網易財經4月3日訊 滬深交易所發(fā)布程序化交易管理實施細則，2025年7月7日起施行，對程序化交易實行實時監(jiān)控，重點監(jiān)控瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等異常交易行為。機構投資者應當對程序化交易進行全程管理，建立健全合規(guī)風控制度和交易監(jiān)控系統(tǒng)，有關責任人員應當對交易合規(guī)性進行審查、監(jiān)督和檢查。

上海證券交易所程序化交易管理實施細則

第一章 總 則

第一條 為了加強上海證券交易所（以下簡稱本所）市場的程序化交易監(jiān)管，促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護證券交易秩序和市場公平，根據《中華人民共和國證券法》《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》等法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件（以下統(tǒng)稱法律法規(guī)）以及《上海證券交易所交易規(guī)則》《上海證券交易所債券交易規(guī)則》《上海證券交易所會員管理規(guī)則》等業(yè)務規(guī)則，制定本細則。

第二條 在本所市場進行股票、債券、基金、存托憑證等證券程序化交易的，應當遵守本細則。

本細則所稱程序化交易，是指通過計算機程序自動生成或者下達交易指令在本所進行證券交易的行為，包括按照設定的策略自動選擇特定的證券和時機進行交易，或者按照設定的算法自動執(zhí)行交易指令，以及其他符合程序化交易特征的行為。

第三條 本細則所稱程序化交易投資者，是指下列進行程序化交易的投資者：

（一）私募基金管理人、合格境外投資者、個人投資者等會員客戶；

（二）從事自營、做市交易或者資產管理等業(yè)務的會員；

（三）使用本所交易單元進行交易的公募基金管理人、保險機構等其他機構（以下統(tǒng)稱使用交易單元的其他機構）；

（四）本所認定的其他程序化交易投資者。

第四條 程序化交易投資者應當遵守法律法規(guī)以及本所業(yè)務規(guī)則，依法合規(guī)進行程序化交易。

程序化交易投資者應當滿足本所關于交易及相關系統(tǒng)的可用性、安全性與合規(guī)性要求，防范可能造成重大交易異常的情況。

投資者進行程序化交易，不得影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序，不得利用程序化交易從事內幕交易、利用未公開信息交易、操縱證券市場等違法違規(guī)行為。

第五條 會員應當遵循合規(guī)審慎、風險可控、全程管理的原則，加強自身及其客戶程序化交易行為的管理，督促客戶依法合規(guī)進行程序化交易，防范程序化交易風險，加強信息技術管理，確保相關系統(tǒng)安全運行。

會員應當按照公平合理原則為客戶進行程序化交易提供交易單元、主機托管、行情信息等服務。

第六條 本所對程序化交易實行自律管理，依法監(jiān)督程序化交易相關活動，規(guī)范程序化交易相關行為，明確重點監(jiān)控情形，加強程序化交易監(jiān)測監(jiān)控，對違規(guī)行為采取自律管理措施，維護市場正常交易秩序，保障本所系統(tǒng)安全。

第二章 報告管理

第七條 本所對程序化交易實施報告管理。程序化交易投資者應當及時履行報告義務，確保其報告的信息真實、準確、完整，并承諾其使用的程序化交易策略及技術系統(tǒng)符合法律法規(guī)以及本所業(yè)務規(guī)則的規(guī)定。

第八條 會員客戶首次進行程序化交易前，應當向接受其交易委托的會員報告，在會員對其提交的信息進行充分核查并確認無誤后，方可進行程序化交易。會員收到客戶報告后，應當及時向客戶反饋確認并在五個交易日內向本所報告，本所接收后予以確認。

