【文/觀察者網(wǎng)專欄作者 龔剛】
一、引言
特朗普上臺后為了使美國再次偉大，已經(jīng)公開向全世界發(fā)動了關(guān)稅大戰(zhàn)。關(guān)稅大戰(zhàn)的目的無疑是為了在短期內(nèi)迅速增加美國的財政收入，長期內(nèi)重新塑造全球貿(mào)易和金融格局，以幫助美國擺脫長期以來的貿(mào)易逆差和讓美國制造業(yè)回流。
然而，關(guān)稅戰(zhàn)僅僅是美國一系列經(jīng)濟大戰(zhàn)的開始！特朗普現(xiàn)在坐等著他國的電話，等待著他國上門談判，并且聲稱他將用他那天才般的談判技巧，達成有利于美國的經(jīng)濟協(xié)議。這種與他國一系列的談判過程才是美國的經(jīng)濟大戰(zhàn)。
特朗普通過所謂的“談判”想達成什么樣的目標？他為什么會如此篤定和信心滿滿？其套路是什么？其依仗的又是什么？他的工具箱內(nèi)會有什么樣的底牌？對于這些問題我們需要了解清楚，唯有如此，中國在面對美國的強橫時，才能未雨綢繆，沉著應(yīng)對，真正做到“他強任他強，清風(fēng)拂山崗；他橫任他橫，明月照大江?！?/p>
本文將以米蘭報告等一系列特朗普智囊團隊的研究為基礎(chǔ)，探討特朗普政府的政策目標、工具及其背后的邏輯。我們將看到，盡管米蘭報告在許多方面是極為專業(yè)的，但它卻承擔了某種不可能達成的戰(zhàn)略目標的分析，這使得該報告所建議的工具既荒唐又霸道，為此，中國必須做好準備，不僅要準備好承受可能的狂風(fēng)暴雨，同時也要保持清醒的頭腦，不被其利誘。
二、從制造業(yè)和貿(mào)易看讓美國再次偉大
斯蒂芬·米蘭現(xiàn)任美國白宮經(jīng)濟顧問委員會主席，其于2024年11月撰寫的《重構(gòu)全球貿(mào)易體系的一份使用手冊》被視為可能影響美國經(jīng)濟政策走向的重要文獻。2025年4月7日，白宮網(wǎng)站上又發(fā)表了《白宮經(jīng)濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭在哈德遜研究所活動的講話》。這可以看出是米蘭對去年11月份的報告又做了一次簡短的聲明和解釋，我們將這兩份文件一起看做是米蘭報告。
（一）制造業(yè)空心化與貿(mào)易逆差
米蘭報告認為：盡管美國目前仍然被認為是世界上最為強大的國家，但美國經(jīng)濟卻仍然面臨著極為重要的挑戰(zhàn)，即制造業(yè)空心化和由此而造成的長期以來不斷擴大的貿(mào)易逆差。這里，我們看到，米蘭報告是將貿(mào)易逆差看成是制造業(yè)空心化的必然結(jié)果。
確實，制造業(yè)有所謂的規(guī)模效應(yīng)，因此，制造業(yè)的做大做強通常要求以更為廣闊的全球市場為支撐，由此我們看到貿(mào)易與制造業(yè)之間的關(guān)系。圖1為米蘭報告所給出的美國制造業(yè)的就業(yè)情況。
圖1 美國的制造業(yè)就業(yè)人員持續(xù)萎縮 圖自：斯蒂芬·米蘭《重構(gòu)全球貿(mào)易體系的一份使用手冊》
該圖清晰地展示了美國制造業(yè)就業(yè)人數(shù)和制造業(yè)就業(yè)占總就業(yè)人數(shù)比例的變化趨勢，其中深色曲線表示制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)，而淺色曲線則表示制造業(yè)就業(yè)占比。我們發(fā)現(xiàn)，從1940年到1980年，美國制造業(yè)就業(yè)人數(shù)總體呈上升趨勢，盡管期間有所波動，但在1980年之后，制造業(yè)就業(yè)人數(shù)開始顯著下降，尤其是在2000年之后，下降速度加快。而制造業(yè)就業(yè)占比自二次大戰(zhàn)結(jié)束之后，就從近40%開始一路下滑，到2020年已降至不足10%。
