財(cái)聯(lián)社4月29日訊（記者 沈嬌嬌）4月26日，“陸家嘴金融沙龍”第九期在上海浦東陸家嘴圓滿(mǎn)舉辦。本期沙龍以“S 基金賦能股權(quán)投資新生態(tài)”為主題，盛世投資管理合伙人楊志軍深度剖析了私募股權(quán)基金行業(yè)現(xiàn)狀及S基金的發(fā)展路徑，為行業(yè)破局提供了新思路。
私募股權(quán)行業(yè)：存量博弈下的挑戰(zhàn)與機(jī)遇
楊志軍首先援引中基協(xié)數(shù)據(jù)指出，2021年私募股權(quán)基金備案規(guī)模達(dá)到高點(diǎn)后，2022至2023年連續(xù)兩年下滑，但S基金交易逆勢(shì)增長(zhǎng)，成為行業(yè)少有的亮點(diǎn)。截至2024年底，私募股權(quán)基金存量規(guī)模14.3萬(wàn)億元，覆蓋超22萬(wàn)個(gè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心創(chuàng)新力量。
從過(guò)往十多年來(lái)看，2014年到2018年是私募股權(quán)基金的設(shè)立高峰，對(duì)應(yīng)基金存續(xù)期來(lái)說(shuō)，目前這幾年應(yīng)該是這一批基金的退出高峰。然而經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致大量基金面臨退出困境，部分項(xiàng)目面臨股權(quán)回購(gòu)、法律訴訟等挑戰(zhàn)，超95%的到期基金被迫延期，DPI達(dá)1的周期拉長(zhǎng)至十年以上，民營(yíng)LP流動(dòng)性緊張問(wèn)題凸顯，退出環(huán)節(jié)形成“堰塞湖”。
針對(duì)行業(yè)困局，楊志軍提出當(dāng)前處于二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下的存量博弈時(shí)代，國(guó)資LP占比超 80% 的結(jié)構(gòu)特征顯著。他指出，未來(lái)私募股權(quán)基金將呈現(xiàn)四大趨勢(shì)：一是產(chǎn)業(yè)化，基金需與產(chǎn)業(yè)深度融合；二是區(qū)域化，通過(guò)區(qū)域資金流動(dòng)解決本地問(wèn)題；三是兩極化，聚焦“投早投小投科技”與并購(gòu)賽道；四是ESG 投資。
S基金市場(chǎng)：挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)方案 S基金破局退出難題 四大核心能力支撐行業(yè)實(shí)踐
中國(guó)私募股權(quán)基金目前面對(duì)周期、市場(chǎng)、政策與經(jīng)濟(jì)因素的多重考驗(yàn)，楊志軍強(qiáng)調(diào)S基金是破解退出難題的重要策略。
他提出，S基金交易管理人需具備四大核心能力。一是豐富的母基金經(jīng)驗(yàn)，依托管理長(zhǎng)期母基金積累的底層資產(chǎn)數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)識(shí)別優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。二是復(fù)雜交易的能力，需要兼具投資與投行基因，應(yīng)對(duì)份額轉(zhuǎn)讓、接續(xù)重組、結(jié)構(gòu)化交易等多元化場(chǎng)景。三是連續(xù)性交易經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)多次交易形成市場(chǎng)定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)控制方法論。四是市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，吸引專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，提升交易效率與資產(chǎn)處置能力。
最后，楊志軍分享了在S基金策略上的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，包括份額轉(zhuǎn)讓、接續(xù)重組、資產(chǎn)包、結(jié)構(gòu)化交易、要約收購(gòu)等多元模式，沉淀的大量底層數(shù)據(jù)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)為他提供了較好的資源積累。楊志軍表示，醫(yī)療健康、先進(jìn)制造、科技及新能源新材料等行業(yè)將是未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力，也是新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，值得重點(diǎn)關(guān)注。
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