白手起家閆希軍，在部隊(duì)花了幾十年打造出了復(fù)方丹參滴丸，拯救了無(wú)數(shù)冠心病人，以115億的家族財(cái)富名列《2025年胡潤(rùn)富豪榜》。
然而曾經(jīng)的“中藥巨頭”天士力，如今卻與有國(guó)資背景的華潤(rùn)三九“聯(lián)姻”，閆氏家族套現(xiàn)36億離場(chǎng)，宣告曾經(jīng)的民營(yíng)巨頭正式加入“國(guó)家隊(duì)”。
如今天士力并購(gòu)案塵埃落定，為什么閆希軍會(huì)舍得把自己親手養(yǎng)大的“孩子”拱手送人？這背后又有什么深意？
天士力并購(gòu)計(jì)劃公告
白手起家
閆希軍作為天士力的創(chuàng)始人，起初并沒(méi)有一手好牌。
他出生在甘肅鎮(zhèn)原縣一個(gè)貧困家庭中，父歲在他七歲時(shí)過(guò)世，母親改嫁時(shí)覺(jué)得他是個(gè)累贅，狠心拋棄了他，年幼的閆希軍只能靠鄉(xiāng)親們接濟(jì)長(zhǎng)大。
參軍對(duì)年少的閆希軍來(lái)說(shuō)，幾乎是改變命運(yùn)的唯一希望。
雖然他執(zhí)著地追求著軍旅夢(mèng)想，但屢屢被拒，16歲時(shí)他用堅(jiān)定的意志感動(dòng)了征兵人員，甚至跟隨部隊(duì)車輛奔跑五六十里，最終如愿以償?shù)卮┥狭塑娧b。
三十年的軍旅生涯不僅磨練了他的意志，在部隊(duì)醫(yī)院的工作經(jīng)歷也讓他對(duì)藥物特別敏感，為以后的商業(yè)帝國(guó)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
在當(dāng)時(shí)治療冠心病的藥品，屬丹參片最受歡迎，但這種藥起效慢，不能用于急救，存在明顯缺陷，他覺(jué)得改進(jìn)藥物，提高療效大有可為，決定嘗試解決這個(gè)問(wèn)題。
然而在研發(fā)初期卻困難重重，資金短缺，缺少支持，但他從未動(dòng)搖，在妻子的支持下他潛心試驗(yàn)，最終成功研制出復(fù)方丹參滴丸。
這個(gè)成果為部隊(duì)帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)效益，也為他后來(lái)創(chuàng)辦天士力打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
復(fù)方丹參滴丸上市后迅速走紅，第一年銷售額就高達(dá)8000萬(wàn)元，成為天士力的王牌產(chǎn)品，也讓天士力在中藥心血管領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。
不過(guò)公司發(fā)展并非始終順利，閆希軍曾經(jīng)想要嘗試多元化經(jīng)營(yíng)，大膽進(jìn)軍白酒、茶飲、礦泉水等行業(yè)，相繼推出了金士力酒、國(guó)臺(tái)酒、茶珍以及長(zhǎng)白山高端礦泉水等產(chǎn)品，希望能夠復(fù)制丹參滴丸的成功經(jīng)驗(yàn)。
這些嘗試旨在拓展天士力的業(yè)務(wù)范圍，開(kāi)辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但盡管公司嘗試推出其他產(chǎn)品，卻都沒(méi)有獲得成功，市場(chǎng)反應(yīng)很一般，似乎陷入了發(fā)展的死胡同。
無(wú)法完成多元化經(jīng)營(yíng)模式，主要依靠復(fù)方丹參滴丸賺錢，這讓公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大減弱，這給公司以后的發(fā)展帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。
公司過(guò)度依賴單一產(chǎn)品，如果復(fù)方丹參滴丸的市場(chǎng)表現(xiàn)不好，整個(gè)企業(yè)都會(huì)受到影響。
艱難轉(zhuǎn)型
隨著閆希軍年事已高，兒子閆凱境接替過(guò)他的位置，給天士力帶來(lái)了新的氣象，閆凱曾在英國(guó)留過(guò)學(xué)，他把目光放到了資本運(yùn)作上，希望能通過(guò)投資和收購(gòu)讓企業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，不再只依賴單一產(chǎn)品。
（左）閆凱境 （右）閆希軍
他主導(dǎo)了很多投資項(xiàng)目，積極進(jìn)入生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，還成立了天津崇石創(chuàng)業(yè)投資有限公司、天士力融通小額貸款有限公司。
天士力資本在他的帶領(lǐng)下，發(fā)展成管理著近150億資金的基金。
但資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，天士力在股票市場(chǎng)上的投資經(jīng)常虧損，比如投資天境生物、科濟(jì)藥業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的賬面虧損，而原本計(jì)劃剝離的醫(yī)藥商業(yè)板塊也沒(méi)有成功。
這些失敗給企業(yè)帶來(lái)了財(cái)務(wù)壓力，也讓閆凱境受到了很多質(zhì)疑。
閆凱境
雪上加霜的是，天士力的主要產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸的銷售增長(zhǎng)開(kāi)始變慢，醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，“內(nèi)卷”極其嚴(yán)重。
