貿(mào)易戰(zhàn)史無(wú)前例，對(duì)咱們的影響超乎預(yù)期。經(jīng)濟(jì)一旦遭遇問(wèn)題，股市、樓市一旦低迷，很多朋友都會(huì)想起央媽要“放水”，因?yàn)樨泿拧胺潘焙苤匾坪醴潘梢越馇С?。物價(jià)、股價(jià)、樓價(jià)本質(zhì)上都是貨幣現(xiàn)象，連 GDP 總量在一定程度上也是貨幣現(xiàn)象，所以貨幣的供應(yīng)量和放水量非常關(guān)鍵。
過(guò)去的 20 年，美國(guó)在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，貨幣“放水”的程度極其之大，最典型的有兩次：一次是 2007 年次貸危機(jī)爆發(fā)，2008 年進(jìn)一步升級(jí)為國(guó)際金融危機(jī)之后，美國(guó)貨幣政策極度寬松，在利率降至接近 0 之后，還搞了幾次量化寬松（QE）。第二次是 2020 年，疫情爆發(fā)沒(méi)多久，美聯(lián)儲(chǔ)又開(kāi)啟一波貨幣“放水”，而且放水的規(guī)模超過(guò) 2007 年到 2008 年，當(dāng)時(shí)號(hào)稱(chēng)是無(wú)限制的 QE，為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，全然不顧后果，美國(guó)的印鈔機(jī)轉(zhuǎn)得飛快。
不過(guò)，老實(shí)說(shuō)貨幣“放水”并非百利而無(wú)一害。2020 到 2021 那一波，美國(guó)超級(jí)大“放水”，導(dǎo)致 2022 年、2023 年美國(guó)通脹高企，最高的時(shí)候超過(guò)了 7%，這下可苦了美國(guó)人民，物價(jià)飛漲，買(mǎi)什么都貴。貨幣“放水”之后，雖然美國(guó)的經(jīng)濟(jì)有所起色，居民收入也增長(zhǎng)了，但問(wèn)題是大部分居民的收入增速趕不上物價(jià)漲幅，所以大部分美國(guó)人的生活水平下降了。
那么，過(guò)去幾年咱們的貨幣“放水”情況怎么樣，價(jià)格走勢(shì)又如何呢？老鐵們，我們看一張圖，這張圖是老楊構(gòu)建的我國(guó)的貨幣放水量指數(shù)，它的底層指標(biāo)是 M2 增速減去 GDP 名義增速。經(jīng)過(guò)指數(shù)化處理之后，這個(gè)數(shù)值在零以上的，就說(shuō)明貨幣寬松，處于“放水”狀態(tài)；反之，這個(gè)值在零以下的，就說(shuō)明貨幣偏緊，水量比較小。
我們看到，過(guò)去 10 年貨幣“放水”的時(shí)間段分別是：2014 年到 2016 年的上半年；2020 年應(yīng)對(duì)疫情，咱們也是“放水”；2022 年下半年到 2023 年，貨幣相對(duì)充裕。過(guò)去十年這三次貨幣“放水”，都是在經(jīng)濟(jì)偏低迷時(shí)期?！胺潘敝?，結(jié)果是 2014 年下半年到 2015 年，股市大漲，樓市走出低谷；2020 年貨幣“放水”之后，同樣是股市、樓市出現(xiàn)一波行情；2022 年下半年到 2023 年，那一輪貨幣“放水”因素較多，包含 2022 年部分地區(qū)疫情發(fā)作，甚至出現(xiàn)封城現(xiàn)象，2023 年疫情防控結(jié)束，國(guó)家全力拼經(jīng)濟(jì)，希望能夠盡快讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到疫情之前的水平。
在這一階段，樓市基本上沒(méi)表現(xiàn)，但 2022 年到 2023 年的第一季度，少數(shù)核心城市如北京、上海、杭州等樓市比較抗跌，甚至市區(qū)的優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)還漲了一波，這也跟貨幣“放水”有關(guān)系。這時(shí)期股市沒(méi)有大表現(xiàn)，但也沒(méi)有出現(xiàn)明顯下跌，基本上是一個(gè)偏穩(wěn)健、偏中性的走勢(shì)。
過(guò)去 10 年有三次緊縮期，資金面偏緊張，也就是央媽在“收水”，分別是 2017 年、2018 年、2019 年，這個(gè)時(shí)候，股市總體上偏低迷，而樓市在進(jìn)行板塊輪動(dòng)式的上漲。
第二次收水期主要是 2021 年，2021 年依然是在疫情之下，但中國(guó)的防疫工作做得比較到位，工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)苡绊戄^小，所以出口量大增，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。2021 年的貨幣緊縮，流動(dòng)性緊張，最終成為導(dǎo)致樓市大降溫的原因之一，后來(lái)股市也降溫了。
第三輪貨幣小幅的緊縮，就是 2024 年以來(lái)，這個(gè)貨幣緊縮的程度是比較輕微的。這個(gè)值雖然是負(fù)值，但它接近于零軸，明顯強(qiáng)于 2021 年和 2017 年到 2019 年。很多人可能不太理解，2024 年經(jīng)濟(jì)情況也不是很好，股市也不好，樓市也不好，為啥就沒(méi)有“放水”呢？
原因是這樣的：一方面，2023 年貨幣“放水”程度比較大，所以導(dǎo)致 2024 年相比 2023 年貨幣偏弱一些；
另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏弱，尤其是房地產(chǎn) 2024 年跌幅比較大，所以導(dǎo)致即便央行想要“放水”，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)吸納不了這些貨幣量。
同時(shí)，2024 年，美國(guó)的第一次降息是 9 月份，在美國(guó)降息之前，在前三季度，中國(guó)的貨幣政策都不敢動(dòng)，而且美國(guó)第一次降息之后，降息預(yù)期越來(lái)越弱。我們雖然在去年 9 月底有一次貨幣放松，但后來(lái)隨著美國(guó)的降息預(yù)期減弱，人民幣持續(xù)貶值，我們的貨幣政策其實(shí)是很謹(jǐn)慎的。
那么這輪貨幣略微緊縮的后果，大家可能都感受到了，經(jīng)濟(jì)層面主要的問(wèn)題就是通縮，資金還處在通縮過(guò)程中。
那么接下來(lái)我們的貨幣會(huì)“放水”嗎？老韓認(rèn)為一定會(huì)放，先不說(shuō)放水規(guī)模有多大，至少是我這個(gè)貨幣放水量指數(shù)將會(huì)進(jìn)入到正值區(qū)間，也就是資金力量寬裕了。為什么呢？
還不是因?yàn)楹谔禊Z起飛了。美國(guó)挑起的史上罕見(jiàn)的貿(mào)易戰(zhàn)將會(huì)對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)，包含樓市、股市、就業(yè)等等，形成較大程度的沖擊。在這樣一個(gè)特殊的外部沖擊之下，我們就沒(méi)必要去考慮美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候降息了。我們必須以我為主，進(jìn)入到應(yīng)對(duì)危機(jī)的模式，先把水量放出來(lái)再說(shuō)，可能會(huì)有一點(diǎn)負(fù)面影響，但救命比吃藥、調(diào)理身體更重要，趨勢(shì)已經(jīng)明朗。
那就讓我們?cè)俅我?jiàn)證，類(lèi)似 2015 年、2020 年那種貨幣寬松的情況再次出現(xiàn)，股市、樓市怎么走，想必各位心里大致有點(diǎn)數(shù)了吧。
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