就國際比較而言，美國的制造業(yè)規(guī)模已遠遠落后于中國。2023年，中國的制造業(yè)為全球第一，占全球制造業(yè)的比例為30%，美國則為第二，占全球制造業(yè)比例為17.3%。中國的制造業(yè)相當于排在第2至第5名的美國、德國、日本和印度的總和。
與此同時，自布雷頓森林體系解體開始，美國就開始出現(xiàn)經(jīng)常項目的赤字。圖2給出了自1960年以來美國經(jīng)常賬戶的變化情況。
圖2 美國的經(jīng)常賬戶余額 圖源：同上
圖2中的深色曲線代表美國經(jīng)常賬戶占GDP的百分比，淺色曲線則以絕對數(shù)顯示了美國經(jīng)常賬戶的赤字規(guī)模?？梢钥吹?，美國經(jīng)常賬戶在1960年前后開始出現(xiàn)負值，即赤字，并且在1980年之后規(guī)模不斷擴大，無論是絕對值還是占GDP比例，2000年都達到了一個峰值，之后相對值（即占GDP比例）有所回落，但絕對值（即赤字或逆差規(guī)模）則仍然波動性擴大。
（二）制造業(yè)空心化和貿(mào)易逆差的原因
造成美國制造業(yè)空心化的原因是多種多樣的。首先是技術(shù)進步。技術(shù)進步一方面通過提高勞動生產(chǎn)力的方式推動經(jīng)濟的進一步發(fā)展；另一方面則通過機械化、自動化和智能化等方式節(jié)約了勞動力的使用，從而減少了第二產(chǎn)業(yè)（或制造業(yè)）對勞動力的需求。
其次是全球化。就發(fā)達國家的企業(yè)而言，所謂全球化就是將其主導(dǎo)的產(chǎn)品的制造組裝等環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移至勞動力成本較低的發(fā)展中國家，當然，產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、品牌、管理和銷售等仍然由原企業(yè)所主導(dǎo)?？傊?，技術(shù)進步和全球化推動了勞動力的第二次轉(zhuǎn)移。這里，所謂勞動力的第二次轉(zhuǎn)移是指勞動力從第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，它與勞動力的第一次轉(zhuǎn)移，即勞動力從第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移形成了鮮明對照。
必須說明的是，盡管米蘭報告也非常簡略地提到了技術(shù)進步和全球化作為制造業(yè)空心化和貿(mào)易逆差的重要原因，但報告更強調(diào)的是，對美國極為不利的國際貿(mào)易環(huán)境和國際金融環(huán)境才是制造業(yè)空心化和貿(mào)易逆差的根本原因。
對美國極為不利的國際貿(mào)易環(huán)境體現(xiàn)為，在WTO框架下，美國的關(guān)稅和他國關(guān)稅的比較。盡管WTO奉行自由貿(mào)易政策，總體上倡導(dǎo)各國降低進口關(guān)稅，但考慮到發(fā)展中國家需要培植本國產(chǎn)業(yè)等因素，WTO給予發(fā)展中國家特殊和差別的待遇，允許它們保持相對較高的關(guān)稅。
一般來說，WTO允許發(fā)達國家的平均進口關(guān)稅約為4%，而發(fā)展中國家則為14%。美國作為發(fā)達國家，在WTO框架下承諾的平均約束稅率為3.4%，2017-2020年其實際加權(quán)平均關(guān)稅稅率則在1.5%-1.6%左右。
與此同時，在特朗普第一任期發(fā)動對華貿(mào)易戰(zhàn)之前的2018年初，中國對美國進口商品的平均稅率約為8%；2025年初，越南對美國的平均關(guān)稅約為10%。由此可見，盡管中國和越南等發(fā)展中國家對美國所征收的關(guān)稅高于美國對它們所征收的關(guān)稅，但這都符合WTO框架所規(guī)定的原則。