合格境外投資者與會員通過委托協(xié)議等適當方式約定，允許會員通過計算機程序自動生成或者下達交易指令的，可以由會員代其履行相應的程序化交易報告等義務。

會員及使用交易單元的其他機構首次進行程序化交易前，應當向本所報告，在本所接收確認后，方可進行程序化交易。

第九條 程序化交易投資者應當報告下列信息：

（一）賬戶基本信息，包括投資者名稱、證券賬戶代碼、指定交易的會員、產品管理人等；

（二）賬戶資金信息，包括賬戶的資金規(guī)模及來源、杠桿資金規(guī)模及來源、杠桿率等；

（三）賬戶交易信息，包括交易策略類型及主要內容、交易指令執(zhí)行方式、最高申報速率、單日最高申報筆數等；

（四）交易軟件信息，包括軟件名稱及版本號、開發(fā)主體等；

（五）聯絡信息，包括會員、投資者聯絡人及聯系方式等；

（六）本所要求報告的其他信息。

第十條 程序化交易投資者已報告信息存在下列情形之一的，屬于重大變更，應當進行變更報告：

（一）賬戶資金規(guī)模較此前報告情況發(fā)生明顯變化；

（二）杠桿資金來源發(fā)生變更或者規(guī)模較此前報告情況發(fā)生明顯變化；

（三）會員聯絡人、機構投資者聯絡人發(fā)生變更；

（四）賬戶最高申報速率或者賬戶單日最高申報筆數發(fā)生變更；

（五）主要交易策略發(fā)生變更；

（六）交易軟件信息發(fā)生變更；

（七）賬戶停止進行程序化交易；

（八）本所認定的其他重大變更情形。

會員客戶報告信息發(fā)生重大變更的，應當在下一個自然月的第五個交易日之前向會員進行變更報告，會員在收到變更報告之日起五個交易日內向本所報告。會員發(fā)現客戶信息發(fā)生重大變更未及時報告的，應當督促客戶及時進行變更報告。

會員及使用交易單元的其他機構報告信息發(fā)生重大變更的，應當在下一個自然月的第五個交易日之前向本所進行變更報告。

本細則第三十四條第二款規(guī)定的相關主體報告的賬戶資金規(guī)模、杠桿資金來源、杠桿資金規(guī)模發(fā)生重大變更的，應當在下一個季度的第五個交易日之前進行變更報告。

第十一條 會員應當建立程序化交易監(jiān)測識別與報告核查機制，及時發(fā)現達到報告及變更報告要求的客戶，督促其及時履行報告義務，并對客戶報告的信息進行充分核查，包括但不限于對客戶身份進行穿透核查，對賬戶資金信息、賬戶交易信息和交易軟件信息等進行核查。

客戶不按要求報告、變更報告相關信息，或者報告信息不實的，會員應當督促客戶按規(guī)定履行報告義務。經督促后仍不按規(guī)定報告、變更報告或者拒絕配合會員開展核查的，會員應當按照委托協(xié)議等約定，拒絕接受其程序化交易委托，并向本所報告。

會員應當及時告知使用交易單元的其他機構按規(guī)定履行報告義務。

第十二條 本所收到會員、使用交易單元的其他機構提交的報告信息后將及時確認，并定期開展數據篩查，對程序化交易投資者的交易行為與其報告的交易策略、頻率等信息進行一致性比對。

第十三條 投資者存在報告的信息不完備、與交易行為不一致或者其他未按規(guī)定報告情形的，本所將進行督促提醒，并視情況采取口頭警示、書面警示、監(jiān)管談話、暫停投資者賬戶交易、限制投資者賬戶交易等自律管理措施，投資者應當及時改正。

第十四條 程序化交易投資者與客戶開展收益互換等業(yè)務，并通過自身賬戶進行程序化交易的，應當按照本所要求報告其客戶有關信息。具體報告要求由本所另行規(guī)定。

第十五條 會員應當對客戶報告的信息保密，不得非法買賣、提供、公開或者以其他不正當手段使用客戶報告的信息，不得泄露所知悉的商業(yè)秘密。

會員及使用交易單元的其他機構應當妥善保存客戶和自身的報告信息和交易相關資料，保存期限不得少于二十年。

第十六條 本所根據本細則的規(guī)定接收、比對和管理程序化交易投資者報告的信息，不代表本所對程序化交易投資者及其使用的程序化交易策略和技術系統(tǒng)的可用性、安全性、合規(guī)性等作出判斷或者保證。

第三章 交易行為管理

第十七條 本所對程序化交易實行實時監(jiān)控，對可能影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的異常交易行為予以重點監(jiān)控。

第十八條 可能影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的股票異常交易行為包括：

（一）瞬時申報速率異常，是指極短時間內申報筆數巨大，即1秒鐘內申報、撤單筆數達到一定標準；

（二）頻繁瞬時撤單，是指日內頻繁出現申報后迅速撤單、全日撤單比例較高，即全日發(fā)生多次1秒鐘內申報又撤單的情形，且全日撤單比例達到一定標準；

（三）頻繁拉抬打壓，是指日內多次在單只或者多只股票上出現小幅拉抬打壓，即全日多次出現個股1分鐘內漲（跌）幅度和期間投資者成交數量占比達到一定標準；

（四）短時間大額成交，是指短時間內買入（賣出）金額特別巨大，加劇本所主要指數波動，即上證綜合指數或科創(chuàng)50指數1分鐘內漲（跌）幅度、期間投資者主動買入（賣出）金額及占比達到一定標準；

