債市要聞

【央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部委今日9點(diǎn)舉行聯(lián)合發(fā)布會(huì)】

國(guó)務(wù)院新聞辦公室將于5月7日上午9時(shí)舉行新聞發(fā)布會(huì)請(qǐng)中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)人介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問。2024年9月24日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合發(fā)布預(yù)期內(nèi)的貨幣政策，包括存量房貸利率調(diào)整等，市場(chǎng)高開后回落。隨后發(fā)布超預(yù)期的政策，為證券基金和保險(xiǎn)業(yè)提供互換便利工具，以及對(duì)上市公司及其控股股東的增持回購給予再貸款支持等。華創(chuàng)證券投資交易部認(rèn)為，周三新聞發(fā)布會(huì)公布降準(zhǔn)降息決定的概率不是很高，更可能是延續(xù)政治局會(huì)議的政策思路，公布具體的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具以及對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持計(jì)劃。

【藍(lán)佛安：有信心實(shí)現(xiàn)2025年的5%左右增長(zhǎng)目標(biāo)】

2025年5月4日至7日，亞洲開發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱亞行）理事會(huì)第58屆年會(huì)在意大利米蘭舉行，財(cái)政部部長(zhǎng)、亞行中國(guó)理事藍(lán)佛安與會(huì)并發(fā)言。藍(lán)佛安表示，中方呼吁亞行高舉多邊主義旗幟，發(fā)揮多邊合作平臺(tái)作用，推動(dòng)各成員加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，幫助發(fā)展中成員加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展和深化區(qū)域合作。藍(lán)佛安指出，中國(guó)是經(jīng)濟(jì)全球化的受益者也是貢獻(xiàn)者，近年來對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率保持在30%左右。今年一季度GDP同比增長(zhǎng)5.4%，實(shí)現(xiàn)良好開局。中方將采取更加積極有為的宏觀政策，有信心實(shí)現(xiàn)2025年的5%左右增長(zhǎng)目標(biāo)。

【央行：4月對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展常備借貸便利操作共9.05億元】

據(jù)央行官網(wǎng)，為滿足金融機(jī)構(gòu)臨時(shí)性流動(dòng)性需求，2025年4月，人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展常備借貸便利操作共9.05億元，其中隔夜期8.05億元，7天期1億元。期末常備借貸便利余額為9億元。常備借貸便利利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。隔夜、7天、1個(gè)月常備借貸便利利率分別為2.35%、2.50%、2.85%。4月國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行抵押補(bǔ)充貸款余額與上月持平，為20639億元。

【上市公司債券發(fā)行猛漲近36%，科創(chuàng)債成亮點(diǎn)】

今年來，上市公司債券發(fā)行出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，逐月增長(zhǎng)明顯，其中，科創(chuàng)債規(guī)模出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，成為債券市場(chǎng)亮點(diǎn)。截止4月30日，今年上市公司（包含A股、H股、B股）債券發(fā)行規(guī)模高達(dá)1.75萬億元，同比增長(zhǎng)35.65%；且年初至今，發(fā)行規(guī)模也增長(zhǎng)明顯，4月單月上市公司發(fā)行規(guī)模達(dá)6663億元，同比增長(zhǎng)43.44%，環(huán)比增長(zhǎng)49.46%。分行業(yè)看，發(fā)債融資規(guī)模最大的行業(yè)仍是金融業(yè)，融資規(guī)模100億元以上的行業(yè)九成來自銀行。值得一提的是，去年至今，科技創(chuàng)新債大幅增加便是債券市場(chǎng)亮點(diǎn)之一，年初至今上市公司科創(chuàng)票據(jù)發(fā)行規(guī)模合計(jì)為527.37億元，較去年同期的183.3億元同比大幅增長(zhǎng)了187.7%。

【前四個(gè)月地方債發(fā)行同比大幅增長(zhǎng)84%，新增專項(xiàng)債發(fā)行仍待提速】

據(jù)界面新聞報(bào)道，財(cái)政部、中國(guó)債券信息網(wǎng)等數(shù)據(jù)顯示，2025年前4個(gè)月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券合計(jì)約35354億元，同比增長(zhǎng)約84%。不過，從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，目前新增債發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)，但進(jìn)度相對(duì)偏慢。今年前4個(gè)月，全國(guó)發(fā)行的3.5萬億元地方政府債券中，新增債券約為1.5萬億元，同比增長(zhǎng)約54%。中誠(chéng)信國(guó)際研究院在最新發(fā)布的一份研報(bào)中指出，4月初突如其來的關(guān)稅戰(zhàn)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來了較大的不確定性，二季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)于全年來說極為關(guān)鍵，通過財(cái)政發(fā)力擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)尤為必要，地方債尤其是新增專項(xiàng)債作為積極財(cái)政的重要抓手，將進(jìn)一步加快發(fā)行使用。

