市場正緊盯美日財(cái)長會談，而華爾街已經(jīng)開始押注日元將迎來強(qiáng)勢反彈。
貝森特已明確表示，希望與日本的貿(mào)易談判包含匯率討論。市場開始流傳對可能出現(xiàn)所謂"廣場協(xié)議2.0"的猜測。
對此，花旗分析師Osamu Takashima團(tuán)隊(duì)在22日發(fā)布的報(bào)告中表示，雙方難以達(dá)成所謂的"廣場協(xié)議2.0"，美日在日元目標(biāo)匯率上存在分歧。
美方可能期望日元升至100兌1美元，而更現(xiàn)實(shí)的妥協(xié)點(diǎn)或在120兌1美元左右。鑒于貝森特是一位具有金融市場豐富經(jīng)驗(yàn)的財(cái)長，他可能會優(yōu)先選擇通過日本央行貨幣政策正?；侵苯?a class="keyword-search" >貨幣干預(yù)來實(shí)現(xiàn)匯率目標(biāo)。
周二，避險情緒推動下，日元兌美元匯率突破140心理關(guān)鍵位，升至139.90，創(chuàng)下自去年9月以來的最高水平，成為G10貨幣中表現(xiàn)最好的貨幣。而美元“反?！弊呷?，美元指數(shù)現(xiàn)跌至98.17?；ㄆ毂硎?，中長期前景仍明確看空美元兌日元。
花旗：美國想要100，現(xiàn)實(shí)妥協(xié)點(diǎn)是120
貝森特即將與日本財(cái)務(wù)大臣加藤勝信舉行會談，作為美日貿(mào)易談判的第二輪。貝森特已明確表示，希望與日本的貿(mào)易談判包含匯率討論。這引發(fā)了市場對可能出現(xiàn)所謂"廣場協(xié)議2.0"的猜測。
花旗認(rèn)為，目前，美方似乎期望日元升值至100兌1美元的水平，而日本當(dāng)局可能更愿意接受日元逐步升值至130兌1美元。雙方可能的妥協(xié)點(diǎn)在120兌1美元左右。
這種雙邊協(xié)議可稱為"廣場協(xié)議2.0"，以區(qū)別于涉及多國的"海湖莊園協(xié)議"(Mar-a-Lago Accord)。
“鑒于‘海湖莊園協(xié)議’是一種涉及復(fù)雜利益網(wǎng)絡(luò)的、多邊處理貨幣談判的方法，我們認(rèn)為在此階段出現(xiàn)此類協(xié)議的風(fēng)險不高?！?br/>
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值得注意的是，貝森特作為具有金融市場豐富經(jīng)驗(yàn)的財(cái)長，可能會優(yōu)先選擇通過日本央行貨幣政策正常化而非直接貨幣干預(yù)來實(shí)現(xiàn)匯率目標(biāo)，這與1985年廣場協(xié)議時期的做法有所不同。
1985年廣場協(xié)議的歷史經(jīng)驗(yàn)
1985年廣場協(xié)議是外匯史上極具影響力的重大事件。當(dāng)時，美國因面臨巨額貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字等問題，希望借助美元貶值來改善其貿(mào)易狀況，于是策劃并推動了廣場協(xié)議的簽署。
協(xié)議簽署時，美國當(dāng)局的初始目標(biāo)是短期內(nèi)讓美元貶值10%-12%，具體到對日元的匯率，是使日元從當(dāng)時的240兌1美元升值至200兌1美元。然而，市場的反應(yīng)遠(yuǎn)超預(yù)期，這一目標(biāo)在短短三個月內(nèi)就得以實(shí)現(xiàn)。到了協(xié)議簽署后的六個月左右，日元已進(jìn)一步升至180兌1美元。
1986年5月，時任美國財(cái)政部長詹姆斯?貝克宣布無需繼續(xù)推動美元貶值，彼時日元匯率已達(dá)160兌1美元。但即便沒有官方的進(jìn)一步引導(dǎo)，美元下跌趨勢仍未扭轉(zhuǎn)。直至1987年底，在1987年2月盧浮宮協(xié)議和1987年12月圣誕協(xié)議相繼達(dá)成后，美元兌日元匯率才觸底，最終降至120兌1美元的水平。
若對1985-1987年美元兌日元的走勢進(jìn)行簡單類比，以當(dāng)前140兌1美元的水平為參照，初始目標(biāo)匯率可視為120兌1美元，而美國停止引導(dǎo)美元下跌的點(diǎn)位大約在100兌1美元左右，至于美國當(dāng)局開始感到憂慮的點(diǎn)位，則可能在75兌1美元附近。
美日匯率談判：雙方立場與目標(biāo)博弈
花旗表示，盡管匯率問題是美日貿(mào)易談判的重要議題，但本周的財(cái)長會談可能不會產(chǎn)生明顯的市場影響，這主要由于：
- 雙方在貿(mào)易談判的許多方面仍遠(yuǎn)未達(dá)成共識
- 4月份美國加征關(guān)稅已導(dǎo)致市場波動，當(dāng)局可能會謹(jǐn)慎避免進(jìn)一步干擾市場
- 更宏觀的"海湖莊園協(xié)議"需要多國參與，目前實(shí)現(xiàn)的可能性較低
花旗認(rèn)為，在日本承諾擴(kuò)大從美國進(jìn)口、開放市場以及加強(qiáng)防御能力的情況下，特朗普政府最終可能會放棄對日本加征關(guān)稅，尤其是如果預(yù)期日本央行持續(xù)的貨幣政策正?；茉谝欢ǔ潭壬咸嵴袢赵?。
美元兌日元可能繼續(xù)形成一個下行三角形格局，下限在140兌1美元附近。未來幾周，該貨幣對可能回升至145兌1美元左右，這不會令人意外。但分析師強(qiáng)調(diào)，中長期前景仍明確看空美元兌日元。
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