“英偉達(dá)定位于「賣(mài)鏟子」，但如果客戶們都淘不到金，想必鏟子的生意也不好做?！?br/>
撰文｜劉一鳴
編輯｜翟文婷
最近頻繁陷入質(zhì)疑的英偉達(dá)，對(duì)于美股如此重要，以至于全市場(chǎng)都屏住呼吸觀察「全世界最重要的財(cái)報(bào)」。
英偉達(dá)處于多空對(duì)決的最前線。在公司最終發(fā)布了一份沒(méi)太超出預(yù)期的財(cái)報(bào)后，股價(jià)不溫不火，次日隨著川普的關(guān)稅突變，成為壓死駱駝的最后一根稻草，英偉達(dá)暴跌8.5%。
今天的英偉達(dá)不僅撐起了美股，更是撐起了加密貨幣生態(tài)，英偉達(dá)的一舉一動(dòng)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)
據(jù)彭博報(bào)道，2月27日下午2:00-2:40分，一位交易者購(gòu)買(mǎi)了超過(guò)30萬(wàn)份合約，押注英偉達(dá)股價(jià)將在3月7日前跌至115美元，這意味著英偉達(dá)比現(xiàn)在的價(jià)格還要下跌12%。
知名激進(jìn)投資基金Elliott Mangaement在其披露的2024年Q4持倉(cāng)中，增加了對(duì)英偉達(dá)的看跌期權(quán)。創(chuàng)始人Paul Singer最近在與挪威主權(quán)財(cái)富基金CEO Nicolai Tangen的播客節(jié)目中解釋，「相對(duì)于AI為用戶實(shí)際創(chuàng)造的價(jià)值，AI的估值遠(yuǎn)被高估?！?/p>
然而看多派也在加大對(duì)外發(fā)聲的音量。
英偉達(dá)發(fā)布財(cái)報(bào)的第二天，段永平就在雪球發(fā)文：「盡管沒(méi)完全看懂NVDA（英偉達(dá)），但我還是準(zhǔn)備開(kāi)始賣(mài)點(diǎn)NVDA的put（看跌期權(quán)）了。AI值得關(guān)注，NVDA其實(shí)是個(gè)很不錯(cuò)的公司?！?/p>
此外，但斌旗下的海外子公司東方港灣基金公司ORIENTAL HARBOR INVESTMENT FUND，去年四季度末時(shí)，英偉達(dá)是第一大重倉(cāng)股。這也令但斌憑借一年50.43%的收益率，在管理規(guī)模超10億美金的全球投資大師中排名第一。
那么，我們應(yīng)該如何看待財(cái)報(bào)后暴跌8%的英偉達(dá)，「DeepSeek危機(jī)」真的如同外界傳言的那樣，對(duì)英偉達(dá)是負(fù)面印象嗎？AI如火如荼，這家曾經(jīng)被認(rèn)為是最賺錢(qián)的芯片公司，遇到增長(zhǎng)阻力了嗎？
一、沒(méi)有超出預(yù)期，即是不及預(yù)期
對(duì)于今天的英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，最難的事情莫過(guò)于如何維持延續(xù)了三年的出色表現(xiàn)。
英偉達(dá)就像班里那個(gè)最好的學(xué)生，每次考試都能超預(yù)期，于是評(píng)判他的標(biāo)準(zhǔn)跳出了絕對(duì)分的邏輯，更在意他能超過(guò)預(yù)期多少。
美股上市公司在公布本季度財(cái)報(bào)時(shí)，一般會(huì)給出下一季度的收入展望，作為一名「尖子生」，英偉達(dá)已經(jīng)連續(xù)六個(gè)季度，實(shí)際結(jié)果比預(yù)期高出20億美元以上。2023年Q4財(cái)報(bào)中，公司實(shí)際營(yíng)收超出上一季度展望21億美元；2024年Q3財(cái)報(bào)中，比上一季度高出25.3億美元……
英偉達(dá)給出的業(yè)績(jī)預(yù)期和實(shí)際結(jié)果
按照這個(gè)模式，最新的2024年Q4財(cái)報(bào)中，英偉達(dá)也需要高于上一季度預(yù)期20億美元以上，才算是符合預(yù)期。從最終結(jié)果來(lái)看，2024年Q4公司實(shí)現(xiàn)393億美元收入，比之前的指引（375億美元）只高了18億美元，距離20億的目標(biāo)只差一點(diǎn)點(diǎn)，終結(jié)了連續(xù)6個(gè)季度超預(yù)期的戰(zhàn)績(jī)，「尖子生」的高速增長(zhǎng)出現(xiàn)了一點(diǎn)小瑕疵。
