民生證券近日發(fā)布鋼鐵行業(yè)研究報告：本周鋼材價格上漲。截至4月25日，上海20mm HRB400材質螺紋價格為3200元/噸，較上周升70元/噸。高線8.0mm價格為3410元/噸，較上周升80元/噸。熱軋3.0mm價格為3260元/噸，較上周升20元/噸。冷軋1.0mm價格為3710元/噸，較上周降80元/噸。普中板20mm價格為3490元/噸，較上周升20元/噸。本周原材料中，國產礦市場價格震蕩，進口礦市場價格上漲，廢鋼價格上漲。

以下為研究報告摘要：

利潤：本周鋼材利潤上升。長流程方面，我們測算本周行業(yè)螺紋鋼、熱軋和冷軋毛利分別環(huán)比前一周變化+16元/噸，+6元/噸和-94元/噸。短流程方面，本周電爐鋼毛利環(huán)比前一周變化+11元/噸。

產量與庫存：截至4月25日，五大鋼材產量上升，總庫存環(huán)比下降。產量方面，本周五大鋼材品種產量876萬噸，環(huán)比升3.13萬噸，其中建筑鋼材產量周環(huán)比減1.79萬噸，板材產量周環(huán)比升4.92萬噸，螺紋鋼本周減產0.11萬噸至229.11萬噸。分不同煉鋼方式來看，本周長、短流程螺紋鋼產量分別為202.4萬噸、26.71萬噸，環(huán)比分別+0.4萬噸、-0.51萬噸。庫存方面，本周五大鋼材品種社會總庫存環(huán)比降41.44萬噸至1082.35萬噸，鋼廠總庫存450.84萬噸，環(huán)比降9.01萬噸，其中，螺紋鋼社庫降24.16萬噸，廠庫降6.67萬噸。表觀消費量方面，測算本周螺紋鋼表觀消費量259.94萬噸，環(huán)比降13.88萬噸，本周建筑鋼材成交日均值12.13萬噸，環(huán)比增長11.56%。

投資建議：關稅政策有所緩和，鋼價企穩(wěn)回升。本周，特朗普承認對華145%關稅確實很高，協(xié)議達成后美對華關稅將大幅下降，但不會降至零，關稅政策仍有反復。4月25日，中共中央召開政治局會議，會議指出，面對外部沖擊影響加大，要充分備足預案，強化政策取向一致性，以高質量發(fā)展的確定性應對外部環(huán)境急劇變化的不確定性，后續(xù)或將推出相應政策對沖外部關稅政策影響。長期來看，粗鋼仍有產量調控預期，原料端鐵礦、焦煤供給趨于寬松，鋼企盈利能力有望修復。推薦：1）普鋼板塊：寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份；2）特鋼板塊：中信特鋼、甬金股份、翔樓新材；3）管材標的：久立特材、武進不銹、友發(fā)集團。建議關注：高溫合金標的：撫順特鋼。

風險提示：下游需求不及預期；鋼價大幅下跌；原材料價格大幅波動。（民生證券 邱祖學,范鈞）