（五）本所認為需要重點監(jiān)控的其他異常交易行為。

本所對債券、基金、存托憑證等證券交易中可能影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的異常交易行為參照前款標準予以重點監(jiān)控。本所可以根據自律管理需要調整前述標準。

程序化交易投資者的交易行為雖未達到上述監(jiān)控指標，但接近指標且多次實施同類型交易行為的，本所可以將其認定為相應類型的異常交易行為，或者要求會員予以重點監(jiān)控。

機構投資者以產品維度進行程序化交易的，不得通過分拆產品的方式規(guī)避異常交易行為監(jiān)管。

第十九條 會員、公募基金管理人、私募基金管理人、合格境外投資者等機構應當就程序化交易制定專門的業(yè)務管理和合規(guī)風控制度，健全程序化交易指令審核和監(jiān)控系統(tǒng)，防范和控制業(yè)務風險。

會員、公募基金管理人、私募基金管理人、合格境外投資者等機構負責合規(guī)風控的有關責任人員，應當對本機構和客戶程序化交易的合規(guī)性進行審查、監(jiān)督和檢查，并負責相關風險管理工作。

第二十條 會員接受客戶程序化交易委托的，應當與客戶通過委托協(xié)議等適當方式，約定雙方與程序化交易有關的權利、義務等事項，明確對客戶的管理責任和風險控制要求。

第二十一條 客戶存在下列行為之一的，會員應當按照委托協(xié)議等約定采取拒絕其程序化交易委托、撤銷相關申報等措施：

（一）客戶拒不履行或者未真實、準確、完整、及時履行報告及變更報告義務；

（二）客戶拒絕配合會員就程序化交易開展盡職調查，或者拒絕接受會員的核查和檢查；

（三）客戶用于程序化交易的技術系統(tǒng)發(fā)生重大技術故障或者程序化交易委托出現重大異常；

（四）客戶程序化交易可能影響交易系統(tǒng)安全或者正常交易秩序；

（五）客戶實際用于程序化交易的技術系統(tǒng)與會員驗證測試、風險評估的系統(tǒng)不一致；

（六）雙方約定的其他事項。

第二十二條 會員應當有效管理客戶的程序化交易行為，將程序化交易納入異常交易監(jiān)控，持續(xù)完善異常交易監(jiān)控系統(tǒng)，對可能嚴重影響證券交易價格和流動性的指令加強監(jiān)控，及時識別、管理和報告客戶涉嫌異常交易的行為，積極協(xié)同本所進行交易行為監(jiān)管。

會員及使用交易單元的其他機構進行程序化交易的，應當做好監(jiān)測監(jiān)控，防范異常交易行為的發(fā)生，發(fā)現可能影響正常交易秩序或者本所系統(tǒng)安全的，應當及時采取暫停交易、撤銷申報等有效措施，并向本所報告。

第二十三條 程序化交易導致證券交易出現重大異常波動的，本所可以按照業(yè)務規(guī)則采取限制交易、強制停牌等處置措施，并向中國證監(jiān)會報告；嚴重影響證券市場穩(wěn)定的，本所可以按照業(yè)務規(guī)則采取臨時停市等處置措施并公告。

第二十四條 投資者進行程序化交易，因不可抗力、意外事件、重大技術故障、重大人為差錯等突發(fā)性事件可能影響證券交易正常進行的，應當立即采取暫停交易、撤銷委托等處置措施，并及時向會員或者本所報告。

會員發(fā)現客戶程序化交易因前款規(guī)定的突發(fā)性事件可能影響證券交易正常進行的，應當立即按照委托協(xié)議等約定，采取暫停接受其委托、撤銷相關申報等處置措施，并及時向中國證監(jiān)會派出機構和本所報告。

程序化交易因本條第一款規(guī)定的突發(fā)性事件影響證券交易正常進行的，本所可以按照業(yè)務規(guī)則采取技術性停牌、臨時停市等處置措施并向中國證監(jiān)會報告；導致證券交易結果出現重大異常的，本所可以根據業(yè)務規(guī)則采取取消交易、通知證券登記結算機構暫緩交收等措施，并向中國證監(jiān)會報告并公告。

第二十五條 程序化交易投資者因發(fā)生異常交易行為被采取暫停投資者賬戶交易或者限制投資者賬戶交易措施的，本所視情況通報中國證監(jiān)會派出機構、中國證券業(yè)協(xié)會、中國證券投資基金業(yè)協(xié)會等，并可以協(xié)同采取現場檢查、約談提醒等措施。