對美國極為不利的國際金融環(huán)境則體現(xiàn)為美元的長期高估。當美元相對于其他貨幣過于強勢從而導(dǎo)致美元幣值被人為高估時，美國制造的商品在國際市場上就變得更為昂貴。這樣，美國的出口競爭力就會下降，進口則變得更為便宜，貿(mào)易逆差也就成為必然。與此同時，美元的長期高估也增加了美國的制造業(yè)成本，擠壓了本土制造業(yè)的生存空間，在全球化背景下，迫使美國大量的制造業(yè)向海外轉(zhuǎn)移。
（三）制造業(yè)空心化和貿(mào)易逆差對美國的影響
米蘭報告認為，貿(mào)易逆差和制造業(yè)空心化并落后于中國，對美國經(jīng)濟的影響是致命的。
特朗普白宮經(jīng)濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭
首先，它減少了美國經(jīng)濟社會對第二產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量的就業(yè)需求，使得大量的就業(yè)轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)，即服務(wù)業(yè)。盡管第三產(chǎn)業(yè)中存在著部分行業(yè)的生產(chǎn)力和技能水平較高，從而其報酬和工資水平也較高，如咨詢師、律師和會計師等，但第三產(chǎn)業(yè)的絕大多數(shù)就業(yè)對技能的要求并不高，大量的就業(yè)體現(xiàn)為保姆、司機、保安、服務(wù)員、售貨員、跑腿、零時工和小業(yè)主等。
與此同時，由制造業(yè)空心化所帶來的勞動力的第二次轉(zhuǎn)移本身就意味著剩余勞動力在制造業(yè)再次出現(xiàn)，而當這種剩余勞動力大量地轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè)時，必然也會帶來第三產(chǎn)業(yè)工資水平的向下壓力。
總之，與勞動力的第一次轉(zhuǎn)移一樣，勞動力的第二次轉(zhuǎn)移也必然會對收入分配產(chǎn)生影響，但影響的方向卻發(fā)生了變化。盡管在勞動力的第一次轉(zhuǎn)移過程中，基尼系數(shù)會逐漸提高，收入分配逐漸惡化，但伴隨著庫茲涅茨曲線第一個拐點的出現(xiàn)，勞動力的第一次轉(zhuǎn)移最終會使收入分配出現(xiàn)改善。然而，勞動力的第二次轉(zhuǎn)移則使得收入分配重新出現(xiàn)惡化，即庫茲涅茨曲線出現(xiàn)第二個拐點。
然而，米蘭報告更為關(guān)心的是制造業(yè)空心化給美國帶來的國力受損和安全隱患。制造業(yè)是衡量一個國家的國力所在，制造業(yè)的空心化必將削弱一個國家的國力，甚至給該國帶來安全隱患。在沒有地緣政治對手的時代，美國可能不太在意制造業(yè)的衰退。但現(xiàn)在，報告認為中國和俄羅斯不僅是貿(mào)易伙伴，也是潛在的安全威脅，他們擁有強大且多樣化的制造業(yè)，對于保障國家安全至關(guān)重要。
總之，報告認為，美元的長期高估和不平等的關(guān)稅對美國制造業(yè)和美國的出口造成了嚴重打擊。工廠關(guān)閉、工人失業(yè)，一些地區(qū)甚至出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退。這不僅是經(jīng)濟問題，還造成了社會問題，甚至威脅到了美國的國家安全，因為國防工業(yè)也需要強大的制造業(yè)為基礎(chǔ)。
（四）讓美國再次偉大的政策工具
