剛過(guò)去的交易周（3.31~4.3），A股受特朗普關(guān)稅政策和假期效應(yīng)影響，延續(xù)此前調(diào)整態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步震蕩整理。
主要股指中，微盤股和紅利指數(shù)本周表現(xiàn)稍強(qiáng)，其余則紛紛收跌。
全市場(chǎng)有2301家個(gè)股累計(jì)上漲，較前兩周有所回暖。
這一表現(xiàn)，既得益于大盤周四比較“抗跌”，又與周五休市，暫時(shí)“缺席”全球資本市場(chǎng)的劇烈震蕩有關(guān)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，4月剛過(guò)去4個(gè)交易日（A股則是3個(gè)），全球股票已整體下跌7.45%；黃金、原油等大類資產(chǎn)也明顯走弱。
而據(jù)媒體報(bào)道，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布力度超乎外界預(yù)期的全球“對(duì)等關(guān)稅”后，本周四、周五兩個(gè)交易日，美股乃至全球股市已蒸發(fā)了數(shù)萬(wàn)億美元的市值。
截至周五收盤，納斯達(dá)克綜合指數(shù)與去年12月16日創(chuàng)下的20173.89點(diǎn)相比，累積跌幅達(dá)22.73%，進(jìn)入了技術(shù)上的熊市。
4月4日，中方11箭齊發(fā)，堅(jiān)決反制美國(guó)加征的“對(duì)等關(guān)稅”。中方宣布，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅（自4月10日12時(shí)01分起）。
有專家表示，以這樣的速度和幅度發(fā)布我們的反制措施，意味著中方已經(jīng)提前做好了充分準(zhǔn)備，對(duì)美反制的工具和措施充足。同時(shí)，我們整個(gè)經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域的韌性也更強(qiáng)。
4月5日，提到：
我們不惹事，也不怕事，施壓和威脅不是同中方打交道的正確方式。中國(guó)已經(jīng)并將繼續(xù)采取堅(jiān)決措施，維護(hù)自身主權(quán)安全發(fā)展利益。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)應(yīng)是互利共贏。美國(guó)應(yīng)順應(yīng)兩國(guó)和世界人民的共同期待，從維護(hù)兩國(guó)根本利益出發(fā)，停止以關(guān)稅為武器對(duì)華經(jīng)貿(mào)打壓，停止損害中國(guó)人民的正當(dāng)發(fā)展權(quán)利。
隨著明天開(kāi)盤，該來(lái)的考驗(yàn)，總歸要來(lái)。
那么，A股能否頂住壓力，走出“獨(dú)立行情”呢？
有分析認(rèn)為，考慮到周五熱門中概股多數(shù)下跌，以及納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)收跌8.87%的情況，周一開(kāi)盤，A股出現(xiàn)“補(bǔ)跌”并不算特別意外。
因此，對(duì)多數(shù)股民而言，盤初管住手、先觀望是更穩(wěn)妥的思路。
重點(diǎn)需要觀察的，是悲觀情緒集中釋放后，市場(chǎng)承接力度如何，哪些方向表現(xiàn)更為主動(dòng)（尤其是節(jié)前逆勢(shì)走強(qiáng)的題材是否走出持續(xù)性）等，以此判斷短線企穩(wěn)進(jìn)度。
本周復(fù)盤，我們同樣梳理了多家券商研報(bào)對(duì)后市行情的研判，供大家參考。
方正證券：關(guān)稅陰霾下A股有望走出獨(dú)立性行情
主要邏輯包括：
一是外需短期雖承壓，經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不變。特朗普關(guān)稅政策落地后，中國(guó)外需短期內(nèi)大概率會(huì)受到影響。但也需要看到，一方面，中國(guó)企業(yè)將繼續(xù)保持中長(zhǎng)期全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，全球出口有沖擊但韌性尤強(qiáng)。另一方面，在更加積極的宏觀政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)需求有望持續(xù)回升，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷向好。
二是A股估值較低權(quán)益資產(chǎn)性價(jià)比突出。此次關(guān)稅沖擊表觀上是美股大跌的催化劑，更深層次看，是美股過(guò)去多年蘊(yùn)含的高估值風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。反觀A股市場(chǎng)，當(dāng)前整體估值仍處在底部區(qū)域，而隨著近年來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下降，權(quán)益資產(chǎn)目前具有很好的投資性價(jià)比（體現(xiàn)在股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP中）。
