美國(guó)正面臨一場(chǎng)前所未有的債務(wù)危機(jī)，可謂是站在了懸崖邊上。
今年，美國(guó)有高達(dá)9.2萬億美元的國(guó)債到期，光是6月就得償還6萬億美元。這可不是個(gè)小數(shù)目，相當(dāng)于美國(guó)聯(lián)邦政府全年財(cái)政收入的1.8倍。2025年財(cái)政收入預(yù)估為4.8萬億美元，而政府的日常開支卻高達(dá)7萬億美元。更糟糕的是，美國(guó)連國(guó)債利息都快還不起了。
當(dāng)前，美債的平均收益率接近5%，僅6月單月的利息支出就超過3000億美元，換算下來每分鐘就是230萬美元灰飛煙滅。
說起美國(guó)債務(wù)危機(jī)的根源，還得從過去幾十年的金融操作說起。
2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)政府為了救市，采取無底線手段，全球首次見識(shí)到美式金融霸權(quán)的破壞力。那之后，外國(guó)持有美債的比例從50%暴跌到42%。這8個(gè)百分點(diǎn)的降幅，相當(dāng)于4萬億美元的信任瞬間蒸發(fā)。
2020年，美聯(lián)儲(chǔ)開啟“直升機(jī)撒錢”模式，無限量印鈔，美元信用直接斷崖式下跌，外國(guó)持倉(cāng)比例又降了7個(gè)百分點(diǎn)，降到35%。各國(guó)央行開始加速拋售美債。
2022年，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，美國(guó)凍結(jié)俄羅斯的外匯儲(chǔ)備，這一操作讓全球意識(shí)到，所謂的美債安全不過是個(gè)謊言。到了2023年，外國(guó)的持倉(cāng)比例跌破30%，又降了5個(gè)百分點(diǎn)。
2025年，特朗普的關(guān)稅政策反復(fù)無常，還設(shè)置125%的極限關(guān)稅，徹底摧毀了市場(chǎng)信心。彼得森研究所預(yù)測(cè)，外國(guó)的持倉(cāng)比例已經(jīng)降至22%，部分智庫(kù)估算更低至25%。
再看看美聯(lián)儲(chǔ)的持倉(cāng)情況。2008年，美聯(lián)儲(chǔ)持有的美債只有4000 - 100億美元，占其資產(chǎn)負(fù)債表的6%。到了2023年，持倉(cāng)暴增至5.6萬億美元，占比升至20%。2025年，盡管官方數(shù)據(jù)還沒更新，但市場(chǎng)普遍估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的持倉(cāng)已經(jīng)突破7萬億美元，相當(dāng)于美政府印鈔200億美元來接盤。
這種瘋狂印鈔的后果就是通脹反噬。過去，美國(guó)通過發(fā)行美債把通脹輸出到全球。但現(xiàn)在外國(guó)買家越來越少，美聯(lián)儲(chǔ)只能自己左手倒右手。2025年4月，美國(guó)的核心通脹率已經(jīng)攀升到4.2%。如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，通脹率可能突破6%。
更糟糕的是，資本外逃的跡象已經(jīng)很明顯。一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，預(yù)計(jì)80%的美元資本將流向中國(guó)。中國(guó)在芯片、人工智能、新能源等領(lǐng)域，2025年吸引的外資已經(jīng)超過3000億美元，形成了去美元化的虹吸效應(yīng)。
在美債市場(chǎng)，日本和中國(guó)的態(tài)度尤其值得關(guān)注。
日本是美債的最大海外持有國(guó)，在2025年單月就減持了550億美元，連續(xù)9個(gè)月拋售總額高達(dá)4950億美元。在日元貶值的壓力下，日本央行已經(jīng)無力維持美債持倉(cāng)。
而中國(guó)則采取了黃金加人民幣的組合權(quán)來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，黃金儲(chǔ)備占比從3%提升到6%，同時(shí)積極推動(dòng)建立全球貿(mào)易的新秩序。以前特朗普政府弄丟的飛機(jī)大單，現(xiàn)在已經(jīng)被巴西、阿根廷等國(guó)填補(bǔ)。
美聯(lián)儲(chǔ)也在試圖反擊，鮑威爾公開對(duì)特朗普說，你手里只有小牌，別裝大牌。面對(duì)6萬億美元的債務(wù)到期，美聯(lián)儲(chǔ)雖然可能被迫接盤，但要求特朗普簽署貨幣政策獨(dú)立性保障法案作為條件。
這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)，其實(shí)是美元霸權(quán)的系統(tǒng)性崩潰。
從短期來看，6月到期的債務(wù)大概率還得靠美聯(lián)儲(chǔ)兜底，但美元的信用會(huì)加速流失，30年期美債的收益率可能會(huì)突破5.2%。
從中期來看，美國(guó)可能會(huì)發(fā)行100年期的國(guó)債，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)率估計(jì)連20%都達(dá)不到，利息支出可能會(huì)吞噬40%的財(cái)政收入。
從長(zhǎng)期來看，全球去美元化的趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS覆蓋的國(guó)家已經(jīng)達(dá)到107個(gè)，數(shù)字貨幣時(shí)代正在加速到來。
當(dāng)特朗普還在叫嚷讓鮑威爾走人的時(shí)候，他可能忘了，1971年尼克松關(guān)閉黃金窗口的時(shí)候，美國(guó)的國(guó)債只有4000億美元。而如今36萬億美的債務(wù)大山已經(jīng)讓任何美國(guó)優(yōu)先的政策都變成了飲鴆止渴。這場(chǎng)危機(jī)或許不是終點(diǎn)，而是一個(gè)新時(shí)代的開端。
熱門跟貼