財(cái)聯(lián)社4月27日訊，本周三大指數(shù)均小幅上漲，滬指本周累漲0.56%，深成指本周累漲1.38%，創(chuàng)業(yè)板指本周累漲1.74%。下周僅3個(gè)交易日，隨后將迎來(lái)“五一”長(zhǎng)假，節(jié)前市場(chǎng)會(huì)如何演繹？十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

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中信證券：科技板塊相對(duì)醫(yī)藥和消費(fèi)更接近情緒冰點(diǎn)，對(duì)風(fēng)偏回升更敏感

1）市場(chǎng)整體情緒位置不算低，再次“高切低”還是5月的應(yīng)對(duì)策略。從我們跟蹤的一些情緒指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)整體情緒有所降溫，但并不算低位。截至4月24日，兩市融資買(mǎi)入額/總成交額仍有8.4%，位于2023年以來(lái)67%的分位水平；中證1000期權(quán)隱含波動(dòng)率為26.8，還未降至低位；我們構(gòu)造的A股交易損耗指標(biāo)的四周移動(dòng)平均仍位于2023年以來(lái)83.7%的分位，投資者在此輪市場(chǎng)波動(dòng)中受到了充分的保護(hù)；此外，根據(jù)對(duì)中信證券渠道調(diào)研的數(shù)據(jù)，樣本活躍私募的最新倉(cāng)位水平為76.2%，已連續(xù)6周減倉(cāng)但仍高于歷史中位數(shù)水平的75.5%。這意味著市場(chǎng)出清的程度不如去年和今年年初的幾次底部那樣徹底。在此環(huán)境下，我們認(rèn)為即便后續(xù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)修復(fù)，主題行情的空間和廣度可能都會(huì)受到一定制約，5月的應(yīng)對(duì)還是以“高切低”為主，本周我們的“高切低”信號(hào)指標(biāo)也達(dá)到了2月28日以來(lái)的又一個(gè)極值點(diǎn)。

2）從“高切低”的方向來(lái)看，科技相對(duì)醫(yī)藥和消費(fèi)更接近情緒冰點(diǎn)。從交易和情緒層面來(lái)看，截至4月24日，計(jì)算機(jī)、通信、傳媒行業(yè)融資買(mǎi)入額/成交金額指標(biāo)（MA20）分別位于2023年以來(lái)28.0%、33.6%、34.9%的分位數(shù)水平，遠(yuǎn)低于醫(yī)藥（68.4%）、紡織服裝（82.7%）、農(nóng)林牧漁（81.5%）和消費(fèi)者服務(wù)（79.1%）的分位數(shù)水平。從收益維度來(lái)看，當(dāng)前消費(fèi)醫(yī)藥相對(duì)科技的超額收益水平已達(dá)到了階段性極值，累計(jì)超額收益口徑下，消費(fèi)和醫(yī)藥在0.5個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，最多跑贏科技達(dá)13.5%，而這一數(shù)值已經(jīng)是2022年以來(lái)的最高水平。由于當(dāng)前關(guān)稅戰(zhàn)本身已經(jīng)達(dá)到了烈度的極值，后續(xù)一旦階段性有所緩和，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升過(guò)程中，科技板塊可能更為敏感。

銀河證券：政策信號(hào)積極，市場(chǎng)信心增強(qiáng)

4月中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)資本市場(chǎng)的重要性，提出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)”的表述，釋放更積極的政策信號(hào)。會(huì)議提出“加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，“既定政策早出臺(tái)早見(jiàn)效，根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)推出增量?jī)?chǔ)備政策”，為A股提供堅(jiān)實(shí)支撐。配置上，建議關(guān)注紅利板塊、科技板塊和大消費(fèi)板塊。

