財(cái)聯(lián)社4月22日訊（編輯 楊斌）西部建設(shè)（002302.SZ）發(fā)布了2025年一季度報(bào)。一季度，由于毛利率下降，西部建設(shè)虧損2.54元，虧損幅度同比擴(kuò)大。公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大，對(duì)資金形成占用。目前，西部建設(shè)有2只存續(xù)債券，余額16億元。今年2月，西部建設(shè)的一項(xiàng)定增計(jì)劃剛剛被終止。

一季報(bào)顯示，西部建設(shè)2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.38億元，同比下降7.59%。一季度虧損2.54億元，同比下滑121.99%，虧損幅度較2024年一季度的1.14億元擴(kuò)大。公司表示，主要系產(chǎn)品銷售毛利率下降所致。

西部建設(shè)以預(yù)拌混凝土生產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，主要銷售產(chǎn)品為由水泥、砂石骨料等按一定比例在攪拌站計(jì)量、拌制而成的預(yù)拌混凝土。年報(bào)指出，公司已在全國 26 個(gè)省市以及多個(gè)“一帶一路”沿線國家建立了強(qiáng)大的生產(chǎn)供應(yīng)能力，成為國內(nèi)預(yù)拌混凝土行業(yè)區(qū)域布局最廣的企業(yè)之一。

事實(shí)上，由于產(chǎn)品價(jià)格下降，西部建設(shè)2024年的歸母凈利潤已由盈轉(zhuǎn)虧。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入203.47億元，同比下降11.01%。歸屬于上市公司股東凈利-2.63億元，而2023年為7.25億元。2024年，西部建設(shè)的毛利率同比下滑3.8個(gè)百分點(diǎn)至7.6%，凈利率下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至-1.1%。

公司表示，業(yè)績變動(dòng)的主要原因是受公司所覆蓋區(qū)域商品混凝土市場下行的影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格有所下降，導(dǎo)致公司商品混凝土銷售毛利下降，盈利水平同比下降。

聯(lián)合資信在去年的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，受基建投資不及預(yù)期、房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整等因素影響，未來商品混凝土行業(yè)供需狀況難以在短期內(nèi)改善。供給過剩及需求不足仍將是行業(yè)面臨的主要矛盾，公司盈利持續(xù)承壓。

目前，西部建設(shè)有2只存續(xù)債券，余額合計(jì)16億元。從去年發(fā)行的“24中建西部MTN001”來看，期限3年，票面利率2.79%。

圖：西部建設(shè)存續(xù)債券

（資料來源：企業(yè)預(yù)警通，財(cái)聯(lián)社整理）

西部建設(shè)最新的主體評(píng)級(jí)為AA+。聯(lián)合資信肯定了西部建設(shè)作為大型混凝土生產(chǎn)企業(yè)，在股東實(shí)力、生產(chǎn)規(guī)模和區(qū)域覆蓋等方面具備顯著競爭優(yōu)勢。公司實(shí)際控制人中國建筑集團(tuán)有限公司（簡稱“中建集團(tuán)”），間接控股股東中國建筑（601668.SH）是中建集團(tuán)開展經(jīng)營管理活動(dòng)的主要上市平臺(tái)。

資產(chǎn)方面，截至2025年一季度末，西部建設(shè)總資產(chǎn)332.48億元，其中應(yīng)收賬款的規(guī)模較大，達(dá)到238.28億元。聯(lián)合資信指出，受混凝土行業(yè)特性影響，加之當(dāng)前市場形勢下行、建筑企業(yè)資信惡化等因素的綜合影響下，公司應(yīng)收賬款規(guī)模大且繼續(xù)增長，賬期逐步拉長，對(duì)資金形成較大占用。公司在年報(bào)中表示，著重加強(qiáng)了對(duì)長期應(yīng)收款項(xiàng)的回收力度。

截至2025年一季度末，西部建設(shè)總負(fù)債227.88億元，資產(chǎn)負(fù)債率68.54%，其中流動(dòng)負(fù)債204.39億元。2022到2024年年報(bào)，西部建設(shè)的現(xiàn)金比例分別為0.23、0.19、0.17。

現(xiàn)金流量方面，2025年一季度西部建設(shè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-13.01億，公司表示主要由于支付貨款的增長影響了貨幣資金的流動(dòng)。一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流流出有季節(jié)性，2022到2024年，西部建設(shè)經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為3.09億、3.29億和5.38億元。

值得注意的是，今年2月初，西部建設(shè)的一項(xiàng)定項(xiàng)增發(fā)計(jì)劃被終止。西部建設(shè)原計(jì)劃向海螺水泥等定增放非公開發(fā)行股份，募集資金19.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。最終海螺水泥“爽約”，具體原因未知，西部建設(shè)補(bǔ)充資金的計(jì)劃落空。

（財(cái)聯(lián)社 楊斌）