【建筑業(yè)發(fā)債人年報(bào)盤點(diǎn)，騰越建筑虧損161.52億，部分企業(yè)計(jì)提大額資產(chǎn)減值損失】

受下游地產(chǎn)市場(chǎng)筑底等因素的影響，建筑產(chǎn)業(yè)發(fā)債人2024年的虧損較為嚴(yán)重。財(cái)聯(lián)社據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，至少有79家建筑行業(yè)的發(fā)債人2024年歸母凈利潤(rùn)為負(fù)。從虧損幅度位居前20的發(fā)債人來看，目前全部有存續(xù)債券。財(cái)聯(lián)社注意到，從已披露年報(bào)的發(fā)債人來看，與碧桂園關(guān)聯(lián)較大的騰越建筑科技集團(tuán)有限公司2024年歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)到161.52億元，為虧損之最。東方證券固收首席齊晟今年2月的建筑產(chǎn)業(yè)債研究報(bào)告中指出，2024年對(duì)建筑企業(yè)是近年來壓力最大的一年，剛經(jīng)歷過前期地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)向建工企業(yè)擴(kuò)散的高峰后不久，在地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)筑底的過程當(dāng)中，地方政府財(cái)政趨弱、PPP項(xiàng)目新規(guī)執(zhí)行等新問題又接踵而來。財(cái)聯(lián)社注意到，在虧損幅度居前的建筑業(yè)發(fā)債人中，不乏上市公司。如，中裝建設(shè)（002822.SZ）2024年虧損17.87億元，歸母凈利同比下滑154.55%。此外，中化巖土（002542.SZ）2024年虧損13.84億元，其中計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也達(dá)到7.78億元，包括合同資產(chǎn)減值損失6.39億元、商譽(yù)減值損失0.64億元等。

【一農(nóng)商行起訴華源證券賠償超3.6億元，理財(cái)業(yè)務(wù)損失責(zé)任究竟誰來承擔(dān)？】

時(shí)隔近九年，一場(chǎng)涉及理財(cái)業(yè)務(wù)糾紛的陳年舊案再掀波瀾。武漢金融控股（集團(tuán)）有限公司近日披露子公司華源證券股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華源證券”）涉及重大訴訟的公告，根據(jù)公告，華源證券因涉及侵權(quán)責(zé)任糾紛，被吉林蛟河農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（簡(jiǎn)稱“蛟河農(nóng)商行”）起訴賠償本金、利息及管理費(fèi)等損失共計(jì)超3.6億元。華源證券對(duì)此回應(yīng)稱，在向法院提交答辯狀期間，對(duì)管轄權(quán)提出異議。目前華源證券已經(jīng)就管轄權(quán)異議裁定提起上訴，本案尚處于一審審理狀態(tài)，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)與償債能力產(chǎn)生重大不利影響。

【城投債凈融資上月縮減300多億，或受隱債問責(zé)典型案例發(fā)布和監(jiān)管趨嚴(yán)影響】

近期，或受監(jiān)管部門加大城投債主體償債指標(biāo)審核力度，以及財(cái)政部通報(bào)隱性債務(wù)問責(zé)典型案例的影響，城投凈融資持續(xù)走弱。財(cái)聯(lián)社據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份城投債累計(jì)發(fā)行588只，金額合計(jì)3515.55億元，其中凈融資-914.87億元，環(huán)比3月份擴(kuò)大超300億。從今年前4個(gè)月來看，整體維持縮量表現(xiàn)，城投債發(fā)行金額合計(jì)12885.59億元，凈融資-1658.78億元，同比去年同期分別下滑2206.36億元和190.5億元。多名業(yè)內(nèi)人士表示，相關(guān)監(jiān)管、審核部門要求非“35號(hào)文”（即《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見》）名單內(nèi)的城投及“類城投”企業(yè)發(fā)債時(shí)，必須提交市級(jí)以上政府出具的《市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)確認(rèn)函》（簡(jiǎn)稱“政府出函”），明確切割政府信用背書。

