每經(jīng)記者：黃婉銀 每經(jīng)編輯：魏官紅

“近年來我們發(fā)現(xiàn)科技突破非常迅速，而且國家也十分支持和鼓勵(lì)創(chuàng)新。我們注意到，因?yàn)槭莿?chuàng)新科技領(lǐng)域，在幾年前設(shè)計(jì)18A章（未盈利生物科技公司）、18C章（特專科技公司）等上市規(guī)則的時(shí)候，未必能完全滿足最前沿科技企業(yè)的需求?！苯衲?月底，香港交易所（HK00388，以下簡稱港交所）行政總裁陳翊庭如是解釋籌備開通“科企專線”的原因。

5月6日，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所發(fā)出聯(lián)合公告，宣布正式推出“科企專線”，以進(jìn)一步便利特?？萍脊炯吧锟萍脊旧暾埳鲜校⒃试S這些公司可以選擇以保密形式提交上市申請。

創(chuàng)科被視為香港未來發(fā)展最重要的新產(chǎn)業(yè)，港交所近年來也在持續(xù)放寬對科技及生物科技等公司的上市門檻與限制，這背后是其希望持續(xù)鞏固香港作為創(chuàng)新和快速增長的科技公司首選上市地的優(yōu)勢。

“科企專線”在今年年初就被寫進(jìn)香港特區(qū)政府2025年度至2026年度《財(cái)政預(yù)算案》。

5月9日，多位熟悉香港IPO（首次公開募股）市場的業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“科企專線”可以視為對18A、18C的補(bǔ)充和升級，解決了此前規(guī)則未覆蓋的痛點(diǎn)。相信“科企專線”能夠吸引更多科技公司，打消它們的一些顧慮，選擇港股上市。香港不僅擁有豐富的國際投資者資源，還能直接聯(lián)通吸引內(nèi)地投資者，這些是新加坡交易所和美國等地的證券交易市場都沒有的優(yōu)勢。

持續(xù)減輕赴港上市企業(yè)的顧慮和擔(dān)憂

今年2月26日，在香港特區(qū)政府新財(cái)政年度財(cái)政預(yù)算案發(fā)布會(huì)上，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇在回答《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)于港交所正積極籌備開通“科企專線”的相關(guān)提問時(shí)就表示，部分科創(chuàng)企業(yè)在上市申請之前可能會(huì)就一些比較大或者比較重要的監(jiān)管問題進(jìn)行咨詢，基于此考慮，希望給予發(fā)行人更多靈活性，讓相關(guān)企業(yè)在前期，也就是還沒有上市申請之前，能夠有一個(gè)更有效的預(yù)溝通安排。

在次日（2月27日）舉行的港交所2024年度線下業(yè)績會(huì)上，陳翊庭在現(xiàn)場詳細(xì)解釋道，關(guān)于“科企專線”服務(wù)，源于港交所對市場需求的深度觀察，這類企業(yè)備受投資者青睞。但港交所在服務(wù)過程中發(fā)現(xiàn)兩類核心痛點(diǎn)：其一，部分企業(yè)對規(guī)則適配性存在疑慮，例如申請18A、18C章節(jié)豁免時(shí)缺乏確定性；其二，技術(shù)價(jià)值傳遞存在障礙，企業(yè)擔(dān)憂其創(chuàng)新成果難以被上市審核部門充分理解。

“所以，我們?yōu)檫@類企業(yè)制定了這套專線服務(wù)，有一套專業(yè)的班子可以服務(wù)好它們，在企業(yè)上市籌備期提供‘一對一’規(guī)則適配指導(dǎo)，不用擔(dān)心遞了表批不出來等情況；另一方面也起到推廣作用，有部分高科技企業(yè)反映投資者可能不太看得懂技術(shù)，我們因?yàn)榇罅拷佑|投資者和企業(yè)，可以起到撮合的作用?！标愸赐ケ硎?。

5月9日，沙利文捷利（深圳）云科技有限公司投研總監(jiān)袁梅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“科企專線”專為特專科技公司、生物科技公司提供發(fā)行指引，能夠吸引更多科技公司打消一些顧慮，選擇港股上市。

對比過往，港交所對特?？萍脊镜恼哒{(diào)整速度明顯加快，力度也在持續(xù)加大。18A誕生于2018年，18C則在2023年正式推出。2024年8月，港交所又將特?？萍脊旧鲜袝r(shí)的門檻下調(diào)。如今，再度加碼推出“科企專線”。

