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◆ 美國國家信用正在受到質(zhì)疑。本周，標(biāo)普全球評(píng)級(jí)和Scope先后發(fā)出調(diào)降美國信用評(píng)級(jí)警告。標(biāo)普暗示，若美國財(cái)政狀況惡化，其可能失去AA+評(píng)級(jí)。同時(shí)，特朗普及其團(tuán)隊(duì)據(jù)稱正在研究是否解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)或進(jìn)一步破壞美國信譽(yù)。在特朗普關(guān)稅政策影響下，美債收益率雖從上周4.5%的高點(diǎn)回落至4.333%，但“債市VIX”指數(shù)一度創(chuàng)年內(nèi)新高，市場(chǎng)對(duì)債務(wù)前景仍然不安。美元指數(shù)繼續(xù)走低，收?qǐng)?bào)99.235。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，跌破100或預(yù)示全球資金配置將重新洗牌。

◆ 俄烏“暫停打擊”協(xié)議到期，美國快沒耐心了；特斯拉低價(jià)版Model Y或延至明年生產(chǎn)；Meta尋求亞馬遜、微軟等資助，分擔(dān)Llama訓(xùn)練成本；3357美元！現(xiàn)貨黃金一度再創(chuàng)新高。更多內(nèi)容，盡在《一周國際財(cái)經(jīng)》。

美國信用的十字路口：降級(jí)魅影重現(xiàn)，白宮“對(duì)決”美聯(lián)儲(chǔ)

圖片來源：視覺中國-VCG41578127343

繼上周美國資產(chǎn)遭遇大規(guī)模拋售后，華盛頓和華爾街上空又籠罩在新的陰云之中：美國的國家信用正再次面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

本周，全球領(lǐng)先的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)（以下簡稱“標(biāo)普”）和歐洲評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Scope接連對(duì)美國信用評(píng)級(jí)發(fā)出調(diào)降警告。標(biāo)普稱，若未來財(cái)政狀況進(jìn)一步惡化，美國可能失去現(xiàn)有的AA+評(píng)級(jí)。

標(biāo)普曾在2011年成為首個(gè)下調(diào)美國信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)，當(dāng)時(shí)導(dǎo)致美股兩周大跌17%。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性也在受到挑戰(zhàn)。白宮官員4月18日稱，特朗普及其團(tuán)隊(duì)正在研究是否解雇美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。分析師稱，試圖解雇鮑威爾可能“加劇對(duì)美國國債和美元的拋售”。

受關(guān)稅政策影響，美債收益率上周突破了4.5%的關(guān)鍵阻力位，本周收于4.333%，仍處于高位。而且，“債市VIX”指數(shù)周中一度飆升至137.26以上，創(chuàng)下年內(nèi)新高，凸顯出投資者對(duì)債務(wù)前景的不安。

繼上周盤中跌破100關(guān)鍵關(guān)口后，美元指數(shù)本周繼續(xù)走低，截至發(fā)稿收?qǐng)?bào)99.235?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，過去幾十年的經(jīng)驗(yàn)表明，美元指數(shù)低于100，往往是一輪全球資金配置重新洗牌的前奏。

從AA+到更低？全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)密集警告

在4月14日的一份報(bào)告中，標(biāo)普暗示稱，如果未來發(fā)生任何使美國財(cái)政狀況惡化的事情，它可能會(huì)將美國信用評(píng)級(jí)從目前的AA+再下調(diào)一級(jí)。

標(biāo)普以財(cái)政信用分析中典型的隱晦語言稱，“未來幾個(gè)月美國政府預(yù)算程序和政策談判的結(jié)果，將有助于確定政策，為我們對(duì)美國主權(quán)信用的看法提供信息。這些討論可能會(huì)影響我們對(duì)美國財(cái)政狀況的看法?！?/p>

值得注意的是，早在2011年8月5日，在美國國會(huì)就提高美國債務(wù)上限問題陷入僵局，幾乎導(dǎo)致美國財(cái)政部無法支付賬單之后，標(biāo)普成為首個(gè)下調(diào)美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)。這也是1917年以來美國政府信用評(píng)級(jí)首次被下調(diào)。

在標(biāo)普將美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“AAA”降至“AA+”之后，標(biāo)普500指數(shù)大跌，兩周內(nèi)跌幅達(dá)17%，直到兩個(gè)月后才得以收復(fù)失地。美股的大跌彼時(shí)還引發(fā)外界對(duì)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂。

