【摘要】星思半導(dǎo)體成立于2020年，致力于為客戶提供全場(chǎng)景天地一體化基帶芯片及解決方案，曾經(jīng)一路凱歌。
但整個(gè)發(fā)展路徑中，兩個(gè)上市公司與星思高管A卻在重重關(guān)系中引發(fā)了不少疑點(diǎn)。
此外，基于星思的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不少知情人士透露了星思的實(shí)際進(jìn)展，包括研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、管理層急于求成等等。
風(fēng)光背后，這一芯片領(lǐng)域的獨(dú)角獸也面臨不少切實(shí)需要解決的問(wèn)題。
搜索添加芯流微信Aristodemus0403，深入交流更多芯片行業(yè)新進(jìn)展（不建群），市場(chǎng)與項(xiàng)目咨詢、人才服務(wù)、決策研判。
以下為正文：
2020年，芯片熱潮期，國(guó)內(nèi)誕生了一家基帶芯片公司——星思半導(dǎo)體。
作為一家專注于5G/6G通信技術(shù)的高科技企業(yè)，公司致力于為客戶提供5G/6G eMBB、RedCap及 NTN的終端/手機(jī)基帶芯片平臺(tái)，包括經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的基帶芯片、射頻芯片和電源管理芯片。
成立至今，星思半導(dǎo)體絕對(duì)是一家融資極快的公司，但一個(gè)有趣的現(xiàn)實(shí)是：公司的發(fā)展歷程卻頗顯爭(zhēng)議，盡管虧損本身對(duì)于芯片產(chǎn)業(yè)而言并無(wú)特別含義，但公司的基本面如何則決定了這份虧損是否能夠?yàn)楣沮A得未來(lái)。
01
錢從何處來(lái)？
盡管在成立不到4個(gè)月的時(shí)間里，星思半導(dǎo)體連續(xù)完成了天使輪和Pre-A輪5億元人民幣的融資，引入了鼎暉、高瓴、GGV、復(fù)星創(chuàng)富等知名投資方。
但整個(gè)發(fā)展歷程中，還是有兩大密切相關(guān)的上市公司，一家是南京熊貓，另一家是藍(lán)盾光電。
值得一提的是，這三家公司都繞不開(kāi)一個(gè)人，高管A。
一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)之下，星思半導(dǎo)體繼續(xù)吸納了新的大額融資。
今年4月8日，星思半導(dǎo)體宣布完成超5億元B輪融資，本輪投資方包括中電數(shù)據(jù)基金、鼎暉香港基金、藍(lán)盾光電、華創(chuàng)資本、朗潤(rùn)利方、興鼎基金、浙江雷可澳等，老股東沃賦創(chuàng)投繼續(xù)追加投資。
02
業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)疑點(diǎn)重重
在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，星思的收入規(guī)模與巨額虧損顯得十分不相襯。
據(jù)藍(lán)盾光電公告，星思2023年全年收入1200+萬(wàn)，卻有4億量級(jí)的巨額虧損。據(jù)知情人士了解，當(dāng)前星思半導(dǎo)體共有300-400位員工，即便按照人均薪酬50萬(wàn)/年來(lái)計(jì)算，一年在人力成本上的研發(fā)開(kāi)支也不超過(guò)2億元，其4億元/年的巨額虧損很難被單純的研發(fā)投入來(lái)解釋。
據(jù)藍(lán)盾公告，星思半導(dǎo)體2022年、2023年前三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-4.96億元、-3.09億元，其2023年度收入同比大幅下滑，這是由于公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中逐漸降低對(duì)泛終端業(yè)務(wù)的投入，集中優(yōu)勢(shì)資源加速自研芯片研發(fā)，而芯片方向的客戶拓展和商業(yè)化進(jìn)程還在推進(jìn)中，尚未達(dá)到大規(guī)模盈利階段。
在商業(yè)模式中，用虧損來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)規(guī)模和格局的確可以，但是在產(chǎn)品尚未正式出來(lái)的時(shí)候，為什么要做這樣的事情？
而且，從營(yíng)收和虧損的差額看，剩下的錢拿去做什么了呢？
據(jù)知情人士透露，一些市面上宣稱“自研芯片”但尚未有規(guī)?；杖氲墓?，往往會(huì)用集成商模式做生意，通過(guò)購(gòu)買外部其他廠家的CPE、路由器等產(chǎn)品，靠轉(zhuǎn)手貿(mào)易獲取收入。這一行為相當(dāng)于“飲鴆止渴”，畢竟貿(mào)易進(jìn)出是要實(shí)打?qū)崜p耗公司現(xiàn)金流的，如此反復(fù)，金額巨大，虧損就難以避免地?cái)U(kuò)大了。
