5月7日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。方案針對(duì)目前我國(guó)基金行業(yè)發(fā)展中存在的問(wèn)題，提出了一攬子具體的、可操作的改革措施，將為我國(guó)基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展提供重要制度保障。作為公募基金行業(yè)的一員，華泰柏瑞基金倍感振奮，備受鼓舞。

基金行業(yè)的本質(zhì)是“受人之托、代客理財(cái)”，基本原則是基金投資者利益優(yōu)先。我國(guó)基金行業(yè)經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展，取得了顯著成就，在滿足居民財(cái)富管理需求方面發(fā)揮了積極作用。但近年來(lái)也暴露出一些問(wèn)題，如部分機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)上過(guò)度追求規(guī)模收入、投資上過(guò)度追求短期業(yè)績(jī)排名等行為，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)，影響了投資者的持有體驗(yàn)和獲得感。

所以，我們看到近年來(lái)證監(jiān)會(huì)不斷完善基金監(jiān)管制度規(guī)則，致力于解決行業(yè)發(fā)展中存在的問(wèn)題，包括2019年啟動(dòng)行業(yè)文化建設(shè)、2022年發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》、2023年啟動(dòng)公募基金費(fèi)率改革等。

而本次《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》是在前期改革基礎(chǔ)上的系統(tǒng)升級(jí)和全面深化。方案具有三個(gè)顯著特征：

一是系統(tǒng)性，構(gòu)建了從公司治理到投資運(yùn)作、從產(chǎn)品銷(xiāo)售到客戶服務(wù)的全鏈條監(jiān)管框架；

二是約束性強(qiáng)，通過(guò)將政策導(dǎo)向落實(shí)到具體監(jiān)管規(guī)則來(lái)強(qiáng)化政策執(zhí)行力；

三是可操作性，為行業(yè)未來(lái)的高質(zhì)量發(fā)展繪制了清晰的時(shí)間表和路線圖。

本次方案內(nèi)容豐富，所有這些內(nèi)容都緊緊圍繞一個(gè)中心目標(biāo)，即校正行業(yè)發(fā)展定位、強(qiáng)化公募基金與投資者的利益綁定，從而切實(shí)落實(shí)投資者利益優(yōu)先原則，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，進(jìn)一步完善行業(yè)考核評(píng)價(jià)機(jī)制，全面建立以基金投資收益為核心的考核體系。

一是基金公司股東和董事會(huì)對(duì)公司高管的考核，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%。之前監(jiān)管規(guī)則也要求將三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等基金投資收益指標(biāo)納入經(jīng)營(yíng)管理層的績(jī)效考核范疇，但并沒(méi)有具體的考核權(quán)重要求，且約束力不強(qiáng)。本次方案擴(kuò)充了基金投資收益指標(biāo)的細(xì)分指標(biāo)，且明確規(guī)定考核權(quán)重不低于50%；

二是對(duì)于基金經(jīng)理的考核，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)重不低于80%。對(duì)基金投資收益全面實(shí)施長(zhǎng)周期考核機(jī)制，其中三年以上中長(zhǎng)期收益率考核權(quán)重不低于80%。對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。相較于之前的監(jiān)管規(guī)定和行業(yè)實(shí)踐，基金投資收益的考核權(quán)重占比更高，考核周期更長(zhǎng)，約束力更強(qiáng)；

三是強(qiáng)化基金公司、高管與基金經(jīng)理的強(qiáng)制跟投比例與鎖定期要求。

四是除基金公司外，也督促基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部考核激勵(lì)機(jī)制，加大對(duì)保有投資者盈虧情況的考核權(quán)重。通過(guò)前述措施，強(qiáng)化基金公司、基金經(jīng)理、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)與投資者利益的綁定，實(shí)現(xiàn)基金公司和基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)理念從重規(guī)模收入向重投資者回報(bào)轉(zhuǎn)型。

其次，改革公募基金旱澇保收的管理費(fèi)收費(fèi)模式，推動(dòng)基金管理費(fèi)率與業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤，將持有人收益率提升到核心位置。

之前我國(guó)基金行業(yè)也推出過(guò)管理費(fèi)率與業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率公募基金，但僅限于小范圍試點(diǎn)，而且管理費(fèi)計(jì)算方法也有待進(jìn)一步改進(jìn)。

本次方案提出在主動(dòng)權(quán)益基金中逐步全面推行浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制，即基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；明顯低于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用低檔費(fèi)率；顯著超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，適用升檔費(fèi)率。對(duì)浮動(dòng)管理費(fèi)計(jì)算方法也進(jìn)行了優(yōu)化，即單筆申購(gòu)根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)確定具體適用管理費(fèi)率水平。同時(shí)積極支持主動(dòng)管理權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展，研究推出更多與基金業(yè)績(jī)掛鉤、投資者回報(bào)綁定、鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有的浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品。

通過(guò)上述對(duì)于公募基金管理費(fèi)收費(fèi)模式的改革，一方面可以激勵(lì)基金公司和基金經(jīng)理著力提升投研能力，提高基金長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)。如果能夠長(zhǎng)期持續(xù)戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，即使以較小的管理規(guī)模也能獲得較大的管理費(fèi)收入，從而改變基金公司重管理規(guī)模、輕投資回報(bào)的行為模式；另一方面可以引導(dǎo)基金經(jīng)理更加重視業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，嚴(yán)格按照基金合同規(guī)定進(jìn)行投資，避免風(fēng)格漂移、押賽道等激進(jìn)做法，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性，這也符合成熟市場(chǎng)公募基金的主流投資模式。

再次，促進(jìn)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，為投資者提供資產(chǎn)配置服務(wù)。

國(guó)內(nèi)外實(shí)踐表明，單一產(chǎn)品或單一資產(chǎn)投資很難避免大幅波動(dòng)，資產(chǎn)配置有助于降低收益波動(dòng)、穿越周期。而適合作為資產(chǎn)配置的底層資產(chǎn)，既包括清晰透明、費(fèi)率低廉的各類被動(dòng)指數(shù)基金，也包括投資風(fēng)格穩(wěn)定、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的主動(dòng)權(quán)益基金。目前，相較于基金投資端，我國(guó)基金投資顧問(wèn)市場(chǎng)與成熟市場(chǎng)相比差距更大，需要提升的空間也更大。

近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)推動(dòng)指數(shù)基金發(fā)展，降低寬基ETF管理費(fèi)率，推動(dòng)基金投顧試點(diǎn)工作。本次方案又提出引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)適時(shí)下調(diào)大規(guī)模指數(shù)基金的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性，出臺(tái)《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。這些措施的落地，無(wú)疑將促進(jìn)我國(guó)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，更好的為投資者提供資產(chǎn)配置服務(wù)，完善基金行業(yè)發(fā)展生態(tài)。

我們預(yù)期上述一攬子綜合措施的落地，將推動(dòng)基金行業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)化經(jīng)營(yíng)理念和投資行為，從而切實(shí)落實(shí)投資者利益優(yōu)先原則，投資者的獲得感將進(jìn)一步提升，從而推動(dòng)基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。本次方案是落實(shí)2024年9月26日中央政治局會(huì)議以及新“國(guó)九條”關(guān)于“穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革”決策部署的具體行動(dòng)，體現(xiàn)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)促進(jìn)公募基金高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)定決心。

華泰柏瑞基金將積極響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，不折不扣的落實(shí)執(zhí)行相關(guān)監(jiān)管要求，堅(jiān)決貫徹投資者利益優(yōu)先原則，著力提高投研能力和客戶服務(wù)能力，為基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展做出自己的貢獻(xiàn)。