今年以來(lái)，港股市場(chǎng)受到各路資金的熱烈關(guān)注。今年一季度，主動(dòng)權(quán)益基金的持倉(cāng)規(guī)模與配置比例雙雙刷新階段性高點(diǎn)。其中，超七成產(chǎn)品加碼港股，上百只基金單季倉(cāng)位提升超兩成，最高超40個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，即使前期漲勢(shì)暫歇，南向資金對(duì)港股市場(chǎng)的“掃貨”模式仍在繼續(xù)，月內(nèi)凈買(mǎi)入額超過(guò)1580億元，一舉刷新年內(nèi)紀(jì)錄，用真金白銀印證港股吸引力。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，即使港股市場(chǎng)承壓，但仍有配置性?xún)r(jià)比。

“從中長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)港股估值中樞將在震蕩中上行，港股市場(chǎng)中具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的科技或依然是2025年行情主線(xiàn)?！焙闵昂８酃赏ňx混合基金經(jīng)理邢程對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)前宏觀環(huán)境的不確定性加強(qiáng)，港股在外部沖擊下波動(dòng)可能加大，但從積極的角度來(lái)看，頻繁變化的政策可能已經(jīng)趨于穩(wěn)定。

港股平均倉(cāng)位創(chuàng)五年新高

近年來(lái)，隨著港股市場(chǎng)的回暖，公募主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金，下同）進(jìn)一步加重相關(guān)持倉(cāng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，從最近的5個(gè)季度來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金持有的港股市值呈現(xiàn)持續(xù)攀升的態(tài)勢(shì)。

今年一季度，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金持有的港股市值再度增加982.53億元至4658億元，較去年年底增加26.73%，并達(dá)到近三年峰值；同時(shí)，其配置港股的平均倉(cāng)位躍升至25.79%，刷新自2020年以來(lái)的五年紀(jì)錄。這組數(shù)據(jù)顯示出主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理對(duì)于港股市場(chǎng)的投資熱情有所上升。

在有近兩期季報(bào)數(shù)據(jù)的1836只主動(dòng)權(quán)益基金（僅計(jì)算初始基金，下同）中，超過(guò)七成產(chǎn)品在一季度選擇加碼港股資產(chǎn)。其中，南方領(lǐng)航優(yōu)選A、華夏產(chǎn)業(yè)升級(jí)A等上百只基金加倉(cāng)力度尤為顯著，單季港股倉(cāng)位提升幅度超過(guò)兩成，最高者更是突破40個(gè)百分點(diǎn)。

記者注意到，多位明星基金經(jīng)理也紛紛加入加倉(cāng)行列。景順長(zhǎng)城基金張仲維管理的兩只主動(dòng)權(quán)益基金均增加了對(duì)港股的持倉(cāng)，其中景順長(zhǎng)城科技創(chuàng)新的增幅為29%。廣發(fā)基金劉格菘執(zhí)掌的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A，港股倉(cāng)位亦提升了22.67個(gè)百分點(diǎn)。

作為外商獨(dú)資公募，施羅德基金目前唯一一只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品施羅德中國(guó)動(dòng)力，同樣對(duì)港股進(jìn)行了加倉(cāng)動(dòng)作。數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品的港股倉(cāng)位從去年四季度的15.08%提升至今年一季度末的32.31%。

除了倉(cāng)位比例的提升，不少基金的前十大重倉(cāng)股中，港股品種甚至已經(jīng)占據(jù)半壁江山。如嘉實(shí)策略精選的新任基金經(jīng)理陳濤在今年2月接手后，便較大幅度增加了港股科技的持倉(cāng)，并對(duì)前期持倉(cāng)進(jìn)行了較大程度的調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，嘉實(shí)策略精選一季度港股持倉(cāng)比例環(huán)比提升了近33個(gè)百分點(diǎn)。在其前十大重倉(cāng)股中，港股數(shù)量從1只增加至5只，其中第一大重倉(cāng)股已經(jīng)切換為騰訊控股（00700.HK），占基金凈值比達(dá)到9.38%。

在基金經(jīng)理看來(lái)，此舉是因?yàn)閷?duì)港股持有更加樂(lè)觀的態(tài)度。同樣有加倉(cāng)舉動(dòng)的銀華心怡基金經(jīng)理李曉星在一季報(bào)中直言，相對(duì)更為看好港股市場(chǎng)，如港股科技、港股消費(fèi)、港股紅利；以及A股現(xiàn)金流好且估值低位的消費(fèi)股。

另一組市場(chǎng)數(shù)據(jù)印證了這一趨勢(shì)。一季度，公募基金重倉(cāng)港股數(shù)量增至364只，環(huán)比新增25只；在加倉(cāng)金額前二十大重倉(cāng)股中，港股標(biāo)的占據(jù)9席，醫(yī)藥生物、電子、銀行板塊成為資金搶籌的三大重點(diǎn)領(lǐng)域，加倉(cāng)量均超3億股。

