證券時(shí)報(bào)記者 余世鵬

10月12日市場(chǎng)迎來又一場(chǎng)重磅會(huì)議，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況。證券時(shí)報(bào)記者從采訪公募基金等機(jī)構(gòu)情況來看，他們認(rèn)為本次會(huì)議重點(diǎn)圍繞化債和“三?！毕嚓P(guān)工作，符合此前其他會(huì)議提出的“保證必要的財(cái)政支出”所體現(xiàn)的財(cái)政政策底線思維，有利于提振投資者對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及資本市場(chǎng)的信心。

綜合近期政策和市場(chǎng)走勢(shì)等情況，公募最新觀點(diǎn)認(rèn)為，A股經(jīng)過近期調(diào)整后，不少行業(yè)估值又回到合理偏低水平，后續(xù)核心是等待基本面的改善，估值修復(fù)行情可以期待，但預(yù)計(jì)波動(dòng)也將顯著加大。

財(cái)政部再度釋放利好

10月12日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在國新辦發(fā)布會(huì)上指出，積極的財(cái)政政策實(shí)施效果明顯，有力保障了國家重大戰(zhàn)略任務(wù)的落實(shí)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的基本面及市場(chǎng)廣闊、經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大等有利條件并未改變。

長(zhǎng)盛基金在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，本次會(huì)議提升了市場(chǎng)信心，中國財(cái)政有足夠韌勁，可以完成預(yù)算目標(biāo)。高層將在近期推出一攬子政策，具體包括四方面：一是加力支持化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)，地方可以有更多精力保民生。二是發(fā)行特別國債，增加國有商業(yè)銀行資本金，提升抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。三是疊加運(yùn)用地方政府債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具支持房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。四是加大重點(diǎn)群體保障力度，針對(duì)學(xué)生群體獎(jiǎng)優(yōu)助困力度，提升整體消費(fèi)能力。

國泰基金對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)，地方可以騰出更多財(cái)力空間來促發(fā)展、保民生。財(cái)政部擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)。從存量債務(wù)壓力以及隱性債務(wù)壓力看，這一規(guī)?？赡茉?萬億—5萬億元左右。形式上與過去的特殊再融資債較為相似，將地方債務(wù)轉(zhuǎn)移至中央。此外，目前看到部分重點(diǎn)省份因化債暫停的基建項(xiàng)目恢復(fù)建設(shè)，這表明地方債務(wù)管控邊際有所放松。

政策保持連貫性

提振投資預(yù)期

實(shí)際上，資本市場(chǎng)之所以對(duì)12日的會(huì)議寄予厚望，不僅在于本次會(huì)議釋放出上述信心舉措，還在于本次會(huì)議與之前的系列會(huì)議體現(xiàn)出了較好的政策連貫性，從多維度多方面持續(xù)提振市場(chǎng)投資預(yù)期。

“結(jié)合近期政治局會(huì)議、‘一行一局一會(huì)’以及財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)內(nèi)容看，有關(guān)部門對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)度均很積極。”宏利基金表示，在系列政策提振下，市場(chǎng)近期已迎來不同方面的增量資金，風(fēng)險(xiǎn)偏好改善明顯，市場(chǎng)情緒逐步升溫，但短期指數(shù)漲幅過快，政策預(yù)期波動(dòng)或?qū)硎袌?chǎng)調(diào)整。在貨幣、財(cái)政、資本市場(chǎng)等不同領(lǐng)域已有相關(guān)舉措陸續(xù)出臺(tái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。預(yù)計(jì)本輪政策發(fā)力有較強(qiáng)持續(xù)性，同時(shí)有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期逐步改善，具體宏觀基本面數(shù)據(jù)需要持續(xù)跟蹤和評(píng)估。

“本次會(huì)議大致符合過去數(shù)日市場(chǎng)的預(yù)期，增量信息較為集中于隱性債務(wù)更大規(guī)模的化解，預(yù)計(jì)可能會(huì)有較大規(guī)模的債務(wù)限額提升，在市場(chǎng)關(guān)注的‘三保’、房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展以及穩(wěn)定消費(fèi)上都有具體的舉措?！辈r(shí)基金對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和次年“兩會(huì)”，從這次發(fā)布會(huì)上的表述看，明年赤字率或有一定幅度的上升，用于投資建設(shè)的特別國債規(guī)模或也會(huì)上升。

市場(chǎng)回調(diào)后等待基本面驗(yàn)證

基于上述分析，公募對(duì)接下來的投資進(jìn)行了樂觀展望。

“較具吸引力的估值加上力度空前的利好政策，預(yù)計(jì)此輪股市上漲趨勢(shì)有望持續(xù)。”華商基金基金經(jīng)理張永志對(duì)記者分析，從政治局會(huì)議到國新辦發(fā)布會(huì)，從降準(zhǔn)降息到長(zhǎng)期資金入市，刺激需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為當(dāng)下經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)，吹向資本市場(chǎng)的政策暖風(fēng)頻頻。同時(shí)，今年以來國家持續(xù)推動(dòng)包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的各類中長(zhǎng)期資金投資股市；更進(jìn)一步，央行創(chuàng)設(shè)直達(dá)股票市場(chǎng)的新型貨幣政策工具——證券互換便利和回購專項(xiàng)再貸款，初期規(guī)模合計(jì)8000億元，且總規(guī)模不設(shè)上限，為股市上漲提供了資金保障。

“這輪牛市應(yīng)該沒走完，核心是等待基本面的驗(yàn)證?！遍L(zhǎng)盛基金分析，10月三季報(bào)前后，市場(chǎng)或轉(zhuǎn)為震蕩分化行情，缺乏業(yè)績(jī)支撐的股票有可能會(huì)調(diào)整；10—11月重點(diǎn)關(guān)注財(cái)政政策發(fā)力落地情況、前瞻經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否改善、美國大選等幾個(gè)方面；11—12月步入業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)或許會(huì)博弈年底年初穩(wěn)增長(zhǎng)政策，可能會(huì)提前演繹春季躁動(dòng)。經(jīng)過節(jié)后一周的調(diào)整，市場(chǎng)不少行業(yè)估值又回到合理偏低水平，后續(xù)核心是等待基本面的改善，尋找景氣邊際改善的賽道。

具體到布局策略上，宏利基金表示，從政策出臺(tái)角度看，綜合降息、降準(zhǔn)、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)、財(cái)政發(fā)力預(yù)期等具體舉措來看，或?qū)⒗枚鄠€(gè)行業(yè)，尤其是前期因經(jīng)濟(jì)基本面回落而估值大幅調(diào)整的順周期板塊，如金融、地產(chǎn)鏈、消費(fèi)、部分科技板塊等。隨著后續(xù)財(cái)政政策繼續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)行情有望持續(xù)，相關(guān)品種估值修復(fù)行情可以期待，同時(shí)預(yù)計(jì)波動(dòng)也將顯著加大。