由此可見，米蘭報告將制造業(yè)空心化看成是美國經(jīng)濟最為重要的挑戰(zhàn)，讓制造業(yè)回歸美國也就自然成為米蘭報告的核心戰(zhàn)略目標。這樣一個戰(zhàn)略目標顯然也符合特朗普讓美國再次偉大（MAGA）的真正意圖。如前所述，表明上看，美國目前仍然是全球經(jīng)濟最為強大的國家，既然如此，何來再次偉大（或強大）？事實上，美國的制造業(yè)確實曾經(jīng)最為強大，現(xiàn)在卻已經(jīng)淪落到第二名，只有第一名（中國）的57.6%，并且差距還在不斷擴大。因此，所謂讓美國再次偉大就是讓美國的制造業(yè)再次偉大。
既然現(xiàn)有的國際貿(mào)易和國際金融環(huán)境對美國不利，導(dǎo)致美元被過度高估，進而使得制造業(yè)衰落和貿(mào)易逆差擴大，那么，美國就應(yīng)該通過重塑全球貿(mào)易和金融環(huán)境，使其更有利于美國。為此，特朗普政府需動用多種政策工具，其中最主要的應(yīng)包括：
（1）關(guān)稅政策：關(guān)稅政策的目標是重塑對美國不利的國際貿(mào)易環(huán)境。如前所述，制造業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟之特征，因此，讓制造業(yè)再次偉大本質(zhì)上就是讓美國的出口再次偉大，為此必須重塑對美國不利的國際貿(mào)易環(huán)境以推動美國的出口。
（2）匯率政策：匯率政策的目標是重塑對美國不利的金融環(huán)境，即在強化美元霸權(quán)的前提下，讓美元貶值，以降低美國的制造業(yè)成本。唯有如此才能在國際上形成競爭力，讓制造業(yè)回流，讓美國制造的產(chǎn)品流向世界各地。
（3）安全工具：所謂安全工具是指特朗普政府通過提供安全保障，將安全（在米蘭看來，這是一種公共產(chǎn)品）與貿(mào)易、金融等掛鉤，試圖迫使其他國家做出讓步，確保匯率和關(guān)稅政策的有效實施，重構(gòu)對美國有利的全球貿(mào)易和金融環(huán)境。
當?shù)貢r間2025年4月4日，交易員在紐約證券交易所交易。由于特朗普的激進關(guān)稅政策，華爾街股市在4日再次遭遇重創(chuàng)。 視覺中國
必須說明的是，關(guān)稅是特朗普政府最為熟悉的工具，同時，關(guān)稅能夠在短期內(nèi)迅速增加美國政府的財政收入，以緩解美國當前的政府債務(wù)困境，因此，特朗普政府迫不及待地首先祭出關(guān)稅。
然而，各種跡象表明，特朗普政府祭出關(guān)稅這一大殺器，并不是為了雙方能達成對等的零關(guān)稅協(xié)議（注意，相比當前的貿(mào)易環(huán)境，這已經(jīng)是一種有利于美國的改善），其真正的目的是逼著各國與美國談判，以便特朗普能夠施展其“天才般”的談判藝術(shù)，與對手簽下有利于美國的金融和貿(mào)易協(xié)議。
然而，關(guān)稅政策也許不足以提升美國的出口競爭力，不足以讓美國制造業(yè)回流。與此同時，匯率和關(guān)稅之間也存在著相互抵消或促進的作用。米蘭報告使用了大量的篇幅論證了中國是如何通過人民幣貶值來抵消當年特朗普第一屆政府所推出的對華關(guān)稅大棒。
因此，如果關(guān)稅政策能夠再輔以匯率政策（即美元貶值），美國制造業(yè)的競爭力將可能再次提升。與此同時，讓美元貶值，或者說讓對手的本幣針對美元升值，看上去更容易被對手接受。當然，再次強調(diào)，其前提條件仍然是不影響甚至鞏固美元霸權(quán)。
最后，在上述三大政策工具中，安全工具是美國憑借其世界警察地位，最有威懾力的一張底牌。接下來我們將對這三大政策工具做更為詳細的分析。
三、美元霸權(quán)下美國再次偉大
米蘭報告的分析盡管看上去極為專業(yè)，且合情合理，但我們?nèi)匀豢吹侥承┎豢伤甲h之處：美元霸權(quán)下讓美元如何貶值？美元霸權(quán)下如何讓美國貿(mào)易平衡、甚至貿(mào)易順差？美元霸權(quán)下如何讓美國制造業(yè)回流？讓美國再次偉大？