圖片來源：彭博社、中金公司研究部

而標(biāo)普并不是近期唯一發(fā)出警告的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。據(jù)外媒4月15日?qǐng)?bào)道，總部位于柏林的Scope Ratings表示，如果長期的貿(mào)易戰(zhàn)削弱了外界對(duì)美元的長期信任，或者如果特朗普實(shí)施資本管制等更加極端的措施，美國的信用評(píng)級(jí)可能會(huì)被下調(diào)。

Scope Ratings的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)主管Alvise Lennkh-Yunus在15日發(fā)布的一份報(bào)告中說：“如果對(duì)美元特殊地位的懷疑增加，這將對(duì)美國的信用產(chǎn)生非常不利的影響?！?/p>

Scope Ratings目前將美國評(píng)級(jí)定為AA，展望為“負(fù)面”。這低于標(biāo)普和惠譽(yù)的AA+評(píng)級(jí)，也低于穆迪的評(píng)級(jí)。

穆迪是目前唯一一家仍將美國評(píng)級(jí)定為最高等級(jí)“AAA”的大型評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，但該機(jī)構(gòu)今年3月也警告稱，隨著預(yù)算赤字飆升、債務(wù)負(fù)擔(dān)能力銳減，美國的財(cái)政狀況已“進(jìn)一步惡化”，美國經(jīng)濟(jì)面臨的“重大尾部風(fēng)險(xiǎn)”可能徹底撕破美國“AAA”評(píng)級(jí)的安全網(wǎng)。

穆迪尖銳指出，即使在經(jīng)濟(jì)樂觀的低概率情境下，美國債務(wù)負(fù)擔(dān)能力仍“顯著弱于其他AAA級(jí)主權(quán)國家”。利率攀升導(dǎo)致政府債務(wù)可負(fù)擔(dān)性降低，而赤字膨脹與利息支付激增更讓財(cái)政前景雪上加霜。特朗普政府對(duì)主要貿(mào)易伙伴加征懲罰性關(guān)稅，不僅加劇金融市場(chǎng)不確定性，更可能觸發(fā)物價(jià)飆升與經(jīng)濟(jì)驟冷，形成信用評(píng)級(jí)的下行壓力。

穆迪的報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，美元和美債市場(chǎng)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)正被迫承擔(dān)“更關(guān)鍵的緩沖作用”，但這一支柱能否長期對(duì)沖財(cái)政惡化仍是未知數(shù)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的集體憂慮，根源在于美國不斷膨脹的“債務(wù)雪球”。相較于2011年約為15萬億美元的美國國債總額，當(dāng)下的債務(wù)已經(jīng)高出一倍不止。據(jù)US Debt Clock的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，美國的債務(wù)總額已高達(dá)36.7萬億美元，利息支出也將是巨大的負(fù)擔(dān)。例如，在截止到2024年9月30日的2024財(cái)年，美國的債務(wù)利息支出已超過1萬億美元。

《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，雖然穆迪和惠譽(yù)在2011年時(shí)并沒有跟隨標(biāo)普下調(diào)對(duì)美國的AAA評(píng)級(jí)，但這兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)當(dāng)年也曾將美國的評(píng)級(jí)展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面，這表明接下來下調(diào)美國評(píng)級(jí)的可能性更高?！皰伿勖绹Y產(chǎn)”的趨勢(shì)可能會(huì)愈演愈烈。

白宮：正在研究是否解雇鮑威爾！美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受挑戰(zhàn)

在財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯的同時(shí)，特朗普近兩日連續(xù)向美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾施壓，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性也在引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。

鮑威爾日前明確表示不會(huì)因市場(chǎng)波動(dòng)而采取緊急救市措施。他的表態(tài)立即招致特朗普的強(qiáng)烈批評(píng)。據(jù)央視新聞，美聯(lián)社認(rèn)為，特朗普的關(guān)稅政策令美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，而特朗普似乎希望把責(zé)任推到鮑威爾身上。

圖片來源：新華社記者胡友松攝

4月17日，特朗普稱可立即讓鮑威爾走人，要求美聯(lián)儲(chǔ)立即降息。18日，他在白宮重申鮑威爾應(yīng)降低利率。同日，白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特證實(shí)，特朗普及其團(tuán)隊(duì)正在研究能否解雇鮑威爾。

