【文/一塵】
4月2日以來，特朗普在對輸美商品“對等關稅”政策上的反復橫跳，擾得世界動蕩不寧，如今正面臨內外交困，最終將不得不走向草草收場。特朗普肆意胡為的關稅政策，顛覆了現(xiàn)行國際經(jīng)濟秩序，打碎了二戰(zhàn)以來美國一手主導的全球貿(mào)易體系、金融體系，用關稅高墻把美國與整個世界相隔絕。特朗普宣稱的“解放日”實際卻在把美國變成世界孤島。
但令特朗普和他的支持者們想不到的是，如此傲慢霸道與荒謬任性的保護主義和逆全球化的關稅政策的“回旋鏢”，正在反噬美元的國際貨幣地位，并將加速美元霸權走向崩潰。
01. 特朗普的關稅戰(zhàn)已無牌可打
特朗普重掌白宮不到兩個月，就把關稅戰(zhàn)早早提上日程，4月2日正式宣布對各國和地區(qū)加征“對等關稅”。特朗普肆意亂揮的關稅大棒，讓各國看清了美國專橫霸道、貪婪無度與野蠻無恥的丑惡嘴臉。
在遇到中國“奉陪到底”的正面硬剛以及加拿大、歐盟強力的對等反制后，特朗普無恥、無底線的關稅恐嚇與訛詐終于踢到了鐵板。在美國消費者瘋狂搶購、企業(yè)供應鏈斷供等市場混亂和恐慌后，是股市的接連暴跌、債市的瘋狂拋售及美元指數(shù)的急速跳水。權威機構、經(jīng)濟學家及美聯(lián)儲紛紛警告美國經(jīng)濟衰退與通脹上升的風險。在嚴酷的市場和現(xiàn)實面前，特朗普被狠狠教育了。
美國總統(tǒng)特朗普4月2日下午簽署行政令宣布美國對貿(mào)易伙伴征收“對等關稅”后，美國紐約股市主要股指期貨在盤后交易中遭遇暴跌行情。 圖源：聯(lián)合早報
他不得不收起開始時的迷之自信與驕縱傲慢，先是宣布對中國以外國家和地區(qū)的“對等關稅”暫停實施，而后又遮遮掩掩地對部分中國商品加征關稅給予“豁免”，為打不下去的關稅戰(zhàn)給自己找臺階。
面對中國寸步不讓的反制措施的升級，特朗普開始惱羞成怒，宣布對中國關稅加到145%，隔天又變?yōu)?45%。這樣的表現(xiàn)其實不過是自我加戲，表明特朗普對中國已經(jīng)無牌可打，也暴露了美國外強中干、色厲內荏的“紙老虎”本質。這事實上宣告了特朗普關稅戰(zhàn)的失敗，草率任性發(fā)起的關稅戰(zhàn)不得不偃旗息鼓。
特朗普把貿(mào)易逆差當成了對別國的恩賜，是別國占了美國便宜，全然不顧美國通過國際貿(mào)易獲取了世界的物質財富和資源，也完全無視千瘡百孔的美國制造業(yè)根本不能滿足美國消費者生活所需的現(xiàn)實。當來自中國的質優(yōu)價廉的商品突然斷供，人們才發(fā)現(xiàn)美國的消費市場和產(chǎn)業(yè)鏈對中國商品如此深度的綁定與依賴。沒有了中國的商品，就不是簡單的物價上漲的問題，而是各行各業(yè)都面臨運轉不下去的困境。特朗普幻想的“讓美國再次偉大”的關稅政策，終將演變成史上最大的經(jīng)濟自殘。
這時，一切的真相才顯露出來：不是特朗普及某些政客們所認為的，中國更需要掙美國的錢，而是美國根本離不開中國制造。
咄咄逼人、來勢洶洶的關稅戰(zhàn)，不出預料地弄成了騎虎難下的爛尾工程。事關世界貿(mào)易與市場穩(wěn)定的重大政策，在特朗普及其團隊手中被操作成了隨意的“拍腦袋”和小孩子說變就變的“兒戲”。特朗普關稅政策的反反復復與荒腔走板，讓美國及特朗普成了全世界的笑話，也讓美國政府信用掃地。
特朗普政府在關稅及貿(mào)易問題上的毫無邏輯、毫無理性、毫無底線、毫無章法，是顛覆現(xiàn)行國際經(jīng)濟秩序的任性胡為、倒行逆施，是對國際經(jīng)濟秩序的肆意踐踏，引發(fā)國際市場及供應鏈混亂，嚴重損害全球貿(mào)易與經(jīng)濟增長，將世界帶入混亂、動蕩與危險的時刻。世貿(mào)組織規(guī)則被公然無視，事實上已被美國單邊廢棄，這無異于挑戰(zhàn)整個世界。特朗普以一己之力，打碎了二戰(zhàn)以來美國一手主導建立起來的全球貿(mào)易體系與自由市場秩序。