（一）美國的金融霸權(quán)
當前國際貨幣體系的主要特征是以一種主權(quán)貨幣——美元——來充當世界貨幣，并且沒有力量（如國際公約等）對其發(fā)行行為進行制約。更令人細思極恐的是，美元的發(fā)行事實上是掌握在一群私人集團手中，他們組成了所謂的具有國家性質(zhì)的中央銀行——美聯(lián)儲。由于美聯(lián)儲基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行都是通過資產(chǎn)兌換來實現(xiàn)的，因此，美聯(lián)儲每一次的基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行都會帶來其私有資產(chǎn)的擴張。
有研究表明，1913年美聯(lián)儲剛組建時，其資產(chǎn)規(guī)模只有1.43億美元，目前則達到了8萬多億美元。這些不斷膨脹的私人資產(chǎn)是否可以私下交易？或者是否可以用于商業(yè)抵押？我們不得而知。然而，正是這一由私人集團所發(fā)行和掌控的貨幣卻充當起了世界貨幣，形成了美國的金融霸權(quán)或美元霸權(quán)。
美國的金融霸權(quán)（或美元霸權(quán)）具有如下幾個明顯的特征：
（1）沒有美元，你可能買不到世界上一些關(guān)鍵性的資源，如石油等；相反地，只要持有美元，你就能夠購買世界上任何一種商品和服務(wù)。
（2）也正是由于上述（1）的存在，全球大多數(shù)的交易都是用美元進行的，即使交易的雙方（如沙特和南非之間）均和美國無關(guān)，這實際上意味著各國之間的交易實際上是為了儲備美元。
（3）不僅民間儲備美元，世界所有的中央銀行都將美元或美元計價的資產(chǎn)（如美國國債等）作為主要的外匯儲備。當年對美國如此恨之入骨的薩達姆在逃亡時，懷里端著的也是80萬美元。
（4）美國的金融霸權(quán)體系建立在以美元為中心的一整套金融基礎(chǔ)設(shè)施上，例如，執(zhí)行全球支付和清算功能的SWIFT系統(tǒng)就掌握在美國手中。
必須說明的是，美國之所以能夠形成所謂的美元（或金融）霸權(quán)，并不是如米蘭所吹噓的那樣，是因為美元的信譽、美元幣值的堅挺和美元流通的便利性等，而更可能是美國利用其安全工具，在威懾和利誘下簽訂了一些不平等條約，如石油美元協(xié)議等（見后文的討論）。
事實上，綜觀美元歷史，美元根本就談不上有什么信譽，美元幣值也并不堅挺，例如，按照《布雷頓森林協(xié)議》，美國向全世界做出了承諾：任何持有美元者可以以35美元1盎司的比價在美聯(lián)儲兌換黃金。如此漂亮的承諾使美元由此變成了“美金”。然而，在經(jīng)過美元對黃金的一次貶值之后，美國最后又撕毀了《布雷頓森林協(xié)議》，停止了美元與黃金的兌換承諾，使美元從“美金”變?yōu)槠胀ǖ募垘?。由此可見，美元并沒有什么信譽可言，美元幣值也并不堅挺。
美國10年期和30年期國債收益率變化。 《紐約時報》
當然，布雷頓森林體系的崩潰并沒有削弱美元作為最主要的儲備貨幣之地位。一方面，在慣性的推動下，各國（特別是發(fā)展中國家）仍然視美元為最主要的儲備貨幣；另一方面，美國在布雷頓森林體系解體后立即轉(zhuǎn)向“石油美元”。美國在取消其美元兌換黃金承諾的同時，很快又與當時世界上最大的石油生產(chǎn)國沙特達成協(xié)議：美元是購買石油的唯一支付貨幣。
這一協(xié)議此后也得到了歐派克（OPEC）其他成員國的同意。于是，當美元與黃金脫鉤之后，又馬上與石油掛鉤?！笆兔涝背蔀椴祭最D森林體系解體后支撐美元繼續(xù)執(zhí)行世界貨幣之職能、成就美元霸權(quán)的重要支柱。然而，正如后文將要討論的，“石油美元”更可能是美國利用其安全工具，在威懾和利誘下簽訂的不平等條約。
