財聯(lián)社4月16日訊（記者 趙昕睿）關(guān)稅風(fēng)暴席卷下，香港憑借自由港與“一國兩制”的制度優(yōu)勢，正全力搶抓市場機遇，成為全球資本市場新磁極。與此同時，中概股回歸潮悄然升溫，鑒于港股與A股在制度、法規(guī)體系上的差異，中國企業(yè)未來究竟是回港股還是A股，成為亟待權(quán)衡的關(guān)鍵抉擇。

面對全球市場格局的最新變化，香港不僅在貿(mào)易領(lǐng)域積極謀劃轉(zhuǎn)型，近期更是通過強化資本市場渠道、豐富產(chǎn)品種類以及拓展合作伙伴關(guān)系，進(jìn)一步凸顯其作為中國與世界各地“超級聯(lián)系人”的獨特角色，具體可從以下兩大動向洞察布局。

其一，4月15日，具備強社交屬性的全球性投資交易平臺eToro宣布，將分階段把所有在港交所上市的股票，包括ETF、杠桿及反向產(chǎn)品，納入其平臺。這一舉措旨在擴大投資者進(jìn)入中國和亞洲市場的機會，用戶還將受益于港交所直接提供的實時定價數(shù)據(jù)。

香港交易及結(jié)算所有限公司數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)、平臺及市場結(jié)構(gòu)發(fā)展主管WinnieSin表示，此次合作將增強散戶投資者進(jìn)入香港市場的機會，并通過高質(zhì)量的市場數(shù)據(jù)助力做決策。

其二，作為國際金融中心，香港正全力為中概股回流做好周全準(zhǔn)備。4月13日，香港財政司長陳茂波在“百年變局中又一香港機遇”的相關(guān)發(fā)言中指出，針對全球最新變化，已指示證監(jiān)會和港交所積極籌備，若在海外上市的中概股有回流意向，務(wù)必讓香港成為它們的首選上市地。

這一系列動作使得中概股回歸港股市場的話題備受矚目。與此同時，國際大型金融機構(gòu)也在重新審視香港市場的配置權(quán)重，試圖從當(dāng)前市場波動中挖掘低估值企業(yè)的投資機會。

在香港不斷加強全球投資者與國內(nèi)市場鏈接的過程中，其市場地位持續(xù)提升。中概股在面臨退市風(fēng)險的背景下，回歸潮也逐漸洶涌。從當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，此前回歸港股的中概股占比較高。然而，在關(guān)稅影響逐漸發(fā)酵的當(dāng)下，這一趨勢是否會發(fā)生改變，仍有待市場的持續(xù)跟蹤與驗證。

香港未來或重回IPO市場中心

中概股回流正悄然預(yù)熱，這一趨勢不僅有望提升香港在全球資本市場的地位，對港股IPO也會帶來顯著加持。當(dāng)前，不少國外企業(yè)暫停赴美上市進(jìn)程，對市場持觀望態(tài)度，在此情形下，香港在全球IPO市場的排名走向也引發(fā)諸多猜測與分析。

據(jù)高盛測算，目前符合回流香港條件的27家中概股，總市值高達(dá)1.35萬億元人民幣。其中，拼多多、滿幫、富途等巨頭市值均超千億。若這些企業(yè)成功回流，將對香港市場的流動性與估值體系產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性重塑。國外分析師指出，美國計劃推動中國股票退市的舉措，可能促使香港再次成為IPO中心。

據(jù)德勤研報分析，香港市場在尋求國際融資、提升品牌知名度和全球化布局的中資企業(yè)大中型交易的支撐下繼續(xù)回暖，市場流動性、成交量和估值均有所改善。結(jié)合香港IPO市場在2025年一季度顯現(xiàn)反彈，新增一批海外公司上市，助力香港市場在全球IPO籌資額競爭激烈的排名中保持第四名的成績。

德勤中國地區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，香港特區(qū)政府正積極吸引更多內(nèi)地及海外戰(zhàn)略企業(yè)、家族企業(yè)和私募股權(quán)基金在港設(shè)立總部、運營和研發(fā)中心。這一舉措有望催生一批新的IPO候選企業(yè)，尤其是在科技和創(chuàng)新領(lǐng)域。這些監(jiān)管和政府舉措將進(jìn)一步鞏固香港作為國際金融中心、超級聯(lián)系人和超級增值者的獨特而重要的地位。

