還記得2017年貿易戰(zhàn)1.0時代么？
那個時候所有的宏觀經濟報告，首先就是寫貿易戰(zhàn)。
時隔8年特朗普再上臺，貿易戰(zhàn)2.0打不打成為市場重要擾動因素。
不管怎樣，2025年開年基本面離不開特朗普政策影響， 我們逐一看一下：
核心政策一：能源政策，發(fā)展化石能源，使美國成為能源出口國。
2006年之前，美國的能源進口依賴程度處于飆升狀態(tài)， 2008年之前 ，石油的進口依存度超過50%。
2009年以來，隨著頁巖油開采技術的成熟，頁巖油的產量逐漸提升，美國石油對外依賴度逐年下降，目前基本上已經接近自給自足狀態(tài)。
特朗普希望美國成為能源出口國，這個政策有3方面影響：
1.美國石油產量增加，全球石油供給增加，油價將承受下行壓力。
2.油價下行可以有效打擊俄羅斯經濟。石油是俄羅斯經濟命脈，也是財政收入的重要來源，油價下跌產生的影響是致命的。
3.油價下行可以為中國輸入通縮，配合美元回流潮汐，增加國內通縮壓力。
2024年我國原油進口量5.53億噸，石油對外依存度71.9%。 因為是石油是工業(yè)的糧食，是很多工業(yè)品、消費品的上游原材料，油價下行會造成進一步的通縮壓力。
核心政策二：貿易政策：對其他國家提高關稅。
從商人角度，提高關稅必須要有好處才能做。 提高關稅合理 性在哪里？
提高關稅有3個重要影響：
進口商品價格提高，推動美國通脹上行，
推動制造業(yè)回流美國本土，
作為國際談判的籌碼。
美國的核心商業(yè)模式是向全球出售美元和金融資產，獲取商品，所以天然會形成巨額貿易逆差。
這就像北上廣深服務業(yè)多制造業(yè)少是一個道理，所以只要制造業(yè)沒有成本優(yōu)勢，回流邏輯就不成立。
因此，提高關稅作為國際談判籌碼，以及適度扭轉貿易逆差，是更合理的動機。
對我們來說，貿易對GDP增長的貢獻率30%，雖然對美出口占比已經降至不足15%，但是如果受到關稅政策影響，還是會對GDP增長產生拖累。
核心政策三：移民政策。
遣返外來人員。遣返外來人員會導致勞動力總數下降，工資水平上升，推高通脹。
第四、撤銷電動車強制令。
當年碳達峰碳中和風頭正盛，很多國家相繼發(fā)布了燃油車禁售時間表。汽車在全球經濟中屬于支柱產業(yè)，我們的策略是用電動車彎道超車，避開燃油車的技術壁壘，同時彌補石油資源依賴進口的不利局面，并且利用全球最龐大的制造業(yè)規(guī)模，將廉價的電動車輸出到全球市場。
但是，當我們建立起龐大的新能源汽車產能之后，其他國家不跟我們玩了， 電車占領全球市場的策略沒有實現。 對于中國制造業(yè)能力來說，只服務本土一定無法逃脫過剩的命運，產能過剩的苦只能往肚子里面咽，同時通過補貼刺激國內消費。 但是，這種刺激是否又會造成另一種資源濫用呢？
總體看，關稅政策、移民政策屬于通脹政策，能源政策可以為通脹降溫。正如我前所說，雖然美聯儲開始降息，但是有很多因素可能會使降息落空做，多美元資產依舊是2025年最優(yōu)策略之一。
特朗普的政策，不管貿易戰(zhàn)2.0打不打，對我們的影響是總體負面的，這是2025年的基本面之一，因此規(guī)避風險仍然是第一要務。
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