作者 | 謝美浴
編輯 | 付影
來(lái)源 | 獨(dú)角金融
3月21日晚間，山東年入百億的券商中泰證券（600918.SH），成為首批發(fā)布2024年年報(bào)的上市券商之一。
然而這份成績(jī)單卻不算優(yōu)秀。年報(bào)顯示，中泰證券2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.91億元，同比下降14.66%；歸母凈利潤(rùn)9.37億元，同比下滑47.92%。針對(duì)業(yè)績(jī)下滑的原因，中泰證券解釋稱，主要是子公司投資業(yè)務(wù)收入同比減少，上年同期合并萬(wàn)家基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)家基金”）產(chǎn)生股權(quán)重估收益。
與此同時(shí)，中泰證券的投行業(yè)務(wù)也存在一定壓力。2024年，中泰證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入8.71億元，同比下滑30.61%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，中泰證券保薦項(xiàng)目撤否率超50%。
作為一家老牌券商，中泰證券正通過(guò)財(cái)富管理及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型穩(wěn)住陣腳，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)2024年?duì)I收同比漲幅分別為10.46%和8.69%。這家山東省上市券商“獨(dú)苗”，2025年又會(huì)如何調(diào)整步伐？
1
2024年賺了9.4億元，
投資業(yè)務(wù)下滑46%
2001年5月，中泰證券由齊魯證券整體變更設(shè)立，齊魯證券的前身為齊魯經(jīng)紀(jì)，由山東省齊魯資產(chǎn)管理有限公司、山東省國(guó)際信托投資有限公司等9家單位共同出資成立，注冊(cè)資本為5.12億元。成立之初，公司主要聚焦基礎(chǔ)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，為投資者提供股票、基金等交易渠道。
進(jìn)入2007年，中泰證券通過(guò)收購(gòu)天同證券，成為一家全國(guó)性綜合類券商；歷經(jīng)多次增資擴(kuò)股，2015年9月，公司完成整體變更，并更名為“中泰證券”；2020年6月，時(shí)任董事長(zhǎng)李瑋帶領(lǐng)這家券商在上海證券交易所實(shí)現(xiàn)主板上市，成為山東首家上市券商。
圖源：罐頭圖庫(kù)
中泰證券實(shí)際控制人為山東省國(guó)資委，控股股東棗礦集團(tuán)，持股比例為32.62 %；公司主要股東高速投資的母公司分別為山能集團(tuán)和高速集團(tuán)，均是山東省屬重要骨干企業(yè)。截至2024年末，中泰證券擁有證券營(yíng)業(yè)部279家，山東省131家，占比46.95%。
然而2024年10月，山東省政協(xié)原常委、經(jīng)濟(jì)委員會(huì)原副主任李瑋因嚴(yán)重違紀(jì)違法，被開(kāi)除黨籍。履歷顯示，李瑋自2003年7月?lián)沃刑┳C券（原齊魯證券）董事長(zhǎng)至2020年卸任，掌舵中泰證券長(zhǎng)達(dá)17年。
2024年，中泰證券業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅下滑。按中泰證券的說(shuō)法，下滑原因是受到投資業(yè)務(wù)“拖累”，以及2023年同期并萬(wàn)家基金產(chǎn)生股權(quán)重估收益。 具體來(lái)看，2024年，中泰證券投資業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入10.18億元，同比下降 45.73%，主要是另類投資項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少。
而中泰證券主要通過(guò)全資子公司中泰創(chuàng)業(yè)投資(上海)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中泰創(chuàng)投”）開(kāi)展另類投資業(yè)務(wù)。截至2024年12月31日，中泰創(chuàng)投總資產(chǎn)64.14億元，凈資產(chǎn)57.9億元；2024年，中泰創(chuàng)投的營(yíng)業(yè)收入從2023年的16.08億元跌至3147.25萬(wàn)元，同比下滑98%；凈利潤(rùn)從2023年12.15億元降至3319.83萬(wàn)元，同比下滑97.27%。
圖源：中泰證券年報(bào)