然而，美國關稅政策的“回旋鏢”必將給美國自身帶來極大侵蝕與反噬：不僅使美國經(jīng)濟面臨衰退和滯漲風險，國內供應鏈中斷并削弱美國企業(yè)競爭力，更嚴重的是，它將摧毀美國的國家信譽以及美元霸權賴以存在的信用基礎。
02. 美債暴跌是美元霸權的第一聲警鐘
特朗普政府激進且隨意變化的貿(mào)易政策，已經(jīng)點燃了全球對美元資產(chǎn)信心崩塌的引線。近期美國金融市場上演的股、債、匯三殺的急劇動蕩表明，國際投資者正在對美債、美元投下“不信任票”，并用拋售的行動遠離美元資產(chǎn)。
特朗普宣布對其所有貿(mào)易伙伴征收“對等關稅”以來，美國連續(xù)上演股債匯三殺，標普500指數(shù)最低跌至4948點，較4月1日收盤價下跌12%，10年期美國國債收益率最高上行至4.59%，30年期美債收益率漲0.72個基點報4.8723%，盤中觸及5%的高點當周累計上漲超46個基點，創(chuàng)下1982年以來最大單周漲幅。美元指數(shù)在4月21日跌至98.36，較年初高點累計跌超10%。黃金價格猛漲，歐洲債券價格與歐元匯率上升，表明國際資金正在逃離美元，美債不再“安全”，作為“全球避風港”的地位開始動搖，原因就是各國對美國政府是否還能遵守契約精神產(chǎn)生了懷疑。
4月，黃金價格一路走高，4月22日現(xiàn)貨黃金突破3500美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，日內漲超2.2%，4月以來累計漲超12%。
美債暴跌、收益率大幅上漲的影響甚至超過了美股重挫的影響，美國國債恐慌達到了數(shù)十年未見的程度。背負36萬億美債的重壓，收益率每漲一個點，美國政府就要多付出36億美元利息，此次美債收益率一次上升20個點，就讓美國政府多支付720億美元利息。正是美債市場大幅下跌讓特朗普感到了真正的恐慌，才不得不在這場實力與意志的關稅戰(zhàn)較量中先“眨了眼”。
此次美債暴跌，只是因為日本等國投資機構為彌補股市暴跌損失而不得已拋售美債，拋售的規(guī)模估計近在數(shù)百億量級，但引起的市場連鎖反應已足夠震撼。如果中美關稅戰(zhàn)持續(xù)升級，中國持有的7590億美元國債一旦拋售，那引發(fā)的市場恐慌和踩踏式拋售將無異于一枚“金融核彈”，足以令美債一舉崩盤。
美國10年期和30年期國債收益率變化《紐約時報》制圖
2025年美國到期國債9.2萬億美元，其中6月集中到期6.5萬億，形成“債務洪峰”。一方面美國政府必須為到期美債尋找接盤俠，否則會面臨國家破產(chǎn)的危險；一方面又不能讓美債收益率過高，否則償債的壓力難以承受。這就是特朗普面臨的危局。
特朗普在關稅政策上表現(xiàn)出的霸凌與任性，已經(jīng)使美國的國家信譽嚴重受損，導致目前美債的恐慌拋售；加之美國政府醞釀中的“海湖莊園協(xié)議”，其中設想把外國投資者持有的美國國債一次性轉換為100年期國債，不僅沒有利息還不得買賣，這已經(jīng)是直接搶劫和賴賬行為了。更有甚者，他們還計劃對外國持有的美債征收管理費。在這樣的前景下，繼續(xù)掙美元或持有美債不僅毫無收益，而且已經(jīng)成為負累。
信任與信心一旦被打破，恢復是非常困難的。美債暴雷是美元霸權崩潰的第一個喪鐘。
美國前財政部長耶倫對美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）表示，近期美國國債遭拋售表明人們對美國政策制定的信心出現(xiàn)了“令人擔憂的下降”。 圖源：彭博社
03. 美國主導的全球化走向終結
近年來美國的保護主義一直在上升，這恰恰反映了美國對自身實力和競爭力持續(xù)下降的焦慮。特朗普的對等關稅政策，不僅與中國為敵，也與整個世界為敵，嚴重傷害了美國盟友和廣大發(fā)展中國家利益，成為了全球化的最大阻力和障礙。這表明美國在自動放棄在現(xiàn)有全球經(jīng)濟秩序中的領導地位。