三是上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升夯實(shí)微觀基礎(chǔ)。
四是分紅回購(gòu)不斷增加提高投資者回報(bào)。
五是耐心資本持續(xù)流入助力市場(chǎng)健康發(fā)展。
招商證券：本輪調(diào)整或至少持續(xù)到4月中旬
展望后市，由于上周市場(chǎng)確認(rèn)進(jìn)入針對(duì)“春季攻勢(shì)”（1月13日至3月19日）的同級(jí)整理，因此本周震蕩整理過(guò)程大體符合預(yù)期；而依據(jù)此前推算，本輪調(diào)整大概率至少會(huì)持續(xù)到4月中旬。
但從政策、資金、情緒、題材等因素來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)的微觀基礎(chǔ)較好，待4月中旬調(diào)整逐步落定后，市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)。
配置方面，基于之前“市場(chǎng)繼續(xù)震蕩整理，權(quán)重指數(shù)波幅更小”的判斷，建議繼續(xù)觀望，待大盤完全企穩(wěn)、出現(xiàn)多頭趨勢(shì)后再行增配。
行業(yè)板塊方面，大金融和紅利表現(xiàn)不俗，繼續(xù)推薦投資人關(guān)注處于相對(duì)低位的券商、保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)和紅利資產(chǎn)。
民生證券：A股與其他大類資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性明顯回升
本周個(gè)人投資情緒再度回落，機(jī)構(gòu)投資情緒繼續(xù)下行；這種投資者情緒組合意味著市場(chǎng)未來(lái)或延續(xù)偏弱走勢(shì)。值得注意的是，無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者均需看到明確的國(guó)內(nèi)刺激政策或海外風(fēng)險(xiǎn)緩和才可能情緒修復(fù)，否則或繼續(xù)共振下行。
行業(yè)來(lái)看，石油石化、煤炭、電力及公用事業(yè)、鋼鐵、建筑、建材、紡服、農(nóng)林牧漁、銀行、交運(yùn)等板塊未來(lái)短期或上行，食品飲料等板塊未來(lái)短期或有所改善，有色等板塊未來(lái)短期或有所走弱，化工、輕工、機(jī)械、電新、軍工、汽車、商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、家電、醫(yī)藥、非銀、房地產(chǎn)、TMT等板塊未來(lái)短期或下行。
本周，A股與其他大類資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)性明顯回升，全球多數(shù)資產(chǎn)均受特朗普關(guān)稅政策沖擊的影響迎來(lái)明顯下跌。
太平洋證券：低位的紅利、消費(fèi)、醫(yī)藥兼具勝率和賠率
目前在沒(méi)有大的利好消息推動(dòng)下成交量難回2萬(wàn)億以上，此時(shí)低位的紅利、消費(fèi)、醫(yī)藥板塊依舊兼具勝率和賠率，而小盤科技板塊需警惕融資過(guò)于擁擠帶來(lái)的負(fù)反饋下跌風(fēng)險(xiǎn)。
隨著財(cái)報(bào)季的到來(lái)，資金正在從看重賠率轉(zhuǎn)向看重勝率，具有安全邊際的低估值、業(yè)績(jī)有支撐的板塊將跑出超額收益。
對(duì)于美股，維持中期調(diào)整未結(jié)束，靜待長(zhǎng)期買點(diǎn)出現(xiàn)的判斷，美股有季線級(jí)別下跌風(fēng)險(xiǎn)。特朗普政策的不確定性或?qū)⒊蔀橹衅诿拦上碌闹屏ΑＭ顿Y者應(yīng)靜待美股的長(zhǎng)期買點(diǎn)出現(xiàn)。
銀河證券：“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)中國(guó)股市有何影響？
1）A股：短期來(lái)看，特組普對(duì)華加征關(guān)稅或?qū)ι鲜泄净m(xù)面預(yù)期產(chǎn)生一定擾動(dòng)。岀囗依賴度較高的行業(yè)可能受到更大沖擊。同時(shí)，市場(chǎng)不確定性和避險(xiǎn)情緒階段性上升，資金或轉(zhuǎn)向防御性板塊和內(nèi)需主題。
中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)走勢(shì)仍取決于國(guó)內(nèi)基本面的修復(fù)態(tài)勢(shì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)邊際改善，政策有望持續(xù)加碼。隨著市場(chǎng)逐步消化關(guān)稅政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的韌性持續(xù)顯現(xiàn)，A股市場(chǎng)有望在長(zhǎng)期中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展。