在當(dāng)時(shí)，公司間的合并收購(gòu)成為一種趨勢(shì)，最終天士力選擇和華潤(rùn)三九合作，當(dāng)時(shí)的華潤(rùn)三九擁有國(guó)資背景，閆凱也可能希望通過(guò)合并，來(lái)增加增資人的信心。
2024年8月，天士力和華潤(rùn)三九開(kāi)始“聯(lián)姻”，這起并購(gòu)案耗時(shí)八個(gè)月，經(jīng)過(guò)多方商議、審批，終于完成。
華潤(rùn)三九為此支付了62.12億元，天士力從此成為“國(guó)家隊(duì)”的一員，閆氏家族也通過(guò)這次交易獲得了36億元的資金。
這次收購(gòu)，標(biāo)志著天士力發(fā)展的新階段。
與此同時(shí)，天士力董事長(zhǎng)閆凱境以及蔣曉萌、孫鶴等八位高管也一同辭職，包括董事蔡金勇、周水平，獨(dú)立董事張斌，監(jiān)事會(huì)主席鞠愛(ài)春等。
九位原高管的集體辭職，意味著天士力公司長(zhǎng)期以來(lái)的“閆氏時(shí)代”正式畫(huà)上句號(hào)，這次大規(guī)模人事變動(dòng)，象征著公司管理層結(jié)構(gòu)的重要轉(zhuǎn)變。
中藥產(chǎn)業(yè)“國(guó)進(jìn)民退”
華潤(rùn)三九收購(gòu)天士力，不僅僅是簡(jiǎn)單的花錢買公司，更是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略部署，標(biāo)志著它在中藥領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)張的決心。
天士力在心血管藥物方面優(yōu)勢(shì)明顯，復(fù)方丹參滴丸這款藥市場(chǎng)占有率高，品牌影響力大。它的藥材種植基地通過(guò)了GAP認(rèn)證，保證了藥材質(zhì)量和穩(wěn)定供應(yīng)。
另外天士力在美國(guó)FDA申報(bào)的經(jīng)驗(yàn)，也能給華潤(rùn)三九的國(guó)際化發(fā)展提供重要參考，這些資源對(duì)于華潤(rùn)三九來(lái)說(shuō)，就像拼圖的關(guān)鍵一塊，能讓它更好地完善整個(gè)中藥產(chǎn)業(yè)鏈。
通過(guò)整合天士力的優(yōu)勢(shì)，華潤(rùn)三九可以進(jìn)一步穩(wěn)固自己在中藥行業(yè)的領(lǐng)先地位，提高整體競(jìng)爭(zhēng)力，打造中藥創(chuàng)新藥的優(yōu)秀案例，并擴(kuò)大市場(chǎng)份額，對(duì)中小藥企形成更大的壓力。
天士力復(fù)方丹參滴丸的主要成分三七，恰好與華潤(rùn)三九重點(diǎn)發(fā)展的三七產(chǎn)業(yè)鏈非常吻合，華潤(rùn)三九還能在管理和研發(fā)上幫助天士力，比如加速新藥研發(fā)，促進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化，打造更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
這次收購(gòu)也帶來(lái)了一些新問(wèn)題，比如如何處理天士力之前暫停的安美木單抗項(xiàng)目，是繼續(xù)投入高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新藥，還是更穩(wěn)妥地發(fā)展仿制藥和中成藥？
天士力被并購(gòu)并非個(gè)例，近幾年，國(guó)有資本在中藥行業(yè)的收購(gòu)合并變得普遍，像國(guó)藥集團(tuán)合并太極集團(tuán)、華潤(rùn)集團(tuán)收購(gòu)昆藥集團(tuán)都是例子，表明了這種趨勢(shì)。
這種國(guó)有資本增強(qiáng)、民營(yíng)資本退出的現(xiàn)象，一方面是中藥企業(yè)為了應(yīng)對(duì)資金短缺和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所做出的選擇，另一方面也是在政策引導(dǎo)下，中藥產(chǎn)業(yè)集中度提升的必然結(jié)果。
中藥研發(fā)耗費(fèi)資金多，時(shí)間長(zhǎng)，這對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是很大的挑戰(zhàn)，容易出現(xiàn)資金緊張的情況。相比之下，國(guó)資企業(yè)資金充足，資源豐富，更有利于中藥企業(yè)的發(fā)展，幫助它們實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
舉個(gè)例子，太極集團(tuán)引入國(guó)資后，借助央企的科研和銷售平臺(tái)，成功完成了產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)。它們從中藥材的種植，到藥品的研發(fā)生產(chǎn)，再到醫(yī)藥的流通，實(shí)現(xiàn)了全方位的業(yè)務(wù)拓展。
通過(guò)在產(chǎn)地種植藥材，直接從產(chǎn)地收購(gòu)，并進(jìn)行分級(jí)加工等方式，太極集團(tuán)牢牢掌握了中藥材的源頭控制權(quán)，保證了藥材的質(zhì)量和供應(yīng)。
中藥產(chǎn)業(yè)未來(lái)的走向，究竟是更側(cè)重于國(guó)家力量推動(dòng)下的效率提升，還是以創(chuàng)新為核心驅(qū)動(dòng)力的高質(zhì)量發(fā)展模式？這兩種模式將對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
你認(rèn)為藥企是私營(yíng)好？還是轉(zhuǎn)為國(guó)企發(fā)展好？
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