近日，末端物流解決方案供應(yīng)商豐巢控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“豐巢”)向港交所遞交招股書擬赴港上市，獨(dú)家保薦機(jī)構(gòu)華泰國(guó)際。此次IPO豐巢雖沒有透露具體的募資金額，但擬將資金用于智能柜網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展、增資服務(wù)、研發(fā)戰(zhàn)略投資等領(lǐng)域。

據(jù)灼識(shí)咨詢資料顯示，豐巢是中國(guó)及全球領(lǐng)先的末端物流解決方案供貨商，按2023年收入計(jì)是中國(guó)最大的末端物流解決方案供貨商，且按截至2023年12月31日的柜機(jī)數(shù)量及2023年的包裹量計(jì)是全球最大的智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商。截至2024年5月31日，通過(guò)蜂巢快遞末端配送服務(wù)的包裹總數(shù)為21249.8百萬(wàn)件，通過(guò)消費(fèi)者智能交付服務(wù)下的包裹總數(shù)為602.6百萬(wàn)件。累計(jì)為367.8百萬(wàn)名消費(fèi)者及3.5百萬(wàn)名快遞員提供服務(wù)。

與其龐大的業(yè)務(wù)網(wǎng)相比的是其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)似乎并不理想。據(jù)招股書顯示，2021年、2022年及2023年，蜂巢分別錄得凈虧損人民幣2071.0百萬(wàn)元、1165.9百萬(wàn)元及人民幣541.5百萬(wàn)元，累計(jì)虧損額超37億元，截至今年上半年錄得凈利潤(rùn)人民幣71.6百萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。不過(guò)豐巢并未為其盈利的可持續(xù)性做擔(dān)保并表示，我們過(guò)往錄得虧損凈額，日后未必能維持盈利。與此同時(shí)其流動(dòng)負(fù)債激增，面臨著市場(chǎng)營(yíng)銷和推廣不及預(yù)期、股東股權(quán)攤薄、流動(dòng)資金不足、第三方知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵權(quán)索賠等風(fēng)險(xiǎn)。

第一大業(yè)務(wù)收入占比下滑、流動(dòng)負(fù)債激增

蜂巢成立于2015年4月，注冊(cè)地為開曼群島，主要業(yè)務(wù)包括快遞末端配送服務(wù)、消費(fèi)者智能交付服務(wù)、增值服務(wù)三個(gè)模塊。其主營(yíng)業(yè)務(wù)快遞末端配送服務(wù)運(yùn)送的包裹數(shù)量在2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日分別為6204.1百萬(wàn)件、5823.3百萬(wàn)件、6463.1百萬(wàn)件、2759.3百萬(wàn)件。快遞末端配送服務(wù)的收入2022年、2023年及截至2024年5月31日，分別為人民幣1685.7百萬(wàn)元、人民幣1835.9百萬(wàn)元及人民幣776.5百萬(wàn)元，占同期總收入的58.3%、48.2%及40.8%。

作為國(guó)內(nèi)最大的末端物流解決方案供貨商，蜂巢的快遞末端配送服務(wù)為配送上門提供了可靠的替代方案。其智能快遞柜網(wǎng)絡(luò)由330.2千組豐巢智能柜組成，有約29.9百萬(wàn)個(gè)格口，服務(wù)范圍覆蓋中國(guó)31個(gè)省份的約209.0千個(gè)小區(qū)。適用于快遞員將包裹送達(dá)豐巢智能柜，消費(fèi)者到豐巢智能柜領(lǐng)取包裹場(chǎng)景。

但這一業(yè)務(wù)目前尚面臨著爭(zhēng)議。已實(shí)施的《快遞市場(chǎng)管理辦法》(2023年第22號(hào)令)規(guī)定，未經(jīng)用戶同意擅自使用智能快件箱、快遞服務(wù)站等方式投遞快件的，如果情節(jié)嚴(yán)重，將處以1萬(wàn)～3萬(wàn)元罰款。雖然蜂巢方面稱在快遞末端配送服務(wù)中，我們主要直接向快遞員收費(fèi)，我們對(duì)每個(gè)送達(dá)豐巢智能柜的包裹收取服務(wù)費(fèi)，每件包裹服務(wù)費(fèi)通常介于人民幣0.2元至人民幣0.4元之間。但部分消費(fèi)者認(rèn)為在已支付的快遞費(fèi)中已包含送貨上門。近年來(lái)針對(duì)蜂巢收取快遞保管費(fèi)合理性的訴訟時(shí)有發(fā)生。該業(yè)務(wù)的增值空間似乎并不大，且從2022年—2023年該業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比重來(lái)看有下降趨勢(shì)，下滑約10個(gè)百分點(diǎn)。

