到目前為止，關(guān)于拳頭游戲及其子公司內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，尤其是拳頭游戲在歐洲、中東和非洲地區(qū)（EMEA）的《英雄聯(lián)盟》電競(jìng)聯(lián)賽——?dú)W洲LEC聯(lián)賽的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，相對(duì)而言很少被公開。5月7日，外媒Sheep對(duì)該公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)行了一項(xiàng)史無(wú)前例的分析，通過(guò)拳頭游戲歐洲公司，研究了拳頭游戲的母公司騰訊以及越來(lái)越受歡迎的歐洲LEC聯(lián)賽。這項(xiàng)分析圍繞著一個(gè)問題展開：歐洲LEC聯(lián)賽在財(cái)務(wù)上是否可持續(xù)，還是說(shuō)它已經(jīng)成為了拳頭游戲賬面上的一個(gè)負(fù)擔(dān)？
騰訊，這家總部位于深圳的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)巨頭，已經(jīng)成為了電子游戲領(lǐng)域中最大的參與者之一（甚至可以說(shuō)是最大）。除了擁有《英雄聯(lián)盟》和《無(wú)畏契約》的發(fā)行商之外，該集團(tuán)還支持其他主要內(nèi)部工作室的運(yùn)營(yíng)，包括天美工作室群、光子工作室群和一些海外工作室。僅在2024年，騰訊令人矚目的游戲部門就創(chuàng)造了高達(dá)920億美元的驚人收入。
在騰訊帝國(guó)中，拳頭游戲有限公司已成為拳頭公司在美國(guó)以外市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)中心。它負(fù)責(zé)該發(fā)行商的游戲在歐洲、中東、亞洲和拉丁美洲的銷售、支持、營(yíng)銷和本地化工作。該子公司集中了非美國(guó)地區(qū)的收入（2023年為15.5億歐元），承擔(dān)著戰(zhàn)略成本（研發(fā)、電子競(jìng)技），并通過(guò)其愛爾蘭控股公司拳頭游戲控股有限公司將利潤(rùn)返還給其母公司拳頭公司。
截至2023年底，拳頭游戲有限公司的銷售額達(dá)到了15.5億歐元，比2022年增長(zhǎng)了12.5%。盡管研發(fā)支出巨大（2.97億歐元），該公司仍實(shí)現(xiàn)了3.85億歐元的凈利潤(rùn)，利潤(rùn)率約為25%，相當(dāng)可觀。它還向其控股公司支付了2.288億歐元的股息，使兩年內(nèi)的股息總額超過(guò)了6億歐元，同時(shí)將股東權(quán)益增加到了7.62億歐元。該公司的資產(chǎn)負(fù)債表依然穩(wěn)健：擁有18.2億歐元的資產(chǎn)，其中包括超過(guò)10億歐元的無(wú)形資產(chǎn)，以及1.6億歐元的現(xiàn)金。
盡管取得了無(wú)可否認(rèn)的成功，但自2022年以來(lái)，騰訊采取了更為嚴(yán)格的成本控制策略，并對(duì)其各個(gè)子公司進(jìn)行優(yōu)化，以提高利潤(rùn)率。這家中國(guó)公司因此指示拳頭游戲有限公司不僅要在財(cái)務(wù)上繼續(xù)取得成功，還要通過(guò)在中期獲得切實(shí)的回報(bào)來(lái)證明其投資的合理性——尤其是在電子競(jìng)技領(lǐng)域。
在這樣的背景下，作為展示拳頭游戲形象和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的歐洲LEC聯(lián)賽，面臨著越來(lái)越大的財(cái)務(wù)壓力。制作成本（直播、現(xiàn)場(chǎng)活動(dòng)、工資、物流）一直居高不下，而收入來(lái)源卻仍然有限，主要包括：
-《英雄聯(lián)盟》賽事贊助，此類贊助協(xié)議的價(jià)值總體呈下降趨勢(shì)，且往往低于保底的最低金額；
-轉(zhuǎn)播權(quán)，相關(guān)協(xié)議很少，甚至幾乎不存在；
-周邊商品銷售，其收入不足以覆蓋聯(lián)賽的開支。
2023年對(duì)歐洲LEC聯(lián)賽來(lái)說(shuō)尤為艱難，其業(yè)績(jī)急劇惡化——銷售額下降了63%，毛利率變?yōu)樨?fù)數(shù)。運(yùn)營(yíng)成本持續(xù)上升（增長(zhǎng)了26%），進(jìn)一步加劇了虧損。結(jié)果，該聯(lián)賽的赤字大幅惡化（增長(zhǎng)了155%），達(dá)到了2850萬(wàn)歐元，其中包括2500萬(wàn)歐元的運(yùn)營(yíng)成本（工資、基礎(chǔ)設(shè)施等）。自成立以來(lái)，歐洲LEC聯(lián)賽累計(jì)赤字已達(dá)5300萬(wàn)歐元，幾乎全部由發(fā)行商承擔(dān)。
