戳藍(lán)字“卷爸書房”關(guān)注卷爸哦。

卷爸書房

文字|卷爸

圖片|部分來(lái)自網(wǎng)絡(luò)，侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除

歡迎分享，留言交流，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處

「盈利歸因」

卷爸在懂得投資之前，撒過(guò)胡椒面觀察過(guò)各類標(biāo)的。

基于去年認(rèn)知的進(jìn)化，今年操作比較頻繁，由于每筆操作都有記錄，數(shù)據(jù)積累到一定程度，就會(huì)產(chǎn)生相關(guān)的思考。

結(jié)論一：交易無(wú)法盈利

雖然短線（1個(gè)月內(nèi)）也會(huì)提出某種邏輯基礎(chǔ)，但交易完全是隨機(jī)游走，成敗全靠運(yùn)氣，究其原因，這種邏輯僅針對(duì)單一事件，而市場(chǎng)是全方位、全時(shí)間的變量疊加及坍縮的結(jié)果。

由于不能總結(jié)經(jīng)驗(yàn)并復(fù)制利用，這種策略完全無(wú)效。

有效的經(jīng)驗(yàn)是：

1. 需要持有后業(yè)績(jī)預(yù)判的兌現(xiàn)，抑或某個(gè)事件發(fā)生可能性的兌現(xiàn)，是對(duì)企業(yè)基本面判斷的正確。

2. 要疊加買入價(jià)格具備足夠的安全邊際，只有足夠便宜的標(biāo)的，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)后才能戴維斯雙擊。

3. 安全邊際同時(shí)也是對(duì)判斷錯(cuò)誤和資金屬性（久期）的補(bǔ)償。

彼得林奇這種名人堂大師的經(jīng)驗(yàn)，是60%的準(zhǔn)確率已經(jīng)可以產(chǎn)生非常高的收益了，所以分散策略必不可少，倉(cāng)位的輕重和確定性掛鉤。

對(duì)于巴菲特，對(duì)確定性的追求更甚，很可能是兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，因?yàn)樗募卸雀?，資金的久期更長(zhǎng)。

這點(diǎn)上欣慰的是，24H1卷爸自研持有標(biāo)的，沒(méi)有暴雷，全部符合預(yù)期。

按倉(cāng)位大小，分別是：

重倉(cāng)（>15%）：康臣藥業(yè)、環(huán)球醫(yī)療、騰訊控股、康方生物、

輕倉(cāng)（<5%）：安杰思、比音勒芬、康基醫(yī)療、石藥集團(tuán)、華晨中國(guó)。

非自研，看邏輯的兩個(gè)標(biāo)的，全部暴雷，跌幅在15-25%之間，不過(guò)倉(cāng)位比例均不超過(guò)1.5%，無(wú)關(guān)痛癢，其中完全個(gè)人沒(méi)邏輯的標(biāo)的已經(jīng)清倉(cāng)，另一個(gè)還在待研究列表中。

歸因：

之所以有這個(gè)結(jié)論是因?yàn)榻灰踪嶅X，要靠別人的臉色和老天賞飯吃，個(gè)人控制不了，沒(méi)有辦法判斷勝率，也沒(méi)有辦法形成反饋糾錯(cuò)機(jī)制。

持有賺錢，是基本面和邏輯判斷的正確性疊加低估值帶來(lái)的必然結(jié)果，是大概率發(fā)生的事情，能通過(guò)邏輯點(diǎn)的跟蹤進(jìn)行反饋糾錯(cuò)。

那么勝率高的一定賠率低嗎？

答案明顯是否定的，這是一個(gè)不對(duì)稱的世界，我們尋求的就是非對(duì)稱交易。

交易的核心能力不能復(fù)制，而持有可以推而廣之，一次次的吃到肉。

我們?cè)谕顿Y的時(shí)候，希望管理層不亂投資，堅(jiān)守能力圈，那我們自己是否做到了呢？

「交易的錨」

我個(gè)人，對(duì)于深度投研的能力，比較自信，也確實(shí)有邏輯，適合做中長(zhǎng)線。

對(duì)于短期波動(dòng)的心里把握，從性格上講，就不適合，不擅長(zhǎng)，但是我目前需要這么做，要找尋一些淺顯的規(guī)律，配合外部環(huán)境的對(duì)比，去增厚收益，這點(diǎn)應(yīng)該是小資金的疊加buff。

23年底開(kāi)始的每筆交易，都有記錄在案，可以清晰的分析交易的情況和思路、原因、結(jié)果、心得，并結(jié)合外部條件是否轉(zhuǎn)換的判斷。