美元（美國的金融）霸權(quán)使得全球?qū)γ涝纬闪藦娏业男枨?，這給美國帶來無盡的好處。
第一，美國生產(chǎn)美元，世界生產(chǎn)商品。自牙買加體系建立以來，美國就開始其長期的貿(mào)易逆差，而且其規(guī)模越來越大（見前文圖2）。
第二，不公平的市場匯率。這來自各國因?qū)γ涝倪^分依賴而產(chǎn)生的對美元的過分需求，由此推動美元人為地升值。例如，按照購買力平價(PPP)，中國的GDP早已超過美元，但中國按當前美元計價的GDP還遠小于美國。
第三，必要時發(fā)動貨幣戰(zhàn)爭以挽救國內(nèi)危機。例如，2008年的全球性金融危機時，美國采用了一輪又一輪的量化寬松，將美元傾瀉至海外，以使美元貶值，從而促進出口。
第四，收割他國資產(chǎn)。例如，拜登上臺之后，一方面通過發(fā)動俄烏戰(zhàn)爭，另一方面又通過加息，使得全球資本和財富成功地流向美國。
第五，美元武器化，即美國利用其美元霸權(quán)和美國所主導(dǎo)的全球性金融基礎(chǔ)設(shè)施，對相關(guān)國家實施經(jīng)濟制裁，以達到其地緣政治目的。委內(nèi)瑞拉、伊朗、阿富汗、朝鮮、古巴以及俄羅斯等均深受其害！
（二）美元霸權(quán)下的美元幣值和經(jīng)常項目
我們已經(jīng)對美元霸權(quán)進行了討論，我們發(fā)現(xiàn)美元霸權(quán)能夠給美國帶來無盡的好處。然而，美元霸權(quán)下美元是否會人為貶值？美國的經(jīng)常賬戶能否平衡、甚至出現(xiàn)順差？
美元霸權(quán)意味著全球?qū)γ涝纬闪藦娏业囊蕾?，從而在市場上形成了強烈的需求。這必然意味著美元幣值將會被人為高估?？梢栽O(shè)想一下，當美元稱霸世界貿(mào)易和金融體系時，美元就如同全球通用貨幣。世界各國都愿意持有美元和美國國債，這種需求并非一定基于美國自身的經(jīng)濟表現(xiàn)或投資回報，而是出于一種“儲備”。作為儲備貨幣發(fā)行國，美國必須持續(xù)地向世界輸出美元和美國國債，才能滿足全球貿(mào)易和儲備的需求。
然而，美國如何才能輸出美元和美國國債以滿足世界對美元的儲備需求？或者說，美元是通過什么樣的機制流向世界各地？
顯然，美元流向世界并不是免費的，而必須通過交換：美國必須在世界各地“花掉美元”才能讓其他國家拿到美元，然后，為了使手中所儲備的美元能夠生息（不至于空閑著），再用這些美元去購買美國國債。而達成這種交換只有通過不斷地保持經(jīng)常賬戶的逆差才能實現(xiàn)，這就是所謂的“花掉美元”。
然而，問題還在于隨著世界經(jīng)濟的發(fā)展，世界對美元和美國國債的需求會越來越大。針對這種越來越大的對美元的需求，我們現(xiàn)在考慮如下三種情況：
第一，美國輸出同樣越來越多的美元以滿足世界日益增多的對美元的需求。此種情況下，美國經(jīng)常賬戶的逆差越來越大。
第二，美元輸出的速度跟不上世界對美元需求的增加。此種情況下，美元會升值，而美元升值必將導(dǎo)致美國自身制造業(yè)因美元太貴而失去競爭力，同樣導(dǎo)致出口下跌，逆差越來越大。
第三，美元輸出的速度大于世界對美元的需求增速。此種情況下，美元會貶值。然而，此種情況有沒有可能發(fā)生？當然可能！發(fā)生于2008年全球金融危機時期美國執(zhí)行的量化寬松政策。然而，以量化寬松的方式輸出的美元是具有金融性質(zhì)的“熱錢”和“快錢”，它們屬于資本項目，這實際上意味著這些熱錢最后還是要回到美國的。
正是由于資本項目具有短期性質(zhì)，且波動劇烈和不穩(wěn)定，因此在長期分析中通常不被考慮。關(guān)于特朗普這一次為什么不執(zhí)行量化寬松，我們隨后將做進一步的討論。