招商證券：關(guān)注人工智能、自主可控和消費(fèi)領(lǐng)域

4月25日的政治局會(huì)議在政策基調(diào)上符合市場(chǎng)預(yù)期，強(qiáng)調(diào)了“底線思維”，并提出了多項(xiàng)具體政策措施，包括財(cái)政政策的存量落地、貨幣政策的新工具創(chuàng)設(shè)、擴(kuò)內(nèi)需政策的消費(fèi)抓手等。這些措施表明政府在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化時(shí)的堅(jiān)定決心，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)了科技自主可控的重要性，指出要持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，并對(duì)高端芯片、基礎(chǔ)軟件、算力基建、數(shù)據(jù)資源等領(lǐng)域的自主可控做出具體部署。同時(shí)，消費(fèi)仍然是全年政策的主線，盡管短期內(nèi)未有超預(yù)期政策出臺(tái)，但長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)仍將是政策的主要抓手。建議重點(diǎn)關(guān)注人工智能、自主可控和消費(fèi)等領(lǐng)域。

天風(fēng)證券：震蕩期，市場(chǎng)有時(shí)會(huì)選出后續(xù)的主線，關(guān)注市場(chǎng)給出的信號(hào)，以作“確認(rèn)”

震蕩期，市場(chǎng)有時(shí)會(huì)選出后續(xù)的主線，關(guān)注市場(chǎng)給出的信號(hào)，以作“確認(rèn)”。復(fù)盤(pán)市場(chǎng)歷次底部區(qū)域，趨勢(shì)性上漲前往往會(huì)經(jīng)歷多次反彈的下跌期和 w 型磨底期，較為典型的磨底期成交量先收縮后放量，以過(guò)渡開(kāi)啟上漲行情。大盤(pán)磨底階段表現(xiàn)最好的組別，對(duì)后市主線存在信號(hào)效應(yīng)。下跌和磨底階段表現(xiàn)最差的組別，存在反轉(zhuǎn)效應(yīng)。磨底期的信號(hào)效應(yīng)賠率更優(yōu)，下跌期的反轉(zhuǎn)效應(yīng)勝率更大。因此，我們判斷市場(chǎng)在磨底期篩選出的行業(yè)或可以作為新一輪主線的前瞻信號(hào)。

市場(chǎng)主線往往是一個(gè)長(zhǎng)期邏輯，當(dāng)某行業(yè)本身不具備長(zhǎng)期邏輯或行業(yè)的長(zhǎng)期邏輯被證偽，由于短期邏輯與長(zhǎng)期標(biāo)準(zhǔn)背離，盡管在磨底期上漲，但可能不會(huì)發(fā)展成為主線。主要有三種情況：1）防御屬性行業(yè)，資金只是短期避險(xiǎn)；2）行業(yè)的政策支持的邏輯短期相對(duì)更弱；3）行業(yè)在磨底期后格局并未優(yōu)化。

開(kāi)源證券：抓牢“底線思維”下的確定性

中共中央政治局4月25日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和工作。策略視角，我們認(rèn)為本次政治局會(huì)議有5大重點(diǎn)表述需要關(guān)注。（1）“要強(qiáng)化底線思維，充分備足預(yù)案”。（2）“兜牢基層‘三保’底線”、“要提高中低收入群體收入”、“要著力保民生。（3）大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。（4）“培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)。（5）“有力有序推進(jìn)城中村和危舊房改造。投資要抓牢“底線思維”下的確定性，配置自主可控+內(nèi)循環(huán)+紅利黃金。“4”個(gè)行業(yè)方向：（1）科技成長(zhǎng)“自主可控+國(guó)產(chǎn)替代”：AI+賦能、機(jī)器人、軍工、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、衛(wèi)星；（2）消費(fèi)“政策+內(nèi)生復(fù)蘇”：服裝鞋帽、汽車(chē)（包括兩輪電動(dòng)車(chē)）、零售、食品、美容護(hù)理以及新消費(fèi)；（3）成本改善驅(qū)動(dòng)：養(yǎng)殖、航空機(jī)場(chǎng)、飼料、小金屬；（4）出海結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：中歐貿(mào)易關(guān)系緩和下的預(yù)期差（對(duì)歐洲出口占比高品種）及小品類出海（如零食等）；“1”個(gè)底倉(cāng)邏輯：絕對(duì)收益思路下的中長(zhǎng)期底倉(cāng)“紅利+黃金”。

