4月27日晚，新萊福（301323.SZ）發(fā)布復(fù)牌公告和籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案，收購(gòu)標(biāo)的是廣州金南磁性材料有限公司（下稱“金南公司”）的100%股權(quán)。
其實(shí)，熟悉新萊福的投資者對(duì)金南公司不陌生。因?yàn)榻鹉瞎九c新萊福均為同一實(shí)控人汪小明，而且在新萊福IPO之際，公司就因與標(biāo)的處于同一行業(yè)，曾引發(fā)監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)問詢。
對(duì)于新萊福而言，公司上市以來，股價(jià)高開低走，長(zhǎng)期徘徊在破發(fā)邊緣，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?。此時(shí)，公司將實(shí)控人旗下資產(chǎn)注入，提振股價(jià)和業(yè)績(jī)意圖明顯。只是，此次并購(gòu)重組能否起到預(yù)期效果，達(dá)到1+1＞2的作用，還有待觀察。
二級(jí)市場(chǎng)方面，新萊福復(fù)牌首日沖高后回落，收漲10.34%，報(bào)收39.17元。
左手倒右手式并購(gòu)，標(biāo)的公司曾被重點(diǎn)問詢
公開資料顯示，金南公司成立于2009年，主要從事馬達(dá)磁條、吸波材料、軟磁合金磁芯的研產(chǎn)銷。
回顧此次并購(gòu)交易，并購(gòu)標(biāo)的金南公司與上市公司系出同源最受各方關(guān)注。
根據(jù)公開資料，新萊福的控股股東為新萊福管理，實(shí)際控制人為汪小明，間接持有上市公司26.59%股權(quán)。
根據(jù)企查查，汪小明通過廣州金誠(chéng)萊貿(mào)易股份有限公司、寧波梅山保稅港區(qū)圣慈科技投資合伙企業(yè)（有限合伙）、廣州易上投資股份有限公司三家公司間接持有金南公司28.78%股權(quán)，為該公司實(shí)控人。
實(shí)控人把旗下資產(chǎn)置入上市公司體內(nèi)的操作并不罕見，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)注入還會(huì)帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的大幅提升。但實(shí)控人旗下資產(chǎn)的注入，也會(huì)給實(shí)控人進(jìn)行利益輸送打開方便之門，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)實(shí)控人是否會(huì)借此掏空上市公司的擔(dān)憂。
新萊福本次并購(gòu)的標(biāo)的公司并非首次進(jìn)入公眾視野，早在2023年新萊福IPO階段，標(biāo)的公司作為實(shí)控人旗下控制資產(chǎn)，與上市公司均處于同一行業(yè)，且存在部分客戶重疊的情況，引發(fā)深交所針對(duì)“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”和“客戶重疊”問題重點(diǎn)問詢。
新萊福在年報(bào)回應(yīng)稱：“兩家公司的產(chǎn)品用途、產(chǎn)品形態(tài)、性能要求不同，相互間不存在替代關(guān)系。公司對(duì)重疊供應(yīng)商的采購(gòu)價(jià)格公允，新萊福、金南公司不存在通過重疊供應(yīng)商進(jìn)行利益輸送的情形?！弊罱K還是通過問詢，成功上市。
根據(jù)交易預(yù)案，由于相關(guān)審計(jì)工作尚未完成，新萊福尚未披露標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估作價(jià)情況。發(fā)行股票價(jià)格方面，新萊福選取了定價(jià)基準(zhǔn)日前60個(gè)交易日股票交易均價(jià)的80%，即33.98元/股。較其他兩個(gè)定價(jià)基礎(chǔ)日，新萊福選取發(fā)行價(jià)最高。
此外，筆者注意到，近兩年標(biāo)的公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，2023年和2024年未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)收分別為4.21億和5.02億元，凈利潤(rùn)分別為5710萬元和8340萬元。
股價(jià)破發(fā)、業(yè)績(jī)放緩，擬收購(gòu)謀變
2023年6月，新萊福成功登陸創(chuàng)業(yè)板。公司主要從事業(yè)務(wù)是吸附功能材料、電子陶瓷材料、其他功能材料等領(lǐng)域中相關(guān)產(chǎn)品的研產(chǎn)銷。對(duì)于此次交易的目的，新萊福在預(yù)案中稱，交易成功后，上市公司將進(jìn)一步鞏固在功能材料領(lǐng)域的行業(yè)地位，提升主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)覆蓋能力，并拓展新的增長(zhǎng)空間。
由于新萊福此前提到，公司與標(biāo)的公司產(chǎn)品用途、產(chǎn)品形態(tài)、性能要求不同。似是為打消上述說法，可能引起市場(chǎng)對(duì)此次收購(gòu)是否具備協(xié)同作用的疑慮。新萊福在預(yù)案中從8個(gè)方面進(jìn)行了大篇幅的描述。
公司在預(yù)案提到，從行業(yè)的角度來看，公司和標(biāo)的公司都屬于永磁材料行業(yè)，兩者在產(chǎn)品上的協(xié)同效應(yīng)明顯。雙方在經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)和文化理念接近，后續(xù)整合難度小。雙方可以共享銷售渠道等維度，進(jìn)一步開拓海內(nèi)外市場(chǎng)。
此次新萊福收購(gòu)合并實(shí)控人旗下資產(chǎn)，改善業(yè)績(jī)水平的意圖明顯。筆者注意到，近年來，新萊福的業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度較大且增速緩慢。2021年—2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.82億元、7.15億元、7.71億元及8.86億元，分別同比在增長(zhǎng)30.75%、-8.66%、7.88%、14.94%。
報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)分別為1.33億元、1.28億元、1.38億元、1.45億元，分別同比增長(zhǎng)38.14%、-4.06%、7.96%、5.17%。公司凈利潤(rùn)呈現(xiàn)較強(qiáng)的波動(dòng)性及增速放緩趨勢(shì)。
由于新萊福上市募投項(xiàng)目均在建設(shè)階段，相關(guān)產(chǎn)能釋放仍需較長(zhǎng)時(shí)間，暫時(shí)對(duì)業(yè)績(jī)也起不到支撐作用。據(jù)招股書，公司預(yù)計(jì)募集資金8.30億元。其中，“復(fù)合功能材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”投入3億元，“新型稀土永磁材料產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”投入1.3億元，“敏感電阻器產(chǎn)能擴(kuò)充建設(shè)項(xiàng)目”投入2.5億元，“研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”投入1.5億元。
截至2024年末，上述募投項(xiàng)目投資進(jìn)度分別為34.06%、36.37%、1.92%、40.15%。
二級(jí)市場(chǎng)方面，新萊福在上市后的一個(gè)月內(nèi)最高漲至55.07元。然后就一路下跌，2024年公司股價(jià)全年處于破發(fā)狀態(tài)，今日收盤價(jià)39.17僅高于改造價(jià)39.06元僅0.11元。
迫切改變股價(jià)長(zhǎng)期破發(fā)及內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能衰減的窘境，或許是此次新萊福并購(gòu)的主要原因。此次并購(gòu)是新萊福上市后的首次重大資本運(yùn)作，其能否成功落地，打破股價(jià)破發(fā)魔咒，打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，筆者將持續(xù)保持關(guān)注。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）
熱門跟貼