華坊咨詢評估有限公司執(zhí)行董事羅玨瑜對記者表示，保密申請是“科企專線”的一個(gè)關(guān)鍵突破。為什么有些企業(yè)之前不選擇18C、18A上市呢？因?yàn)橐坏┨峤簧鲜猩暾?，企業(yè)就要把很多信息披露出來，而進(jìn)行披露是在港交所上市的原則，是對投資者的一種交代。但在科技領(lǐng)域，企業(yè)有很多保密性、創(chuàng)新性的內(nèi)容，一旦披露就可能失去價(jià)值。

“保密申請就是針對這一痛點(diǎn)的改進(jìn)和突破。但我覺得這在很大程度上是為了保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，畢竟科技企業(yè)最值錢的就是專利和商業(yè)秘密。如果企業(yè)在上市過程中不用披露太多保密信息就能達(dá)到上市效果，比如在上市后再披露技術(shù)細(xì)節(jié)，或者一些和上市風(fēng)險(xiǎn)無關(guān)的信息可以暫時(shí)不披露，我覺得這可以更好地保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，讓企業(yè)更安心地上市。畢竟一旦出現(xiàn)侵權(quán)問題，對公司影響很大?！绷_玨瑜分析稱。

“內(nèi)地投資者更能看懂中國科技企業(yè)價(jià)值”

記者從港交所了解到，港交所環(huán)球上市服務(wù)部主管徐經(jīng)緯近日表示，2025年新股市場的主要趨勢包括新經(jīng)濟(jì)、人工智能、新能源以及科技獨(dú)角獸?！拔覀冋J(rèn)為香港市場為這些公司提供了一個(gè)非常好的上市平臺(tái)，希望香港市場能迎來更多來自這些領(lǐng)域的公司?！?/p>

記者了解到，自港交所推出18A、18C等上市規(guī)則以來，相關(guān)企業(yè)在2024年貢獻(xiàn)了80%的市場融資額。

羅玨瑜分析認(rèn)為，18A、18C已經(jīng)被推出多年，但還是有很多科技企業(yè)因?yàn)楦鞣N原因沒在香港市場上市，而是去了美國。她認(rèn)為“科企專線”就是針對這些痛點(diǎn)進(jìn)行制度創(chuàng)新，也希望能重新挖掘科技企業(yè)的價(jià)值。很多公司謀求上市都十分看重估值預(yù)期，這些公司也希望盡可能體現(xiàn)自身價(jià)值，如果企業(yè)估值不夠，上市就比較困難，找投資者也難。

“香港的優(yōu)勢在于它是國際金融中心，還有滬港通、深港通這些互聯(lián)互通機(jī)制。相較于新加坡交易所，港交所面向的投資者群體更廣泛，內(nèi)地很多投資者有渠道可以投資港股股票。很多內(nèi)地的科技企業(yè)也喜歡選擇港交所，就是因?yàn)槟芸炊袊萍计髽I(yè)價(jià)值的投資者（大多）都是來自內(nèi)地，這是新加坡和美國（證券交易所）都沒有的優(yōu)勢。而且香港市場的規(guī)模和流動(dòng)性相對較高，和新加坡市場比起來更是如此。”羅玨瑜表示。

今年一季度，港交所有16個(gè)交易日成交量超過3000億港元，多只期貨及期權(quán)合約的成交量和未平倉合約張數(shù)均創(chuàng)單日新高。同時(shí)，新股市場融資額位列全球前五，并迎來自2021年4月以來融資額最大的兩宗再融資發(fā)行。第二季度以來，港交所新股上市申請數(shù)目保持穩(wěn)健，共有120宗申請正在處理中。

對比前兩年，袁梅感受到港交所又熱鬧起來了，現(xiàn)在除了內(nèi)地的大型科技企業(yè)，還有很多新興科技企業(yè)、AI（人工智能）獨(dú)角獸紛紛赴港上市。這兩年，地平線機(jī)器人-W（HK09660）、優(yōu)必選（HK09880）、速騰聚創(chuàng)（HK02498）、越疆（18C上市，HK02432）、英諾賽科（HK02577）、晶泰控股（18C上市，HK02228）等二十多家AI公司在港股發(fā)行，IPO和再融資都很活躍，是港交所不斷優(yōu)化上市制度的受益者。