不得不正視的一個(gè)問(wèn)題是，英偉達(dá)已經(jīng)從超高速增長(zhǎng)，逐漸步入成熟期，單季度營(yíng)收增速?gòu)?60%的高峰已經(jīng)回落到了78%，成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向成熟是公司發(fā)展的一個(gè)必然規(guī)律。其實(shí)2024年Q1財(cái)報(bào)之后，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)英偉達(dá)增速與之前齊平時(shí)，華爾街就已經(jīng)意識(shí)到增速要放緩了，所以英偉達(dá)的股價(jià)也開(kāi)始進(jìn)入橫盤(pán)與震蕩期。
從剛剛發(fā)布這一季度的財(cái)報(bào)看，甚至有指標(biāo)出現(xiàn)下降。
本季度英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá)356億美元，較第三季度增長(zhǎng)16%，較去年同期增長(zhǎng)93%，主要受益于生成式AI和云廠商資本支出；而游戲業(yè)務(wù)受PC市場(chǎng)疲軟影響，營(yíng)收為25億美元，同比下降11%。
不過(guò)，在基本向好的大方向上，最令市場(chǎng)意外的是英偉達(dá)毛利率出現(xiàn)小幅下降。本季度毛利率為73%，較上年同期竟然下降了3個(gè)百分點(diǎn)。
這個(gè)問(wèn)題歸因于新產(chǎn)品Blackwell，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，黃仁勛談到英偉達(dá)在早期生產(chǎn)Blackwell 時(shí)遇到的「小插曲」，這可能損失了幾個(gè)月的時(shí)間，但公司正以「光速」恢復(fù)，「完全解決了Blackwell的供應(yīng)鏈問(wèn)題」。
英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官克萊特·克雷斯也在財(cái)報(bào)電話會(huì)上給出指引，毛利潤(rùn)率將在本財(cái)年晚些時(shí)候得到改善，并恢復(fù)到70%左右的區(qū)間。
總體來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)的早期優(yōu)勢(shì)仍在持續(xù)，步入一個(gè)更平穩(wěn)增長(zhǎng)的平臺(tái)期也很正常，CUDA生態(tài)的統(tǒng)治地位依然沒(méi)有挑戰(zhàn)者。英偉達(dá)3萬(wàn)億美元的市值能否持續(xù)，下一步最關(guān)鍵的因素是它的客戶們，基于AI大模型，能不能產(chǎn)生實(shí)際的貨幣化。
這也是最近英偉達(dá)一直在橫盤(pán)的原因。就像知名激進(jìn)投資者Paul Singer看空的理由那樣：「相對(duì)于AI為用戶實(shí)際創(chuàng)造的價(jià)值，AI的估值遠(yuǎn)被高估。」
二、OpenAI估值倍數(shù)下降，
但對(duì)英偉達(dá)是件好事
那些AI明星創(chuàng)業(yè)公司能消耗多少GPU，不僅決定著英偉達(dá)公司的產(chǎn)品銷售收入；他們利用這些GPU能創(chuàng)造多大的商業(yè)價(jià)值，更左右著英偉達(dá)的前途和命運(yùn)。
也就是說(shuō)，如果大模型消耗的算力不能轉(zhuǎn)化為真金白銀，那就是空轉(zhuǎn)。等待英偉達(dá)的是，皮之不存，毛將焉附。
從目前的情況看，英偉達(dá)的旗幟客戶關(guān)鍵指標(biāo)都在向好：一是核心AI創(chuàng)業(yè)公司的估值倍數(shù)；二是大廠Capex與AI相關(guān)收入。
對(duì)于第一點(diǎn)（核心AI創(chuàng)業(yè)公司的估值倍數(shù)），最顯著的跡象是一些AI應(yīng)用創(chuàng)業(yè)公司的估值倍數(shù)在下滑，但這對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)是件好事。
比如硅谷兩家當(dāng)紅AI公司OpenAI和 Anthropic，基于估值與年收入的倍數(shù)關(guān)系，現(xiàn)在已經(jīng)比去年更便宜了。尤其Anthropic的估值倍數(shù)絕對(duì)值幾乎已經(jīng)減半。這是在公司成長(zhǎng)、收入逐漸趕上投資者高期望的典型現(xiàn)象。