星思半導(dǎo)體是否存在此類情況，不得而知。
表1 藍(lán)盾2023年12月公告中的星思半導(dǎo)體經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)
表2 藍(lán)盾2024年7月公告中的星思半導(dǎo)體經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，收入數(shù)據(jù)審計(jì)前后差距較大
03基本面是否站得??？
在芯片研發(fā)上，據(jù)知情人士透露，星思的初始芯片設(shè)計(jì)核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)際為前H班底的資深從業(yè)者，但因管理層在創(chuàng)業(yè)初期對(duì)于未來(lái)方向存在較大分歧，在2021年年中，星思半導(dǎo)體曾有大幅人才流失。
而這樣一家公司，則在2023年8月首款衛(wèi)星基帶芯片完成5G NTN低軌衛(wèi)星端到端數(shù)據(jù)呼叫。
也即星思半導(dǎo)體實(shí)際有三條線在進(jìn)行。過(guò)去做的EMBB賽道，RedCap的物聯(lián)網(wǎng)賽道，以及衛(wèi)星賽道。
值得注意的是，業(yè)內(nèi)在做衛(wèi)星賽道的芯片公司如華為，都是在已經(jīng)有的相關(guān)基礎(chǔ)之上逐步增加，像星思半導(dǎo)體一樣上來(lái)就做衛(wèi)星賽道的寥寥無(wú)幾。
更何況，在手機(jī)場(chǎng)景的5G基帶芯片領(lǐng)域，全球90%的市場(chǎng)份額被高通、海思、聯(lián)發(fā)科等巨頭占據(jù)，市場(chǎng)格局已相對(duì)固化，作為后來(lái)者，星思想要突圍難度極大。
據(jù)公開(kāi)資料，目前同處于基帶芯片領(lǐng)域、成立于2015年的翱捷科技已經(jīng)于2022年初登陸科創(chuàng)板，逐漸成為平臺(tái)型芯片設(shè)計(jì)公司，2021年以來(lái)營(yíng)業(yè)收入均超過(guò)20億元。但星思半導(dǎo)體商業(yè)化仍未有實(shí)質(zhì)規(guī)模，如何在競(jìng)爭(zhēng)殘酷的基帶芯片熬鷹戰(zhàn)中存活，仍待觀察。
值得一提的是，翱捷科技創(chuàng)始人戴保家曽是一家知名射頻芯片公司的創(chuàng)始人，在無(wú)線通信芯片領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)。星思半導(dǎo)體的創(chuàng)始人夏廬生則是金融資本業(yè)界背景，曾擔(dān)任安信證券研究中心通信行業(yè)首席分析師。
后續(xù)如何為星思半導(dǎo)體講一個(gè)更大的故事，實(shí)際還懸而未決。
04
尾聲
據(jù)報(bào)道，藍(lán)盾法律出身的副總經(jīng)理已加入星思半導(dǎo)體董事會(huì)，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)，藍(lán)盾光電意圖在未來(lái)兼并星思半導(dǎo)體，這家獨(dú)角獸很可能采用與上市公司融合重組的方式來(lái)登陸資本市場(chǎng)。
半導(dǎo)體行業(yè)具有周期性，當(dāng)前行業(yè)整體進(jìn)入調(diào)整階段，市場(chǎng)需求波動(dòng)大，多數(shù)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)出現(xiàn)大面積虧損，庫(kù)存積壓嚴(yán)重，星思半導(dǎo)體也難以置身事外，不僅需要應(yīng)對(duì)行業(yè)低谷期的諸多挑戰(zhàn)，還面臨不少基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)生發(fā)的質(zhì)疑。
企業(yè)同時(shí)面臨資本退出和業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，壓力頗大，但市場(chǎng)也同樣需要公正和穩(wěn)定。
搜索添加芯流微信Aristodemus0403，深入交流更多芯片行業(yè)新進(jìn)展（不建群），市場(chǎng)與項(xiàng)目咨詢、人才服務(wù)、決策研判。
加入芯流芯片研究知識(shí)星球，獲?。?）快于公眾號(hào)文章的一手產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)信息；2）更加深入的行業(yè)趨勢(shì)與公司價(jià)值判斷；3）快速、私密、深入的業(yè)內(nèi)交流。適用于：市場(chǎng)趨勢(shì)洞察、技術(shù)方向判斷、輔助投資標(biāo)的決策等。領(lǐng)取下方優(yōu)惠券，即刻加入：
- XINLIU -
喜歡就獎(jiǎng)勵(lì)芯流一個(gè)“”和“在看”唄~
熱門(mén)跟貼