蜂巢也表示，針對(duì)我們行業(yè)和業(yè)務(wù)的現(xiàn)行法律、法規(guī)或政策的變化，新法律、法規(guī)或政策的實(shí)施，或?qū)ζ涞男陆忉專赡軙?huì)損害我們的競(jìng)爭(zhēng)能力，并可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)結(jié)果產(chǎn)生重大不利影響。如果政府主管部門發(fā)現(xiàn)我們的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)架構(gòu)不符合適用的法律法規(guī)，或者這些法律法規(guī)或其解釋在未來(lái)發(fā)生變化，我們可能會(huì)面臨嚴(yán)重的后果，包括合約安排無(wú)效及放棄于合并附屬主體中的權(quán)益。

報(bào)告期內(nèi)蜂巢的收入從2021年的人民幣2526.3百萬(wàn)元增加14.4%至2022年的人民幣2891.0百萬(wàn)元，并進(jìn)一步增加31.9%至2023年的人民幣3811.9百萬(wàn)元。但其凈利潤(rùn)卻一直處于虧損狀態(tài)，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損由2021年的人民幣1413.7百萬(wàn)元減少40.4%至2022年的人民幣842.3百萬(wàn)元，并進(jìn)一步減少78.1%至2023年的人民幣184.5百萬(wàn)元。截至2022年及2023年12月31日、2024年5月31日及2024年6月30日，其流動(dòng)負(fù)債凈額分別為人民幣396.9百萬(wàn)元、人民幣153.0百萬(wàn)元、人民幣3,661.9百萬(wàn)元及人民幣3,684.8百萬(wàn)元。流動(dòng)負(fù)債凈額的激增可能會(huì)令公司陷入流動(dòng)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)。

布局增值服務(wù)能掙錢嗎?

快遞末端配送服務(wù)迎合了快遞員到消費(fèi)者的配送需求，消費(fèi)者智能交付服務(wù)則滿足了消費(fèi)者到快遞員的配送需求。報(bào)告期內(nèi)2021年、2022年、2023年及截至2024年5月31日，蜂巢的消費(fèi)者智能交付服務(wù)的收入分別為人民幣149.4百萬(wàn)元、人民幣309.5百萬(wàn)元、人民幣1,020.2百萬(wàn)元及人民幣692.0百萬(wàn)元，占有關(guān)期間總收入的5.9%、10.7%、26.8%及36.3%。

另蜂巢布局的增值服務(wù)包括暢存相關(guān)服務(wù)、互動(dòng)媒體服務(wù)、洗護(hù)服務(wù)及到家生活服務(wù)。其中，其暢存相關(guān)服務(wù)對(duì)于交付予豐巢智能柜的包裹，通常為消費(fèi)者提供18小時(shí)的免費(fèi)暢存期。如果其后需要延長(zhǎng)儲(chǔ)存時(shí)間，通常會(huì)按每額外12小時(shí)的間隔收取人民幣0.5元的服務(wù)費(fèi)，每個(gè)包裹的上限為人民幣3.0元。不過(guò)該服務(wù)目前也尚存爭(zhēng)議。此前有大學(xué)法學(xué)生因1元保管費(fèi)與蜂巢對(duì)薄公堂而獲勝。近日，有上海市民爆料稱，蜂巢的超時(shí)收費(fèi)政策缺乏有效的提醒機(jī)制，使得消費(fèi)者在不知情的情況下被扣費(fèi)，讓消費(fèi)者感到被誤導(dǎo)和強(qiáng)制消費(fèi)。另有律師表示，快遞柜超時(shí)收費(fèi)沒有法律和合同依據(jù)，屬于非法獲利。