針對(duì)中泰創(chuàng)投2025年的發(fā)展，中泰證券表示將優(yōu)化功能定位，加大對(duì)人工智能、半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域企業(yè)投資力度;做好投資項(xiàng)目的持續(xù)跟蹤，提升投后精細(xì)化管理水平，圍繞投資項(xiàng)目為客戶提供全價(jià)值鏈金融服務(wù)。
自2020年登陸A股以來(lái)，中泰證券已經(jīng)歷三任董事長(zhǎng)。
2020年底，隨著時(shí)任山東財(cái)政廳副廳長(zhǎng)的李峰接替李瑋成為中泰證券董事長(zhǎng)，中泰證券正式迎來(lái)新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子，但2022年8月，上任不足兩年的李峰調(diào)任山東省財(cái)政廳黨組書(shū)記。
2022年12月，王洪正式出任中泰證券董事長(zhǎng)，在此之前，其曾任山東省交通開(kāi)發(fā)投資公司國(guó)際業(yè)務(wù)部經(jīng)理，山東省國(guó)有資產(chǎn)投資控股有限公司黨委副書(shū)記、總裁。
隨著掌門(mén)人兩度變更，中泰證券的管理層同樣頻繁變動(dòng)。據(jù)“財(cái)聯(lián)社”此前報(bào)道，李峰上任不到三個(gè)月，中泰證券于2021年2月召開(kāi)了分公司總經(jīng)理級(jí)別的中層會(huì)議，會(huì)議上直接作出人事任命，宣布各分公司總經(jīng)理異地調(diào)任，此次人事變動(dòng)至少涉及數(shù)十位分公司總經(jīng)理。值得一提的是，李峰還親自掌管投行和資管業(yè)務(wù)。
此外，2022年上半年，中泰證券首席風(fēng)險(xiǎn)官李恒弟、總法律顧問(wèn)張?jiān)苽?、副總?jīng)理鐘金龍相繼離任。同年10月，畢玉國(guó)辭任中泰證券總經(jīng)理，馮藝東接任；董事曹孟博因工作調(diào)整辭職。12月，畢玉國(guó)出任副董事長(zhǎng)。2023年3月，副總經(jīng)理孫培國(guó)離任；2023年8月，副董事長(zhǎng)畢玉國(guó)離任。
圖源：罐頭圖庫(kù)
據(jù)“券商中國(guó)”2023年5月報(bào)道，中泰證券還對(duì)自營(yíng)部門(mén)進(jìn)行大刀闊斧的人事調(diào)整，免去了自營(yíng)部門(mén)中負(fù)責(zé)權(quán)益投資的4位負(fù)責(zé)人的職務(wù)。中泰證券彼時(shí)表示，“公司堅(jiān)持業(yè)績(jī)導(dǎo)向和問(wèn)題導(dǎo)向，對(duì)自營(yíng)條線下證券投資部門(mén)部分人員進(jìn)行了調(diào)整。本次調(diào)整，將為自營(yíng)業(yè)務(wù)更高質(zhì)量發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！?/p>
領(lǐng)導(dǎo)班子的密集更換的另一面，中泰證券業(yè)績(jī)周期性波動(dòng)也較為明顯。
2020年、2021年，受益于市場(chǎng)紅利，中泰證券營(yíng)收分別為103.52億元、131.5億元；歸母凈利潤(rùn)分別為25.25億元、32億元，增速分別達(dá)12.26%和26.73%。
2022年，因自營(yíng)業(yè)務(wù)巨虧和IPO遇冷，中泰證券營(yíng)業(yè)收入93.25億元，同比下滑29.09%；歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比下滑81.56%。2023年，靠萬(wàn)家基金并表短暫回血，中泰證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.62億元，同比增長(zhǎng)36.86%；歸母凈利潤(rùn)18億元，同比增長(zhǎng)205.08%。
圖源：中泰證券年報(bào)
如今，中泰證券又交出一份下滑的成績(jī)單，未來(lái)能否打破周期性“魔咒”備受市場(chǎng)關(guān)注。
2
投行業(yè)務(wù)下滑近三成，
一年減員117人
從年報(bào)來(lái)看，中泰證券2024年業(yè)績(jī)下滑的因素，還包括投行業(yè)務(wù)收入下滑，該業(yè)務(wù)2024年手續(xù)費(fèi)凈收入為8.71億元，同比下滑30.61%。這一下降主要?dú)w因于公司股權(quán)類承銷規(guī)模的減少，特別是股票承銷規(guī)模的下降。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年，中泰證券完成11單股票主承銷項(xiàng)目，較2023年減少17單，承銷規(guī)模48.34億元，同比下滑74.7%；完成756家債券承銷項(xiàng)目，2023年則為824家，規(guī)模2149.43億元，同比下滑9.94%。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
