由中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會、網(wǎng)易財經(jīng)、網(wǎng)易財經(jīng)智庫聯(lián)合主辦的2025網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會于11月在北京舉行，本屆論壇的主題是“以新引質(zhì) 重?zé)ɑ盍Α?。國金證券研究所所長蘇晨接受專訪時就中國在全球電動車產(chǎn)業(yè)的地位、未來發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)鏈投資價值等話題進(jìn)行了深入分析。
蘇晨指出，中國整個電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈在全球處于比較明顯的主導(dǎo)地位。2024年全球電動汽車銷售量預(yù)測是1800萬到1900萬輛，中國能夠占到1300萬輛，占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過50%，特別是在動力電池和材料領(lǐng)域，中國的全球市占率遠(yuǎn)超其他國家。他預(yù)測，中國電動汽車市場明年仍能保持30%以上的增長，而全球其他地區(qū)的增速可能低于中國。他還強(qiáng)調(diào)，隨著智能駕駛技術(shù)的推廣和全球充電基礎(chǔ)設(shè)施的完善，未來幾年電動車滲透率有望實現(xiàn)二次加速。
在技術(shù)創(chuàng)新和消費(fèi)者需求方面，蘇晨認(rèn)為，中國汽車品牌競爭力不斷增強(qiáng)，中國電動車技術(shù)開始走出國門，我國汽車產(chǎn)業(yè)從市場換技術(shù)向技術(shù)換市場轉(zhuǎn)變。他預(yù)測，未來幾年，中國品牌在全球的知名度和占有率將持續(xù)提升。同時，年輕消費(fèi)群體對汽車科技感的偏好
將推動電動化與智能化的結(jié)合，使電動車生態(tài)越來越像消費(fèi)電子，與智能手機(jī)品類趨同。
在電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，從上游到下游各環(huán)節(jié)投資機(jī)會各異。蘇晨詳細(xì)梳理了電動汽車的全產(chǎn)業(yè)鏈：
上游礦產(chǎn)資源方面，由于礦產(chǎn)資源的獨(dú)特性，應(yīng)選擇成本最低、資源品類最優(yōu)的上市公司，這些公司長期表現(xiàn)穩(wěn)健。
中游制造領(lǐng)域，技術(shù)進(jìn)步和成本降低是關(guān)鍵，應(yīng)關(guān)注技術(shù)進(jìn)步帶來的成本下降機(jī)會。
在汽車零部件板塊，看好兩個方向：一是國產(chǎn)替代，特別是那些國產(chǎn)替代率較低的細(xì)分領(lǐng)域，如安全帶、安全氣囊、空氣懸掛等零部件，未來增長空間較大；二是與智能化相關(guān)的部件，隨著智能化技術(shù)的不斷成熟，其全球滲透率將加速提升，為投資者帶來持續(xù)的機(jī)會。
電池材料方面，建議關(guān)注兩類公司：一是具有低成本優(yōu)勢的龍頭公司，這些公司憑借工藝領(lǐng)先和綜合管理優(yōu)勢，在行業(yè)產(chǎn)能過剩時仍能保持強(qiáng)勁競爭力；二是創(chuàng)新型企業(yè)，特別是那些在半固態(tài)電池、固態(tài)電池等新技術(shù)方向上取得突破的公司，其研發(fā)成果不斷超出市場預(yù)期，帶來創(chuàng)新產(chǎn)品供應(yīng)鏈的機(jī)會。
下游車企方面，未來幾年將呈現(xiàn)幾大趨勢：一是中國龍頭車企走出國門，提高全球市占率，將長期受益；二是智能化領(lǐng)域領(lǐng)先的車企，其市場份額將顯著提升；三是能夠在中等價位價格帶做好品牌定位、推出高性價比產(chǎn)品的車企，將在競爭格局優(yōu)化中會持續(xù)受益。
從消費(fèi)品視角來看，蘇晨認(rèn)為，無論是蔚小理、華為系等新勢力造車，還是傳統(tǒng)燃油車向電動車轉(zhuǎn)型的車企，都在積極尋找適合自身的品牌定位，以迎合目標(biāo)消費(fèi)群體。隨著消費(fèi)群體日益年輕化，智能化水平高、科技感強(qiáng)的定位預(yù)計將贏得更大市場份額。同時，汽車作為工業(yè)品，在管理過程中，管理水平越高的公司綜合成本越低。在中國非高端品牌汽車市場，如10萬至30萬價格帶的車系，價格競爭激烈，因此，具備強(qiáng)大成本管控能力的公司將脫穎而出，展現(xiàn)出獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。
他表示，明年不太可能出現(xiàn)像過去兩年那樣持續(xù)壓縮利潤的價格戰(zhàn)，但價格仍會持續(xù)走低。因為隨著技術(shù)工藝進(jìn)步，整個產(chǎn)業(yè)鏈成本在持續(xù)下降，例如汽車零部件國產(chǎn)化替代、電池材料效率提高，以及采用新的技術(shù)工藝提升動力電池能量密度、降低單位成本等技術(shù)改進(jìn)不斷推進(jìn)，所以預(yù)計從明年起，價格將隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本降低而呈現(xiàn)穩(wěn)健的下降態(tài)勢。
關(guān)于新能源領(lǐng)域，如光伏產(chǎn)業(yè)和電動汽車，市場上普遍關(guān)注產(chǎn)能過剩問題，但蘇晨的觀點(diǎn)跟市場大部分的觀點(diǎn)不太一樣，他認(rèn)為，市場經(jīng)濟(jì)必然導(dǎo)致產(chǎn)能富余，因為這不是一個可以根據(jù)需求精確規(guī)劃產(chǎn)能的行業(yè)。產(chǎn)能建設(shè)與需求存在牛鞭效應(yīng)，需求小變會引發(fā)產(chǎn)能大變且有滯后期，如上游采掘產(chǎn)業(yè)需一至兩年甚至更久投產(chǎn)，中游制造業(yè)投產(chǎn)周期半年至兩年不等，需求向上拐點(diǎn)出現(xiàn)后一兩年會使產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能大幅涌現(xiàn)，這是市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律必然結(jié)果。
在產(chǎn)能大規(guī)模投放后，龍頭公司的成本優(yōu)勢凸顯，其市場集中度也會持續(xù)提升。盡管產(chǎn)業(yè)鏈某些環(huán)節(jié)看似過剩，但龍頭公司的盈利狀況通常較好，這與其領(lǐng)先的綜合成本管控能力密切相關(guān)。未來幾年，由于各環(huán)節(jié)超額盈利期已結(jié)束，行業(yè)整體新增投資會明顯放緩。同時，隨著需求持續(xù)增長，供需過剩問題將逐漸緩解。
最后，在新能源投資中，他覺得需重點(diǎn)把握三個關(guān)鍵方向：第一，要緊密跟蹤行業(yè)需求端，并進(jìn)行持續(xù)的前瞻性判斷。一旦需求出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，將帶來整個產(chǎn)業(yè)鏈較好的投資
機(jī)會；第二，要關(guān)注新技術(shù)的發(fā)展，尤其是細(xì)分行業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)。雖然顛覆性技術(shù)出現(xiàn)概率較低，但創(chuàng)新技術(shù)總能帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會和競爭格局的變化，因此需保持密切關(guān)注；第三，要留意企業(yè)成本優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變。每輪周期中，具有成本優(yōu)勢的龍頭公司可能會發(fā)生變化，這需要持續(xù)緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈，并詳細(xì)拆分、測算每個季度上市公司的報表，這一點(diǎn)至關(guān)重要。
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