在5月7日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行（下稱“央行”）行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會（下稱“證監(jiān)會”）主席吳清分別對“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”的有關(guān)情況進(jìn)行了介紹，并答記者問。
“這是4月25日政治局會議‘加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)’精神的落地?！睆V發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，與去年四季度類似，這次央行、金融監(jiān)管總局與證監(jiān)會部署一攬子政策只是一個開端，后續(xù)財(cái)政、準(zhǔn)財(cái)政、消費(fèi)、供給側(cè)等領(lǐng)域應(yīng)該還有進(jìn)一步的政策空間。
“雙降”或僅是開始
在發(fā)布會上，潘功勝宣布了央行的一攬子貨幣政策措施，主要包括降準(zhǔn)、降息和下調(diào)住房公積金貸款利率等，其中，降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，降息0.1個百分點(diǎn)。央行在目前時(shí)點(diǎn)推出“雙降”措施，立即成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
“此次央行降準(zhǔn)降息并非孤立操作，而是應(yīng)對復(fù)雜局面的系統(tǒng)性政策布局?！敝侥紮C(jī)構(gòu)時(shí)代伯樂在接受記者采訪時(shí)表示，在美國加征關(guān)稅影響、制造業(yè)PMI回落、房地產(chǎn)市場仍在調(diào)整的背景下，央行選擇采取“總量寬松+定向滴灌”的組合策略，既推動實(shí)體融資成本下降，也為市場注入了確定性預(yù)期。
招商基金亦回應(yīng)記者表示，在美元走弱、關(guān)稅談判釋放積極信號的背景下，近期人民幣匯率連續(xù)升值，國內(nèi)貨幣政策空間隨之打開。央行此次“雙降”背后，一方面是對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢的相機(jī)抉擇、綜合評估，另一方面則是對支持性貨幣政策取向的確認(rèn)，也意味著前期反復(fù)提及的“適時(shí)降準(zhǔn)降息”迎來實(shí)質(zhì)性落地，新一輪結(jié)構(gòu)性貨幣政策發(fā)力也拉開了序幕。
“雖然市場對本次發(fā)布會第一反應(yīng)的超預(yù)期是央行‘雙降’，但我們認(rèn)為隨著關(guān)稅沖擊的顯現(xiàn)，真正能讓經(jīng)濟(jì)和市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)的，仍在于貨幣金融政策和財(cái)政政策的協(xié)同?！闭猩袒痤A(yù)計(jì)，隨著“一攬子金融政策”在今年二季度的持續(xù)落地，三季度增量財(cái)政的空間也將隨之打開。
入市資金繼續(xù)拓寬
相對于央行一攬子措施的“宏觀敘事”，金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會發(fā)布的相關(guān)舉措則與資本市場的關(guān)系更為直接。比如，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金作為耐心資本、長期資本的優(yōu)勢，進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資試點(diǎn)范圍；全力支持中央?yún)R金公司發(fā)揮好類“平準(zhǔn)基金”作用，大力推動中長期資金入市等。
對此，鐘林楠表示，綜合發(fā)布會上“一行一局一會”的表述，與資本市場相關(guān)的政策較為集中，主要是對各類入市資金的政策部署，包括類“平準(zhǔn)基金”、兩項(xiàng)支持資本市場工具、保險(xiǎn)與公募基金這三大領(lǐng)域。
“簡單理解，匯金公司資金與兩項(xiàng)支持資本市場工具都具有一定的逆周期屬性，保險(xiǎn)與公募基金更加市場化，具有更強(qiáng)的順周期特征。”鐘林楠表示，這樣的政策組合拳，一方面可利用逆周期資金形成預(yù)期錨，兜住風(fēng)險(xiǎn)下限；另一方面則可穩(wěn)定、盤活順周期資金，引入“活水”，整體有助于強(qiáng)化政策效果，提升資本市場彈性。
博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順亦向記者表示，這次發(fā)布會凸顯了多部門協(xié)同發(fā)力穩(wěn)定市場的政策決心，并釋放出以下三大信號：