2022年蜂巢利用廣闊的豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施推出了洗護(hù)服務(wù)及擴(kuò)展到到家生活服務(wù)，為客戶提供服裝、鞋履及家用紡織品洗護(hù)、上門保潔、家電清洗及上門維修等服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)蜂巢的增值服務(wù)及其他收入由2023年5月31日的人民幣386.5百萬(wàn)元增加12.6%至2024年同期的人民幣435.3百萬(wàn)元，其毛利率由截至2023年5月31日止五個(gè)月的24.8%升至2024年同期的44.9%。據(jù)灼識(shí)咨詢資料，于2023年，按收入計(jì)，中國(guó)洗護(hù)服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)人民幣616億元，預(yù)計(jì)于2028年將進(jìn)一步增至人民幣737億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率3.6%。

同時(shí)，隨著電商直播及短視頻帶貨的興起，蜂巢已與12個(gè)領(lǐng)先的電商平臺(tái)合作，為處理由直播與短視頻帶貨模式蓬勃興起而不斷增加的商品退貨和換貨量提供解決方案。同時(shí)加碼海外服務(wù)能力，致力于將豐巢智能柜網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至海外，以把握跨境電商行業(yè)蓬勃發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇。不過(guò)其也表示，目前海外業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，如果無(wú)法管理海外業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和前景可能會(huì)受到重大不利影響。

可能不時(shí)卷入重大訴訟

蜂巢的快遞末端配送服務(wù)業(yè)務(wù)涉及收集、儲(chǔ)存及處理個(gè)人數(shù)據(jù)，受復(fù)雜且不斷變化的網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)隱私及個(gè)人信息保護(hù)法規(guī)的限制，若未來(lái)應(yīng)用更嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定或?qū)?huì)對(duì)其產(chǎn)生額外的成本。未能或被認(rèn)為未能遵守有關(guān)網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)隱私及個(gè)人信息保護(hù)的法律法規(guī)，或?qū)ζ涫占?、?chǔ)存、使用及保護(hù)個(gè)人數(shù)據(jù)的慣例或政策的任何其他疑慮，都可能使其面臨潛在責(zé)任及聲譽(yù)受損，進(jìn)而或?qū)?duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

近日，蜂巢被曝身陷自助寄快遞強(qiáng)制刷臉風(fēng)波。有記者走訪發(fā)現(xiàn)豐巢快遞柜強(qiáng)制要求用戶在自助寄遞物品時(shí)使用人臉識(shí)別完成身份驗(yàn)證，否則無(wú)法寄出。豐巢方面回應(yīng)稱，此舉是響應(yīng)國(guó)家郵政局的實(shí)名寄件要求，目的是加強(qiáng)智能柜自助寄件的實(shí)名安全性。但有律師認(rèn)為，豐巢在提供自助寄遞服務(wù)時(shí)變相強(qiáng)制用戶使用人臉識(shí)別的行為于法無(wú)據(jù)，且涉嫌違反《個(gè)人信息保護(hù)法》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等規(guī)定。

蜂巢方面也表示，我們的一些服務(wù)會(huì)使用到我們無(wú)法控制的第三方應(yīng)用及服務(wù)。我們的信息技術(shù)系統(tǒng)可能會(huì)遇到系統(tǒng)故障、中斷或安全漏洞。若該等第三方服務(wù)提供商違反合約或終止服務(wù)，則可能會(huì)導(dǎo)致我們的信息技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)作中斷，且尋找替代服務(wù)提供商需要時(shí)間及額外的成本。同時(shí)我們的租賃權(quán)益或租賃物業(yè)可能存在缺陷，我們無(wú)法保證，我們不會(huì)因租賃相關(guān)出租人并無(wú)持有有效業(yè)權(quán)的物業(yè)而面臨任何質(zhì)疑、訴訟或其他行動(dòng)。

根據(jù)中國(guó)法律，蜂巢可能因未登記而就每份有關(guān)租賃協(xié)議被處以人民幣1,000元至人民幣10,000元的罰款。此外，公司尚未完成一項(xiàng)位于廣東省中山市，建筑面積約4,700平方米作自營(yíng)洗護(hù)工廠用途的租賃物業(yè)的消防驗(yàn)收備案，可能被責(zé)令整改并處最高人民幣5,000元的罰款，倘有關(guān)物業(yè)于消防驗(yàn)收備案后未能通過(guò)相關(guān)政府部門的隨機(jī)實(shí)地檢查，可能會(huì)被責(zé)令終止使用或關(guān)閉有關(guān)物業(yè)或終止業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。

來(lái)源：城市經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)，作者：焦艷麗