)了首批科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF。

近年來沖勁十足的永贏基金與老牌ETF大廠們并駕齊驅(qū)。對(duì)于布局原因，永贏基金表示，近期隨著中美貿(mào)易沖突的升級(jí)，發(fā)展自主可控的新質(zhì)生產(chǎn)力成為了舉國上下的共識(shí)。而代表整個(gè)科創(chuàng)板綜合情況的科創(chuàng)板綜合價(jià)格指數(shù)，前十大行業(yè)權(quán)重以我國科技的根基半導(dǎo)體企業(yè)為主，也包括創(chuàng)新藥龍頭、光伏電池龍頭等生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)公司，或是在當(dāng)前政策博弈與產(chǎn)業(yè)突破共振的局勢下，投資自主可控主題的好選擇。

從行業(yè)層面看，隨著美國關(guān)稅政策調(diào)整，包括但不僅限于中國電子及半導(dǎo)體等完整產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婷黠@，顯示出中國制造在全球供應(yīng)鏈中的重要地位。而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈作為科創(chuàng)綜指中占比重最大的部分，其發(fā)展深化加速有望為指數(shù)帶來積極支撐。與此同時(shí)，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈也因具備強(qiáng)大的供應(yīng)鏈能力，在全球市場中占據(jù)重要地位，降低了加征高額關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)?duì)科創(chuàng)綜指中的醫(yī)藥部分構(gòu)成利好。

嘉實(shí)基金方面同樣表示，在政策東風(fēng)與產(chǎn)業(yè)變革的雙重催化下，科創(chuàng)綜指的配置價(jià)值或?qū)⑷找骘@現(xiàn)。一方面，政策持續(xù)加碼半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，國產(chǎn)替代加速有望為科創(chuàng)板企業(yè)打開增量市場。另一方面國產(chǎn)AI大模型領(lǐng)域的技術(shù)突破，或許只是揭開了新一輪科技變革的序幕。目前中國科研創(chuàng)新實(shí)力快速提升，科技成果將進(jìn)入集中爆發(fā)期。伴隨政策持續(xù)加碼和產(chǎn)業(yè)升級(jí)縱深推進(jìn)，科創(chuàng)板塊或?qū)⑽嘣隽抠Y金關(guān)注。

如何增強(qiáng)？主觀、量化各家選擇不同

作為首批科創(chuàng)綜指增強(qiáng)策略ETF，外界尤為關(guān)注這些基金公司采用何種策略增強(qiáng)？

易方達(dá)基金量化投資部總經(jīng)理助理殷明表示，科創(chuàng)板定位“硬科技”，集聚了一批優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)公司，科創(chuàng)綜指作為科創(chuàng)板的重要核心指數(shù)，具有科技含量足、覆蓋面廣、市值分布與行業(yè)分布較為均衡的特點(diǎn)，較為適合采取多樣化的量化策略進(jìn)行增強(qiáng)。

殷明進(jìn)一步表示，科創(chuàng)綜指增強(qiáng)ETF產(chǎn)品給投資者提供了布局“硬科技”發(fā)展機(jī)會(huì)的又一工具，同時(shí)有望獲取量化策略帶來的超額收益，兼具流動(dòng)性和量化增強(qiáng)優(yōu)勢。易方達(dá)基金重視開發(fā)布局科創(chuàng)板增強(qiáng)ETF產(chǎn)品，此前已推出易方達(dá)上證科創(chuàng)板100增強(qiáng)策略ETF，未來將持續(xù)加強(qiáng)前瞻性和創(chuàng)新性研究，為投資者提供更加豐富多元的科創(chuàng)板投資工具。

嘉實(shí)基金則采用主動(dòng)的方式增強(qiáng)超額能力，公司表示，科創(chuàng)板企業(yè)具有高成長性與波動(dòng)性，傳統(tǒng)被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品通常難以充分挖掘板塊超額收益，增強(qiáng)策略可通過主動(dòng)選股和動(dòng)態(tài)調(diào)倉，捕捉如芯片、生物醫(yī)藥、高端裝備等細(xì)分賽道的超額收益。其推出，有望為科創(chuàng)板持續(xù)引入增量資金，更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和居民財(cái)富管理需求，助力資本市場投資端改革。

也有基金公司表示，大概率會(huì)采取雙基金經(jīng)理或多基金經(jīng)理共管的模式運(yùn)營，指數(shù)量化部門管理ETF，主觀基金經(jīng)理在“增強(qiáng)”部分發(fā)揮作用。

增強(qiáng)ETF將是未來主動(dòng)ETF的“入場券”？

今年以來，市場對(duì)于增強(qiáng)策略ETF討論頗多，尤其是在ETF發(fā)行大戰(zhàn)之后，如何規(guī)避同質(zhì)化，為投資者帶來差異化的ETF產(chǎn)品，成為不少基金公司考慮的方向。