【二永債供給陡然提升，4月新發(fā)1900億元環(huán)比翻倍】

在今年銀行二永債供給整體收縮的背景下，4月二永債發(fā)行量陡然提升，4月共發(fā)行1898億元，環(huán)比增長(zhǎng)108%。而機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，今年大行資本補(bǔ)充壓力緩解，二永債發(fā)行需求整體收斂。另外隨著供給放量，4月以來中長(zhǎng)期限、中低評(píng)級(jí)的二永債利差走闊，可考慮大行新發(fā)二永債的參與機(jī)會(huì)。事實(shí)上，盡管4月二永債發(fā)行量大幅增加，但同比去年仍然下降了約29%。往后看，二永債供給的重點(diǎn)在于大行特別國(guó)債注資落地進(jìn)展。華泰證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如國(guó)特別國(guó)債注資落地較快，二季度供給或仍弱，反之二季度到期壓力增加，二永債供給節(jié)奏較一季度或加快。國(guó)泰海通固收首席唐元懋分析，當(dāng)前大行的二永債波動(dòng)是暫時(shí)性、結(jié)構(gòu)性的，后續(xù)二永債可能于二三季度密集發(fā)行，可尋找發(fā)行節(jié)奏錯(cuò)配下的利差波動(dòng)機(jī)會(huì)，參與大行新發(fā)二永債。

【中方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸】

商務(wù)部新聞發(fā)言人就中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談答記者問，近期，美方高層不斷就調(diào)整關(guān)稅措施放風(fēng)，并通過多種渠道主動(dòng)向中方傳遞信息，希望就關(guān)稅等問題與中方談起來。中方對(duì)美方信息進(jìn)行了認(rèn)真評(píng)估。在充分考慮全球期待、中方利益、美國(guó)業(yè)界和消費(fèi)者呼吁的基礎(chǔ)上，中方?jīng)Q定同意與美方進(jìn)行接觸。何立峰副總理作為中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人，將在訪問瑞士期間，與美方牽頭人美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝森特舉行會(huì)談。中方將始終堅(jiān)定不移擴(kuò)大開放，堅(jiān)定不移維護(hù)以世貿(mào)組織為核心的多邊貿(mào)易體制，堅(jiān)定不移與世界各國(guó)共享發(fā)展機(jī)遇。

【美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒：鮑威爾迎接雙輸困境 但會(huì)咬牙堅(jiān)持不降息】

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布利率決議前夕，被譽(yù)為“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的宏觀記者尼克?蒂米勞斯發(fā)文，直言美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)“過早放棄對(duì)抗通脹的努力”，同時(shí)指出在關(guān)稅政策的沖擊下，不論降息與否美聯(lián)儲(chǔ)最終都將陷入困境：要么面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，要么等著治理更麻煩的滯漲。很顯然，他在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)發(fā)聲不僅是向市場(chǎng)輸出政策預(yù)期，也是在給特朗普“打預(yù)防針”。作為背景，美聯(lián)儲(chǔ)將從周二開始舉行議息會(huì)議，并在北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)公布結(jié)果。由于市場(chǎng)普遍預(yù)期降息節(jié)點(diǎn)至少得在6月以后，所以本周焦點(diǎn)是鮑威爾如何在特朗普多次表態(tài)要求降息的背景聲中進(jìn)行政策溝通。

公開市場(chǎng)：

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，5月6日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了4050億元逆回購操作。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日10870億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠6820億元。

信用債事件

■晟晏實(shí)業(yè)：公司及子公司新增合計(jì)約1456萬元失信被執(zhí)行事項(xiàng)；

■陜旅集團(tuán)：預(yù)計(jì)無法按時(shí)披露2024年年度報(bào)告；

■中證鵬元：終止對(duì)江蘇方洋集團(tuán)及"20連云港專項(xiàng)債01/20連云01"信用評(píng)級(jí)；

■旭輝集團(tuán)：出售“H21旭輝3”增信項(xiàng)目部分資產(chǎn)；

■萬科境內(nèi)債“23萬科MTN002”擬于5月12日付息0.62億元；

■遠(yuǎn)洋資本境內(nèi)債尋求重組，設(shè)10%折價(jià)購回、留債展期至28年起兌付，投票截至5月27日；

■華僑城集團(tuán)：擬將康佳集團(tuán)約30%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至中國(guó)華潤(rùn)旗下企業(yè)；