這種公然干預(yù)央行決策的行為，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛擔(dān)憂。正如布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員薩拉·賓德所說，“美聯(lián)儲(chǔ)需要公眾信心。但如果總統(tǒng)試圖讓鮑威爾下臺(tái)，那只會(huì)增加不確定性?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)前主席本·伯南克也曾警告：“政治干預(yù)貨幣政策可能會(huì)產(chǎn)生不良的繁榮-蕭條周期，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和通脹上升。”

破壞美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，無異于動(dòng)搖美元體系的另一根支柱。Schwab金融研究中心首席固定收益策略師Kathy Jones告誡說，試圖解雇鮑威爾可能會(huì)加劇對(duì)美國國債和美元的拋售。

歷史鏡鑒：美元跌破100是全球資金配置洗牌的前奏

近期美元和美債市場(chǎng)的表現(xiàn)，正成為衡量投資者對(duì)美國信心的一面鏡子。

美元指數(shù)自1月創(chuàng)下高點(diǎn)以來持續(xù)下跌，4月11日盤中更是跌破了關(guān)鍵的100點(diǎn)心理關(guān)口，觸及99.01點(diǎn)，創(chuàng)2022年年初以來最低水平。本周，美元指數(shù)進(jìn)一步走低，收?qǐng)?bào)99.23。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美元跌破100往往是一輪全球資金配置重新洗牌的前奏。過去幾十年，美元指數(shù)跌破100這一現(xiàn)象常常出現(xiàn)在美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退或滯漲（如1974—1975、1977—1981、2008、2020）之際，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)捤芍芷冢ㄈ?977—1979、2008–2015、2020–2021），導(dǎo)致美元失去利差優(yōu)勢(shì)，資本加速流出。

美國銀行（BofA）4月全球基金經(jīng)理調(diào)查也印證了市場(chǎng)對(duì)美元的擔(dān)憂。調(diào)查顯示，約61%的受訪者預(yù)計(jì)美元將在未來12個(gè)月走弱，創(chuàng)2006年5月以來的最大看空比例。

美債市場(chǎng)也難言平靜。盡管本周基準(zhǔn)10年期美債收益率從上周4.51%的高點(diǎn)回落至4.333%，但仍處于相對(duì)高位。被稱作“債市VIX”的美債風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)率指標(biāo)——美銀MOVE指數(shù)周中還一度飆升至137.26以上，刷新年內(nèi)高點(diǎn)，凸顯投資者對(duì)債務(wù)前景的不安。

在此背景下，資金流向也發(fā)生了變化。美國債券巨頭太平洋投資管理公司 (PIMCO) 表示，歐洲、英國、日本或新興市場(chǎng)的長期外國政府債券似乎是美國國債的有吸引力的替代品。

澳大利亞國民銀行高級(jí)外匯策略師Rodrigo Catril表示，歐元和瑞士法郎預(yù)計(jì)將受到提振。

“做多黃金”更是成為了全球投資者的一致選擇。4月16日，現(xiàn)貨黃金再度刷新歷史高位至3357.78美元/盎司，后回吐部分漲幅。

高盛分析師預(yù)計(jì)金價(jià)到今年底將漲至3700美元/盎司，極端尾部風(fēng)險(xiǎn)情境下可能接近4500美元/盎司。瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室亦再次調(diào)升金價(jià)預(yù)期，稱未來12個(gè)月的黃金價(jià)格或達(dá)3500美元/盎司。

未來關(guān)鍵點(diǎn)：鮑威爾的命運(yùn)、通脹抬頭、密集到期的美債

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的警示、白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的潛在挑戰(zhàn)、金融市場(chǎng)的緊張情緒以及“對(duì)等關(guān)稅”的陰影……多重壓力因素正匯聚于一點(diǎn)，將美國的主權(quán)信用推向了一個(gè)關(guān)鍵的十字路口。

未來幾個(gè)月，市場(chǎng)將緊盯幾大焦點(diǎn)：

其一，鮑威爾的命運(yùn)是否會(huì)因政治壓力而改變。Evercore ISI分析師Krishna Guha警告，“特朗普訴Wilcox”案的裁決可能會(huì)通過擴(kuò)大總統(tǒng)權(quán)力，允許總統(tǒng)解雇先前被認(rèn)為不受政治壓力影響的機(jī)構(gòu)的官員，從而破壞美聯(lián)儲(chǔ)和其他政府機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。鮑威爾日前講話也提到了這起案件，稱這不適用于美聯(lián)儲(chǔ)。

