財(cái)聯(lián)社5月8日訊（記者 陳俊蘭）國(guó)新辦發(fā)布會(huì)又一輪穩(wěn)市促發(fā)展的金融政策引發(fā)熱議，諸多券商予以高度關(guān)注。

5月7日上午，央行行長(zhǎng)潘功勝、金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。這也是繼2024年9月24日之后，一行一局一會(huì)領(lǐng)導(dǎo)再次聯(lián)合出席新聞發(fā)布會(huì)。

本次發(fā)布會(huì)上，央行宣布加大宏觀調(diào)控強(qiáng)度，推出降準(zhǔn)降息等三大類、十項(xiàng)舉措；金融監(jiān)管總局提出完善房地產(chǎn)系列融資制度等八項(xiàng)增量政策；證監(jiān)會(huì)提出將突出服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要著力點(diǎn)，大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市等。如何看待這一系列組合拳政策的出臺(tái)？將如何影響市場(chǎng)？

對(duì)此，多家券商研究所火速解讀，綜合各家券商觀點(diǎn)解讀來(lái)看，在內(nèi)需壓力與外部不確定性仍有待評(píng)估的背景下，“一行一局一會(huì)”出臺(tái)了全面、清晰、務(wù)實(shí)的一攬子金融支持政策，釋放出強(qiáng)烈的宏觀調(diào)控信號(hào)，亦充分體現(xiàn)出中央對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的精準(zhǔn)認(rèn)知，有利于維持A股短期風(fēng)險(xiǎn)偏好。

重點(diǎn)一：政策組合拳穩(wěn)預(yù)期提信心

本次發(fā)布會(huì)作為4月政治局會(huì)議后，金融三部委對(duì)相關(guān)政策部署的具體落實(shí)，備受市場(chǎng)矚目。未來(lái)貨幣政策節(jié)奏、資本市場(chǎng)改革方向等關(guān)鍵問(wèn)題，都能從此次會(huì)議中窺見(jiàn)重要線索，一系列政策組合拳的推出，旨在穩(wěn)預(yù)期、提信心，為經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)注入“強(qiáng)心針”。

對(duì)于此次發(fā)布會(huì)系列政策，華泰證券研究團(tuán)隊(duì)總結(jié)為政策意圖明確、針對(duì)性強(qiáng)。總量政策主要針對(duì)活躍資本市場(chǎng)、降低融資成本、釋放地產(chǎn)需求。結(jié)構(gòu)性政策主要致力于推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)、促進(jìn)消費(fèi)、提振股市、穩(wěn)定樓市、穩(wěn)定金融體系，以及為困難企業(yè)紓困。此外，在美中關(guān)稅大幅上升、外需不確定性上升之際三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)手舉辦發(fā)布會(huì)、并安排于A股開(kāi)市前向市場(chǎng)集中宣布多項(xiàng)增量金融政策，其穩(wěn)市場(chǎng)政策意圖十分突出。

方正證券研究表示，此次政策組合拳是2025年“穩(wěn)預(yù)期”的關(guān)鍵落子，三大金融部門(mén)政策協(xié)同發(fā)力，既體現(xiàn)短期政策穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，又布局長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。我們預(yù)計(jì)，隨著流動(dòng)性釋放與融資成本下降將直接利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，二季度社融增速有望回升，基建、制造業(yè)投資等方向有望直接受益。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛力大，隨著長(zhǎng)期資金的持續(xù)流入，未來(lái)資本市場(chǎng)將迎來(lái)持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

國(guó)泰海通策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本次金融組合拳的推出，有望擴(kuò)大流動(dòng)性投放，降低融資成本，鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。同時(shí)，金融支持工具將對(duì)大宗耐用品消費(fèi)與服務(wù)消費(fèi)帶來(lái)提振，并強(qiáng)化對(duì)科技支持的導(dǎo)向。整體來(lái)看，科技創(chuàng)新與內(nèi)需政策進(jìn)一步明晰，盈利的不確定性有望改善。

萬(wàn)聯(lián)證券研究所負(fù)責(zé)人、宏觀首席分析師徐飛表示，此次發(fā)布會(huì)是對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和政治局會(huì)議精神的貫徹落實(shí)，強(qiáng)調(diào)加大宏觀調(diào)控強(qiáng)度，推出一攬子貨幣政策措施，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