由此可見，就長期來看，美元霸權(quán)必然意味著美元幣值被人為高估（量化寬松時期可能除外）和美國經(jīng)常賬戶的逆差。當美國的經(jīng)濟增長率低于全球經(jīng)濟增長率時，此種情況將更為明顯。根據(jù)2023年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，除了一些不起眼的小國因特殊原因之外，美元針對幾乎所有的國家其幣值均被人為高估了。
就中國而言，2023年人民幣的市場匯率與按PPP所計算的匯率之比為1.92，這實際上意味著經(jīng)過購買力平價調(diào)整之后，中國的實際GDP應(yīng)該增加92%。2023年中國按美元衡量的GDP為17.89萬億美元，增加92%意味著2023年中國的實際GDP應(yīng)該為34.3488萬億美元，遠遠大于美國的27.37萬億美元，中國的GDP理應(yīng)是美國GDP的125.5%。
（三）量化寬松為什么不可行？
必須說明的是，如前文所述，量化寬松至少在短期內(nèi)能夠達到讓美元貶值，從而提升美國出口競爭力，甚至很有可能讓制造業(yè)回流，以達到特朗普所期望的MAGA目標。然而，特朗普為什么不像當年民主黨奧巴馬政府那樣采用量化寬松？
首先，量化寬松并不能在短期內(nèi)增加美國的財政收入，而關(guān)稅則可以。但必須注意的是，如果關(guān)稅征收的太高，兩國將斷絕往來，那么，美國將一分錢的關(guān)稅也征收不到，例如，美國對中國加征如此高的關(guān)稅，完全有可能造成中美之間斷絕經(jīng)貿(mào)往來。
其次，如前所述，以量化寬松的方式輸出的美元是具有金融性質(zhì)的“熱錢”和“快錢”，屬于資本項目，從而不具有長期的穩(wěn)定性。圖3給出了自1978年以來美國的M0和M1。
圖3 1987年以來美國的M0和M1 數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲（http://www.federalreserve.gov）
可以看到，美國的“量化寬松”造成了經(jīng)濟學(xué)中一個極不可思議的怪象：美元的M0超過了M1。由于M1只包括美國國內(nèi)的美元存款，而M0則包括流向美國境外的現(xiàn)金，因此，M0超過M1只能意味著大量的美元現(xiàn)金流向海外。然而，自2015年起，美元M0超過M1情況開始收縮，這意味著流向美國境外的熱錢開始回流，而到了2018年以后，美元M0開始低于M1。
第三，也是更為重要的是，量化寬松需要由美聯(lián)儲推動，而由民主黨所控制的美聯(lián)儲根本不會配合特朗普的政策。量化寬松的第一步是美聯(lián)儲降息。2008年12月，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至0-0.25%，開啟了瘋狂的零利率時代。
正是這樣一個零利率，激勵著美國的金融機構(gòu)（投行等）以接近零利率的成本獲得美元后，以各種方式將美元輸往世界各地，例如，直接提供美元貸款給他國金融機構(gòu)或企業(yè)，而為了使用這筆美元貸款，他國的金融機構(gòu)或企業(yè)則需將美元在本國的外匯市場兌換成本幣，其結(jié)果必然是本幣升值，美元貶值。
當然，美國的金融機構(gòu)也可能在國際外匯市場上直接將其兌換成他國貨幣，從而以游資和熱錢的方式直接進入他國，購買他國資產(chǎn)（如房地產(chǎn)和股票等）。于是，美元再一次貶值。由此可見，美聯(lián)儲降息是量化寬松的前提條件。然而，特朗普已多次要求美聯(lián)儲降息，但美聯(lián)儲根本不予理睬。當前美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25-4.5%之間，這一利率區(qū)間已經(jīng)維持了4個月，即特朗普上臺后，聯(lián)邦基金利率就沒有下跌過。