其二，通脹“幽靈”是否會(huì)再次抬頭。雖然CPI同比增速在3月出現(xiàn)溫和回落，但核心服務(wù)類通脹仍高居不下。更關(guān)鍵的是，特朗普的關(guān)稅政策可能推動(dòng)“輸入型通脹”重新抬頭。

據(jù)外媒4月18日?qǐng)?bào)道，根據(jù)路透社經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家上調(diào)了對(duì)所有接受調(diào)查的通脹指標(biāo)的預(yù)期，預(yù)計(jì)至少到2027年，所有通脹指標(biāo)都將遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

其三，據(jù)美國國預(yù)算辦公室，今年6月，美國財(cái)政部將迎來一輪國債密集到期，再融資壓力陡增。安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問穆罕默德·埃爾-埃利安4月12日表示，當(dāng)前國債市場(chǎng)波動(dòng)“已接近市場(chǎng)功能失調(diào)的邊緣”，若缺乏明確的政策回應(yīng)，市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)失控問題可能會(huì)急劇放大。穆迪此前也稱，若債務(wù)再融資成本攀升，將對(duì)聯(lián)邦預(yù)算構(gòu)成巨大壓力。

這些不僅僅是華爾街的擔(dān)憂，更可能定義新一輪全球金融格局的走向。

美烏礦產(chǎn)協(xié)議備忘錄細(xì)節(jié)公布！

俄烏“暫停打擊”協(xié)議到期美國快沒耐心了

圖片來源：視覺中國-VCG31N2202607825

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月18日，烏克蘭政府正式公布了與美國達(dá)成的礦產(chǎn)協(xié)議意向備忘錄文本。

根據(jù)備忘錄內(nèi)容，其核心要點(diǎn)之一是規(guī)定設(shè)立烏克蘭重建投資基金。該基金的設(shè)立旨在吸引美國及國際社會(huì)對(duì)烏克蘭的投資，助力烏克蘭在多年沖突后實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)重建與發(fā)展。

備忘錄還特別指出，美烏雙方承認(rèn)烏克蘭自愿放棄世界第三大核武器庫。

備忘錄規(guī)定，美國尊重烏克蘭加入歐盟后的義務(wù)，或與國際金融機(jī)構(gòu)及其他官方債權(quán)人達(dá)成協(xié)議時(shí)所承擔(dān)的相關(guān)義務(wù)。這意味著，美烏之間關(guān)于礦產(chǎn)協(xié)議的制定工作，不會(huì)與烏克蘭的歐洲一體化道路產(chǎn)生沖突。

據(jù)新華社消息，美國總統(tǒng)特朗普18日表示，如果圍繞烏克蘭問題的談判無法在短期內(nèi)取得明確進(jìn)展，美國將不再參與斡旋。特朗普當(dāng)天在白宮對(duì)記者說，如果某一方或雙方讓談判變得非常困難，“我們將不再參與其中”。

美國媒體認(rèn)為，圍繞烏克蘭問題的斡旋行動(dòng)已陷入僵局，美方正日益失去耐心。

根據(jù)烏克蘭最高拉達(dá)（議會(huì)）18日公布的信息，烏總統(tǒng)澤連斯基已經(jīng)簽署了有關(guān)將烏克蘭戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)和總動(dòng)員令從2025年5月9日延長90天至8月6日的法令。

同一天，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫表示，為期30天的俄烏暫停打擊能源基礎(chǔ)設(shè)施約定期限已到期，但俄總統(tǒng)普京未就此作出新指示。佩斯科夫指出，俄羅斯遵守了俄烏暫停打擊能源基礎(chǔ)設(shè)施的約定，但烏克蘭未能遵守。

俄方指責(zé)烏克蘭軍隊(duì)自3月18日相關(guān)約定生效以來對(duì)俄羅斯多個(gè)地區(qū)的能源目標(biāo)發(fā)動(dòng)了120多次襲擊。而烏克蘭也指責(zé)俄方同期30多次違反約定，打擊了烏克蘭各地的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。

特斯拉低價(jià)版Model Y或延至明年生產(chǎn)