2）港股：2024年，港股市場(chǎng)中，可選消費(fèi)、醫(yī)療受健、材料、信息技術(shù)、日常消費(fèi)等行業(yè)海外收入占比相對(duì)較高，從而受美國(guó)加征關(guān)稅影響相對(duì)較大；能源、工業(yè)、通訊納務(wù)、房地分、公用事業(yè)等行業(yè)海外收入占比相對(duì)較低，從而受美國(guó)加征關(guān)稅的影響預(yù)計(jì)相對(duì)較小。
最后，來(lái)看下周大事。
目前已比較確定的事件節(jié)點(diǎn)，主要集中在下周三、周四。
4月9日，美國(guó)所謂“對(duì)等關(guān)稅”將生效
此前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。10%的基準(zhǔn)關(guān)稅稅率已于4月5日凌晨生效，對(duì)等關(guān)稅將于4月9日凌晨生效。
4月10日，中國(guó)對(duì)美加征34%關(guān)稅
據(jù)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)辦公室4月4日消息，根據(jù)《中華人民共和國(guó)關(guān)稅法》《中華人民共和國(guó)海關(guān)法》《中華人民共和國(guó)對(duì)外貿(mào)易法》等法律法規(guī)和國(guó)際法基本原則，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年4月10日12時(shí)01分起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅。有關(guān)事項(xiàng)如下：
一、對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。
二、現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。
三、2025年4月10日12時(shí)01分之前，貨物已從啟運(yùn)地啟運(yùn)，并于2025年4月10日12時(shí)01分至2025年5月13日24時(shí)進(jìn)口的，不加征本公告規(guī)定加征的關(guān)稅。
數(shù)據(jù)
4月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布3月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)。2月份，CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。
財(cái)報(bào)
下周，上市公司一季報(bào)披露將拉開(kāi)序幕。小商品城拔得頭籌，將于4月8日公布。
金嶺礦業(yè)將于4月9日公布一季報(bào)，成為深市首家披露一季報(bào)的公司。隨后，絕味食品、創(chuàng)維數(shù)字將于4月10日“交卷”。科創(chuàng)板首張一季報(bào)由西高院遞出，發(fā)布時(shí)間定于4月11日。此外，許繼電氣、平高電氣、寶光股份、宇環(huán)數(shù)控、保變電氣、太平鳥(niǎo)等公司排在預(yù)約時(shí)間表前列。
市場(chǎng)
Wind數(shù)據(jù)顯示，下周A股共有24家上市公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁17.35億股，按4月3日收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值為350.15億元。解禁市值居前三位的是：上海醫(yī)藥(161.49億元)、中復(fù)神鷹(94.68億元)、燦芯股份(32.15億元)。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數(shù)居前三位的是：上海醫(yī)藥(8.53億股)、中復(fù)神鷹(4.57億股)、萬(wàn)盛股份(1.04億股)。
下周，央行公開(kāi)市場(chǎng)將迎來(lái)7634億元逆回購(gòu)和1500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。下周一到周五，逆回購(gòu)到期金額分別為2452億元、649億元、2299億元、2234億元和0億元。此外，下周一還有1500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期。
投資有風(fēng)險(xiǎn)，獨(dú)立判斷很重要
本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
封面圖片來(lái)源：行情軟件截圖
每經(jīng)記者 肖芮冬 每經(jīng)編輯 趙云
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