而從保薦質(zhì)量上看，2024年，中泰證券保薦項(xiàng)目22家，主動(dòng)撤回9家，審核未通過(guò)1家，撤否率為54.55%。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
對(duì)此，中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧指出，“隨著市場(chǎng)的波動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)加劇，投行項(xiàng)目的成功率可能會(huì)受到影響；其次，監(jiān)管要求的提升也使得一些不符合新規(guī)定的項(xiàng)目不得不撤回或被否決?！?/p>
從行業(yè)排名上看，中泰證券位居前列。2024年，股權(quán)業(yè)務(wù)單數(shù)在58家券商中排名第8位，債券業(yè)務(wù)位居行業(yè)前15位，定向工具等細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著。同時(shí)，中泰證券投行團(tuán)隊(duì)人數(shù)達(dá)886人，但相比2023年已縮減117人。
圖源：中泰證券年報(bào)
中泰證券方面表示，在監(jiān)管日益趨嚴(yán)的背景下，2024年以來(lái)公司投行股權(quán)業(yè)務(wù)未涉及監(jiān)管處罰情況，年內(nèi)股權(quán)項(xiàng)目審核通過(guò)率高于行業(yè)平均水平。
不過(guò)，2024年，中泰證券前總經(jīng)理及投行高管被罰事件引發(fā)了關(guān)注。2024年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的兩則處罰公告顯示，畢玉國(guó)、鐘建春、張玉林、尚文彥4位證券從業(yè)人員因違規(guī)入股擬上市公司股份，被證監(jiān)會(huì)采取行政處罰措施并被分別處以250萬(wàn)元、30萬(wàn)元不等的罰款。
履歷顯示，畢玉國(guó)曾任中泰證券總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)，鐘建春曾任中泰證券投行董事總經(jīng)理，張玉林曾任中泰證券投行委員會(huì)新興產(chǎn)業(yè)部總監(jiān)，尚文彥離職中泰證券后出任民生證券副總裁。
圖源：罐頭圖庫(kù)
此外，2025年2月，因債券項(xiàng)目盡職調(diào)查不規(guī)范等4項(xiàng)違規(guī)行為，中泰證券又收到證監(jiān)會(huì)警示函。接近中泰證券的相關(guān)人士表示，無(wú)論是中泰證券、還是一同被罰的民生證券和西南證券，均是2024年10月監(jiān)管下發(fā)了一批對(duì)證券公司債券承銷項(xiàng)目盡職核查工作不到位、沒(méi)有全面落實(shí)勤勉盡責(zé)等要求而進(jìn)行的處罰。
面對(duì)整體業(yè)務(wù)收縮，中泰證券在2024年報(bào)中表示 ，持續(xù)深度服務(wù)區(qū)域市場(chǎng)，深耕山東市場(chǎng)，同時(shí)完善投行內(nèi)控體系，不斷提升市場(chǎng)聲譽(yù)和行業(yè)影響力，提升業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。
3
發(fā)力財(cái)富管理及資管業(yè)務(wù)，
旗下萬(wàn)家基金能否扛起大旗？
在行業(yè)整體承壓的背景下，中泰證券正試圖通過(guò)財(cái)富管理及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型穩(wěn)住陣腳。
余豐慧表示：“當(dāng)前金融市場(chǎng)逐漸成熟，投資者對(duì)專業(yè)理財(cái)服務(wù)的需求日益增長(zhǎng)，這為券商提供了廣闊的市場(chǎng)空間。通過(guò)發(fā)展財(cái)富管理和資管業(yè)務(wù)，券商不僅可以優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，減少對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴，還能通過(guò)提供差異化服務(wù)增強(qiáng)客戶黏性，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?！?/p>
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟理事長(zhǎng)柏文喜也指出，“傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)空間有限，而財(cái)富管理和資管業(yè)務(wù)具有較高的附加值和盈利能力，是券商轉(zhuǎn)型的重要方向。”