美元的國際貨幣地位與美國主導的全球經(jīng)濟體系相伴相生。正是由于美國主導的全球貿(mào)易體系，才有了以美元為主導的國際貨幣體系，才形成了美元主宰世界、收割世界、凌駕于世界之上的霸權地位。
特朗普挑起的關稅大戰(zhàn)，正在打碎經(jīng)濟全球化和自由貿(mào)易的基礎。在全世界產(chǎn)生了一個極具破壞力的惡例，點燃了全球貿(mào)易戰(zhàn)的火藥桶，包括美國盟友在內的世界各國開始重新評估與美國的貿(mào)易關系，從而導致全球貿(mào)易格局的分化與重組。各國或為了自?；虺鲇趫髲投岣哧P稅，全球市場必將走向碎片化、區(qū)域化，世界將回歸保護主義盛行的孤島。
日本首相石破茂4月21日在國會參議院預算委員會會議上表示，“日本并不打算唯命是從地按照美方要求承擔更多負擔”，“不應將安全保障問題與關稅談判掛鉤”。 圖源：共同社
過去各國因為與美國貿(mào)易才產(chǎn)生了對美元的需求，才不得不屈服于美元的霸凌和不平等秩序，當美國沉醉于用關稅高墻自我封閉時，這個世界也會與美國疏離，一個“沒有了美國”的世界貿(mào)易正在生長，各國對美元的需求和依賴必然下降。
中國作為世界最大貨物生產(chǎn)國和第一貨物貿(mào)易大國，完全有實力和底氣擺脫對美元的依賴。美元霸權的前景取決于美國政府的選擇，如果美國政府能夠改弦更張，修正錯誤的對華遏制政策，采取實際行動與中國達成平等合作，那么美元的國際貨幣地位仍會保持穩(wěn)定。另一種可能則是：美國執(zhí)迷不悟，堅持與中國進行貿(mào)易戰(zhàn)甚至“硬脫鉤”，那么中國就可以獨立于美元體系之外，形成不使用美元計價和結算的貿(mào)易體系。
單是中國游離于美元體系之外，以中國世界第一貿(mào)易大國的地位和貿(mào)易規(guī)模，就足以嚴重削弱美元的影響力。更何況，以中國作為全球130個國家主要貿(mào)易伙伴的地位，中國產(chǎn)業(yè)鏈在全球供應鏈中的深度連結，中國的超大規(guī)模市場的吸納力、影響力，中國完全能夠形成一個平行于美元體系的國際貿(mào)易和金融體系。這并不意味著人民幣要取代或能夠取代美元的地位，而是證明離開美元，我們依然可以與世界自由地發(fā)展貿(mào)易。如此，美元就失去了掌控他國的威懾力量和肆意霸凌、干涉他國的特殊權利，美元霸權地位將一去不返。
一旦以人民幣和貿(mào)易伙伴本幣結算的體系形成，隨著中國經(jīng)濟與綜合實力穩(wěn)步增長，這個平行于美元的國際貿(mào)易與投資體系就會迅速成長，逐步達到能夠與美元體系分庭抗禮。長期看，以中國的平等、開放、創(chuàng)新對美國的霸道、封閉和保守，中國更可能成為世界新經(jīng)濟秩序的領導者和中心。
美國主導的全球化的瓦解是美元霸權崩潰的決定性力量，如果美國繼續(xù)在瘋狂的道路上狂飆，那美元霸權的崩潰隨時可以到來。
04. 人民幣要為美元霸權崩潰做好制度性體系性安排
到目前為止，人民幣的國際地位還難以與美元抗衡。但大國激烈競爭發(fā)展到當前生死對決的態(tài)勢，中國經(jīng)濟實力、科技實力、軍事實力發(fā)展到足以與美國抗衡和一較高下的水平，人民幣必須要強勢崛起，走向世界，承擔起國際貨幣的責任。這既是建設金融強國和實現(xiàn)民族復興的必然要求，也是構建公平的國際貨幣新秩序的必然要求。
要敢于突破西方經(jīng)濟和金融的理論框架和思維束縛，破除對美元不可替代的膜拜和依賴，敢于打破美元主導的不合理的國際貨幣體系，打造強大的人民幣，并成為國際主要貨幣。
一是要重估人民幣幣值，尤其是要對美元升值。
人民幣的長期低估實際上是用中國人民勤勞創(chuàng)造的財富補貼國外，在過去我國科技水平低和缺少外匯的歷史條件下，可能有積極意義。但中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)在的水平，中國長期保持貿(mào)易順差并積累大量外匯儲備，人民幣繼續(xù)低估值就失去了合理性。中國強大的生產(chǎn)能力和技術進步優(yōu)勢，應該實現(xiàn)它應有的價值。人民幣匯率的重估就是關鍵一步。