在電子競(jìng)技方面，拳頭游戲有限公司成立了一家子公司——拳頭廣播公司，專門負(fù)責(zé)制作比賽直播內(nèi)容；2023年，該公司僅實(shí)現(xiàn)了1600萬(wàn)歐元的銷售額。這些收入完全來(lái)自拳頭游戲的其他實(shí)體——拳頭廣播公司通過(guò)向需要直播服務(wù)且屬于拳頭游戲的各個(gè)組織和聯(lián)賽開具服務(wù)發(fā)票來(lái)獲得收入。此外，拳頭廣播公司的9名正式員工每年要花費(fèi)公司120萬(wàn)歐元。
歐洲LEC聯(lián)賽，以及總體而言的電子競(jìng)技業(yè)務(wù)，在拳頭游戲有限公司的資產(chǎn)負(fù)債表上并非表現(xiàn)突出。盡管從公司的銷售規(guī)模來(lái)看，這個(gè)赤字幾乎可以忽略不計(jì)（歐洲LEC聯(lián)賽2850萬(wàn)歐元的赤字相對(duì)于15.5億歐元的銷售額），但拳頭游戲迫切希望節(jié)省開支，以滿足騰訊的期望。
實(shí)現(xiàn)成本合理化的第一步是裁員：2024年初，拳頭游戲裁員11%，大約削減了530個(gè)崗位。盡管公司的盈利能力在不斷增強(qiáng)，但此次裁員旨在簡(jiǎn)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)并削減成本。盡管拳頭游戲的電子競(jìng)技業(yè)務(wù)取得了近乎無(wú)與倫比的成績(jī)（至少在該領(lǐng)域是如此），但電子競(jìng)技部門在裁員中受到的沖擊尤為嚴(yán)重。
歐洲LEC聯(lián)賽也不得不重新審視與特許經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)隊(duì)的關(guān)系。它取消了原本分?jǐn)偟?00萬(wàn)歐元特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)（通過(guò)將2000萬(wàn)歐元的債務(wù)貶值為“無(wú)法收回”得到證實(shí)），并修改了保證支付給戰(zhàn)隊(duì)的最低金額。
預(yù)算削減影響到了電子競(jìng)技領(lǐng)域的所有利益相關(guān)者，而不僅僅是《英雄聯(lián)盟》相關(guān)的人員：?jiǎn)T工、俱樂部，甚至是觀眾，他們都因制作質(zhì)量的下降而受到影響?！稛o(wú)畏契約》歐洲、中東和非洲地區(qū)的頂級(jí)聯(lián)賽（VCT EMEA）尤其如此，最近幾周，由于預(yù)算問題，該聯(lián)賽面臨著許多技術(shù)問題。
在母公司的要求下，拳頭游戲推動(dòng)電子競(jìng)技業(yè)務(wù)走向財(cái)務(wù)穩(wěn)定，這使得整個(gè)電子競(jìng)技行業(yè)的形勢(shì)變得緊張，艱難求生。目前尚不清楚在這種情況下，電子競(jìng)技部門還能維持多久。
基于騰訊積極的資本政策，拳頭游戲必須不斷努力提高利潤(rùn)率。由于電子競(jìng)技一直是營(yíng)銷、傳播和提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)的工具，其財(cái)務(wù)合理化需要結(jié)合它在發(fā)行商資產(chǎn)負(fù)債表中的重要性來(lái)進(jìn)行考量。就拳頭游戲而言，總體的電子競(jìng)技推廣活動(dòng)相對(duì)于公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)成本仍然較低。發(fā)行商所做出的選擇首先是戰(zhàn)略選擇，旨在重新聚焦于高附加值資產(chǎn)，以便將向騰訊控股支付的股息最大化。
LEC聯(lián)賽運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)也是意識(shí)到這點(diǎn)，今年允許LEC隊(duì)伍舉辦主場(chǎng)比賽，來(lái)創(chuàng)造更大的收益。雖然Sara常常調(diào)侃電競(jìng)業(yè)務(wù)就是游戲運(yùn)營(yíng)商的廣告，可以接受一定程度的虧損，但對(duì)于任何行業(yè)而言，持續(xù)的商業(yè)化才是最重要的，《英雄聯(lián)盟》電競(jìng)目前的最大問題是，收視率雖然不斷上漲，但電競(jìng)選手的薪資漲得更快，導(dǎo)致隊(duì)伍和聯(lián)賽無(wú)法覆蓋薪資成本。不管線上還是線下的電競(jìng)商務(wù)，拳頭游戲都沒有進(jìn)一步挖掘。
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