“前期，開展了保險資金長期投資改革試點，為股市提供了真金白銀的增量資金……近期擬再批復(fù)600億元，為市場注入更多的增量資金?！痹?月7日上午的國務(wù)院新聞辦公室新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金融監(jiān)管總局”）局長李云澤再度提及了保險資金入市的信息。
值得注意的是，加上此前批復(fù)和落地的投資，險資長期投資試點的資金規(guī)模將突破2000億元。
超過2000億元
經(jīng)濟觀察報記者了解到，繼中國人壽保險股份有限公司（下稱“中國人壽”）和新華保險合作成立私募基金并向外投資后，后續(xù)試點正加快落地。
一位大型保險集團的從業(yè)人士告訴經(jīng)濟觀察報記者，公司的考慮是由保險資管公司成立私募股權(quán)基金公司，并設(shè)計基金產(chǎn)品，由壽險公司來投資，目前正在抓緊走申報流程。
險資長期投資試點最早開始于2023年10月。首批參與試點的公司是中國人壽和新華保險。彼時，兩家公司各出資250億元，設(shè)立了規(guī)模500億元的鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金”）。鴻鵠基金于2024年2月29日宣告成立，并于當年3月4日正式啟動投資。
進入2025年，險資長期投資試點多次被提及，試點規(guī)模也不斷擴容。
經(jīng)濟觀察報記者了解到，2025年1月，金融監(jiān)管總局批準了第二批保險資金長期投資試點，額度為520億元，太保壽險、泰康人壽及陽光人壽獲準參與；2025年3月，金融監(jiān)管總局再批復(fù)600億元試點，人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華保險、平安人壽獲準參與。
2025年4月16日，泰康資產(chǎn)管理有限責任公司（下稱“泰康資產(chǎn)”）宣布，其發(fā)起設(shè)立全資私募基金管理子公司泰康穩(wěn)行私募基金管理有限公司（暫定名，下稱“泰康穩(wěn)行”）的申請已獲得金融監(jiān)管總局批準。泰康穩(wěn)行將作為基金管理人向泰康人壽定向發(fā)行契約型私募證券投資基金，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規(guī)模預(yù)計為120億元。
經(jīng)濟觀察報記者還了解到，人保壽險獲批的100億元試點規(guī)模也將采取類似形式落地，目前正在推進過程中，其他參與試點的保險公司獲批規(guī)模也在百億元左右。
為何積極
2025年1月，中央金融辦等六部門印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，其中要點之一，就是提升商業(yè)保險資金在A股的投資比例與穩(wěn)定性?！斗桨浮诽岢?，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，后續(xù)逐步擴大參與機構(gòu)范圍與資金規(guī)模等。
目前來看，險資進行的長期股票投資試點，多以設(shè)立私募證券基金形式來進行，基金主要投向二級市場股票，并長期持有。
為了打通長期資金入市的“堵點”，監(jiān)管政策也在不斷加碼。在4月上調(diào)了保險資金權(quán)益投資的比例上限后，李云澤表示，將調(diào)整償付能力的監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險因子進一步調(diào)降10%，鼓勵保險公司加大入市的力度。
上述大型保險集團從業(yè)人士對經(jīng)濟觀察報記者表示，目前，幾家大險企對長期股票投資試點都比較積極，其中重要的一點原因是，長期股票投資試點的會計計量方式有助于保險公司平滑權(quán)益投資對利潤波動的影響。在新的會計準則下，權(quán)益投資大部分可能需要計入交易性金融資產(chǎn)，其市值變化會影響到公司當期利潤，這可能會導(dǎo)致權(quán)益投資在特定時期的短期化。采用長期股權(quán)投資的計量方式，只將證券私募基金的利潤和分紅按比例計入投資收益，則會平滑利潤的大幅波動。同時，長期投資試點在償付能力方面的優(yōu)惠政策也會降低權(quán)益投資對凈資產(chǎn)的占用。
據(jù)中國人壽相關(guān)負責人介紹，截至2025年3月初，鴻鵠基金首期500億元已全部投資落地，現(xiàn)已實現(xiàn)了風(fēng)險低于基準、收益高于基準的良好業(yè)績表現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，鴻鵠基金在三家上市公司的十大股東名單中現(xiàn)身，分別是伊利股份（600887.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）以及中國電信（601728.SH），持股比例分別是2.40%、1.20%以及0.83%。
根據(jù)新華保險2024年年報，新華保險將鴻鵠基金作為合營企業(yè)采用權(quán)益法核算，截至2024年12月31日，該投資的賬面價值為263.58億元。2024年，鴻鵠一期基金凈利潤為9.17億元，綜合收益總額為27.16億元。
2025年4月29日，新華保險發(fā)布公告稱，新華保險擬與中國人壽各出資100億元認購由國豐興華發(fā)起設(shè)立的私募基金的份額，基金名暫定為國豐興華鴻鵠志遠二期私募證券投資基金（下稱“鴻鵠基金二期”）。
同時，新華保險表示，鴻鵠基金二期的投資范圍為中證A500指數(shù)成份股中符合條件的大型上市公司A+H股，標的公司應(yīng)當公司治理良好、經(jīng)營運作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動性相對較好，與保險資金長期投資需求相適應(yīng)。同時，若基金有閑置資金，可投資于貨幣市場基金、銀行存款、國債逆回購等現(xiàn)金管理類投資品種。
在設(shè)立私募基金時，泰康資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，設(shè)立泰康穩(wěn)行旨在響應(yīng)保險資金長期投資改革試點，進一步增加符合保險資金投資策略的長期投資資產(chǎn)，優(yōu)化新會計準則下保險資金資產(chǎn)負債匹配，提高資金使用效率。
受外部及宏觀環(huán)境影響，2025年大類資產(chǎn)的波動性明顯加劇，重在資產(chǎn)配置的保險資金所面臨的投資壓力也進一步加大。
在平安資產(chǎn)管理有限責任公司副總經(jīng)理張劍穎看來，在低利率時代和市場波動環(huán)境下，保險資金配置更應(yīng)堅守資產(chǎn)負債匹配原則，提高精細化管理水平和投資能力，著力提升保險資金運用的穩(wěn)健性和收益水平。
張劍穎表示，持續(xù)看好權(quán)益市場的投資機會，在市場波動中也將不斷涌現(xiàn)更多長期投資機會。保險資金應(yīng)保持耐心資本特色，堅定長期投資理念，積極挖掘可持續(xù)的長期投資機會。
（作者 姜鑫）
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姜鑫
金融市場新聞中心資深記者，關(guān)注保險行業(yè)、證券、新三板、上市公司相關(guān)領(lǐng)域，擅長深度報道、人物報道。
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