這里有正反兩方面的例證。經(jīng)驗是2005年人民幣匯改，對美元由8.28一次性升值到8.11，此后開始了人民幣升值周期，最高到2014年的6.05。同期，我國不僅經(jīng)濟高速發(fā)展，出口持續(xù)高速增長，對外依存度也持續(xù)降低。反面的教訓是2018年美國對我發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)后，人民幣對美元匯率持續(xù)貶值，相比人民幣匯率最高時貶值已超過21%。這使得我國對美國貿(mào)易戰(zhàn)的反擊效能受到削弱，本應由美國承受的成本一部分由我方消化了，美國消費者沒有受到明顯的損害，而美國政府卻收到了高額關稅收入。這樣的甜頭縱容了美國政府毫無顧忌的故技重施，這從特朗普經(jīng)濟顧問、也是關稅戰(zhàn)的極力慫恿者斯蒂芬·米蘭的報告中就能得到證明。
因此，在當前對美關稅戰(zhàn)不斷升級的情勢下，人民幣貶值不僅是自我示弱，更是縱容對方進一步挑釁。應把人民幣升值、至少不貶值作為對美關稅戰(zhàn)的組合拳，讓美國的高關稅成為美國通脹的加速器。
二是加快完善人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）和數(shù)字人民幣跨境結算系統(tǒng)（DCEP-CIPS）的功能完善和渠道擴容。
2024年CIPS處理業(yè)務金額175.5萬億元，同比大幅增長42.6%，業(yè)務覆蓋186個國家和地區(qū)。這標志著人民幣跨境支付系統(tǒng)的巨大進展，在中美關稅戰(zhàn)的形勢下今后可能是常態(tài)。但CIPS系統(tǒng)仍然存在占比偏低、參與者偏少、吸引力不足的問題。CIPS系統(tǒng)的功能建設、安全可靠、增量擴面和營銷推廣亟需加強，要保證能夠在與美國關稅戰(zhàn)、金融戰(zhàn)的極限狀態(tài)下隨時切換并正常運轉。
同時加快與主要貿(mào)易伙伴國家建設數(shù)字人民幣結算系統(tǒng)，擴大數(shù)字人民幣在跨境結算的應用。人民銀行宣布數(shù)字人民幣跨境支付系統(tǒng)試點擴圍至50個國家和地區(qū)，將全面對接東盟10國和中東6國。這意味著中國與這些國家的貿(mào)易結算可以繞過SWIFT系統(tǒng)，成為中國金融自主可控的又一重要支付渠道。
三是通過國家意志積極擴大人民幣在貿(mào)易結算及國際投資中的使用。
過去的政策基調是穩(wěn)慎發(fā)展人民幣國際化，強調市場化和企業(yè)自主選擇，希望水到渠成。在中美對抗日益緊張和升級的情況下，不能繼續(xù)這樣四平八穩(wěn)和按部就班，必須以政策指令和經(jīng)濟手段雙管齊下，加快國內企業(yè)采用人民幣進行國際貿(mào)易結算的步伐。
四是以中國超大規(guī)模市場優(yōu)勢為依托，對我進口貿(mào)易大力推進人民幣計價和結算，在我國對外投資、對外援助和“一帶一路”建設項目中，首選人民幣對外投資。同時，對采用人民幣進行貿(mào)易和投資結算的國家，給與關稅及其它貿(mào)易政策優(yōu)惠待遇，擴大人民幣跨境使用的朋友圈。
中越和中老鐵路班列
五是眼睛更加向內，加快經(jīng)濟結構性改革和發(fā)展方式轉變，提高勞動者工資和全民收入水平，大力提振消費，全方位擴大國內需求。
以科技創(chuàng)新驅動的中國高質量發(fā)展，有足夠的能力支撐起國民收入的快速提升。當14億中國人民的消費潛能被充分激發(fā)和釋放，中國完全可以超越美國成為全球第一大消費市場，這樣我們就不僅是“世界工廠”，更會成為“世界市場”，從而讓中國的發(fā)展優(yōu)勢轉換為世界影響力，造福全國人民。
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