在中期內(nèi)（1-3年，外部環(huán)境變化不大的情況下），發(fā)現(xiàn)仍有規(guī)律可以遵循。

市場(chǎng)長(zhǎng)期是稱重機(jī)，短期是投票機(jī)。

交易機(jī)會(huì)的來(lái)源，就是對(duì)中短期業(yè)績(jī)和情緒兩者疊加的共振，在港股和A股，規(guī)律不同，港股更注重業(yè)績(jī)，A股情緒和業(yè)績(jī)交差兌現(xiàn)。

這個(gè)核心點(diǎn)，就是企業(yè)短期盈利能力和情緒的疊加，比如存在幾千年的白酒，5年維度可能不好，就被壓到谷底，是可笑的機(jī)會(huì)。

某些只有10年壽命的公司，短期增長(zhǎng)，就被炒作上天，給了未來(lái)100年的價(jià)格。

大資金，不適合走這條路，還是巴菲特的原教旨，不賠錢，不賠錢，不賠錢是更好的策略。

三字真言的精髓，不是因?yàn)樽隽耸裁矗且驗(yàn)椴蛔鍪裁础?/p>

但也得有條件站在大路的選擇口。

結(jié)論二：

通過(guò)數(shù)據(jù)復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)交易規(guī)律，這種策略只適合熊市，釋放一些風(fēng)險(xiǎn)敞口，用一些手段，爭(zhēng)取一些速度。

那就是，機(jī)會(huì)成本。拉面老師告訴我，永遠(yuǎn)持有你手頭最劃算的企業(yè)。

石英股份為什么躲過(guò)了大跌？

比音勒芬為什么躲過(guò)了大跌？

濟(jì)川藥業(yè)又為什么躲過(guò)了大跌？

普門科技為什么躲過(guò)了大跌？

華晨中國(guó)又為什么躲過(guò)了大跌？

皆因機(jī)會(huì)成本使然，數(shù)據(jù)展示的是從換股到目前情況，并非實(shí)際，因?yàn)橹虚g有過(guò)不斷地調(diào)整。

熊市中，資金少，估值給不上去，稍微兌現(xiàn)的標(biāo)的，性價(jià)比就低了。

這里邊一定有很多運(yùn)氣成分，比例我不曉得，但至少目前有效，在邏輯失效前，我準(zhǔn)備繼續(xù)應(yīng)用。

后來(lái)的比音換了環(huán)球

而普門科技換了安杰思

華晨4.3HK分紅后，換入了環(huán)球，這筆投資的邏輯，我在文章和大湖老師的分享會(huì)上都寫了，因?yàn)槿A晨漲多后，我容易犯錯(cuò)，要找一個(gè)安全的地方，不求賺多，但求無(wú)過(guò)。

然后又賣了一部分華晨，買了安杰思、康基、建滔、環(huán)球。

建滔我已經(jīng)賣了，自己沒(méi)研究，老師下課我就不自習(xí)了。

標(biāo)的和邏輯可以互相交流。但下注必須親力親為，因?yàn)槊總€(gè)人的邏輯出發(fā)點(diǎn)不一樣。

「前提」

這一切的前提，都是有耐心。

那耐心又是怎么來(lái)的呢？

是因?yàn)橥獠織l件的支持、內(nèi)心策略的認(rèn)同和合理的預(yù)期收益率，后兩者對(duì)大多數(shù)人，或許并不難。

但前者，需要投資的錢，是長(zhǎng)期（3-5年）和超長(zhǎng)期（10年以上）根本不需要?jiǎng)佑玫纳钊哂?，這個(gè)門檻，著實(shí)不低。

如果喜歡卷爸的文章，請(qǐng)關(guān)注“卷爸書房”，一起研究投資。

見(jiàn)相非相，即見(jiàn)如來(lái)——論投資的底層邏輯

股票到底是個(gè)什么東西？

現(xiàn)代社會(huì)，為什么要投資股票資產(chǎn)？

投資為什么會(huì)虧錢？

來(lái)嘲笑我吧：說(shuō)說(shuō)那些年，我在投資中踩過(guò)的坑

為夢(mèng)想窒息---一筆失敗的投資案例回顧

未來(lái)在向你招手--2024年投資策略

你好！2024，愿你溫柔以待——卷爸2023投資總結(jié)

十年回本方法論的具體解釋

股市無(wú)坐標(biāo)，只有引路人--從ROE看企業(yè)的商業(yè)模式

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文對(duì)所涉及的任何證券、基金及其他金融工具的信息、意見(jiàn)等均不構(gòu)成任何推薦或建議，請(qǐng)讀者全面認(rèn)識(shí)證券、基金及其他金融工具的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身情況自行做出投資決策，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。