【消費大漲】
周五市場主要歸因是呼和浩特的生育補(bǔ)貼政策：生育一孩一次性發(fā)補(bǔ)貼1萬；生育二孩發(fā)5萬，按照每年1萬元發(fā)放；生育三孩及以上發(fā)10萬，每年1萬。
周末答案揭曉：中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費專項行動方案》。
我嚴(yán)重懷疑有內(nèi)幕狗搶跑了，中辦和國辦級別的文件，還是有很多天龍人能夠提前知道的。
從級別看，中辦和國辦印發(fā)的文件級別不算低，但是對股市的影響力千差萬別，有的比較務(wù)虛，而且跟股市相關(guān)性不大，但這次是打在痛點上。
《方案》前面講的是怎么提振消費，最后講了重點：誰出錢。
政策協(xié)同——財稅、金融、產(chǎn)業(yè)、投資等政策與消費政策的協(xié)同，共同發(fā)力；
強(qiáng)化投資對消費的支撐作用——比如中央預(yù)算內(nèi)投資等加力支持教育醫(yī)療、技能培訓(xùn)、養(yǎng)老托育、文旅體育等領(lǐng)域項目建設(shè)，也就是中央政府會給一定的支持；
發(fā)揮財政政策引導(dǎo)帶動作用——財政補(bǔ)貼、貸款貼息等，這個主要是地方政府自己搞；
強(qiáng)化信貸支持——金融機(jī)構(gòu)多發(fā)放消費貸；
增加收入——增速方面是就業(yè)支持計劃、重點群體專項技能培訓(xùn)等，穩(wěn)住股市以提升財產(chǎn)性收入、解決拖欠企業(yè)賬款問題等。
從定量的角度，很難分析出來政策實際力度能有多大。
定性的角度，消費估值不高，關(guān)注度低，市場流動性好，A股又愛炒政策，這次出政策就是不小的邊際變化，大漲也能夠理解。
【社融數(shù)據(jù)】
一句話總結(jié)是：政府部門狂上杠桿，居民和企業(yè)部門繼續(xù)收縮。
居民中長期貸款累計同比-27%，樓市現(xiàn)在的局部熱鬧只是以量換價，二手房掛牌價還是在創(chuàng)新低。
企業(yè)部門一月份搶了個開門紅后，二月份又同比負(fù)增長。有觀點說化債有影響，但沒法定量測算。
政府上，居民和企業(yè)下的組合，能持續(xù)嗎？得看稅收。
政府背負(fù)了債務(wù)，刺激經(jīng)濟(jì)，給各方兜底擦屁股，目的是為了啥？是為了能在稅收上把錢收回來，完成閉環(huán)，這個游戲才能繼續(xù)下去。
但今年前兩個月的稅收數(shù)據(jù)還沒有公布，去年是3月21日公布的。
如果企業(yè)利潤很好，應(yīng)該會有借長債的舉動，如果居民的收入增速很快，不應(yīng)該核心CPI為負(fù)，所以今年的稅收數(shù)據(jù)暫時不會特別好看。
【債市】
2024年12月，央行新發(fā)放企業(yè)貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.43%，1月為3.4%，2月份降低到了 3.3%，連續(xù)走低。
單看絕對水平的話，2月份的貸款利率跟去年四季度差不多，在3.2%~3.3%之間。
過去三年，貸款利率跟10年期國債收益率的平均差值，在1.4%左右，對應(yīng)到10年期國債收益率，在1.8%~1.9%之間，當(dāng)前10y收益率報1.845%。
也就是去年年底10y從2%大幅下行到1.6%，是有所過頭的，現(xiàn)在經(jīng)過預(yù)期修正后，回到了中樞位置。
問題來了，中樞會不會下移呢？
這實際就是問：當(dāng)前3.2%~3.3%的貸款利率水平，促使經(jīng)濟(jì)回暖了嗎？從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看，肯定不能說算很好，尤其是CPI。
對債市來說，三四月份供應(yīng)端還有比較大的增量，主要是置換債，這對債市是利空，但相較一二月份已經(jīng)邊際減少了。
注：以上所有的數(shù)據(jù)和觀點，都只針對宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，跟科技行業(yè)的火熱發(fā)展，沒有關(guān)系，科技行業(yè)的投資是另一套玩法。
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