（四）脅迫式的安全工具
已經(jīng)看到，美元霸權(quán)必然意味著美元幣值被人為高估和美國經(jīng)常賬戶的逆差。這是經(jīng)濟規(guī)律，是市場決定的，美國不可能什么都要！美國不可能達到既要美元霸權(quán)，又要美元貶值和美國經(jīng)常賬戶順差，從而讓制造業(yè)回流！然而，美國有沒有可能通過非市場的手段來達到這種“不可能”？答案是有可能。這就是所謂的安全工具。
如前所述，美國在祭出關(guān)稅大棒的同時，就坐等著一些國家前來談判，自稱談判天才的特朗普，就可以通過使用安全工具，脅迫對手簽定違反市場經(jīng)濟規(guī)律的、有利于自身利益的協(xié)議。
這里的安全工具可以有各種不同的理解。例如，美國可以通過給談判對手提供安全保障的方式，來換取對手的讓步，最后簽下不平等條約。最為著名的例子是當年美國和沙特所簽下的石油美元協(xié)議。當年，以色列發(fā)動了多次中東戰(zhàn)爭，使中東地區(qū)陷入恐慌和不安定。美國及時利用中東地區(qū)的不安寧以及沙特對安全的需求，以給沙特提供安全保障的方式，迫使沙特簽下石油美元協(xié)議。
當年對美國經(jīng)濟影響深遠的《廣場協(xié)議》，也是美國憑借作為盟國安全保障者的身份，通過外交壓力和經(jīng)濟談判等手段，迫使日本和德國同意簽署。當然，所謂的安全工具也包括直接的安全威懾，例如，法國的阿爾斯通案例和華為的孟晚舟事件，甚至不排除通過發(fā)動地緣戰(zhàn)爭，創(chuàng)造他國的安全需求等。
當?shù)貢r間4月13日，美國商務(wù)部長盧特尼克證實，電子產(chǎn)品面臨新的關(guān)稅。 視頻截圖
總之，在國際經(jīng)濟事務(wù)中，美國很有可能會利用其軍事霸權(quán)，通過各種安全和恐怖手段，以脅迫的方式達成自己的戰(zhàn)略目標。當前，許多小國（包括越南和柬埔寨等）已經(jīng)在特朗普高關(guān)稅的脅迫下，同意與美國談判。這實際意味著，關(guān)稅本身也是一種脅迫！
這里，我們也許可以討論一下美國將通過高壓手段，會和那些已經(jīng)跪拜的小國談成什么樣的協(xié)議。個人人為，什么樣千奇百怪的不平等協(xié)議都有可能。根據(jù)不同的談判對手，從實力的角度出發(fā)，美國很有可能想達成如下目的：
（1）直接要求談判對手每年必須從美國進口一定規(guī)模的產(chǎn)品（品種、數(shù)量或價值等），這使得美國一下打開了全球市場的大門，有利于其制造業(yè)的回歸。
（2）直接要求談判對手購買美國的長期（100年）國債，以替換現(xiàn)有手中的美國國債，這將極大地緩解美國國債的債務(wù)壓力，并鞏固其美元的霸權(quán)地位。
（3）復(fù)制當年的《廣場協(xié)議》，要求對方的貨幣升值，這將使美國產(chǎn)品的出口更加具有競爭力。
（4）要求執(zhí)行有利于自己的不對等關(guān)稅，例如，容許自己向?qū)Ψ教囟ǖ倪M口征收高額關(guān)稅，卻不讓對方針對美國（特定）的商品征收進口關(guān)稅，或僅僅征收很低的進口關(guān)稅，其目的同樣是為了使美國產(chǎn)品的出口更具有競爭力。
總之，如果美國遵守市場經(jīng)濟規(guī)律，遵守國際規(guī)則，則美國不可能什么都要。在美元霸權(quán)下，美國不可能讓美元人為貶值，不可能貿(mào)易平衡，只能是貿(mào)易逆差，美國也不可能讓美國制造業(yè)回流，讓美國再次偉大！除非美國利用安全工具，以脅迫的手段與各國簽訂不平等協(xié)議，而這向來就是西方固有的強盜行徑！
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