首先，是政策協(xié)調(diào)性強(qiáng)化，央行、證監(jiān)會與金融監(jiān)管總局聯(lián)合部署，傳遞系統(tǒng)性維穩(wěn)意圖，提振市場信心；其次，是重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解加碼，明確支持房企合理融資，結(jié)構(gòu)性紓困政策亦有望降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；最后，是長線資金引入，推動險(xiǎn)資、養(yǎng)老金等入市，優(yōu)化分紅回購機(jī)制，引導(dǎo)市場從短期博弈轉(zhuǎn)向長期價(jià)值投資，夯實(shí)估值底部。
期待“慢牛”行情
上一次同樣規(guī)格的新聞發(fā)布會發(fā)生在2024年9月24日，同樣是在上午盤前9點(diǎn)開始，同樣是“一行一局一會”一把手出席，同樣是公布了一系列的金融支持政策，因此，市場自然會把這兩次新聞發(fā)布會進(jìn)行對比。
“相較于去年9月24日以向資本市場注入資金為核心的單點(diǎn)突破式的政策，此次相關(guān)舉措呈現(xiàn)出顯著差異——政策覆蓋面從為股市提供增量支持拓展至房地產(chǎn)、消費(fèi)、科技等實(shí)體與資本市場的系統(tǒng)性聯(lián)動?！睍r(shí)代伯樂認(rèn)為，此次發(fā)布會的一系列政策組合拳，不僅是短期穩(wěn)增長的應(yīng)急響應(yīng)，更暗含中國經(jīng)濟(jì)從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的內(nèi)在邏輯。
在鐘林楠看來，“5.7”新聞發(fā)布會祭出的“降準(zhǔn)50BP+降息10BP+結(jié)構(gòu)性工具降息25BP+結(jié)構(gòu)性工具擴(kuò)容1.1萬億元”組合拳，與“9.24”新聞發(fā)布會提出的“降準(zhǔn)50BP+降息20BP”組合拳相比，其力度更大、覆蓋面更廣。
“根據(jù)我們的理解，它可能會對后續(xù)宏觀金融環(huán)境產(chǎn)生明顯影響：一是提升銀行承接政府債供給的能力與流動性久期，狹義流動性會更具穩(wěn)定性；二是提升金融機(jī)構(gòu)信貸投放能力，疊加1.1萬億元結(jié)構(gòu)性工具的帶動，廣義流動性穩(wěn)定擴(kuò)張更具政策層面的支持；三是降低實(shí)體融資成本，降低實(shí)際利率與企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，有助于保主體穩(wěn)需求?！辩娏珠f。
記者留意到，“9.24”新聞發(fā)布當(dāng)天滬綜指大幅上漲4.15%，其后5個交易日連續(xù)拉升近千點(diǎn)，因此被市場稱為“史詩級利好引發(fā)史詩級行情”；而此次5月7日當(dāng)天，滬綜指卻高開低走僅收漲0.80%，其后兩日，行情整體表現(xiàn)也較為穩(wěn)定。
那么，如果兩者是同等級別的“史詩級利好”，為何市場的反應(yīng)卻如此不同呢？
對此，資深投資者李偉杰向記者表示，雖然兩次發(fā)布會存在很多相同點(diǎn)，但有一個很大的區(qū)別，就是，“9.24”發(fā)布會在“9.26”政治局會議之前，屬于遠(yuǎn)超市場預(yù)期范疇，股指反應(yīng)當(dāng)然強(qiáng)烈。另外，“5.7”是在“9.24”政策措施的基礎(chǔ)上進(jìn)一步發(fā)力，相信后續(xù)還有一系列增量政策可期待。
李偉杰同時(shí)表示，當(dāng)前A股市場整體估值水平仍處于相對低位，市場主要指數(shù)市盈率亦明顯低于標(biāo)普500等全球主要指數(shù)，極具資產(chǎn)配置吸引力，再疊加“細(xì)水長流”式的政策澆灌，A股走出慢牛行情將是水到渠成之事。
鐘林楠則認(rèn)為，與去年四季度類似，這次央行、金融監(jiān)管總局與證監(jiān)會部署一攬子政策只是一個開端，后續(xù)財(cái)政、準(zhǔn)財(cái)政、消費(fèi)、供給側(cè)等領(lǐng)域還有進(jìn)一步的政策空間。比如，財(cái)政端的空間之一是顯著加快新增專項(xiàng)債、特別國債的發(fā)行進(jìn)度，這樣下半年若有必要也可增加赤字與特別國債額度；空間之二則是動態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單，進(jìn)一步激活地方投資彈性。
鐘林楠同時(shí)表示，此次發(fā)布會推出的一攬子政策是前期市場定價(jià)預(yù)期的初步落地，后續(xù)可能接棒的是財(cái)政、準(zhǔn)財(cái)政等刺激需求的政策。
（作者 鄒永勤）
免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。
鄒永勤
深圳采訪部記者 重點(diǎn)關(guān)注金融市場交易主體（主要包括公私募基金、社保基金、證券公司、創(chuàng)投公司等等），以及華南區(qū)上市公司的發(fā)展?fàn)顩r。
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