AI明星公司估值變化
而現(xiàn)象背后，是AI大模型公司在巨額燒錢(qián)的同時(shí)，盡快產(chǎn)生自身造血能力，不然AI泡沫就有可能破裂。
OpenAI今年已經(jīng)向投資者透露，一方面預(yù)計(jì)今年收?將從37億美元，增??超過(guò)125億美元，實(shí)現(xiàn)三倍以上的增?；但同時(shí)燒錢(qián)速度仍然會(huì)加快，在Stargate建設(shè)完成之后實(shí)現(xiàn)盈利。
OpenAI「燒錢(qián)」計(jì)劃
現(xiàn)?消耗擴(kuò)?的原因很簡(jiǎn)單，OpenAI正在將所有收?都投?到運(yùn)營(yíng)現(xiàn)有模型和開(kāi)發(fā)新模型所需的計(jì)算資源上。2028年開(kāi)始，算力?出將從?前的?平增?近六倍，達(dá)到每年約400億美元。到2030年，其在運(yùn)?AI模型上的?出，將超過(guò)其訓(xùn)練成本。
當(dāng)然，這些都將繼續(xù)利好英偉達(dá)，Stargate數(shù)據(jù)中?就將需要數(shù)?萬(wàn)個(gè)GPU。但是如果OpenAI一直是吞金獸，卻無(wú)法產(chǎn)生足夠有價(jià)值的現(xiàn)金流，那也會(huì)有大麻煩。
所以O(shè)penAI的商業(yè)化步伐也越來(lái)越快。新上任的首席營(yíng)收官Lionetti，制定了一個(gè)雄心勃勃的商業(yè)化目標(biāo)——2029年實(shí)現(xiàn)年收入1000億美元！為此最近半年，OpenAI從其他科技巨頭那里，招募了大量商業(yè)化人才。如今OpenAI的銷售團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)達(dá)到300人，占據(jù)1600名總員工的五分之一。
OpenAI收入模式分布
除了AI創(chuàng)業(yè)公司，科技巨頭們也沒(méi)有停止算力投放的預(yù)算。
最近微軟、谷歌、亞馬遜和Meta都陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)，這四家巨頭不僅沒(méi)有縮減預(yù)算，反而都大幅增加了開(kāi)支。直到2025年，他們?cè)贏I技術(shù)和數(shù)據(jù)中心上的總投入，會(huì)達(dá)到驚人的3500億美元，這對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)非常積極的信號(hào)。
具體來(lái)說(shuō)，Meta預(yù)計(jì)2025年會(huì)花費(fèi)1000億-1190億美元，其中大部分資金將投入到AI技術(shù)和相關(guān)業(yè)務(wù)上，而谷歌的計(jì)劃則是投資750億美元，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)高于市場(chǎng)之前預(yù)期的588億美元。再看亞馬遜，他們將投入1000億美元用于AI相關(guān)發(fā)展，而微軟則預(yù)計(jì)在2025財(cái)年投入800億美元。
科技巨頭的資金投入變化
中國(guó)市場(chǎng)，AI 也處于「大興土木」階段。
隨著DeepSeek帶動(dòng)的AI熱潮和中國(guó)資產(chǎn)重估，大廠立志成為AI基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)者。阿里近期明確表態(tài)，未來(lái)三年對(duì)AI和云計(jì)算的投入將達(dá)到3800億元，將超過(guò)過(guò)去十年的總和。但是高盛等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，這個(gè)數(shù)字很可能接近5000億元。
阿里集團(tuán)CEO吳泳銘說(shuō)：AI時(shí)代對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求是明確且巨大的，而阿里要做的就是搭建起這一輪浪潮的地基，通過(guò)云計(jì)算平臺(tái)、AI基礎(chǔ)模型和原生應(yīng)用，徹底改寫(xiě)增長(zhǎng)邏輯。
這些大幅增長(zhǎng)的預(yù)算，都反映出AI的發(fā)展依然離不開(kāi)算力擴(kuò)張，要想在AI賽道上保持領(lǐng)先，就得不斷加碼。