今年年初，華夏基金總經(jīng)理李一梅在深交所ETF生態(tài)大會(huì)上就旗幟鮮明地表示，從被動(dòng)跟蹤到主動(dòng)賦能，提升指數(shù)及產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

李一梅提出，ETF未來的三大轉(zhuǎn)型方向：第一，被動(dòng)投資不等于被動(dòng)管理。

她表示，ETF發(fā)展需要在指數(shù)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等環(huán)節(jié)注入主動(dòng)價(jià)值，這是解決ETF產(chǎn)品同質(zhì)化的關(guān)鍵因素，也是ETF實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的核心動(dòng)力。

ETF第二個(gè)方向則是順應(yīng)國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢，推出更多“中國優(yōu)勢”主題ETF。

這一點(diǎn)認(rèn)知上，頭部ETF公司是有前瞻性的。李一梅表示，要將指數(shù)投資打造為培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施，通過ETF，將社會(huì)資本系統(tǒng)性地導(dǎo)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，形成支撐新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的長效資本機(jī)制，形成技術(shù)創(chuàng)新的資本“飛輪”，促進(jìn)創(chuàng)新生態(tài)協(xié)同進(jìn)化。

此外，境內(nèi)ETF向多資產(chǎn)類別和多元化策略發(fā)展上，她提及主動(dòng)管理ETF，并稱將策略融入ETF，在境外已有發(fā)展較為成熟的產(chǎn)品，也是創(chuàng)新發(fā)展的方向。

更為重要的是，在不少基金公司眼里，增強(qiáng)ETF將是基金公司未來獲取主動(dòng)ETF資格的“入場券”。如果未來監(jiān)管允許上報(bào)類似海外的主動(dòng)ETF，有增強(qiáng)策略ETF管理經(jīng)驗(yàn)將更具優(yōu)勢。

不過，對(duì)于主動(dòng)ETF的定義，業(yè)內(nèi)有分歧。

華南某基金經(jīng)理向財(cái)聯(lián)社記者表示，嚴(yán)格意義上，增強(qiáng)ETF也可以理解為主動(dòng)或者半主動(dòng)ETF，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的ETF就是被動(dòng)投資，而增加了人為干預(yù)，無論是量化還是主動(dòng)選股，其結(jié)果是對(duì)被動(dòng)跟蹤的指數(shù)產(chǎn)生一定的偏離度，就可以界定為主動(dòng)ETF。

此外，對(duì)于海外發(fā)展規(guī)模較快的主動(dòng)ETF，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，并不期待主觀ETF在近期落地。海外主動(dòng)ETF發(fā)展尤其特定背景。一方面是中小機(jī)構(gòu)與先鋒領(lǐng)航、景順等被動(dòng)投資巨頭競爭處于明顯劣勢之下的選擇，另一方面，采用主動(dòng)ETF投資有資本利得稅率的優(yōu)惠，客戶有相關(guān)需求推動(dòng)基金公司創(chuàng)新。

反觀國內(nèi)，機(jī)構(gòu)也有相關(guān)顧慮，比如主動(dòng)增強(qiáng)ETF中，增強(qiáng)部分的持倉披露頻率就是一道門檻，基金公司大概率不愿意較為頻繁的披露持倉變動(dòng)，從而造成策略的被復(fù)制，而監(jiān)管也會(huì)擔(dān)心這一數(shù)據(jù)的公開是否會(huì)影響市場情緒，進(jìn)而沖擊市場。

指增策略ETF發(fā)展3年多規(guī)模僅60余億元

指增策略ETF產(chǎn)品不好做同樣是行業(yè)共識(shí)。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，增強(qiáng)策略ETF最早出現(xiàn)于2021年12月，國泰和招商分別成立了滬深增強(qiáng)策略300ETF，三年以來，全市場增強(qiáng)策略ETF達(dá)33只，覆蓋滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50、科創(chuàng)板50、中證2000以及上證綜合等核心寬基ETF，從規(guī)模來看，截至最新，35只增強(qiáng)策略ETF合計(jì)規(guī)模62億元。

單只產(chǎn)品中，規(guī)模最大的是國泰滬深300增強(qiáng)策略ETF，最新規(guī)模為20.81億元，其次是招商滬深300增強(qiáng)策略ETF，規(guī)模為8.1億元，規(guī)模超1億元的增強(qiáng)策略ETF合計(jì)僅為15只。

對(duì)于難以做大規(guī)模的原因，有觀察人士表示，過去幾年的市場環(huán)境中，超額并不好做，增強(qiáng)策略產(chǎn)品更多地是產(chǎn)品布局的選擇，此外，讓投資者理解主動(dòng)ETF在當(dāng)下是有門檻的。“近年來基金公司宣傳重點(diǎn)都是ETF是被動(dòng)投資，現(xiàn)下反其道而行之宣傳主動(dòng)ETF，會(huì)讓很多投資者困惑。”上述人士表示。