在談及面對(duì)關(guān)稅影響時(shí)，中金公司認(rèn)為無(wú)論是企業(yè)還是市場(chǎng)，面臨的最大問(wèn)題都是不確定性。一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，規(guī)模大、韌性足，中國(guó)的A股市場(chǎng)的估值也并不貴；但另一方面，關(guān)稅影響可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力，對(duì)短期的企業(yè)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)投資都帶來(lái)較大擾動(dòng)。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)走弱苗頭，金融政策方面推出一攬子寬松政策，包括調(diào)整政策利率（調(diào)整政策利率在市場(chǎng)看來(lái)面臨各類約束），及時(shí)出手有利于穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

重點(diǎn)二：繼續(xù)堅(jiān)定加碼中長(zhǎng)期資金入市

發(fā)布會(huì)對(duì)支持資本市場(chǎng)表態(tài)積極，各方合力穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期，凸顯宏觀政策取向一致性。一攬子政策錨定資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性和中長(zhǎng)期資金入市兩大方面，既是在關(guān)鍵時(shí)期穩(wěn)定投資者信心，又推動(dòng)著資本市場(chǎng)投融資協(xié)調(diào)生態(tài)的形成，增強(qiáng)權(quán)益中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠表示證監(jiān)會(huì)指出“協(xié)同各方繼續(xù)提升各類中長(zhǎng)期資金入市規(guī)模和占比，抓緊印發(fā)和落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，努力形成‘回報(bào)增—資金進(jìn)—市場(chǎng)穩(wěn)’的良性循環(huán)”。匯金公司資金與兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)工具都具有一定的逆周期屬性，保險(xiǎn)與公募基金更加市場(chǎng)化，具有更強(qiáng)的順周期特征。一方面利用逆周期資金形成預(yù)期錨，兜住風(fēng)險(xiǎn)下限；另一方面穩(wěn)定盤(pán)活順周期資金，引入活水，則整體有助于強(qiáng)化政策效果，提升資本市場(chǎng)彈性。

德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程強(qiáng)提到，中長(zhǎng)期資金入市政策的本質(zhì)，是通過(guò)制度設(shè)計(jì)扭轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)“重短、輕長(zhǎng)”的失衡格局。除金融監(jiān)管總局鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金入市的政策外，證監(jiān)會(huì)介紹將發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，督促基金公司從“重規(guī)模”向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)變；多部門(mén)介紹將抓緊發(fā)布上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法和相關(guān)監(jiān)管指引，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組轉(zhuǎn)型等一系列改革措施，將有望加速改善投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)信心和估值水平，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)尤其是科技型企業(yè)的全鏈條支持，體現(xiàn)資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略定位。

徐飛指出，“科技創(chuàng)新”是此次發(fā)布會(huì)一攬子金融政策重點(diǎn)。結(jié)構(gòu)性貨幣政策上，央行將科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度由5000億增至8000億，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具助力企業(yè)融資；金融監(jiān)管方面，制定科技保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展意見(jiàn)提供保障；資本市場(chǎng)上，強(qiáng)調(diào)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，深化改革、保護(hù)投資者、增強(qiáng)制度包容性。徐飛認(rèn)為，通過(guò)支持中長(zhǎng)期資金入市、增強(qiáng)多層次市場(chǎng)體系的包容性、提振投資者信心等舉措，將有助于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，以更大力度保障和支持資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

會(huì)議上提到，廣受尊敬的投資家巴菲特今年即將退休，但價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、理性投資、努力回報(bào)投資者這些基本理念不會(huì)“退休”。

中金公司管理委員會(huì)成員王曙光認(rèn)為，這深刻體現(xiàn)了監(jiān)管層推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)定決心：一方面著力提升上市公司質(zhì)量，夯實(shí)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的基石；另一方面持續(xù)完善投資者保護(hù)機(jī)制，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益。這不僅是對(duì)國(guó)際成熟投資理念的傳承，更是中國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟、邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要標(biāo)志。

重點(diǎn)三：A股行情有望延續(xù)，“科技敘事”邏輯將更加清晰

會(huì)上證監(jiān)會(huì)主席吳清提到“股市穩(wěn)定關(guān)乎經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局、關(guān)乎億萬(wàn)投資者切身利益?！贝舜我恍幸痪忠粫?huì)再次向市場(chǎng)釋放金融加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的信號(hào)，證監(jiān)會(huì)的部署體現(xiàn)了“穩(wěn)預(yù)期、促轉(zhuǎn)型、強(qiáng)根基”的三重邏輯，A股市場(chǎng)行情有望延續(xù)，而科技股的敘事邏輯將會(huì)更加清晰。