當(dāng)然，在高速Capex支出的同時(shí)，巨頭們也越來(lái)越追求收益。一個(gè)重要的觀察指標(biāo)是：微軟的AI相關(guān)收入。
微軟是最早在財(cái)報(bào)中，明確分拆披露AI相關(guān)收入的科技巨頭。2024年第四季度，微軟AI產(chǎn)品（如 Azure AI、OpenAI集成等）貢獻(xiàn)Azure 13個(gè)百分點(diǎn)增長(zhǎng)，高于預(yù)期，表明 AI 對(duì)云業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，Microsoft 365 Copilot的企業(yè)滲透率持續(xù)提升，DAU環(huán)比翻倍。GitHub Copilot的年度經(jīng)常性收入（ARR）已突破3 億美元，同比增長(zhǎng) 200%，成為 GitHub 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。
這些指標(biāo)都滲透出一個(gè)含義：AI相關(guān)收入已逐漸成為微軟的核心增長(zhǎng)引擎?？赡艹蔀榭萍己突ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)戰(zhàn)略導(dǎo)向的重要風(fēng)向標(biāo)。
這對(duì)英偉達(dá)來(lái)說(shuō)非常重要，雖然公司定位于「賣(mài)鏟子」，但如果客戶們都淘不到金，想必鏟子的生意也不好做。如何更快把AI技術(shù)融入到業(yè)務(wù)流程中，產(chǎn)生實(shí)打?qū)嵉拈L(zhǎng)期收益，而不是停留在先試試看的階段，越來(lái)越重要。
無(wú)論是OpenAI、Anthropic因收入提升而帶來(lái)的估值倍數(shù)下降，還是科技巨頭在繼續(xù)Capex支出的同時(shí)，也能產(chǎn)生實(shí)打?qū)嵉腁I收入，都是英偉達(dá)3萬(wàn)億估值的重要支撐。
三、Deepseek不是英偉達(dá)阻力
在經(jīng)歷了Deepseek的短期沖擊后，英偉達(dá)股價(jià)依然堅(jiān)挺，大廠們的Capex依然很足，那么一個(gè)非常重要的問(wèn)題是：為什么在DeepSeek沖擊了全球AI界之后，大家仍在不斷地買(mǎi)卡、為何AI支出沒(méi)有放緩？
要理解其中的原因，就需要了解AI本身正在發(fā)生的變化——今天的AI正處于從大語(yǔ)言模型，轉(zhuǎn)向推理模型和AI Agent的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，大模型可以劃分為訓(xùn)練和推理兩個(gè)階段，訓(xùn)練的目標(biāo)是通過(guò)向模型輸入大量數(shù)據(jù)，優(yōu)化調(diào)參，遵循Scaling Law，得到一個(gè)可用的模型。而推理是利用訓(xùn)練好的基礎(chǔ)模型，來(lái)解決實(shí)際問(wèn)題。
訓(xùn)練一個(gè)大語(yǔ)言模型，需要龐大的算力和電力，特別是需要高性能的GPU（高精度計(jì)算、大顯存、通用性），這也就構(gòu)成了英偉達(dá)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，市場(chǎng)份額在90%以上。
而今年初的DeepSeek-R1模型面世，之所以引起一定程度的恐慌，是因?yàn)樗嫉恼撐谋砻饔?xùn)練AI模型的成本，可以比其他現(xiàn)有模型低得多，這可能會(huì)降低對(duì)數(shù)據(jù)中心和昂貴先進(jìn)芯片的需求。
但很多人忽略了DeepSeek引起更為深遠(yuǎn)的影響：這家公司公司正在將AI行業(yè)更進(jìn)一步推向了資源密集型的推理模型，這意味著仍然需要強(qiáng)大的算力基礎(chǔ)設(shè)施。
英偉達(dá)負(fù)責(zé)AI產(chǎn)品管理的副總裁卡里·布里斯基，在最近的一篇博客文章中寫(xiě)道：AI推理模型可以輕松用掉比傳統(tǒng)大語(yǔ)言模型多100倍的計(jì)算資源。
