隨著公募基金2024年報(bào)披露收官，券商分倉(cāng)傭金“成績(jī)”出爐。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年券商分倉(cāng)傭金107.89億元，同比下降35%，這已是連續(xù)第三年下降。

從各家券商表現(xiàn)來(lái)看，上述107.89億元的傭金“蛋糕”共由97家券商分食，近九成券商收入同比下降，超過(guò)六成券商收入“腰斬”，僅有少數(shù)幾家逆勢(shì)上漲。

與此同時(shí)，隨著公募降費(fèi)改革的推進(jìn)，代銷(xiāo)份額競(jìng)爭(zhēng)下行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，券商面臨重塑。2024年，分倉(cāng)傭金總規(guī)模的九成均集中在前30強(qiáng)券商中，前10強(qiáng)券商的分倉(cāng)傭金占整體市場(chǎng)規(guī)模45.87%。

分倉(cāng)傭金連續(xù)三年下降

在公募基金降費(fèi)改革下，券商分倉(cāng)傭金自2022年以來(lái)，已連續(xù)三年下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，券商分倉(cāng)傭金收入分別為187.05億元、166.66億元、107.89億元，分別同比下降15%、11%、35%。

從各家券商數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年，近九成券商收入同比下降，超過(guò)六成券商收入“腰斬”?！叭桃桓纭敝行抛C券分倉(cāng)傭金收入滑落至10億規(guī)模以下，僅有中信證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券和中信建投證券4家券商收入在5億元以上，國(guó)聯(lián)民生、華泰證券、國(guó)泰君安等8家券商收入超過(guò)3億元。

激烈的市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)中，馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著。分倉(cāng)傭金總規(guī)模的九成均集中在前30強(qiáng)券商中，前20強(qiáng)券商的分倉(cāng)傭金約70.09億元，占整體市場(chǎng)規(guī)模64.96%；前10強(qiáng)券商的分倉(cāng)傭金近50億元，占整體市場(chǎng)規(guī)模45.87%。

而頭部券商的座次也在持續(xù)洗牌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年，中信證券、廣發(fā)證券、長(zhǎng)江證券、中信建投證券穩(wěn)居前四，2024年長(zhǎng)江證券躍升至第三，中信建投證券滑落至第四。

2024年分倉(cāng)傭金前10強(qiáng)券商中，還有招商證券去年排名滑落3名，華泰證券、興業(yè)證券分別滑落1名，海通證券則從去年10強(qiáng)行列跌出。而國(guó)聯(lián)證券與民生證券合并后，國(guó)聯(lián)民生得以躍升至行業(yè)第五名。

此外，還有少數(shù)券商實(shí)現(xiàn)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)。比如，國(guó)融證券、華福證券、摩根大通證券（中國(guó)）等多家券商2024年的分倉(cāng)傭金收入增幅均在50%及以上。

券商代銷(xiāo)模式迎變

隨著公募基金降費(fèi)改革的深入，券商傳統(tǒng)的基金代銷(xiāo)模式正在發(fā)生改變，行業(yè)生態(tài)面臨重塑。

2024年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》，強(qiáng)調(diào)下調(diào)公募基金交易傭金，同時(shí)明確禁止將交易傭金用于支付代銷(xiāo)、做市、第三方支付等其他費(fèi)用。

據(jù)興證非銀此前研報(bào)分析，隨著分倉(cāng)傭金體量整體減少，未來(lái)基金公司將集中傭金資源以換取券商的綜合服務(wù)，渠道及投研資源向頭部公募傾斜，將帶來(lái)中小公司逐漸出清，推動(dòng)行業(yè)加速走向集中。

中金公司研報(bào)亦稱(chēng)，從短期來(lái)看，將研究業(yè)務(wù)定位于核心業(yè)務(wù)或盈利中心、公募分倉(cāng)傭金排名靠前的中型特色券商或在降本增效的同時(shí)，加大投研份額的爭(zhēng)奪力度，驅(qū)動(dòng)行業(yè)洗牌更加劇烈。

今年兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席吳清提到，將積極推動(dòng)公募基金費(fèi)率改革、分階段改革。2025年，將進(jìn)一步降低基金銷(xiāo)售費(fèi)用，預(yù)計(jì)每年合計(jì)為投資者節(jié)約大概450億元的費(fèi)用。

“公募費(fèi)改正在改變?nèi)虃鹘y(tǒng)的代銷(xiāo)模式，代銷(xiāo)渠道競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，券商需要通過(guò)提升投研能力、優(yōu)化客戶(hù)服務(wù)體系等方式，向買(mǎi)方投顧積極轉(zhuǎn)型?！币晃活^部公募基金人士說(shuō)。

從各家券商近期披露的2024年年報(bào)及業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中，也能窺見(jiàn)目前券商正加快向買(mǎi)方投顧轉(zhuǎn)型。

“在費(fèi)率和利率持續(xù)下降、公募降傭降費(fèi)等政策導(dǎo)向下，堅(jiān)定不移地加快向買(mǎi)方投顧轉(zhuǎn)型，與投資者利益高度一致?！睆V發(fā)證券在2024年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示。

中泰證券在2024年報(bào)中披露，報(bào)告期內(nèi)，公募降費(fèi)改革新規(guī)實(shí)施，對(duì)券商分倉(cāng)傭金收入與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)造成一定影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看將推動(dòng)券商研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)業(yè)務(wù)回歸本源。

“2025年，公司研究業(yè)務(wù)將適應(yīng)公募新規(guī)形勢(shì)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)研究、智庫(kù)研究、內(nèi)部賦能，打造多元發(fā)展新模式。托管外包業(yè)務(wù)將加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，利用“托管+券結(jié)”等模式，開(kāi)辟托銷(xiāo)合作新路徑。”中泰證券表示。