第四章 信息系統(tǒng)管理

第二十六條 會員及使用交易單元的其他機構應當針對程序化交易建立合理合規(guī)的信息技術管理體系，完善系統(tǒng)建設、安全運行、應急處置、數據管理及風險防范等方面的管理制度，并定期檢查制度的執(zhí)行情況。

第二十七條 用于程序化交易的技術系統(tǒng)應當符合本所相關技術規(guī)范，并滿足下列要求：

（一）系統(tǒng)性能、容量應當與業(yè)務及市場需求相適應， 具備日常運行維護的管理制度和操作流程，保障安全持續(xù)穩(wěn)定運行；

（二）具備驗資驗券、權限控制、閾值管理、異常監(jiān)測和錯誤處理等風控功能，防范因技術系統(tǒng)異常對本所系統(tǒng)和市場秩序造成重大沖擊；

（三）設置合理有效的應急處置功能，當出現技術故障或者其他異常情況時，應當具備快速撤銷申報、暫停申報、系統(tǒng)隔離等人工干預功能；

（四）中國證監(jiān)會及本所規(guī)定的其他要求。

用于程序化交易的技術系統(tǒng)應當進行充分測試，并定期進行驗證測試和風險評估，保留測試記錄和評估結果。

第二十八條 會員及使用交易單元的其他機構應當對本所交易系統(tǒng)實時返回的交易委托處理結果進行監(jiān)控，發(fā)現重大異常的，應當及時暫停向本所交易系統(tǒng)申報相關委托。

第二十九條 會員應當對涉及程序化交易的交易單元、交易網關加強管理，按照公平、合理原則為各類客戶提供相關服務，不得為程序化交易投資者提供特殊便利。

第三十條 會員及使用交易單元的其他機構等主體使用本所主機托管服務的，應當合理使用主機托管資源，并遵守本所相關管理規(guī)定。

會員應當對使用本所主機托管資源進行程序化交易的客戶加強管理，保障交易公平性。會員應當在客戶使用本所主機托管資源進行程序化交易前，對其進行充分評估并留存評估結果，評估結果應當包含客戶交易合規(guī)情況和技術系統(tǒng)運行情況等。

第三十一條 會員及使用交易單元的其他機構等主體使用本所主機托管服務，影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的，本所可以暫停提供主機托管服務。

使用本所主機托管資源進行程序化交易的會員客戶，存在下列情形之一的，會員應當暫停相關客戶使用本所主機托管資源：

（一）因一個月內多次發(fā)生異常交易行為，被本所采取限制投資者賬戶交易措施；

（二）存在本細則第二十三條或者第二十四條情形，且相關客戶負有責任；

（三）用于程序化交易的技術系統(tǒng)出現重大技術故障；

（四）本所認定的其他情形。

第三十二條 程序化交易投資者應當從本所行情信息服務機構公示的許可單位獲得行情信息。使用本所增值行情信息服務的程序化交易投資者及為其提供行情信息的許可單位，應當配合執(zhí)行本所增值行情信息的相關管理要求。

申報、撤單的筆數、頻率達到一定標準的程序化交易投資者，使用本所增值行情信息服務的，本所可以提高行情信息使用費。具體管理要求和費用標準由本所另行規(guī)定。

許可單位應當加強收費管理，確保行情信息使用費由相應的程序化交易投資者承擔。投資者未按要求支付費用的，許可單位應當停止為其提供行情信息服務。

第五章 高頻交易管理

第三十三條 投資者交易行為存在下列情形之一的，屬于高頻交易：

（一）單個賬戶每秒申報、撤單的最高筆數達到300筆以上；

（二）單個賬戶單日申報、撤單的最高筆數達到20000筆以上；

（三）本所認定的其他情形。

為保障正常交易秩序和系統(tǒng)安全，本所可以在程序化交易報告、交易收費、交易監(jiān)管、行情獲取等方面對存在高頻交易的投資者提出差異化管理要求。本所可以對高頻交易的認定情形和差異化管理要求進行調整。

第三十四條 除本細則第九條所列內容外，存在高頻交易的投資者還應當報告下列信息：

（一）高頻交易系統(tǒng)服務器所在地；

（二）高頻交易系統(tǒng)測試報告；

（三）高頻交易系統(tǒng)發(fā)生故障時的應急方案；

（四）本所要求報告的其他信息。

投資者以減少大額訂單對市場沖擊或者保障不同投資組合交易公平性為目的,在交易環(huán)節(jié)按照設定的拆單算法自動執(zhí)行交易指令，且已按照本細則第九條規(guī)定履行報告義務的，不適用前款要求。前述投資者包括公募基金管理人及其子公司、從事資產管理業(yè)務的會員、合格境外投資者及本所認定的其他投資者。