這個(gè)倍數(shù)來(lái)自于推理模型要花費(fèi)數(shù)分鐘，甚至數(shù)小時(shí)與自己對(duì)話（Deepseek率先在回答中向用戶展現(xiàn)這些對(duì)話），這構(gòu)成了一個(gè)漫長(zhǎng)的「思維鏈」(chain of thought)。模型使用的計(jì)算資源量與生成的單詞數(shù)量成正比，因此，生成100倍于回答問(wèn)題所需單詞的推理模型，將使用多得多的算力和電力。
所以，這解釋了為什么谷歌、微軟、Meta總共計(jì)劃在2025年花費(fèi)2150億美元，大部分用于搭建AI數(shù)據(jù)中心，這比去年增加了45%。
也就是說(shuō)，如果基于DeepSeek的方法，導(dǎo)致AI訓(xùn)練的算力需求減少到原來(lái)的十分之一，但隨之產(chǎn)生的推理模型的大規(guī)模普及，并且推理對(duì)算力的需求增加100倍，那么未來(lái)對(duì)AI算力的需求仍會(huì)達(dá)到原來(lái)的10倍。
這其實(shí)正是大模型公司與英偉達(dá)都希望看到的。
優(yōu)化算力成本這件事，并非是DeepSeek一家在做。在此之前，OpenAI就通過(guò)模型迭代，已經(jīng)在大幅降低算力成本了。ChatGPT單位算力成本已經(jīng)從2023年3月的36美元降低至現(xiàn)在的4美元，成本降低了90%。
英偉達(dá)自己，也是推動(dòng)算力成本下降的急先鋒。從2012年到2022年這十年間，英偉達(dá)芯片的單位算力，在AI推理上的性能提升了1000倍，成本下降了99.9%，效果最明顯的就是AI爆發(fā)的近兩年。絕大部分原因在于英偉達(dá)基于自家軟件平臺(tái)CUDA上的算法優(yōu)化。
這背后恰恰反映了科技變革中的一個(gè)著名悖論：杰文斯悖論，它指的是當(dāng)技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)效率提升和成本下降時(shí)，結(jié)果往往不是需求更快被滿足，而是需求在不斷增長(zhǎng)，導(dǎo)致更難以滿足需求，從而給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)更大的資源消耗。
同樣的事情也發(fā)生在200年前的照明技術(shù)之于煤炭上，100年前的內(nèi)燃機(jī)之于石油，60年前的計(jì)算機(jī)之于算力。技術(shù)在進(jìn)步，成本在下降，但相關(guān)的需求也在指數(shù)級(jí)增加。
比如美國(guó)一家AI計(jì)算資源提供商Baseten的CEO就發(fā)現(xiàn)（據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)的采訪），「有一個(gè)客戶，我們?cè)诹鶄€(gè)月前將其花費(fèi)降低了大約60%，而在三個(gè)月內(nèi)，他們的購(gòu)買(mǎi)支出反而超過(guò)了最初的水平?！?/p>
所以這僅僅是一個(gè)開(kāi)始。隨著用戶發(fā)現(xiàn)新的AI模型能力更強(qiáng)，就會(huì)越來(lái)越頻繁地使用這些模型，這正將對(duì)算力的需求，從用于訓(xùn)練模型轉(zhuǎn)向使用模型，即推理模型。
風(fēng)險(xiǎn)投資家、Theory Ventures創(chuàng)始人托馬斯·通古斯在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)，投資者和大型科技公司押注的是，在未來(lái)十年里，由于推理模型和快速采用，對(duì)AI模型的需求量可能會(huì)增加一萬(wàn)億倍甚至更多，如果「你在鍵盤(pán)上的每一次敲擊，或者你對(duì)著麥克風(fēng)發(fā)出的每一個(gè)聲音，都將至少由一個(gè)AI進(jìn)行轉(zhuǎn)錄或處理，如果是這樣的話，AI市場(chǎng)的規(guī)?？赡芎芸炀蜁?huì)比現(xiàn)在大1000倍?！?/p>
不過(guò)英偉達(dá)在訓(xùn)練場(chǎng)景的優(yōu)勢(shì)非常明顯，但在推理場(chǎng)景，稱王稱霸的底氣稍顯不足。
雖然市場(chǎng)中并不存在專門(mén)的「訓(xùn)練芯片」和「推理芯片」，如果你想用H100搞推理，也不是不行，這就像是開(kāi)保時(shí)捷送外賣(mài)。在商業(yè)場(chǎng)景中，這往往還被視為兩個(gè)市場(chǎng)，比如H100就會(huì)被說(shuō)實(shí)用性差、資源浪費(fèi)。
