“前期，開展了保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，為股市提供了真金白銀的增量資金……近期擬再批復(fù)600億元，為市場注入更多的增量資金?！痹?月7日上午的國務(wù)院新聞辦公室新聞發(fā)布會(huì)上，國家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金融監(jiān)管總局”）局長李云澤再度提及了保險(xiǎn)資金入市的信息。
值得注意的是，加上此前批復(fù)和落地的投資，險(xiǎn)資長期投資試點(diǎn)的資金規(guī)模將突破2000億元。
超過2000億元
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者了解到，繼中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“中國人壽”）和新華保險(xiǎn)合作成立私募基金并向外投資后，后續(xù)試點(diǎn)正加快落地。
一位大型保險(xiǎn)集團(tuán)的從業(yè)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，公司的考慮是由保險(xiǎn)資管公司成立私募股權(quán)基金公司，并設(shè)計(jì)基金產(chǎn)品，由壽險(xiǎn)公司來投資，目前正在抓緊走申報(bào)流程。
險(xiǎn)資長期投資試點(diǎn)最早開始于2023年10月。首批參與試點(diǎn)的公司是中國人壽和新華保險(xiǎn)。彼時(shí)，兩家公司各出資250億元，設(shè)立了規(guī)模500億元的鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金”）。鴻鵠基金于2024年2月29日宣告成立，并于當(dāng)年3月4日正式啟動(dòng)投資。
進(jìn)入2025年，險(xiǎn)資長期投資試點(diǎn)多次被提及，試點(diǎn)規(guī)模也不斷擴(kuò)容。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者了解到，2025年1月，金融監(jiān)管總局批準(zhǔn)了第二批保險(xiǎn)資金長期投資試點(diǎn)，額度為520億元，太保壽險(xiǎn)、泰康人壽及陽光人壽獲準(zhǔn)參與；2025年3月，金融監(jiān)管總局再批復(fù)600億元試點(diǎn)，人保壽險(xiǎn)、中國人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)、平安人壽獲準(zhǔn)參與。
2025年4月16日，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司（下稱“泰康資產(chǎn)”）宣布，其發(fā)起設(shè)立全資私募基金管理子公司泰康穩(wěn)行私募基金管理有限公司（暫定名，下稱“泰康穩(wěn)行”）的申請已獲得金融監(jiān)管總局批準(zhǔn)。泰康穩(wěn)行將作為基金管理人向泰康人壽定向發(fā)行契約型私募證券投資基金，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規(guī)模預(yù)計(jì)為120億元。
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者還了解到，人保壽險(xiǎn)獲批的100億元試點(diǎn)規(guī)模也將采取類似形式落地，目前正在推進(jìn)過程中，其他參與試點(diǎn)的保險(xiǎn)公司獲批規(guī)模也在百億元左右。
為何積極
2025年1月，中央金融辦等六部門印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，其中要點(diǎn)之一，就是提升商業(yè)保險(xiǎn)資金在A股的投資比例與穩(wěn)定性?！斗桨浮诽岢?，抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)落地，后續(xù)逐步擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍與資金規(guī)模等。
目前來看，險(xiǎn)資進(jìn)行的長期股票投資試點(diǎn)，多以設(shè)立私募證券基金形式來進(jìn)行，基金主要投向二級市場股票，并長期持有。
為了打通長期資金入市的“堵點(diǎn)”，監(jiān)管政策也在不斷加碼。在4月上調(diào)了保險(xiǎn)資金權(quán)益投資的比例上限后，李云澤表示，將調(diào)整償付能力的監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司加大入市的力度。
上述大型保險(xiǎn)集團(tuán)從業(yè)人士對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，目前，幾家大險(xiǎn)企對長期股票投資試點(diǎn)都比較積極，其中重要的一點(diǎn)原因是，長期股票投資試點(diǎn)的會(huì)計(jì)計(jì)量方式有助于保險(xiǎn)公司平滑權(quán)益投資對利潤波動(dòng)的影響。在新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，權(quán)益投資大部分可能需要計(jì)入交易性金融資產(chǎn)，其市值變化會(huì)影響到公司當(dāng)期利潤，這可能會(huì)導(dǎo)致權(quán)益投資在特定時(shí)期的短期化。采用長期股權(quán)投資的計(jì)量方式，只將證券私募基金的利潤和分紅按比例計(jì)入投資收益，則會(huì)平滑利潤的大幅波動(dòng)。同時(shí)，長期投資試點(diǎn)在償付能力方面的優(yōu)惠政策也會(huì)降低權(quán)益投資對凈資產(chǎn)的占用。
據(jù)中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，截至2025年3月初，鴻鵠基金首期500億元已全部投資落地，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)的良好業(yè)績表現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，鴻鵠基金在三家上市公司的十大股東名單中現(xiàn)身，分別是伊利股份（600887.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）以及中國電信（601728.SH），持股比例分別是2.40%、1.20%以及0.83%。
根據(jù)新華保險(xiǎn)2024年年報(bào)，新華保險(xiǎn)將鴻鵠基金作為合營企業(yè)采用權(quán)益法核算，截至2024年12月31日，該投資的賬面價(jià)值為263.58億元。2024年，鴻鵠一期基金凈利潤為9.17億元，綜合收益總額為27.16億元。
2025年4月29日，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，新華保險(xiǎn)擬與中國人壽各出資100億元認(rèn)購由國豐興華發(fā)起設(shè)立的私募基金的份額，基金名暫定為國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金（下稱“鴻鵠基金二期”）。
同時(shí)，新華保險(xiǎn)表示，鴻鵠基金二期的投資范圍為中證A500指數(shù)成份股中符合條件的大型上市公司A+H股，標(biāo)的公司應(yīng)當(dāng)公司治理良好、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動(dòng)性相對較好，與保險(xiǎn)資金長期投資需求相適應(yīng)。同時(shí)，若基金有閑置資金，可投資于貨幣市場基金、銀行存款、國債逆回購等現(xiàn)金管理類投資品種。
在設(shè)立私募基金時(shí)，泰康資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，設(shè)立泰康穩(wěn)行旨在響應(yīng)保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，進(jìn)一步增加符合保險(xiǎn)資金投資策略的長期投資資產(chǎn)，優(yōu)化新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債匹配，提高資金使用效率。
受外部及宏觀環(huán)境影響，2025年大類資產(chǎn)的波動(dòng)性明顯加劇，重在資產(chǎn)配置的保險(xiǎn)資金所面臨的投資壓力也進(jìn)一步加大。
在平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司副總經(jīng)理張劍穎看來，在低利率時(shí)代和市場波動(dòng)環(huán)境下，保險(xiǎn)資金配置更應(yīng)堅(jiān)守資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，提高精細(xì)化管理水平和投資能力，著力提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用的穩(wěn)健性和收益水平。
張劍穎表示，持續(xù)看好權(quán)益市場的投資機(jī)會(huì)，在市場波動(dòng)中也將不斷涌現(xiàn)更多長期投資機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)資金應(yīng)保持耐心資本特色，堅(jiān)定長期投資理念，積極挖掘可持續(xù)的長期投資機(jī)會(huì)。
（作者 姜鑫）
免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。
姜鑫
金融市場新聞中心資深記者，關(guān)注保險(xiǎn)行業(yè)、證券、新三板、上市公司相關(guān)領(lǐng)域，擅長深度報(bào)道、人物報(bào)道。
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