圖片來源：每經(jīng)記者張建攝

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月18日，據(jù)外媒報(bào)道，特斯拉原本承諾在今年上半年推出價(jià)格更親民的電動(dòng)車，但目前在美國的生產(chǎn)計(jì)劃已被推遲。預(yù)計(jì)這款低價(jià)版Model Y（內(nèi)部代號(hào)為E41）的生產(chǎn)時(shí)間推遲到第三季度到明年初不等，大幅晚于特斯拉公開承諾的時(shí)間表。

特斯拉目標(biāo)是2026年在美國生產(chǎn)25萬輛這種更便宜的Model Y。但最終這款新車也計(jì)劃在中國和歐洲生產(chǎn)。此前報(bào)道指出，未來推出的E41將比現(xiàn)款Model Y更小，生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)降低20%。

隨著特朗普對(duì)美國以外進(jìn)口的汽車和汽車零部件征收25%關(guān)稅，汽車制造商正面臨價(jià)格上漲和供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險(xiǎn)。但除了關(guān)稅，特斯拉目前還面臨多重嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

2024年，特斯拉歷史上首次出現(xiàn)年度交付量下滑，分析師預(yù)計(jì)今年銷量將繼續(xù)下降。引發(fā)銷量下滑的因素多種多樣，包括馬斯克與特朗普的密切合作以及對(duì)歐洲極右翼政治人物的支持給品牌聲譽(yù)造成的損害。特斯拉產(chǎn)品線老化、缺少相對(duì)便宜的車型也是公司面臨的另一重挑戰(zhàn)。

Meta尋求亞馬遜、微軟等資助，分擔(dān)Llama訓(xùn)練成本

圖片來源：每經(jīng)記者鄭雨航攝

4月18日，據(jù)外媒報(bào)道，過去一年，Meta向包括微軟、亞馬遜在內(nèi)的多家科技公司尋求資金支持，以分擔(dān)其大模型Llama的訓(xùn)練成本。

作為回報(bào)，Meta提出了多種合作方案，例如允許資金支持者參與Llama未來功能的開發(fā)決策。報(bào)道指出，Meta最初提出這項(xiàng)名為“Llama聯(lián)盟”的合作構(gòu)想時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)較為冷淡。一些被Meta接洽的公司對(duì)于投資一個(gè)最終將開源的模型持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)檫@相當(dāng)于為最終可以免費(fèi)獲得的技術(shù)付費(fèi)。

報(bào)道還提到，Meta與亞馬遜和微軟進(jìn)行了最為深入的探討。知情人士透露，Meta也曾與Databricks、IBM和Oracle等公司，甚至至少一位來自中東的投資者代表進(jìn)行過洽談。

分析指出，Meta此舉意在加強(qiáng)與亞馬遜和微軟等主要云服務(wù)提供商的關(guān)系，并探索Llama商業(yè)化的更多可能性。

據(jù)悉，Meta今年預(yù)計(jì)將在資本支出上花費(fèi)600億至650億美元，比2024年增加約60%，主要用于開發(fā)更多的AI數(shù)據(jù)中心。這一支出約占其今年預(yù)期收入的三分之一。

美元指數(shù)連續(xù)第四周下跌

3357美元！現(xiàn)貨黃金一度再創(chuàng)新高

本周，美股三大指數(shù)齊跌。標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)下跌1.50%，納指累跌2.62%，道指累跌2.66%。

“科技七姐妹”本周均下跌，英偉達(dá)累跌超8%，Meta跌7.74%，亞馬遜跌6.63%。

美元指數(shù)延續(xù)頹勢(shì)，本周累跌0.56%，收于99.23，為連續(xù)第四周下跌。德意志銀行在本月早些時(shí)候警告稱：“美元的避險(xiǎn)屬性正在受到侵蝕?！?/p>

美國10年期國債收益率本周累跌超16個(gè)基點(diǎn)，20年期美債收益率累跌10.27個(gè)基點(diǎn)，30年期美債收益率累跌7.23個(gè)基點(diǎn)。

美國“對(duì)等關(guān)稅”沖擊下，國際金價(jià)不斷刷新歷史紀(jì)錄。現(xiàn)貨黃金本周累計(jì)上漲2.34%，周中一度刷新歷史高位至3357.78美元/盎司，后有所回落。紐約期金本周累計(jì)上漲2.65%，周中也一度漲至3371.90美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。