所以ARK的木頭姐會(huì)說(shuō)，英偉達(dá)本身就在推動(dòng)AI訓(xùn)練和推理成本的下降，而DeepSeek只是讓這個(gè)降價(jià)的速度變快了，如果想「抄底英偉達(dá)」，有兩個(gè)明確的觀察指標(biāo)——一是推理芯片市場(chǎng)的增量，二是英偉達(dá)在推理端是否具有統(tǒng)治力。
恰好，英偉達(dá)正處于向新Blackwell平臺(tái)過(guò)渡的時(shí)期，Blackwell目前還供應(yīng)量有限，處于產(chǎn)能爬坡期。但從趨勢(shì)看，這也正是黃仁勛所看向的方向：Blackwell是英偉達(dá)專為生成式AI和高性能計(jì)算（HPC）設(shè)計(jì)的下一代平臺(tái)，其核心定位正是大幅提升AI推理性能，成為推理芯片領(lǐng)域的標(biāo)桿產(chǎn)品。
黃仁勛曾說(shuō)：「我們今天絕大多數(shù)的計(jì)算實(shí)際上都是推理，而B(niǎo)lackwell將所有這些都提升到了一個(gè)新的水平。我們?cè)谠O(shè)計(jì)Blackwell時(shí)就考慮到了推理模型?！褂ミ_(dá)首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯則補(bǔ)充稱，Blackwell芯片的許多早期部署，都指定用于推理工作。
英偉達(dá)在最新的四季度財(cái)報(bào)中，新款Blackwell AI芯片帶來(lái)了110億美元的收入，兌現(xiàn)了去年做出的銷售強(qiáng)勁的預(yù)測(cè)，新款芯片占到英偉達(dá)當(dāng)季數(shù)據(jù)中心部門(mén)收入的近三分之一。
黃仁勛還在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合解釋過(guò)英偉達(dá)的最大優(yōu)勢(shì)——相同算力下的「最低持有成本」，也就是說(shuō)，綜合芯片單價(jià)和運(yùn)行成本，英偉達(dá)GPU提供的每TOPS算力是最便宜的。所以英偉達(dá)的芯片越賣(mài)越貴，但單位成本越來(lái)越便宜。
在這樣的大趨勢(shì)下，黃仁勛反而會(huì)對(duì)DeepSeek大加贊賞，稱其是「一項(xiàng)卓越的創(chuàng)新」，并且未來(lái)所有AI開(kāi)發(fā)商都將使用它，或使用受Deepseek啟發(fā)的技術(shù)，而推理模型需要的計(jì)算資源是以前的100倍，也將極大推動(dòng)英偉達(dá)的收入。
這在國(guó)內(nèi)接入Deepseek的熱潮中也有所體現(xiàn)。
一家接入Deepseek的公司說(shuō)，在上線首日就新增了上萬(wàn)用戶，導(dǎo)致服務(wù)器幾乎崩潰，現(xiàn)有的推理算力遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上用戶需求，導(dǎo)致團(tuán)隊(duì)不得不緊急采購(gòu)更多英偉達(dá)GPU。
從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理，是芯片行業(yè)的最大改變，那些想與英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手們，也在推進(jìn)各自的行動(dòng)。
沙特石油巨頭沙特阿美，正與AI芯片初創(chuàng)公司Groq和SambaNova Systems密切合作，以建立大型推理計(jì)算設(shè)施。而AMD的AI芯片，主要面向推理市場(chǎng)。所有科技巨頭，都在內(nèi)部開(kāi)發(fā)自己的AI推理芯片，想有朝一日能夠取代英偉達(dá)。
英偉達(dá)遲早會(huì)推出一款在推理領(lǐng)域的強(qiáng)大產(chǎn)品，因?yàn)槿舨贿@么做，會(huì)在推理市場(chǎng)黯然失色。如今，英偉達(dá)的新Blackwell芯片取得開(kāi)門(mén)紅，利潤(rùn)率受到?jīng)_擊應(yīng)該只是暫時(shí)的。
在AI行業(yè)的變化下，英偉達(dá)需要展示如何能鞏固已經(jīng)取得的強(qiáng)大領(lǐng)先地位。這無(wú)疑將是下個(gè)月GTC大會(huì)的主題，繼今年Blackwell系列之后的新產(chǎn)品，將是焦點(diǎn)所在。
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