財(cái)聯(lián)社4月18日訊（編輯 秦嘉禾）上周， WTI油價(jià)跌至四年來(lái)新低。依賴石油收入支撐財(cái)政與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的“石油大戶”沙特正面臨更大的財(cái)政壓力。
在此情況下，沙特可能需要進(jìn)一步收緊財(cái)政政策，或者轉(zhuǎn)向債務(wù)市場(chǎng)更多融資；甚至可能考慮開征新稅。
油價(jià)承壓影響財(cái)政平衡
近期，受美國(guó)關(guān)稅及OPEC+組織在4月初意外增產(chǎn)等因素影響，國(guó)際油價(jià)持續(xù)承壓。國(guó)際能源署（IEA）發(fā)布的4月石油市場(chǎng)報(bào)告下調(diào)了2025年和2026年的原油需求增長(zhǎng)預(yù)期。
高盛預(yù)計(jì)，布倫特原油在2025年余下時(shí)間的平均價(jià)格將為63美元；而惠譽(yù)解決方案公司BMI則預(yù)測(cè)其價(jià)格為68美元。
根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）測(cè)算，沙特需要油價(jià)保持在每桶90美元以上才能實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡。
在當(dāng)前油價(jià)下行和沙特阿美分紅下調(diào)的背景下，惠譽(yù)預(yù)計(jì)，2025年沙特的財(cái)政赤字率將擴(kuò)大至4.1%。
惠譽(yù)主權(quán)評(píng)級(jí)部門總監(jiān)Paul Gamble進(jìn)一步補(bǔ)充，在其他條件不變的情況下，“油價(jià)每桶下跌10美元，沙特預(yù)算赤字率就將增加約3個(gè)百分點(diǎn)”。
迪拜國(guó)民銀行（Emirates NBD）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Edward Bell表示：“在4月開始的那輪拋售之前，我們已經(jīng)預(yù)測(cè)沙特在2025年會(huì)出現(xiàn)財(cái)政赤字。隨著油價(jià)預(yù)計(jì)將在2025年內(nèi)維持在較低水平，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)沙特的財(cái)政赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大?！?/p>
非油經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或受影響
2025年，沙特的大部分經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力或?qū)?lái)源于非石油部門。沙特正努力提升非油經(jīng)濟(jì)占比，該部門在2024年實(shí)現(xiàn)了4.3%的增速，表現(xiàn)優(yōu)于整體GDP 1.3%的增速。但削減財(cái)政開支仍可能對(duì)非油部門形成制約。
Bell指出，“今年迄今，沙特非石油部門增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在2025年預(yù)計(jì)仍將維持穩(wěn)健的新訂單流。但政府支出逐步放緩可能從今年下半年開始并持續(xù)至2026年，這將令整體經(jīng)濟(jì)增速趨于下行?！?/p>
同時(shí)，作為沙特“2030愿景”核心落實(shí)者——主權(quán)財(cái)富基金沙特公共投資基金（PIF）已對(duì)部分超大型項(xiàng)目進(jìn)行了規(guī)模收縮或戰(zhàn)略調(diào)整。
據(jù)悉，承建包括新未來(lái)城NEOM在內(nèi)超大項(xiàng)目的部分承包商，目前已縮減預(yù)算并裁員，但與重大國(guó)際賽事相關(guān)的體育場(chǎng)館等項(xiàng)目被優(yōu)先推進(jìn)。
Bell進(jìn)一步解釋道：“如2029年亞洲冬季運(yùn)動(dòng)會(huì)和2030年世博會(huì)等國(guó)際賽事，因面臨來(lái)自外部的時(shí)限壓力，相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)，如場(chǎng)館、酒店及基礎(chǔ)設(shè)施，其支出會(huì)得到保障。而其他非緊急項(xiàng)目，則可能面臨交付時(shí)間的延長(zhǎng)或規(guī)模的縮減?！?/p>
債務(wù)融資空間充足
債券市場(chǎng)方面，為彌補(bǔ)預(yù)算缺口，沙特計(jì)劃今年通過(guò)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)籌資1390億里亞爾（約合370億美元）。在當(dāng)前低油價(jià)背景下，沙特或許需要加大舉債力度。
穆迪在去年11月上調(diào)沙特主權(quán)信用評(píng)級(jí)至Aa3，稱其經(jīng)濟(jì)多元化進(jìn)程展現(xiàn)出積極勢(shì)頭。但評(píng)級(jí)報(bào)告也提醒，若油價(jià)或產(chǎn)量大幅下滑，可能加劇財(cái)政穩(wěn)健性與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之間的平衡難度，削弱主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表。
Bell表示，沙特融資渠道廣泛，預(yù)計(jì)將持續(xù)發(fā)行本幣和外幣債券以維持支出?！芭c規(guī)模相近的經(jīng)濟(jì)體相比，沙特的整體公共債務(wù)占GDP的比重相對(duì)較低，財(cái)政部預(yù)計(jì)2024年該比例約為30%，”他說(shuō)。
埃及投行CI Capital高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hekmat El Matbouly認(rèn)為，可控的公共債務(wù)水平將支持沙特持續(xù)舉債，預(yù)計(jì)2025年公共債務(wù)占GDP比重將升至35%。同時(shí)，美元走弱可能降低融資成本，從而提振發(fā)債動(dòng)力。
根據(jù)倫交所集團(tuán)（LSEG）數(shù)據(jù)，沙特年內(nèi)已通過(guò)兩輪歐元債券發(fā)行，累計(jì)籌集資金超140億美元。
或引入新稅擴(kuò)大收入來(lái)源
凱投宏觀分析師James Swanston表示，“削減資本開支將是沙特的首要選擇”。
他在最近的一份研究筆記中稱：“沙特也可能進(jìn)一步努力增加非石油收入，甚至可能推動(dòng)開征新稅，例如房產(chǎn)稅或個(gè)人所得稅?！?/p>
Gamble也認(rèn)為，引入新稅具有可行性，“近年來(lái)沙特已拓展多種收入來(lái)源，但開征新稅仍需充分準(zhǔn)備。另一種可能是調(diào)整現(xiàn)有稅種的稅率?！?/p>
在油價(jià)低位運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚未完成的背景下，沙特需在眼前的財(cái)政需求與長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)之間尋求平衡。能否成功應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，對(duì)于維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)“2030愿景”目標(biāo)至關(guān)重要。
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