從美國IPO市場近年發(fā)展情況來看，國外分析師稱，在經(jīng)歷多年IPO荒后，科技公司與投資者都急切期待今年能成為IPO大年。然而，關(guān)稅政策的實施，可能使這一期望落空。當(dāng)下，眾多科技企業(yè)已暫停赴美上市，路演活動也紛紛暫停。國外金融人士認(rèn)為，無論未來幾周股市漲跌，預(yù)計上市的優(yōu)質(zhì)公司都將極為稀少。

在內(nèi)地企業(yè)紛紛赴港上市的同時，中概股也具備回歸港股趨勢。普華永道預(yù)計，到2025年，香港IPO融資額將達(dá)到1300億至1600億港元，并有可能躋身全球三大IPO市場之列。憑借“一國兩制”的制度優(yōu)勢，香港有望在全球經(jīng)濟(jì)格局的變局中，借助更為有利的條件，開創(chuàng)全新的發(fā)展局面。

中概股“回歸”升溫下的雙重選擇

中概股面臨的退市風(fēng)險并非一朝一夕。早在2018年，特朗普政府挑起首次貿(mào)易戰(zhàn)，全球經(jīng)濟(jì)格局隨之震蕩。同年4月，港交所放寬對“同股不同權(quán)”和VIE架構(gòu)的限制，允許以中國為業(yè)務(wù)重心的公司在港進(jìn)行第二上市，為中概股回歸拆除了關(guān)鍵的制度藩籬。

在中美持續(xù)博弈的大背景下，美國中概股頭頂美國監(jiān)管與退市的雙重陰霾。重壓之下，阿里巴巴、網(wǎng)易、京東等頭部中概股紛紛奔赴香港，完成第二上市。這一系列動作，既是企業(yè)基于全球資本市場風(fēng)云變幻做出的戰(zhàn)略調(diào)適，通過打造多元融資渠道分散風(fēng)險，又能順勢提升在本土市場的影響力。如今，中概股回歸港股市場熱度漸起，下一個回歸的“爆款”企業(yè)成為市場矚目的焦點。

中概股回歸并非只盯著港股，A股市場同樣是重要選項。但從數(shù)據(jù)來看，港股更受青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前387家美國中概股里，已有56家回歸港股，占比14.47%，而回歸A股的占比僅6.46%。

今年2月7日，證監(jiān)會明確表示，要強化對科技型企業(yè)全生命周期的金融服務(wù)，其中便包括引導(dǎo)科技型企業(yè)善用境內(nèi)外上市“兩個市場、兩種資源”，支持境外上市的優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)回歸A股。這一政策信號釋放后，中概股未來究竟是回歸A股還是港股，成為市場熱議話題。

某投行人士分析，政策指引下，企業(yè)的科技屬性成為回歸的關(guān)鍵考量。當(dāng)下，A股對科技型企業(yè)拋出“橄欖枝”，展現(xiàn)出更強的接納意愿。當(dāng)然，A股和港股對中概股各有獨特吸引力?；貧wA股，國內(nèi)投資者對本土企業(yè)熟悉度高，企業(yè)容易收獲較高估值，為后續(xù)融資發(fā)展筑牢根基；港股上市制度靈活，多種上市標(biāo)準(zhǔn)并行，能適配不同類型、規(guī)模的企業(yè)，助力企業(yè)緊密對接國際資本市場，拓展跨境業(yè)務(wù)與海外市場。

總體來看，中概股在退市風(fēng)險下抉擇回歸路徑時，需綜合權(quán)衡政策環(huán)境、市場特性、自身業(yè)務(wù)需求與國際化戰(zhàn)略等多方面因素，因企制宜做出決策。

不容忽視的是，內(nèi)地企業(yè)對港股上市熱情高漲。在此情形下，港股市場能否順利承接中概股回歸浪潮，甚至吸引其他地區(qū)企業(yè)來港上市，成為資本市場密切關(guān)注的焦點