圖源：罐頭圖庫(kù)
2024年，財(cái)富管理業(yè)務(wù)是中泰證券第一大收入來(lái)源，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.43億元，同比增長(zhǎng)10.46%，毛利率達(dá)27.58%。對(duì)此，中泰證券表示，主要是公司抓住市場(chǎng)反彈、交投活躍度提升機(jī)遇，公司代理買賣證券業(yè)務(wù)收入同比增加。
2024年，中泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入33.42億元，同比增長(zhǎng)13.16%。中泰證券表示，這一增長(zhǎng)主要得益于市場(chǎng)反彈帶來(lái)的交投活躍度提升，公司代理買賣證券業(yè)務(wù)收入顯著增加。
而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則是中泰證券第二大收入來(lái)源，該業(yè)務(wù)2024年手續(xù)費(fèi)凈收入為20.7億元，同比增長(zhǎng)4.17%；實(shí)現(xiàn)收入22.66億元，同比增8.69%，毛利率達(dá)27.66%。中泰證券稱主要得益于2023年同期萬(wàn)家基金自3月起收入納入公司合并報(bào)表。
圖源：罐頭圖庫(kù)
截至2024年末，萬(wàn)家基金管理規(guī)模達(dá)4998.63億元，同比增長(zhǎng)26.81%，其中貨幣基金規(guī)模3303.67億元，穩(wěn)居行業(yè)頭部；非貨幣基金規(guī)模1694.96億元，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)排名居前。
然而，2024年，萬(wàn)家基金營(yíng)業(yè)收入17.79億元，同比下滑0.9%；凈利潤(rùn)3.27億元，同比下滑9.31%。Wind數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)家基金在管產(chǎn)品167只，合計(jì)管理規(guī)模4991.05億元；該公司管理的36只產(chǎn)品成立以來(lái)處于虧損狀態(tài)，11只虧損幅度在20%以上，多為混合型及股票型產(chǎn)品。
從人才層面來(lái)看，明星基金經(jīng)理黃海、黃興亮管理的產(chǎn)品2024年出現(xiàn)“翻車”。
2015年4月入職萬(wàn)家基金的黃海，現(xiàn)任公司投資總監(jiān)、首席投資官、基金經(jīng)理，歷任公司投資經(jīng)理、副總經(jīng)理。黃海管理的萬(wàn)家精選A曾是萬(wàn)家基金的明星產(chǎn)品，2022年，其憑借重倉(cāng)煤炭股以35.5%的收益率登頂同類基金榜首；而Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，該產(chǎn)品近一年跌幅13.64%，在同類4223只基金中排名第4182位。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
黃興亮于2018年11月入職萬(wàn)家基金，現(xiàn)任權(quán)益投資部基金經(jīng)理。3月22日，黃興亮卸任了萬(wàn)家科技創(chuàng)新A管理職務(wù)，該基金成立于2020年1月，自成立起就由黃興亮管理，任職回報(bào)-28.72%，年化回報(bào)-6.29%，回報(bào)排名829/845，幾乎墊底。
目前，黃興亮在管基金6只，合計(jì)管理規(guī)模116.99億元，其中萬(wàn)家創(chuàng)業(yè)板2年定開(kāi)A、萬(wàn)家全球成長(zhǎng)一年持有A年化回報(bào)為負(fù)值，分別為-7.1%、-11.87%；回報(bào)排名分別為907/1155、52/59。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
余豐慧指出，“萬(wàn)家基金在權(quán)益投資方面存在行業(yè)集中傾向的問(wèn)題，建議采取多元化投資策略，降低單一行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露。可以通過(guò)增加研究投入，擴(kuò)大投資范圍，探索新的投資機(jī)會(huì)和領(lǐng)域，提高資產(chǎn)配置效率；另外，注重人才培養(yǎng)和技術(shù)升級(jí)，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)科技手段提升投資決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性?！?/p>
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