■天地源股份：2024年度擬計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)11.96億元；

■泛?？毓晒煞萦邢薰究毓勺庸疚錆h公司收到《執(zhí)行決定書》。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，DR001下行7.58BP報(bào)1.7095%】

周二，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1天期下行7.58BP報(bào)1.7095%，7天期下行7.14BP報(bào)1.7272%，14天期下行4.63BP報(bào)1.7624%，1月期上行8.96BP報(bào)1.7923%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌7.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.78%；FR007跌7.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.76%；FR014跌2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.78%。

銀銀間回購定盤利率全線下跌。FDR001跌9.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.71%；FDR007跌8.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.72%；FDR014跌4.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.76%。

【利率債|銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，長(zhǎng)假后資金面預(yù)期樂觀】

周二，國(guó)債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約漲0.11%報(bào)120.970元，10年期主力合約持平于109.045元，5年期主力合約跌0.04%報(bào)106.060元，2年期主力合約跌0.06%報(bào)102.308元。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國(guó)債活躍券250004收益率上行0.5bp報(bào)1.626%，30年期國(guó)債活躍券2400006收益率下行0.1bp報(bào)1.861%，10年期國(guó)開活躍券250205收益率下行0.1bp報(bào)1.7015%。

業(yè)內(nèi)人士指出，早盤股債蹺蹺板影響下，現(xiàn)券小幅走弱。10年國(guó)債收益率開盤上行不到1bp，國(guó)債期貨全線低開。人民幣匯率走升態(tài)勢(shì)下貨幣政策掣肘減弱，市場(chǎng)有預(yù)期降準(zhǔn)時(shí)機(jī)將近，臨近午盤T、TL主力合約強(qiáng)勢(shì)拉漲，但現(xiàn)券交易量清淡并未同步走強(qiáng)。下午國(guó)債期貨收盤前多頭止盈明顯，T主力合約回吐日內(nèi)近一半漲幅。

【信用債|信用債多數(shù)上漲成交額繼續(xù)縮量，全天成交709億元】

周二，信用債多數(shù)上漲，全天成交縮量至709億元。其中1044只信用債上漲，0只信用債持平，130只信用債下跌。中航產(chǎn)融債券跌幅領(lǐng)先，“23產(chǎn)融11”跌超14%，“24產(chǎn)融06”跌超12%。

AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.34個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8%；3年期收益率上行0.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.9121%；5年期收益率下行0.81個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0147%。

AA+級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.35個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8851%；3年期收益率上行0.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.0471%；5年期收益率上行0.19個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.1447%。

漲幅超2%的信用債共9只，其中“24中鐵股MTN001B”、“24江西交投MTN003”、“19臨朐債”漲幅居前，分別漲3.83%、3.06%、3.06%，分別成交3202.43萬元、3192.21萬元、12.35萬元。

跌幅超2%的信用債共28只，“23產(chǎn)融11”、“24產(chǎn)融06”、“22河鋼集GN001”跌幅居前，分別跌14.56%、12.1%、5.77%，分別成交365.22萬元、198.92萬元、642.12萬元。

沒有收益率高于15%的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“22晉能煤業(yè)MTN011”收益率居前，分別為9.7%、8.53%、7.85%，分別成交285萬元、64.85萬元、1571.09萬元。

共2只收益率處于8%-15%區(qū)間的信用債有成交，其中“23萬科01”、“22萬科02”、“22萬科06”收益率位列前三，分別為9.7%、8.53%、6.28%，三只債分別成交1115.26萬元、551.79萬元、890.7萬元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率普漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.511%】

周二，歐債收益率普漲，英國(guó)10年期國(guó)債收益率漲0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.511%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.256%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率漲2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.537%，意大利10年期國(guó)債收益率漲2.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.625%，西班牙10年期國(guó)債收益率漲2.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.190%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4.75個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.7827%】

周二，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌4.75個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.7827%，3年期美債收益率跌5.32個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.7556%，5年期美債收益率跌4.19個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.8957%，10年期美債收益率跌4.87個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.2946%，30年期美債收益率跌3.76個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.797%。