華西證券：勿低估A股的韌性與政策“穩(wěn)股市”的決心

勿低估A股的韌性與政策“穩(wěn)股市”的決心。面對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅的貿(mào)易保護(hù)主義措施帶來(lái)諸多不確定性，高層多次發(fā)聲“穩(wěn)定股市”，中央?yún)R金也首次明確自身?yè)?dān)任資本市場(chǎng)“國(guó)家隊(duì)”和類“平準(zhǔn)基金”的角色，在“國(guó)家隊(duì)”的入市維穩(wěn)下，A股市場(chǎng)已走出九個(gè)交易日的修復(fù)行情。展望后市，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)全球主要股指具備估值優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比較高，伴隨4月政治局會(huì)議政策預(yù)期發(fā)酵，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好存在有利支撐，A股有望在震蕩中實(shí)現(xiàn)底部的逐步抬升。期間若外部因素對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生沖擊，應(yīng)堅(jiān)定信心，不要低估政策“穩(wěn)股市、穩(wěn)預(yù)期”的決心。

行業(yè)配置上，以低估值與擴(kuò)內(nèi)需的板塊為主，如：中字頭央企、銀行、食品飲料、服務(wù)消費(fèi)等。主題方面，建議適度關(guān)注：軍工、自主可控等。

西南證券：宏觀政策加碼，內(nèi)需成為增長(zhǎng)引擎

中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)了更加積極有為的宏觀政策，包括加快地方政府專項(xiàng)債券和超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行使用，以及適時(shí)降準(zhǔn)降息。貨幣政策方面，將創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。內(nèi)需政策的優(yōu)先級(jí)顯著提升，特別是提高中低收入群體收入和發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，以增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。

長(zhǎng)城證券：從熟悉中尋找不同，維穩(wěn)中有增量

4月政治局會(huì)議在政策上體現(xiàn)了兜底思維、增量思維和延續(xù)思維的結(jié)合。兜底思維強(qiáng)調(diào)對(duì)受關(guān)稅影響企業(yè)的保護(hù)和地方政府拖欠企業(yè)賬款的解決；增量思維則體現(xiàn)在創(chuàng)新提出債券市場(chǎng)的“科技板”和完善穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策工具箱；延續(xù)思維則強(qiáng)調(diào)城市更新和房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定政策的持續(xù)性。這些政策旨在通過(guò)多種手段應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和外部沖擊，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

光大證券：市場(chǎng)風(fēng)格或在防御與順周期之間輪動(dòng)

市場(chǎng)情緒4月面臨財(cái)報(bào)披露壓力預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)回落，而經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)受數(shù)據(jù)披露、政策出臺(tái)節(jié)奏、投資者預(yù)期波動(dòng)的影響，可能會(huì)在“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”及“弱現(xiàn)實(shí)”之間出現(xiàn)反復(fù)。總體而言，未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒃诜烙c順周期之間進(jìn)行輪動(dòng)。防御風(fēng)格行業(yè)關(guān)注煤炭開(kāi)采、電力、白色家電等，順周期風(fēng)格關(guān)注養(yǎng)殖業(yè)（生豬）、煉化及貿(mào)易（油氣）、化學(xué)原料（磷化工、鈦白粉）等。

東海證券：資產(chǎn)均衡配置，聚焦發(fā)展服務(wù)消費(fèi)

4月25日當(dāng)周，全球大類資產(chǎn)整體在估值修復(fù)與風(fēng)險(xiǎn)回落之間平衡。中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖，2025年1-3月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)0.8%，擺脫了PPI下降的不利因素，但仍面臨外部不確定性。中共中央政治局會(huì)議指出，要提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。從美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI與制造業(yè)PMI的走勢(shì)來(lái)看，過(guò)去兩年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)由服務(wù)業(yè)帶動(dòng)作用明顯。因此，建議大類資產(chǎn)均衡配置，內(nèi)需+科技仍是投資主線。