第三十五條 本所對高頻交易實施重點監(jiān)管。投資者進行高頻交易發(fā)生異常交易行為的，本所可以按規(guī)定從嚴從重采取自律管理措施，并要求會員加強相關客戶交易行為管理。

第三十六條 會員應當加強對高頻交易的實時監(jiān)控。投資者進行高頻交易可能出現本細則第十八條規(guī)定的異常交易行為的，會員應當按照委托協(xié)議等約定立即采取有效控制及處置措施，避免影響本所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序。

使用交易單元的其他機構應當識別自身存在高頻交易情形的賬戶，并進行嚴格管理。

第三十七條 本所可以對高頻交易實施差異化收費，根據申報、撤單的筆數和頻率等指標設置收費標準，加收流量費和撤單費等費用。具體收費標準由本所另行規(guī)定。

會員應當加強收費管理，確保差異化費用成本由存在高頻交易的投資者承擔。

第六章 滬股通管理

第三十八條 投資者通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制在本所市場進行程序化交易的（以下簡稱滬股通投資者），根據《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規(guī)定》《上海證券交易所滬港通業(yè)務實施辦法》等相關規(guī)定，按照內外資一致的原則，參照適用本細則報告管理、交易行為管理、高頻交易管理等相關規(guī)定。本所另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

第三十九條 滬股通投資者在本所市場進行程序化交易的，應當向其委托的香港聯合交易所有限公司（以下簡稱聯交所）參與者報告賬戶基本信息、資金信息、交易策略等，聯交所參與者將報告信息提供給聯交所，并由聯交所提供給本所。具體報告要求由本所另行規(guī)定。

第四十條 滬股通投資者適用與內地投資者相同的交易監(jiān)控標準。本所對滬股通投資者發(fā)生的本細則第十八條規(guī)定的瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等異常交易行為進行重點監(jiān)控。

第四十一條 滬股通投資者未按規(guī)定報告或者發(fā)生異常交易行為的，本所將通過滬港通監(jiān)管合作安排提請聯交所進行協(xié)查，并根據《上海證券交易所交易規(guī)則》《上海證券交易所紀律處分和監(jiān)管措施實施辦法》等業(yè)務規(guī)則的規(guī)定，視情況對投資者采取自律管理措施。

第七章 監(jiān)督檢查

第四十二條 本所可以根據自律管理需要，對涉及程序化交易的相關主體遵守本細則的情況進行現場檢查或者非現場檢查。相關主體應當予以配合，真實、準確、完整、及時地提供相關資料。

存在下列情形之一的，本所將重點開展現場檢查或者非現場檢查：

（一）程序化交易行為與報告信息不符，拒不改正；

（二）程序化交易導致證券交易出現重大異常波動；

（三）程序化交易因突發(fā)性事件影響證券交易正常進行或者導致證券交易結果出現重大異常；

（四）用于程序化交易的技術系統(tǒng)出現可能影響本所系統(tǒng)安全的重大技術故障；

（五）本所認定的其他情形。

第四十三條 程序化交易投資者未按要求履行報告及變更報告義務、頻繁發(fā)生交易行為與報告信息不一致、發(fā)生異常交易行為或者存在其他違反本細則規(guī)定情形的，本所可以根據《上海證券交易所交易規(guī)則》《上海證券交易所債券交易規(guī)則》《上海證券交易所紀律處分和監(jiān)管措施實施辦法》、本細則以及其他相關業(yè)務規(guī)則的規(guī)定，對其采取相應的自律監(jiān)管措施或者紀律處分。涉嫌違法違規(guī)的，本所將依法上報中國證監(jiān)會查處。

第四十四條 會員及其相關責任人員違反本細則有關報告管理、客戶程序化交易行為管理、主機托管管理、收費管理、高頻交易管理等規(guī)定的，本所可以根據《上海證券交易所會員管理規(guī)則》《上海證券交易所紀律處分和監(jiān)管措施實施辦法》、本細則及其他相關業(yè)務規(guī)則的規(guī)定，對其采取相應的自律監(jiān)管措施或者紀律處分。涉嫌違法違規(guī)的，本所將依法上報中國證監(jiān)會查處。

第八章 附 則

第四十五條 從事股票做市交易業(yè)務的會員進行程序化交易的，適用本所股票做市交易業(yè)務相關規(guī)定。

第四十六條 本細則所稱“以上”包含本數。

第四十七條 本細則由本所負責解釋。

第四十八條 本細則自2025年7月7日起施行。