具體而言，騰訊控股作為港股市場(chǎng)的第一大重倉(cāng)股，持股市值達(dá)到了849.06億元；阿里巴巴-W、小米集團(tuán)-W、中芯國(guó)際（0981.HK）等熱門(mén)標(biāo)的也同樣獲得大幅增持，持倉(cāng)市值均在220億元以上。截至4月29日收盤(pán)，上述4只港股均為恒生科技的成分股，自開(kāi)年以來(lái)的平均漲幅達(dá)到33.6%，中芯國(guó)際年內(nèi)漲幅達(dá)到43.87%。

回調(diào)后配置價(jià)值凸顯

行情步入二季度，受美國(guó)關(guān)稅政策等因素沖擊，此前走勢(shì)強(qiáng)勁的港股市場(chǎng)驟然承壓，截至4月29日，恒生科技指數(shù)本月以來(lái)累計(jì)下跌6.95%。不過(guò)，這波調(diào)整反而讓港股的配置性?xún)r(jià)比再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，港股市場(chǎng)的吸引力并未因短期波動(dòng)而褪色。招商基金投研人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，對(duì)港股而言，在國(guó)內(nèi)科技快速進(jìn)步的催化效應(yīng)下，外資仍會(huì)重視中國(guó)資產(chǎn)重估的機(jī)會(huì)，而港股AI應(yīng)用端資產(chǎn)的稀缺性尤為突出，整體估值提升的趨勢(shì)將延續(xù)。在科技行情帶動(dòng)下，港股有望迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。

華南一位權(quán)益基金經(jīng)理與記者交流時(shí)也表示，港股估值低、價(jià)格便宜，分紅比例好，能用合適的價(jià)格買(mǎi)到合適的公司，這是他將倉(cāng)位向港股傾斜的重要原因。在他看來(lái)，這一趨勢(shì)并未結(jié)束，而調(diào)整的本質(zhì)其實(shí)是換籌。

“中美貿(mào)易政策消息頻出，市場(chǎng)對(duì)政策動(dòng)向保持關(guān)注，但對(duì)于港股大盤(pán)的邊際影響有所減弱，當(dāng)前仍未看到清晰的政策方向，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好小幅回升，港股市場(chǎng)觀望情緒仍然較重?！毙铣虒?duì)第一財(cái)經(jīng)表示，港股市場(chǎng)接下來(lái)可能仍然以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

邢程解釋稱(chēng)，中國(guó)資產(chǎn)重估敘事仍在持續(xù)，“其持續(xù)性取決于市場(chǎng)能否看到國(guó)內(nèi)AI和科技產(chǎn)業(yè)不斷進(jìn)展和突破的證據(jù)，以驗(yàn)證遠(yuǎn)期中美科技和生產(chǎn)力博弈齊頭并進(jìn)的預(yù)期，這或許是支持中國(guó)資產(chǎn)重估的重要敘事基礎(chǔ)”。

“后續(xù)市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲空間來(lái)自企業(yè)盈利的修復(fù)甚至進(jìn)一步上修，企業(yè)盈利全面改善的抓手或依賴(lài)財(cái)政政策的有效發(fā)力和信用周期的逆轉(zhuǎn)向上?！毙铣瘫硎?，從中長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)港股估值中樞將在震蕩中上行，國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展或是今年貫穿全年的結(jié)構(gòu)性主線(xiàn)，建議持續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)賽道的投資機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)城基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理曲少杰在一季報(bào)分析，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的情況下，海外資金開(kāi)始關(guān)注中國(guó)的投資機(jī)會(huì)，并加大對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的投資規(guī)模。港股市場(chǎng)作為過(guò)去外資主導(dǎo)的市場(chǎng)，這一次同時(shí)受到海內(nèi)外資金的追捧一改過(guò)去的低迷，中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值被嚴(yán)重低估的情況有所改善。

同時(shí)，他也表示，二季度持續(xù)看好港股科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景?！案酃煽萍蓟ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)政策較為友好，企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)向上趨勢(shì)，未來(lái)中國(guó)人工智能的發(fā)展會(huì)開(kāi)啟中國(guó)科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新的發(fā)展機(jī)遇；同時(shí)看好新興消費(fèi)的增長(zhǎng)潛力，年輕人的資產(chǎn)負(fù)債表更加健康”。

南向資金的持續(xù)入場(chǎng)，也表明港股市場(chǎng)的關(guān)注度仍未減退。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，南向資金本月凈買(mǎi)入1581.49億元（人民幣，下同），刷新年內(nèi)新高。至此，南向資金年初至今累計(jì)凈流入資金達(dá)到5694.74億元，較去年同期增加近2倍。