浙商證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，507一攬子貨幣政策措施是對(duì)沖關(guān)稅沖擊政策組合的開(kāi)端，雙降落地打開(kāi)資金利率和短債下行空間，短期中短債表現(xiàn)好于長(zhǎng)端，長(zhǎng)債或有止盈壓力。中期視角，債市主線回歸交易基本面后，長(zhǎng)債利率破前低的概率在增加。

對(duì)于系列政策的推出，華金證券總結(jié)為對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的影響偏正面，進(jìn)一步夯實(shí)A股慢牛的基礎(chǔ)。從分子端來(lái)看：提振內(nèi)需、穩(wěn)定外貿(mào)有利于改善經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期。從流動(dòng)性來(lái)看：短期可能進(jìn)一步寬松。一是宏觀流動(dòng)性可能進(jìn)一步寬松：首先，會(huì)議再提“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，短期降準(zhǔn)等貨幣寬松政策可能實(shí)施；其次，會(huì)議提出創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具。二是持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)，穩(wěn)市資金可能持續(xù)流入。從風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看：存量政策加速落地、穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)等可能使得市場(chǎng)情緒低位修復(fù)。一是明確外部風(fēng)險(xiǎn)、存量政策加速落地實(shí)施等有利于打消市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和盈利回落的擔(dān)憂；二是穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)的政策意圖有利于提升長(zhǎng)期資金和活躍資金的入市意愿。從會(huì)議總體定調(diào)角度看：科技、服務(wù)消費(fèi)、跨境電商、券商、地產(chǎn)鏈等可能受益。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖表示，4月份以來(lái)，A股和港股脫離回調(diào)區(qū)間后走出逐步向上的走勢(shì)。進(jìn)入5月份，在上市公司完成年報(bào)披露、關(guān)稅沖擊階段性緩和的情況下，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)政策積極應(yīng)對(duì)，A股與港股資產(chǎn)韌性較強(qiáng)，市場(chǎng)指數(shù)有望拾級(jí)而上、走出震蕩上行的結(jié)構(gòu)性行情?？萍脊山?jīng)過(guò)3-4月份的調(diào)整，目前估值水平已經(jīng)回歸相對(duì)合理區(qū)間，市場(chǎng)交易擁擠度相比2月中上旬已明顯降低，預(yù)計(jì)將會(huì)成為全年乃至未來(lái)幾年的主線行情。

國(guó)泰海通策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為中國(guó)股市升勢(shì)遠(yuǎn)未結(jié)束，新興科技是主線，金融周期是黑馬。在外需壓力驗(yàn)證的關(guān)鍵時(shí)間窗口，決策層再度明確扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的決心，中國(guó)政策的連續(xù)性將穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)前景，繼續(xù)看多A/H股。

銀河證券宏觀團(tuán)隊(duì)表示結(jié)合近期外部沖擊下，資本市場(chǎng)展現(xiàn)的強(qiáng)大韌性，他們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)上市公司對(duì)美依賴度較低，且內(nèi)部支撐政策持續(xù)加碼基礎(chǔ)上，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)全球投資者吸引力度將持續(xù)提升。伴隨降準(zhǔn)、降息等流動(dòng)性支持政策落地，后續(xù)國(guó)內(nèi)股市將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中國(guó)內(nèi)“科技敘事”邏輯也將更加清晰。

申萬(wàn)宏源研究團(tuán)隊(duì)提到政策布局和業(yè)績(jī)關(guān)鍵驗(yàn)證期剛過(guò)，后續(xù)外需回落壓力可能逐步顯現(xiàn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地執(zhí)行成為影響資本市場(chǎng)主要矛盾。結(jié)構(gòu)上，消費(fèi)修復(fù)行情已有所演繹，一季報(bào)驗(yàn)證強(qiáng)化了業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)的科技，也正在快速修復(fù)。但兩類資產(chǎn)的后續(xù)持續(xù)性都有待觀察。這個(gè)階段，金融寬松集中落地與穩(wěn)定資本市場(chǎng)強(qiáng)關(guān)聯(lián)。這有利于維持短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，有助于在關(guān)鍵窗口維持A股市場(chǎng)總體活躍。短期A股將演繹向上脈沖行情。